一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國總統(tǒng)特朗普：預(yù)計新冠肺炎治療藥物將很快“傳來好消息”；衛(wèi)生與公眾服務(wù)部已向富士膠片和德克薩斯州農(nóng)工大學(xué)撥款2.65億美元，用于開發(fā)和生產(chǎn)潛在的Covid-19疫苗。Moderna疫苗已經(jīng)進(jìn)入第三階段；正在密切留意南美洲疫情數(shù)字激增的情況。

日本央行：日本經(jīng)濟(jì)今年下半年可能有所改善；如果新冠病毒感染人數(shù)再次上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時間可能進(jìn)一步推遲；目前的優(yōu)先任務(wù)必須是緩解企業(yè)融資壓力。

2）國內(nèi)新聞

中國6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額25114.9億元，同比下降12.8%。

國務(wù)院同意建立國務(wù)院推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展部際聯(lián)席會議制度，由商務(wù)部、發(fā)改委等30個部門和單位組成，職能包括統(tǒng)籌推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展，研究審議相關(guān)工作方案和擬出臺的重要政策等等。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，A股震蕩調(diào)整，北向資金凈流出15.14億元，兩市成交縮小，7月24日融資余額達(dá)13411.78億元，較上一交易日減少169.25億元。7月份迎來了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會直接造成股市下跌，但容易給市場帶來情緒上的不安，對會采取實質(zhì)性減持操作的個股來說，還是會有一定拋售壓力。在外部形勢依然較為嚴(yán)峻的情況下，整體上會限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風(fēng)險事件的發(fā)生，會造成資本市場的波動。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預(yù)計不會一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，目前走勢偏空，板塊間走勢進(jìn)一步分化，短期建議繼續(xù)觀望。

【國債】

國債：資金面收斂，國債期貨價格小幅下跌。央行暫停公開市場操作，凈回籠1000億元，Shibor全線上行，資金面邊際收斂，國債期貨價格小幅下跌，10年期國債收益率上行2bp至2.88%。海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過各國逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達(dá)國家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增11.5%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快；基本面逐步企穩(wěn)和央行貨幣政策保持審慎對債市產(chǎn)生壓力，不過近期中美摩擦的升級階段性將對國債期貨價格形成一定支撐，建議關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，操作上暫時觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：受美元匯率下跌至兩年來最低點提振，歐美原油期貨放棄早盤跌勢而繼續(xù)小幅收高，然而美國新冠病毒疫情持續(xù)惡化及美中關(guān)系緊張限制油價漲幅。美國疫情加重，新冠病毒感染人數(shù)超400萬，給經(jīng)濟(jì)帶來壓力。預(yù)計美國參議院共和黨將在周一晚些時候公布一項一萬億美元的新冠病毒肺炎援助新方案，受此影響美元匯率遭受重創(chuàng)。6月中國原油進(jìn)口新高至1300萬桶/天，其中沙特供應(yīng)217萬桶/天，俄羅斯195萬桶/天。巴西供應(yīng)122萬桶/天，為第四大，較去年11月的最高點高出23.7%。過去的三個月，對沖基金在石油和天然氣期貨和期權(quán)中著重買進(jìn)原油，以應(yīng)對美國頁巖油生產(chǎn)商和歐佩克為主的減產(chǎn)同盟大規(guī)模減產(chǎn)。到了7月中旬，看漲與看跌的對沖基金在原油期貨和期權(quán)頭寸中的比例超過了5:1，在汽油期貨和期權(quán)中的比例低于3:1,在餾分油期貨和期權(quán)中的比例低于2:1。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。    

