■股指: 構(gòu)筑階段底部后，仍將震蕩上行

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。歐盟通過(guò)7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場(chǎng)情緒。關(guān)注美國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的進(jìn)展情況。美聯(lián)儲(chǔ)維持零利率水平，并重申使用所有工具，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市受二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅下滑影響收跌，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對(duì)沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸改善，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)改善向好，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。短期資金方面，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場(chǎng)外配資，對(duì)場(chǎng)外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡稹a(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號(hào)，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。證監(jiān)會(huì)再放利好，支持公募對(duì)接保險(xiǎn)、銀行公募理財(cái)?shù)雀黝愰L(zhǎng)期資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，穩(wěn)定長(zhǎng)線資金入市預(yù)期。昨日股指集體收跌，兩市成交額再度突破1萬(wàn)億元，行業(yè)板塊漲少跌多，水泥建材、農(nóng)業(yè)、電力、醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲。北向資金凈流出63.38億?；罘矫妫唐诠芍鸽A段回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴(kuò)大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類題材股仍將活躍，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢(shì)確立。

■貴金屬：高位暴漲暴跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D421.6（-1.26 %），AgT+D5569（-4.76 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)82.45 。

2.利率：10美債0.58%；5年TIPS -1.13%（-0.13）；美元93.28 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：致力于使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)，但經(jīng)濟(jì)路徑將取決于政府行動(dòng)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1241.9500噸（0）。

5.總結(jié)：美國(guó)復(fù)蘇引擔(dān)憂，GDP大幅下挫，美股跌，貴金屬高位下跌，波動(dòng)仍高?？煽紤]賣跨策略。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫(kù)存上升，現(xiàn)貨暫穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3390（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3780元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4190（20），杭州地區(qū)3840（20）。

2.成本：鋼坯完全成本3198，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存1534.36萬(wàn)噸，較上周增加29.82萬(wàn)噸，較上月增加112.17萬(wàn)噸；螺紋鋼庫(kù)存總量841.52萬(wàn)噸。

4.總結(jié)：庫(kù)存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實(shí)際需求影響開(kāi)始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對(duì)開(kāi)工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫(kù)存影響，看漲心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩走高

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴780（7），日照PB粉847（1）。

2.發(fā)運(yùn)：19港鐵礦石發(fā)運(yùn)量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2454.3萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加34.3萬(wàn)噸；澳洲發(fā)貨總量1720.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少100.9萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)量1487.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少158.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量734.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加135.2萬(wàn)噸。

4. 本周一（27日）Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存總量11356.93萬(wàn)噸，上周四（23日）11325.13萬(wàn)噸，上周一（20）日11169.5萬(wàn)噸。本周港口總庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。分區(qū)域來(lái)看，華北、沿江、華南三區(qū)域呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，而東北、華東則因?yàn)槭韪鄹呶患疤鞖庥绊懶堵蕦?dǎo)致庫(kù)存下降。短期來(lái)看，在到港減量的基礎(chǔ)上，部分區(qū)域壓港或有好轉(zhuǎn)的跡象。

5總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。受到國(guó)際局勢(shì)影響，礦石價(jià)格下方支撐較強(qiáng)。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,910元/噸（+10）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,102元/噸,前值為虧損1461元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差110。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存157,684噸（-963噸），LME銅庫(kù)存為129,225噸（-2,675噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，目前仍未跌破趨勢(shì)線，短空后遇趨勢(shì)線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,000元/噸（+220）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為272.3元/噸，前值進(jìn)口盈利為34.68元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差280,前值275。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存222,498（-10,829噸），LME鋁庫(kù)存為1,643,125噸噸（-5,650噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)66.3萬(wàn)噸（+0.6萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，,國(guó)外庫(kù)存高位，基差回落。短期來(lái)看，仍未跌破上升趨勢(shì)線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10600-10650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10800元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中小漲，生膠片42.09，漲0.53；煙膠片44.70，漲0.25；膠水40.90，穩(wěn)定；杯膠32.1，漲0.10。（泰銖/公斤）。

3.供需：輪胎出口市場(chǎng)有所恢復(fù)，對(duì)整體銷量有所支撐，但較正常水平仍有一定差距。同時(shí)，替換市場(chǎng)出貨有所放緩，代理商銷量有所下滑。廠家方面，當(dāng)前廠家整體開(kāi)工表現(xiàn)尚可，全鋼開(kāi)工略高于半鋼開(kāi)工。廠家整體出貨一般，受限于市場(chǎng)需求有限，廠家?guī)齑嫒栽谠黾印r(jià)格方面，臨近月底，調(diào)價(jià)的可能性不大，更多價(jià)格政策或放至次月。

