一、甲醇市場(chǎng)2020年上半年行情回顧

2020年伊始，美伊事件加劇中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，市場(chǎng)對(duì)于伊朗甲醇出口的擔(dān)憂推動(dòng)甲醇價(jià)格大幅上漲。美伊沖突余波尚在，伊朗限氣導(dǎo)致甲醇裝置大面積停車(chē)的傳聞令鄭州甲醇指數(shù)直奔2400元/噸。春節(jié)后，受到疫情的影響，多地開(kāi)工延遲，物流運(yùn)輸不暢，無(wú)論是甲醇生產(chǎn)企業(yè)還是甲醇下游企業(yè)，均面臨著原料供應(yīng)不足和產(chǎn)成品庫(kù)存積壓的問(wèn)題，甲醇的供需格局也因此逆轉(zhuǎn)，期貨價(jià)格在節(jié)后出現(xiàn)跌停。但隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的推進(jìn)，甲醇價(jià)格在急跌后略有反彈修復(fù)。但三月份受海外疫情爆發(fā)和國(guó)際原油連續(xù)遭遇重挫影響，鄭州甲醇價(jià)格再度跌停并開(kāi)啟持續(xù)下跌之路，指數(shù)至3月底跌至1600元/噸，創(chuàng)上市以來(lái)新低。4月份，受05合約即將交割帶來(lái)的市場(chǎng)流通緊張影響，鄭州甲醇期價(jià)一度出現(xiàn)反彈。但受制于供需基本面壓力，期價(jià)漲勢(shì)未能得到延續(xù)。之后，在高進(jìn)口量帶來(lái)的港口高庫(kù)存、國(guó)內(nèi)春檢不及預(yù)期、需求缺乏增量和甲醇生產(chǎn)企業(yè)陷入行業(yè)性虧損帶來(lái)的成本支撐等因素共同影響下，甲醇指數(shù)呈低位窄幅波動(dòng)。

來(lái)源：博易大師

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二、甲醇供需情況分析

1、國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)狀況分析

從國(guó)內(nèi)甲醇供應(yīng)看，春節(jié)期間受疫情影響，物流運(yùn)輸受限，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積，局部地區(qū)瀕臨脹庫(kù)，2月中旬內(nèi)陸地區(qū)部分甲醇代表性企業(yè)庫(kù)存量一度高達(dá)72萬(wàn)噸。之后，由于上游原料不足，下游成品庫(kù)存高企，部分甲醇生產(chǎn)企業(yè)被迫降負(fù)或停車(chē)，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率最低降至64%。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，各地物流基本恢復(fù)，國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率很快回升至70%以上。但需求并未跟進(jìn)，甲醇庫(kù)存日增，企業(yè)陸續(xù)通過(guò)檢修緩解庫(kù)存壓力。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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從往年來(lái)看，甲醇企業(yè)3-5月份是春檢高峰，但是受疫情影響，很多甲醇企業(yè)已經(jīng)在2月份降負(fù)或者停車(chē)，因此合計(jì)檢修數(shù)量低于去年同期，且有的裝置因?yàn)閭浼蚨七t至5-6月份。整體來(lái)看，今年春檢力度偏小，且檢修時(shí)間跨度拉長(zhǎng)，導(dǎo)致裝置停車(chē)損失的產(chǎn)能被重新啟動(dòng)的產(chǎn)能所彌補(bǔ)，難以在供應(yīng)端對(duì)價(jià)格產(chǎn)生有效提振。