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.8%，較上周下跌1.29個百分點。本周盡管中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置恢復(fù)，但因上周臨近周末斯?fàn)柊頜TO裝置意外停車，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷依然下滑。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為61.19%，上漲3.74個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為66.85%，上漲6.34個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在141.47萬噸，環(huán)比7月16日上漲0.42萬噸，漲幅在0.3%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31.1萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從7月24日至8月9日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在59.18萬-60萬噸附近甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套，建議賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3538（-34）。亞洲PX 成交價552美元/噸CFR中國。PTA原料成本2920元/噸?，F(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水55自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考3500自提。加工費570元/噸。PTA社會庫存上周五維持356萬噸。下方空間有限，待企穩(wěn)后，可輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3697（-16）。MEG現(xiàn)貨成交3640元/噸。截至7月23日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.5%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在41.72%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約148.1萬噸，環(huán)比上期下降3.3萬噸。MEG裝置利潤差，開工低位，MEG短期空單回避。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青主力合約收于2884（-10）。預(yù)計仍將保持穩(wěn)健走勢。擔(dān)心美國和其他地區(qū)疫情加重抑制石油需求，國際油價繼續(xù)下跌。美中關(guān)系緊張也打壓石油市場氣氛。目前瀝青現(xiàn)貨市場運行平穩(wěn)，需求除長江流域受汛情影響外，總體尚可。華東地區(qū)基本“出梅”，需求將穩(wěn)步上升。華南地區(qū)需求穩(wěn)步釋放，煉廠出貨順暢。北方地區(qū)前期需求較好，但淮河以北進(jìn)入多雨季節(jié)，對需求或?qū)a(chǎn)生一定影響。臨近月底，山東地區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)甩貨到期合同。裝置開工率方面，華南、華東地區(qū)處于高負(fù)荷，華北地區(qū)由于鑫海停產(chǎn)開工率下降，中海四川停產(chǎn)檢修導(dǎo)致西南區(qū)域供應(yīng)緊張加劇，西北地區(qū)美匯特停產(chǎn)，地區(qū)開工率也有所下降，東北地區(qū)由于北瀝復(fù)產(chǎn)開工率有所上升。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一震蕩，價格維持窄幅區(qū)間內(nèi)運行。目前國內(nèi)開割緩慢放量，海外開割逐步放量，供應(yīng)同比下滑。保稅區(qū)庫存恢復(fù)增長顯示供應(yīng)壓力再次累積。內(nèi)需改善支撐價格，但外需不佳。供需均有改善，短期橡膠下方空間有限，但反彈也缺乏動力。預(yù)計后期走勢維持震蕩，價格重心緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：避險資金持續(xù)涌入黃金白銀，金銀仍在持續(xù)走高。受近期中美間摩擦不斷升級、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅挺，在全球風(fēng)險不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢上主要跟隨黃金，此外投機(jī)性較強(qiáng)價格彈性較好，金銀比價處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國際銀價突破年初以來高點后獲得技術(shù)面優(yōu)勢。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動。預(yù)計金銀整體趨勢延續(xù)，但警惕黃金和白銀在快速上漲后可能的回調(diào)。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險累積、美股調(diào)整可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢以回調(diào)做多為主。關(guān)注中美爭端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實際的復(fù)蘇力度和美股是否會出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。前期銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯不斷有因疫情和罷工影響礦山生產(chǎn)的報道，使得市場擔(dān)憂供應(yīng)減少，長協(xié)精礦加工費也明顯低于前期。此前報道的智利zaldivar罷工風(fēng)險解除，市場擔(dān)憂情緒有所減輕。國內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，LME庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉風(fēng)險。人民幣匯率升破7.0整數(shù)港口。短期銅價可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動。建議關(guān)注收儲進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價在1.8萬上方震蕩整理。前期市場擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升。近期國內(nèi)鋅社會庫存小幅下降維持17萬噸左右。昨日人民幣匯率升破7.0整數(shù)關(guān)口。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢的背景下，短期鋅價可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價震蕩上漲。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場認(rèn)為目前偏緊對價格有較大支撐。我們認(rèn)為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持強(qiáng)勢。操作上建議暫時離場觀望，震蕩偏多對待。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價震蕩。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價格觀望為主，震蕩偏空。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩上漲?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨夜盤有所回調(diào)。臨儲拍賣第九拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價繼續(xù)上漲至350元/噸以上。市場信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動玉米現(xiàn)貨報價堅挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實現(xiàn)同比增長3.6%，自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。生豬存欄與今年1月份相比，累計增長幅度為20.9%。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計玉米期貨維持強(qiáng)勢。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風(fēng)險。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤雙焦震蕩偏弱，焦炭09合約收于1970元/噸（-8），焦煤收于1222元/（-13）。焦炭方面，針對第四輪提降，焦企和鋼廠展開博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價，估算焦炭倉單價格為1910元/噸，盤面在交割月前依然小幅升水。我們認(rèn)為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤的再度背離將牽制焦價提漲的步伐。第二點在于鋼廠在旺季前有原料補(bǔ)庫的舉動，從需求端給予焦炭走強(qiáng)的動力。在目前旺季預(yù)期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時，焦炭09合約交割月前沉淀資金過大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價格的博弈較為激烈，盤面的波動幅度或?qū)⒈环糯?。目前有部分焦企利用自身貨源擠占套保現(xiàn)貨，將倉單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進(jìn)入8月后博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤和期貨升水的壓制。焦煤方面，短期在焦企利潤中性，生產(chǎn)積極性較高的情況下需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦化廠采購需求的變動。焦煤短期矛盾有限，方向上跟隨焦炭為主。