白糖：外強內弱

昨日原糖大幅走強，7月上半月，巴西中南部地區(qū)糖廠壓榨甘蔗數量較上年同期有所增加。在此期間，中南地區(qū)糖廠共壓榨4650萬噸甘蔗，同比增長13.5%。糖產量為300萬噸，增長55.6%；乙醇產量為21億公升，下降2.3%。7月上半月糖和乙醇的生產比例分別為47.9%和52.1%。外圍原糖價格偏低，低價已經基本上反映了相當部分的利空，目前價位對利空反不是太敏感，原糖仍有上沖空間。國內目前雖處消費旺季，但現貨上行仍存在較大壓力，加工糖對市場供應仍在持續(xù)，國產糖與加工糖競價激烈導致現貨價格上行受阻。從政策層面看，遠期進口和產量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強的驅動打破震蕩格局。

策略：原糖走強，內盤倉單持續(xù)流出，持倉量還比較大的基礎上白糖謹慎追空，維持震蕩思路。中性。

風險; 宏觀風險，政策風險。

棉花：鄭棉窄幅震蕩

昨日美棉走強，最新美棉優(yōu)良率49%，相比上周上升2%，同比還是處于較低水平。熱帶風暴Hanna向內陸移動，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至達到305毫米左右，引發(fā)洪澇災害。國內方面，鄭棉繼續(xù)窄幅波動，7月27日儲備棉輪出銷售資源 8515.933 噸，實際成交 8515.933噸，成交率100%。平均成交價格11612元/噸，較前一日上漲219元/噸，折3128價格12917元/噸，較前一日上漲181元/噸。

策略：中美關系緊張背景下，投資者的擔憂情緒升溫。單邊謹慎偏空，套利可關注91反套。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、中美貿易摩擦

豆菜粕：期價維持強勢

美豆收盤小幅上漲。來自中國的采購需求繼續(xù)提振美豆，USDA昨日公布民間出口商向中國銷售13.2萬噸大豆的報告，20/21年度付運。不過良好的天氣限制美豆?jié)q幅，昨日盤后公布的作物生長報告顯示截至7月26日當周美豆優(yōu)良率升至72%，高于一周前的69%，市場預期為69%。

連豆粕同樣偏強運行。上周油廠開機率56.32%；因中美關系緊張，期價大幅上漲，上周日均成交量31.28萬噸；截至7月24日沿海油廠豆粕庫存由87.9萬噸繼續(xù)小幅降至87.51萬噸。昨日總成交13.42萬噸，成交均價3054（+65）。菜粕方面，供需面變化不大，截至7月24日當周沿海菜籽庫存和開機率分別為27.6萬噸和10.69%，仍為歷史同期偏低水平。上周一菜粕基差吸引成交4萬噸，隨后交易日無成交。截至7月24日菜粕庫存2.2萬噸，港口顆粒粕庫存降至17.038萬噸，但仍為歷史同期最高。

策略：單邊看多，逢低買入；套利方面關注M9-1正套機會。

風險：美豆新作風調雨順，單產創(chuàng)歷史新高；國內非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價震蕩走弱

昨日油脂價格震蕩走弱。國際方面，ITS和AMSPEC出口數據顯示，7月1-25日馬來棕櫚油累計出口分別達到145萬噸和142萬噸，環(huán)比6月出現增長，主要受印度和歐盟采購回升帶動。國內方面，遠月棕櫚油進口利潤倒掛-170元/噸，油脂現貨基差持穩(wěn)，但成交量均有所走弱。后期重點關注馬來和印尼棕櫚油產量及庫存變化趨勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關注01YP擴大機會

風險：產地棕櫚產量超預期下滑。

玉米與淀粉：期價繼續(xù)飆升

期現貨跟蹤：國內玉米與淀粉現貨價格整體繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價繼續(xù)上漲，近月繼續(xù)相對強于遠月，玉米9-1價差繼續(xù)擴大。

邏輯分析：對于玉米而言，市場補庫心態(tài)持續(xù)，帶動9-1價差繼續(xù)擴大，但9-1價差結構并不支持跨作物年度補庫操作，而臨儲+一次性儲備投放應該能夠彌補當前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路徑在于近月下跌或遠月上漲，接下來市場一方面會關注現貨推動模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進口到港、臨儲出庫、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會關注后期遠月拉動模式會否出現，這主要看產區(qū)天氣、潛在蟲害及其中美關系等因素；對于淀粉而言，考慮到淀粉現貨生產利潤，影響后期行業(yè)特別是華北產區(qū)開機率，供應端或趨于收縮，而疫情后的恢復和季節(jié)性的旺季或帶動需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對應淀粉-玉米價差有望繼續(xù)階段性走擴。

策略：中期維持看多，短期風險加大，轉為中性，建議激進投資者繼續(xù)持有前期多單，謹慎投資者離場觀望或繼續(xù)對沖操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現背離

博亞和訊數據顯示，雞蛋主產區(qū)均價3.68元/斤，較上周五上漲0.45元/斤。淘雞價格6.45元/斤，較上周五上漲0.55元/斤。上周末以來全國地區(qū)雞蛋價格繼續(xù)上漲，今日銷區(qū)北京、上海持續(xù)上漲，產區(qū)河南、山東大漲，低價區(qū)遼寧、河北補漲。近期看漲情緒較濃，養(yǎng)殖戶惜售，有存貨賭漲現象，部分地區(qū)有缺貨情緒，高價區(qū)突破4元/斤。期價與現貨價格顯著背離，早盤沖高后持續(xù)震蕩下跌，以收盤價計，1月合約下跌37元，5月合約持平，9月合約下跌55元。主產區(qū)均價對主力合約貼水526元。

邏輯分析：近期現貨價格推動期價上漲，雖期價漲幅相對小幅現貨，基差整體繼續(xù)走強，但與往年同期依然偏低，僅高于2017年，市場對此存在分歧，因今年年后蛋雞養(yǎng)殖虧損時間較短，養(yǎng)殖戶淘汰積極性偏低。在我們看來，短期處于季節(jié)性上漲階段，期價升水合理性或難以證偽。

策略：中期看空，短期因季節(jié)性因素看漲，建議投資者謹慎持有近月多單。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價震蕩回調

博亞和訊數據顯示，全國外三元生豬均價36.87元/公斤，環(huán)比上漲0.11元/公斤；白條肉均價48.37元/公斤，較上周五下跌0.36元/公斤。2020年7月30日中央儲備凍豬肉投放1萬噸，這是今年以來第26批投放的中央儲備凍豬肉，累計投放量將達47萬噸。經過周末調整，全國大部分地區(qū)生豬價格小幅回漲，養(yǎng)殖場挺價心態(tài)仍存，個別地區(qū)擔心疫情影響，有拋售現象。短期關注三季度南方地區(qū)雨水天氣對于四季度生豬供應的影響。