據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，截止6月1日，我國(guó)甲醇新投產(chǎn)項(xiàng)目涉及總產(chǎn)能達(dá)350萬(wàn)噸，包括兗礦榆林、浙石化、晉煤中能及寧夏寶豐四套項(xiàng)目。隨著前期檢修裝置也逐步重啟，后期內(nèi)地供給仍較充裕。待寶豐二期220萬(wàn)噸/年甲醇產(chǎn)能完全釋放后，該企業(yè)原來(lái)每月約4萬(wàn)噸甲醇需求量外采將逐步結(jié)束；與此同時(shí)，中石化寧夏能化年產(chǎn)60萬(wàn)噸甲醇、寧夏和寧年產(chǎn)30萬(wàn)噸甲醇項(xiàng)目部分直供烯烴企業(yè)的甲醇量也將逐步轉(zhuǎn)為省外銷(xiāo)售。后期西北地區(qū)自產(chǎn)自銷(xiāo)的格局或?qū)⒅鸩礁淖?，更多的?guó)產(chǎn)貨源將流向東部市場(chǎng)。下半年來(lái)看，三季度新疆天業(yè)、煙臺(tái)萬(wàn)華2套裝置計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)每月將新增4-5萬(wàn)噸甲醇供應(yīng)，中國(guó)甲醇自身的供應(yīng)壓力仍將加大。

來(lái)源：卓創(chuàng)資訊

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從利潤(rùn)端來(lái)看，節(jié)后由于甲醇價(jià)格大幅回落，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)也跟隨大幅萎縮。隨著物流逐步恢復(fù)，內(nèi)陸地區(qū)庫(kù)存得到消化，價(jià)格企穩(wěn)回升，利潤(rùn)也跟隨反彈。之后，雖然國(guó)內(nèi)疫情已經(jīng)得到有效控制，但海外市場(chǎng)的爆發(fā)和國(guó)際原油價(jià)格的暴跌，使得甲醇價(jià)格重心的不斷下探，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，部分聯(lián)醇企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)產(chǎn)合成氨。據(jù)隆眾測(cè)算，目前煤制甲醇生產(chǎn)的變動(dòng)成本為1143元/噸，而完全成本在1313元/噸。而截至6月下旬內(nèi)蒙市場(chǎng)甲醇市場(chǎng)價(jià)格僅為1325元/噸，因此利潤(rùn)僅為12元/噸（完全成本），182元/噸（變動(dòng)成本）；天然氣制甲醇方面，西南天然氣制甲醇的變動(dòng)成本為1417元/噸，完全成本在1587元/噸，6月下旬西南地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)在1455元/噸，因此利潤(rùn)為-132元/噸（完全成本），38元/噸（變動(dòng)成本）。主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)際已經(jīng)步入盈虧邊緣，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)虧損，不過(guò)從變動(dòng)成本看甲醇生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)仍有收縮空間。關(guān)注煤炭消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，是否能對(duì)甲醇價(jià)格給予一定的成本支撐。

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2、國(guó)際甲醇供應(yīng)狀況分析

國(guó)際裝置方面，每年1-4月為國(guó)外甲醇裝置的檢修季。今年1月期間，我國(guó)最大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)伊朗因寒潮限氣保民用，氣頭裝置大面積停車(chē)，導(dǎo)致伊朗80.60%的甲醇裝置停車(chē)檢修。再加上美國(guó)、馬來(lái)西亞以及文萊地區(qū)多套裝置停車(chē)或降負(fù)，外盤(pán)裝置開(kāi)工降至歷史低位。至2月下旬，馬來(lái)西亞石油兩套共計(jì)236萬(wàn)噸/年甲醇裝置全線開(kāi)車(chē)，2#170萬(wàn)噸/年裝置負(fù)荷也基本提升至正常水平。由于中旬伊朗地區(qū)恢復(fù)供氣，伊朗ZPC的1#165萬(wàn)噸/年裝置和2#165萬(wàn)噸/年甲醇裝置、麻將165萬(wàn)噸/年甲醇裝置和卡維Kaveh230萬(wàn)噸/年甲醇裝置也在中下旬陸續(xù)重啟。而伊朗新裝置Bushehr165萬(wàn)噸/年甲醇裝置已經(jīng)投產(chǎn)；Kimiya工廠165萬(wàn)噸/年甲醇裝置也在今年5月份試車(chē)成功，6月份產(chǎn)出合格品。

