一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美聯(lián)儲(chǔ)：將緊急貸款計(jì)劃延長(zhǎng)3個(gè)月到12月31日，將有助于潛在參與者制定計(jì)劃，并確定這些工具將繼續(xù)可用以幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

印度和美國(guó)即將完成一項(xiàng)快速的貿(mào)易協(xié)定，該協(xié)定類似于特惠貿(mào)易協(xié)定（PTA），兩國(guó)計(jì)劃將削減50到100種商品的關(guān)稅，并朝向長(zhǎng)期的自由貿(mào)易協(xié)定邁進(jìn)。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在亞投行第五屆理事會(huì)年會(huì)視頻會(huì)議開幕式上致辭，強(qiáng)調(diào)亞投行應(yīng)該成為促進(jìn)成員共同發(fā)展、推動(dòng)構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的新平臺(tái)。解決經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中出現(xiàn)的矛盾，各國(guó)應(yīng)該努力形成更加包容的全球治理、更加有效的多邊機(jī)制、更加積極的區(qū)域合作。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A股震蕩調(diào)整，北向資金凈流出22.33億元，兩市成交縮小，7月27日融資余額達(dá)13449.91億元，較上一交易日增加38.13億元。7月份迎來了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會(huì)直接造成股市下跌，但容易給市場(chǎng)帶來情緒上的不安，對(duì)會(huì)采取實(shí)質(zhì)性減持操作的個(gè)股來說，還是會(huì)有一定拋售壓力。在外部形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻的情況下，整體上會(huì)限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，會(huì)造成資本市場(chǎng)的波動(dòng)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。股指長(zhǎng)期向好，但過程預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，目前走勢(shì)偏空，板塊間走勢(shì)進(jìn)一步分化，短期建議繼續(xù)觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：地方債供給將加大，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。7月份特別國(guó)債發(fā)行接近尾聲，不過8月地方債可能大幅放量發(fā)行，供給壓力持續(xù)存在，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行4bp至2.92%。央行啟動(dòng)公開市場(chǎng)操作，凈投放700億元，Shibor隔夜有所回落，資金面有所轉(zhuǎn)松；海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國(guó)家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過各國(guó)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增11.5%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快；基本面逐步企穩(wěn)、央行貨幣政策保持審慎和供給壓力加大將對(duì)債市產(chǎn)生壓力，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美元匯率穩(wěn)定，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)疫情惡化影響下的石油需求，歐美原油期貨在等待美國(guó)石油庫(kù)存報(bào)告中回跌至一周多來最低。新冠病毒肺炎病例在美國(guó)各州感染人數(shù)激增，導(dǎo)致7月份美國(guó)消費(fèi)者信心有所下降，也打壓了石油市場(chǎng)氣氛。投資者等待美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)周二和周三政策制定小組會(huì)議的結(jié)果。預(yù)計(jì)該委員會(huì)將重申，在未來數(shù)年內(nèi)，利率將保持在接近于零的水平。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。

