白糖：短期下方空間有限

昨日原糖回調(diào)，巴西強勁的出口可能是推動糖價前日大漲的主要動力，7月前四周巴西出口糖263萬噸，同比大增44.5%，7月出口或?qū)⑦_到337萬噸，接近2017年9月創(chuàng)下的350萬噸單月最高水平。國內(nèi)目前雖處消費旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對市場供應仍在持續(xù)，國產(chǎn)糖與加工糖競價激烈導致現(xiàn)貨價格上行受阻。從政策層面看，遠期進口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強的驅(qū)動打破震蕩格局。

策略：原糖走強，內(nèi)盤倉單持續(xù)流出，持倉量還比較大的基礎上白糖謹慎追空，5000下方預計空間不大，維持震蕩思路。中性。

風險; 宏觀風險，政策風險。

棉花：鄭棉窄幅震蕩

昨日美棉小幅回調(diào)，最新美棉優(yōu)良率49%，相比上周上升2%，同比還是處于較低水平。熱帶風暴Hanna向內(nèi)陸移動，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至達到305毫米左右，引發(fā)洪澇災害。國內(nèi)方面，鄭棉繼續(xù)窄幅波動，7月28日儲備棉輪出銷售資源 8348.085 噸，實際成交 8348.085噸，成交率100%。平均成交價格11546元/噸，較前一日下跌66元/噸，折3128價格12892元/噸，較前一日下跌25元/噸。

策略：單邊窄震，中性。套利可關注91反套。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、中美貿(mào)易摩擦

豆菜粕：期價劇烈波動

昨日美豆收盤下跌，主要因產(chǎn)量前景改善。作物生長報告顯示截至7月26日當周美豆優(yōu)良率升至72%，高于一周前及市場預期的69%。氣象預報顯示未來美豆主產(chǎn)區(qū)氣溫普遍低于往年均值，但部分核心產(chǎn)區(qū)降水偏少，未來繼續(xù)關注天氣。

受外盤下跌及中美兩國將在8月進行談判的消息影響，連豆粕大幅回落。基本面變化不大，進口大豆到港充裕，國內(nèi)原料庫存高位，油廠每周保持190-200萬噸的高壓榨。不過下游成交提貨良好，上周日均成交量31.28萬噸，昨日期價下跌買家觀望，總成交降至4.784萬噸，成交均價2981（-73）。截至7月24日沿海油廠豆粕庫存由87.9萬噸繼續(xù)小幅降至87.51萬噸，連續(xù)三周下降。菜粕方面，沿海菜籽庫存和開機率保持歷史同期偏低水平，成交相對清淡，連續(xù)多個交易日無成交。截至7月24日菜粕庫存2.2萬噸，港口顆粒粕庫存降至17.038萬噸，但仍為歷史同期最高。

策略：單邊看多，逢低買入；套利方面關注M9-1正套機會。

風險：美豆新作風調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價震蕩走弱

昨日油脂價格震蕩回調(diào)。國際方面，美豆上調(diào)優(yōu)良率，市場交易豐產(chǎn)預期，打壓盤面，同時sppoma數(shù)據(jù)顯示7月1-25日馬來棕櫚產(chǎn)量環(huán)比下降11.04%，降幅較1-20日明顯收窄，市場對后期產(chǎn)地產(chǎn)量恢復信心重塑。國內(nèi)方面，遠月棕櫚油進口利潤倒掛130-200元/噸，油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，但盤面回調(diào)后下游入市采購謹慎，成交清淡。后期重點關注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關注01YP擴大機會

風險：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量超預期下滑。

玉米與淀粉：期價高開低走

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)普漲，其他地區(qū)穩(wěn)中偏強；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，且漲幅擴大。玉米與淀粉期價夜盤高開，隨后震蕩下跌，因國家再度調(diào)整臨儲拍賣政策以抑制需求端的投機屯糧行為。

邏輯分析：對于玉米而言，市場補庫心態(tài)持續(xù)，帶動9-1價差繼續(xù)擴大，但9-1價差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補庫操作，而臨儲+一次性儲備投放應該能夠彌補當前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路徑在于近月下跌或遠月上漲，接下來市場一方面會關注現(xiàn)貨推動模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進口到港、臨儲出庫、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會關注后期遠月拉動模式會否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣、潛在蟲害及其中美關系等因素；對于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機率，供應端或趨于收縮，而疫情后的恢復和季節(jié)性的旺季或帶動需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對應淀粉-玉米價差有望繼續(xù)階段性走擴。

策略：中期維持看多，短期風險加大，轉(zhuǎn)為中性，建議激進投資者繼續(xù)持有前期多單，謹慎投資者離場觀望或繼續(xù)對沖操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現(xiàn)繼續(xù)背離

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價3.87元/斤，較前一日上漲0.19元/斤；淘雞價格6.60元/斤，較前一日上漲0.15元/斤。全國各地雞蛋價格全面上漲，銷區(qū)北京、上海、廣東漲，產(chǎn)區(qū)河南、山東全面突破4元/斤，低價區(qū)遼寧大幅補漲。期價與現(xiàn)貨價格繼續(xù)背離，以收盤價計，1月合約下跌3元，5月合約下跌8元，9月合約下跌56元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水286元。

邏輯分析：本周以來，現(xiàn)貨價格普漲，而期價與現(xiàn)貨背離，帶動現(xiàn)貨基差持續(xù)走強，局部地區(qū)現(xiàn)貨價格已經(jīng)與近月期價平水甚至出現(xiàn)升水，考慮到后期現(xiàn)貨價格大概率仍將受到季節(jié)性規(guī)律的帶動，對應期價特別是近月合約繼續(xù)下跌空間或有限。

策略：中期看空，短期因季節(jié)性因素看漲，建議投資者謹慎持有近月多單。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：月底出欄計劃完成，豬價小幅上漲

博亞和訊監(jiān)測，2020年7月28日全國外三元生豬均價為36.93元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤；仔豬均價為100.01元/公斤，較昨日上漲0.21元/公斤；白條肉均價48.68元/公斤，較昨日上漲0.31元/公斤。臨近月底，規(guī)模養(yǎng)殖場出欄計劃基本完成，挺價意愿增強，屠宰企業(yè)面對消費不暢，業(yè)務提價意愿。整體豬價仍處于易漲難跌狀態(tài)。