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隆眾資訊的數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年4月，伊朗甲醇產(chǎn)能約在1221萬(wàn)噸/年，占全球產(chǎn)能的21%，是僅次于中國(guó)的全球第二大甲醇生產(chǎn)國(guó)。而伊朗甲醇主要用于出口，中國(guó)和印度是主要買(mǎi)家，其中中國(guó)購(gòu)買(mǎi)量占到伊朗出口量的65%左右。中國(guó)甲醇最大需求在甲醇制烯烴，而印度甲醇需求多在傳統(tǒng)下游。受原油下跌和海外疫情的影響，二季度海外傳統(tǒng)下游需求低迷。中國(guó)市場(chǎng)需求規(guī)模大且較為穩(wěn)定，伊朗貨主更愿意將貨發(fā)往中國(guó)，以獲得更高的利潤(rùn)回報(bào)。目前來(lái)看，外盤(pán)裝置運(yùn)行暫處于穩(wěn)定狀態(tài)，除南美地區(qū)部分裝置以外，未有其他由于成本問(wèn)題停車(chē)或者降幅，海外甲醇供應(yīng)壓力亦較為明顯。

3、國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口分析

進(jìn)口方面，每年一季度是外盤(pán)裝置檢修高峰期，因而甲醇進(jìn)口量處于季節(jié)性低點(diǎn)，但隨著近年來(lái)外盤(pán)裝置陸續(xù)投產(chǎn)，今年一季度我國(guó)甲醇進(jìn)口量同比仍然增加。今年1—2月，我國(guó)甲醇進(jìn)口量為172萬(wàn)噸，同比增加6.2%。進(jìn)入二季度，受伊朗甲醇新裝置投產(chǎn)及全球疫情影響下，海外市場(chǎng)需求偏弱，外盤(pán)貨源發(fā)往中國(guó)進(jìn)行套利意愿增加，進(jìn)口量持續(xù)走高。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，2020年5月進(jìn)口船貨抵港量預(yù)計(jì)114.99萬(wàn)噸，較4月份海關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)口量（107.38萬(wàn)噸）增量7.61萬(wàn)噸，增幅7.09%，國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口量繼續(xù)向上突破，月內(nèi)進(jìn)口船貨原定計(jì)劃接近130萬(wàn)噸，但在港口罐容緊張的壓力下，主流庫(kù)區(qū)卸貨壓力增大，卸貨速度緩慢，使得進(jìn)口未及預(yù)期，但仍維持增量，達(dá)到2020年最高水平。6月份進(jìn)口量預(yù)估仍將維持在100萬(wàn)噸以上。

來(lái)源：wind 瑞達(dá)期貨研究院

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近兩年來(lái)，伊朗新裝置逐步增加，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口持續(xù)攀升。整體看一季度伊朗甲醇對(duì)華出口總量在87.42萬(wàn)噸，二季度預(yù)估在137.66萬(wàn)噸，二季度同比增加46.46%。放眼三季度，伊朗新裝置Kimiya工廠165萬(wàn)噸/年甲醇裝置5月份試車(chē)成功，6月份已產(chǎn)出合格品，三季度伊朗甲醇到港貨源將進(jìn)一步增大。從后續(xù)來(lái)看，基于目前伊朗、沙特等中東主要甲醇對(duì)華輸出相對(duì)穩(wěn)定，短期高進(jìn)口格局仍持續(xù)一段時(shí)間，供應(yīng)端壓力尚存。

此外，由于海外甲醇生產(chǎn)商以天然氣制甲醇為主，所以天然氣價(jià)格重心顯著回落直接拉低了甲醇生產(chǎn)成本，加上海外需求大幅萎縮，中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格高于海外價(jià)格，進(jìn)口端持續(xù)保持利潤(rùn)高企的狀態(tài)。4月份至今，甲醇進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)處于200元/噸以上，5月上旬甚至達(dá)到300元/噸。在高利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，也促使海外貨源不斷涌入中國(guó)市場(chǎng)。