【甲醇】

甲醇：國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.8%，較上周下跌1.29個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置恢復(fù)，但因上周臨近周末斯?fàn)柊頜TO裝置意外停車，所以本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷依然下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為61.19%，上漲3.74個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為66.85%，上漲6.34個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在141.47萬噸，環(huán)比7月16日上漲0.42萬噸，漲幅在0.3%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31.1萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月24日至8月9日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在59.18萬-60萬噸附近甲醇弱勢(shì)震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套，建議賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3570（+0）。亞洲PX 成交價(jià)553美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2920元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水40-45自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考3510自提。加工費(fèi)570元/噸。PTA社會(huì)庫(kù)存上周五維持356萬噸。下方空間有限，可輕倉(cāng)試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3711（-1）。MEG現(xiàn)貨成交3635元/噸。截至7月23日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.5%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在41.72%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約148.1萬噸，環(huán)比上期下降3.3萬噸。MEG裝置利潤(rùn)差，開工低位，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨昨日跌停。上周有消息稱，印度本次招標(biāo)成交量?jī)H11.95萬噸，較100萬噸以上的采購(gòu)目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，因此預(yù)計(jì)很快會(huì)發(fā)布新一輪的進(jìn)口標(biāo)購(gòu)。消息發(fā)布后，尿素期貨隨即漲停并高位震蕩。周一夜間印度傳來消息，在新一輪標(biāo)購(gòu)中排除了中國(guó)貨源，尿素期貨跌停。但昨夜事件又有反復(fù)，有消息稱印度可能刪除招標(biāo)中排出中國(guó)貨源的條款，預(yù)計(jì)今日尿素期貨可能再次上漲。目前國(guó)內(nèi)剛需逐漸結(jié)束，下周起會(huì)陸續(xù)進(jìn)入淡季，工業(yè)方面按需采購(gòu)，相對(duì)平穩(wěn)。短期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)缺少驅(qū)動(dòng)，印度出口可能成為解決存貨壓力的重要途徑，關(guān)注印度招標(biāo)信息。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日收盤價(jià)后金銀大幅跳水，經(jīng)歷快速上漲后金銀出現(xiàn)回調(diào)，但是隔夜逐步收回部分跌幅。受近期中美間摩擦不斷升級(jí)、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，在全球風(fēng)險(xiǎn)不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，此外投機(jī)性較強(qiáng)價(jià)格彈性較好，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)累積、美股調(diào)整可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主，但目前經(jīng)歷了快速拉漲后有較大的調(diào)整空間應(yīng)盡量避免操作。關(guān)注中美爭(zhēng)端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實(shí)際的復(fù)蘇力度和美股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅上漲。疫情對(duì)銅精礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯?shù)挠绊懭晕聪?，市?chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)減少，長(zhǎng)協(xié)精礦加工費(fèi)也明顯低于前期。國(guó)內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫(kù)存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，LME庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。美元走弱使得人民幣匯率存在升值壓力。短期銅價(jià)可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價(jià)可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)在1.8萬上漲近3%。前期市場(chǎng)擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費(fèi)明顯縮窄，但近期有報(bào)道稱受影響礦山計(jì)劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費(fèi)小幅回升。近期國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存小幅下降維持17萬噸左右。美元走弱使得人民幣匯率存在升值壓力。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，短期鋅價(jià)可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)大漲。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)認(rèn)為目前偏緊對(duì)價(jià)格有較大支撐。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，震蕩偏多對(duì)待。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對(duì)下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主，震蕩偏空。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫(kù)存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所回調(diào)。臨儲(chǔ)拍賣第九拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價(jià)繼續(xù)上漲至350元/噸以上。市場(chǎng)信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動(dòng)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月份以來首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。生豬存欄與今年1月份相比，累計(jì)增長(zhǎng)幅度為20.9%。短期來看，在臨儲(chǔ)拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨維持強(qiáng)勢(shì)。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購(gòu)價(jià)。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計(jì)蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤雙焦窄幅偏弱，焦炭09合約收于1972.5元/噸（+3.5），焦煤收于1221元/（-0）。焦炭方面，針對(duì)第四輪提降，焦企和鋼廠展開博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價(jià)，估算焦炭倉(cāng)單價(jià)格為1910元/噸，盤面在交割月前依然小幅升水。我們認(rèn)為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個(gè)基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤(rùn)的再度背離將牽制焦價(jià)提漲的步伐。第二點(diǎn)在于鋼廠在旺季前有原料補(bǔ)庫(kù)的舉動(dòng)，從需求端給予焦炭走強(qiáng)的動(dòng)力。在目前旺季預(yù)期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢(shì)，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時(shí)，焦炭09合約交割月前沉淀資金過大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價(jià)格的博弈較為激烈，盤面的波動(dòng)幅度或?qū)⒈环糯蟆Ｄ壳坝胁糠纸蛊罄米陨碡浽磾D占套?，F(xiàn)貨，將倉(cāng)單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進(jìn)入8月后博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤(rùn)和期貨升水的壓制。焦煤方面，短期在焦企利潤(rùn)中性，生產(chǎn)積極性較高的情況下需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫(kù)存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦化廠采購(gòu)需求的變動(dòng)。焦煤短期矛盾有限，方向上跟隨焦炭為主。