■股指: 短期繼續(xù)震蕩整固，夯實階段底部區(qū)域

1.外部方面：在美元流動性危機(jī)緩解后，海外金融市場進(jìn)入到相對平穩(wěn)階段。歐盟通過7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場情緒。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計劃的進(jìn)展情況。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市震蕩收跌，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)改善向好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。短期資金方面，證監(jiān)會嚴(yán)查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，銀保監(jiān)會嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。證監(jiān)會再放利好，支持公募對接保險、銀行公募理財?shù)雀黝愰L期資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品注冊機(jī)制，穩(wěn)定長線資金入市預(yù)期。昨日股指小幅收漲，市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交8974億元。行業(yè)板塊普漲，食品飲料板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲，僅黃金板塊走弱。北向資金凈流出22.33億元?；罘矫?，短期股指回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴(kuò)大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

■貴金屬：高位暴漲暴跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D425（-0.33 %），AgT+D5778（-0.14 %），金銀（國際）比價79.56 。

2.利率：10美債0.59%；5年TIPS -1.08%（-0.13）；美元93.77 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1243.1200噸（8.47）。

5.總結(jié)：美元反彈，貴金屬高位大幅波動，暴漲暴跌，黃金ETF持續(xù)增倉。仍可考慮多頭止盈或賣跨策略。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存上升，現(xiàn)貨暫穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3370（0）；上海市場價3780元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4170（0），杭州地區(qū)3810（-20）。

2.成本：鋼坯完全成本3196，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對開工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫存影響，看漲心態(tài)開始松動。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴764（8），日照PB粉835（7）。

2.發(fā)運(yùn)：19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2454.3萬噸，環(huán)比上期增加34.3萬噸；澳洲發(fā)貨總量1720.2萬噸，環(huán)比減少100.9萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1487.3萬噸，環(huán)比減少158.9萬噸；巴西發(fā)貨總量734.1萬噸，環(huán)比增加135.2萬噸。

4. 本周一（27日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11356.93萬噸，上周四（23日）11325.13萬噸，上周一（20）日11169.5萬噸。本周港口總庫存延續(xù)累庫趨勢。分區(qū)域來看，華北、沿江、華南三區(qū)域呈現(xiàn)累庫趨勢，而東北、華東則因為疏港高位及天氣影響卸率導(dǎo)致庫存下降。短期來看，在到港減量的基礎(chǔ)上，部分區(qū)域壓港或有好轉(zhuǎn)的跡象。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。受到國際局勢影響，礦石價格下方支撐較強(qiáng)。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,030元/噸（+250）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損707.32元/噸,前值為虧損709.53元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差110。

4.庫存：上期所銅庫存157,684噸（-963噸），LME銅庫存為134,025噸（-4,000噸），保稅區(qū)庫存為總計21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，目前仍未跌破趨勢線，短空后遇趨勢線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,660元/噸（+90）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為57.73元/噸，前值進(jìn)口虧損為43.37元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差330,前值130。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存222,498（-10,829噸），LME鋁庫存為1,658,175   噸（-10,325噸），保稅區(qū)庫存為總計65.7萬噸（-0.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，,國外庫存高位，基差回落。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：目前上海18年全乳膠主流參考價格10600-10650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900元/噸（13稅報價）。

2.成本：今日為泰國十世王瑪哈·哇集拉隆功誕辰紀(jì)念日，泰國合艾市場休市。

3.供需：近期國內(nèi)輪胎市場淡穩(wěn)運(yùn)行，交投平靜為主。多數(shù)輪胎企業(yè)開工維持前期水平，全鋼輪胎開工略高于半鋼輪胎開工。

4.總結(jié)：當(dāng)前基本面并無明顯結(jié)構(gòu)變化，供應(yīng)季節(jié)背景下，據(jù)了解隨著進(jìn)口船貨到港的逐步增多，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)區(qū)外等地倉庫逐步出現(xiàn)累庫情況；同時下游需求來看，聽聞輪胎出口訂單呈現(xiàn)新增態(tài)勢，但實際成交價格有所下調(diào)，加之目前國內(nèi)受水患影響，輪胎市場消耗有所縮減，國內(nèi)輪胎市場庫存有所上漲；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振。