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3、國(guó)內(nèi)甲醇庫(kù)存分析

從庫(kù)存來(lái)看，雖然春節(jié)期間受疫情影響，船只到港量較其他時(shí)間少，但港口進(jìn)口貨到港相對(duì)平穩(wěn)，終端及社會(huì)庫(kù)均有船貨到港，船只卸貨并沒(méi)有受到影響。不過(guò)各地為了控制疫情，出臺(tái)了一系列的物流管制措施，國(guó)內(nèi)貨源難以流通，車(chē)運(yùn)提貨受阻。2月中下旬，雖然物流逐步恢復(fù)，但疫情的發(fā)展造成甲醇下游需求大規(guī)模下滑，從而導(dǎo)致港口地區(qū)庫(kù)存持續(xù)上升。之后，國(guó)際油價(jià)的大幅下跌使得全球甲醇市場(chǎng)迎來(lái)“無(wú)序”下跌階段，無(wú)論是亞洲還是歐美區(qū)域，外盤(pán)套利空間持續(xù)打開(kāi)，高利潤(rùn)帶動(dòng)高進(jìn)口，港口甲醇庫(kù)存超過(guò)110萬(wàn)噸。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

由于液體化工庫(kù)容有限，港口出現(xiàn)脹庫(kù)，船貨抵港卸貨速度十分緩慢。特別是5月中旬以來(lái)，持續(xù)增加的到船數(shù)量，使得港口庫(kù)區(qū)罐容事態(tài)繼續(xù)擴(kuò)大化，為避免甲醇流動(dòng)性持續(xù)減弱，月中開(kāi)始部分庫(kù)區(qū)陸續(xù)出臺(tái)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)新標(biāo)準(zhǔn)，超期貨物的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用變?yōu)樵瓉?lái)的數(shù)倍，這無(wú)疑增加了庫(kù)區(qū)的提貨量，但市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，反而使得市場(chǎng)拋售風(fēng)險(xiǎn)上升。截至6月中旬，沿海港口甲醇庫(kù)存在128萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新高的同時(shí)，也刷新了歷史同期最高。由于目前港口一罐難求狀態(tài)未有緩解，市場(chǎng)心態(tài)以及情緒影響較大，但目前外盤(pán)裝置運(yùn)行暫處于穩(wěn)定狀態(tài)，后期進(jìn)口量仍將持續(xù)到港，港口高庫(kù)存問(wèn)題短期難以緩解。

此外，6月13日，浙江溫嶺發(fā)生一起槽罐車(chē)爆炸事故。本次事故除了為全國(guó)危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸行業(yè)所隱藏問(wèn)題進(jìn)一步敲響警鐘外，隨著相關(guān)部門(mén)對(duì)?；愤\(yùn)輸加強(qiáng)管理，危化品的運(yùn)輸能力將會(huì)受到影響，尤其是不合格的小型企業(yè)會(huì)受限。因運(yùn)輸受到嚴(yán)格的監(jiān)管，運(yùn)力將受到影響，行業(yè)物流成本將增加。由于今年以來(lái)甲醇進(jìn)口增加、庫(kù)容緊張，再疊加市場(chǎng)運(yùn)力緊張，整體倉(cāng)儲(chǔ)方面的壓力在提升。在物流不通暢的情況下，生產(chǎn)企業(yè)或進(jìn)口貿(mào)易商出貨變難，對(duì)于工廠和貿(mào)易商無(wú)疑雪上加霜。

4、下游需求方面

甲醇傳統(tǒng)下游消費(fèi)涉及汽車(chē)、房地產(chǎn)、能源消費(fèi)、農(nóng)藥、醫(yī)藥、染織等多個(gè)領(lǐng)域。春節(jié)后受疫情影響，超過(guò)15個(gè)省份要求企業(yè)根據(jù)自身情況延遲復(fù)工，甲醇傳統(tǒng)下游開(kāi)工率大幅下降。至2月下旬，隨著復(fù)工的增加，開(kāi)工率有所回升，然基于產(chǎn)業(yè)特性問(wèn)題，部分行業(yè)復(fù)工節(jié)奏驅(qū)動(dòng)顯弱，多數(shù)下游仍未達(dá)到正常水平。

甲醛市場(chǎng)因各地環(huán)保監(jiān)察有力執(zhí)行，加上下游板材出口受阻，開(kāi)工率難以明顯提升。且接下來(lái)是北方農(nóng)忙時(shí)節(jié)，對(duì)甲醛、板材的開(kāi)工會(huì)有一定影響；而南方6-7月處于雨季，不利于板廠的整體開(kāi)工，也將影響甲醛的開(kāi)工。MTBE近期受調(diào)油市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率連續(xù)六周提升，汽油終端消費(fèi)仍繼續(xù)保持旺盛，煉廠常減壓開(kāi)工負(fù)荷仍處于相對(duì)高位，MTBE剛需較為穩(wěn)定。醋酸方面，國(guó)內(nèi)對(duì)印度出口的占比一直較高，但2020年因疫情影響，國(guó)內(nèi)冰醋酸對(duì)印度出口量出現(xiàn)了明顯減少，1-4月份對(duì)印度出口占比減少到36.46%，明顯低于平均水平。目前來(lái)看，印度地區(qū)下游產(chǎn)品開(kāi)工率不高，需求能力下降，國(guó)內(nèi)醋酸出口仍將存在較大考驗(yàn)。疊加自身進(jìn)入開(kāi)工的傳統(tǒng)淡季，開(kāi)工提升較為有限。二甲醚在原油低位影響下，需求也受到影響，行業(yè)后期進(jìn)入淡季，需求存繼續(xù)走低預(yù)期。

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截至6月中旬，國(guó)內(nèi)甲醛企業(yè)開(kāi)工率為22.68%，較去年同期下降8.17%；二甲醚開(kāi)工率為21%，較去年同期下降12.1%；醋酸開(kāi)工率為68.72%，較去年同期下降6.03%；MTBE開(kāi)工率為48.46%，較去年同期上升3.45%。后市來(lái)看，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)必然受到波及。雖然下半年部分甲醇傳統(tǒng)下游即將進(jìn)入需求旺季，但對(duì)甲醇需求增量有限。

烯烴需求方面，2019年以來(lái)，由于利潤(rùn)較好，年初甲醇制烯烴開(kāi)工率長(zhǎng)期維持在85%以上的高開(kāi)工水平。由于春節(jié)期間不停車(chē)，原料甲醇庫(kù)存較為充裕，但疫情爆發(fā)后，受物流影響，產(chǎn)成品無(wú)法順利運(yùn)出，部分企業(yè)也出現(xiàn)降負(fù)荷，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷一度下降至73%。之后，隨著物流恢復(fù)，烯烴裝置負(fù)荷逐步提升。裝置情況看，3、4月份沿海多套MTO裝置陸續(xù)完成檢修，目前開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)較高，多數(shù)為滿負(fù)荷生產(chǎn)。內(nèi)地來(lái)看，吉林康奈爾30萬(wàn)噸/年甲醇制烯烴裝置的試車(chē)也增加了后期甲醇的需求，但隨著寧夏寶豐二期年產(chǎn)220萬(wàn)噸甲醇投產(chǎn)，該企業(yè)原來(lái)每月約4萬(wàn)噸甲醇需求量外采將逐步結(jié)束。整體來(lái)看下游烯烴需求后期缺乏進(jìn)一步增長(zhǎng)空間。