■油脂：資金持續(xù)減持，期價大幅調(diào)整

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6220（-120），張家港6330（-110），棕櫚油，天津24度5790（-140），東莞5860（-140）。

2.基差：豆油天津142（0），棕櫚油東莞272（+6）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5659（-175）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價6940（+100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月24日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存123.625萬噸，較上周增加3.945萬噸，增長3.3%。棕櫚油港口庫存34.03萬噸，較上周下降6.3%，較上月同期降17.02%，較去年同期下降6.38%。

7.總結(jié)：資金持續(xù)離場，基本面支撐亦有減弱，加之美大豆優(yōu)良率意外上升3個點，油脂進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，短期暫保持偏空震蕩思路。

■豆粕：美豆優(yōu)良率提升，豆類天氣題材失敗

1.現(xiàn)貨：山東3040-3060元/噸（-20），江蘇2990-3000元/噸（-60），東莞2900-2950元/噸（-70）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3353元/噸（-7）。

4.供給：第30周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.32%，較上周增3.11%。

5.庫存：截至7月24日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.51萬噸，較上周下降0.44%，較去年同期增加5.86%。

6.總結(jié)：美豆周一優(yōu)良率意外上升3個點，天氣炒作愈發(fā)無力，短期資金離場加劇跌勢，操作上暫轉(zhuǎn)震蕩。

■菜粕：資金撤離疊加天氣炒作失敗，粕類轉(zhuǎn)為調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2310-2410（-40）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3660（+10）。

4.供給：第30周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.69%，上周10.69%。

5.庫存：第30周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.03萬噸，較上周減少720噸，較去年同期增長12.69%。

6總結(jié)：美豆優(yōu)良率提升打壓油脂油料板塊，短期資金撤離則進(jìn)一步加劇跌勢，菜系供給收緊預(yù)期近期亦有緩和，短期菜粕操作以震蕩思路為主。

■玉米：警惕沖高回落

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)繼續(xù)大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2100（0），吉林長春出庫2150（0），山東德州進(jìn)廠2470（50），港口：錦州平倉2300（0），主銷區(qū)：蛇口2390（0），成都2510（10）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2009=46（46）。

3.供給：7月23日臨儲玉米第九拍投放397萬噸，再度全部成交，成交價再創(chuàng)新高。

4.需求：截止7月24日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行業(yè)開機(jī)率46.73%（-8.04%）

5.庫存：截至7月17日，北方四港庫存降至191.4萬噸（-9.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至27590張（-450）。

6.總結(jié)：臨儲玉米第九拍成交價格再創(chuàng)新高，折盤面交割成本2250元/噸。主力合約借力上攻同樣再度刷新前高，中美關(guān)系再度緊張，或影響進(jìn)口補(bǔ)充，遠(yuǎn)月合約補(bǔ)漲向上突破。隨著拍賣走勢的火爆，近期陸續(xù)有政策調(diào)控消息爆出，需要謹(jǐn)防兌現(xiàn)后的高位回調(diào)風(fēng)險。筆者維持前期觀點，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點后，空間預(yù)計有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。

■白糖：進(jìn)口沖擊，短期震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報價5330（0），昆明集團(tuán)報價5250（-20）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧307昆明227，01合約南寧464昆明384。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3296（+133），巴西配額外進(jìn)口4193（+173），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3769（+132），泰國配額外進(jìn)口4809（+171）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進(jìn)口利潤豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。6月糖漿進(jìn)口6.74萬噸，同比增加6.05萬噸。同時，隔夜ICE期糖承壓回落。因此，白糖短期震蕩偏弱，后市關(guān)注ICE期糖走勢與干旱蟲害變化等。

■棉花：消費(fèi)淡季，上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12239（-19）。

2.基差：縮小。棉花09合約274，01合約-311。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11873（+172），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13687（+96）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩偏弱。綜上，鄭棉上方壓力明顯，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。