從甲醇制烯烴盤(pán)面利潤(rùn)看，上半年因烯烴下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回升，而甲醇價(jià)格處于低位，甲醇制烯烴利潤(rùn)整體較為可觀，5月下旬至6月下旬，甲醇制烯烴利潤(rùn)盤(pán)面利潤(rùn)維持在2000-2400元/噸。高利潤(rùn)帶動(dòng)了高開(kāi)工，但高開(kāi)工也意味著后期可提升空間有限。且目前港口烯烴企業(yè)整體的原料庫(kù)存均相對(duì)高位，烯烴需求驅(qū)動(dòng)增量驅(qū)動(dòng)顯一般。

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另外，3月份油價(jià)跌破35美金后，油制烯烴成本優(yōu)勢(shì)明顯，東北亞乙烯價(jià)格一度跌至331美元/噸，遠(yuǎn)低于08年金融危機(jī)水平，沿海地區(qū)MTO裝置面臨的低成本競(jìng)爭(zhēng)品威脅大大提高。不過(guò)，之后乙烯單體價(jià)格因海外裝置的原因和國(guó)際油價(jià)反彈等因素而出現(xiàn)明顯回升，至6月下旬，東北亞乙烯價(jià)格在841美元/噸，甲醇相對(duì)外采單體優(yōu)勢(shì)回歸，從而對(duì)甲醇需求產(chǎn)生利多支撐。

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三、市場(chǎng)評(píng)估與展望

整體來(lái)看，今年甲醇裝置春檢力度偏小，且檢修時(shí)間跨度拉長(zhǎng)，未能在供應(yīng)端提振價(jià)格。加上今年新投產(chǎn)裝置較多，特別是寶豐二期產(chǎn)能完全釋放后，西北地區(qū)供應(yīng)更加充裕，國(guó)產(chǎn)貨源將加大流出，而下半年仍有新裝置即將投產(chǎn)，供應(yīng)壓力有增無(wú)減。但主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)際已經(jīng)步入盈虧邊緣，多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)虧損，成本面支撐下甲醇價(jià)格繼續(xù)下行空間不大。國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，今年海外多套新裝置投產(chǎn)，而目前外盤(pán)裝置運(yùn)行暫處于穩(wěn)定狀態(tài)，加上疫情影響下海外傳統(tǒng)下游低迷，外盤(pán)貨源發(fā)往中國(guó)進(jìn)行套利意愿增加，高進(jìn)口利潤(rùn)促使高進(jìn)口格局仍持續(xù)一段時(shí)間，港口高庫(kù)存問(wèn)題短期難以緩解。

需求端，傳統(tǒng)下游方面，雖然中國(guó)在疫情下以較快的速度恢復(fù)生產(chǎn)，但全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇前景不容樂(lè)觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)必然受到波及。即便下半年部分甲醇傳統(tǒng)下游即將進(jìn)入需求旺季，但對(duì)甲醇需求增量有限。烯烴需求方面，甲醇制烯烴利潤(rùn)整體較為可觀，目前內(nèi)地和沿海烯烴企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷均較高，而三季度甲醇下游暫無(wú)新增產(chǎn)能需求，二季度末下游烯烴廠家整體的原料庫(kù)存均相對(duì)高位，這也意味著對(duì)甲醇需求缺乏進(jìn)一步增長(zhǎng)的預(yù)期。

整體而言，甲醇市場(chǎng)高產(chǎn)量、高進(jìn)口、高庫(kù)存難以緩解，但需求方面提升力度相當(dāng)有限，供需格局依然表現(xiàn)較弱。目前甲醇價(jià)格已處于歷史低位，多數(shù)生產(chǎn)企業(yè)處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)廠家挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)，現(xiàn)貨端繼續(xù)下跌空間有限。期貨端來(lái)看，甲醇價(jià)值被低估下市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月的預(yù)期相對(duì)較好，但中期來(lái)看，若現(xiàn)貨基本面沒(méi)有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，隨著交割臨近，基差修復(fù)需求或使得期貨盤(pán)面存在回落風(fēng)險(xiǎn)，下半年國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體呈低位震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。