4.總結(jié)：供應(yīng)季節(jié)背景下，隨著進(jìn)口船貨到港的逐步增多，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)區(qū)外等地倉(cāng)庫(kù)逐步出現(xiàn)累庫(kù)情況；同時(shí)下游需求來(lái)看，聽(tīng)聞?shì)喬コ隹谟唵纬尸F(xiàn)新增態(tài)勢(shì)，但實(shí)際成交價(jià)格有所下調(diào)，加之目前國(guó)內(nèi)受水患影響，輪胎市場(chǎng)消耗有所縮減，國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)庫(kù)存有所上漲；因此從基本面來(lái)看缺乏利多邏輯共振，但市場(chǎng)情緒及美元的走弱或推動(dòng)國(guó)內(nèi)膠價(jià)重心抬升。

■塑料：月底石化支撐，供應(yīng)壓力或增加

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格以窄幅震蕩為主。月底部分現(xiàn)貨貨源緊張，持貨商無(wú)心低報(bào)出貨，下游需求變動(dòng)不大，對(duì)市場(chǎng)支撐力度有限，現(xiàn)貨成交情況一般。當(dāng)前線性主流價(jià)格7150-7300元/噸，環(huán)比漲50-150元/噸不等；高壓主流價(jià)格在8350-8800元/噸，多數(shù)上漲，幅度在50-100元/噸不等；低壓各品種價(jià)格漲跌不一，幅度在50-250元/噸不等。

2.總結(jié)：當(dāng)前PE石化企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷有所提升，國(guó)內(nèi)裝置檢修逐漸減少。本周石化庫(kù)存下降明顯，月底石化多穩(wěn)價(jià)對(duì)市場(chǎng)形成支撐。下周來(lái)看，檢修損失量環(huán)比將減少，加上港口庫(kù)存繼續(xù)小幅累積，遼寧寶來(lái)石化計(jì)劃開(kāi)車，市場(chǎng)供應(yīng)壓力或增加。反觀需求方面，表現(xiàn)平平，采購(gòu)謹(jǐn)慎，隨用隨采，但目前PE底部支撐依舊較強(qiáng)。下周預(yù)計(jì)LLDPE主流價(jià)格在7100-7300元/噸，月初石化價(jià)格需關(guān)注。

■PTA：8月檢修或攀升，現(xiàn)貨支撐市場(chǎng)偏暖震蕩

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水30-40自提，遞盤參考貼水40自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3530-3570自提。倉(cāng)單商談35-40自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估12000噸，聽(tīng)聞3535、3537、3539、3557自提以及3534倉(cāng)單等成交，未點(diǎn)價(jià)及8月底貨源成交約13000噸，現(xiàn)貨成交基差貼水多為35自提、8月中旬貨源成交基差貼水30自提、8月底貨源成交基差貼水25自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-48（前值-30）

4.總結(jié)：今日PTA市場(chǎng)偏強(qiáng)，下游滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷回升。本周可提PTA現(xiàn)貨不多，8月初部分PTA裝置計(jì)劃?rùn)z修且桐昆PTA裝置尚未官宣重啟時(shí)間，利好PTA市價(jià)，但擔(dān)憂生產(chǎn)虧損的下游滌綸長(zhǎng)絲工廠后期減產(chǎn)，PTA續(xù)漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期PTA行情偏強(qiáng)震蕩。

■油脂：基本面清淡，期價(jià)高位波動(dòng)加劇

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津6450（+90），張家港6520（+90），棕櫚油，天津24度5880（+60），東莞6020（+70）。

2.基差：豆油天津178（+34），棕櫚油東莞320（-8）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5682（+80）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價(jià)7050（-20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬(wàn)噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至7月24日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存123.625萬(wàn)噸，較上周增加3.945萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.3%。棕櫚油港口庫(kù)存34.03萬(wàn)噸，較上周下降6.3%，較上月同期降17.02%，較去年同期下降6.38%。

7.總結(jié)：資金持續(xù)離場(chǎng)，基本面支撐亦有減弱，加之美大豆優(yōu)良率意外上升3個(gè)點(diǎn)，油脂進(jìn)入調(diào)整狀態(tài)，短期暫保持震蕩思路。

■豆粕：美豆優(yōu)良率提升，豆類天氣題材失敗

1.現(xiàn)貨：山東2980-3000元/噸（-40），江蘇2925-2970元/噸（-20），東莞2900-2950元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3338元/噸（-3）。

4.供給：第30周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.32%，較上周增3.11%。

5.庫(kù)存：截至7月24日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量87.51萬(wàn)噸，較上周下降0.44%，較去年同期增加5.86%。

6.總結(jié)：美豆周一優(yōu)良率意外上升3個(gè)點(diǎn)，天氣炒作愈發(fā)無(wú)力，短期資金離場(chǎng)加劇跌勢(shì)，操作上暫轉(zhuǎn)震蕩。

■菜粕：資金撤離疊加天氣炒作失敗，粕類轉(zhuǎn)為調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2290-2380（-10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3676（+13）。

4.供給：第30周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率10.69%，上周10.69%。

5.庫(kù)存：第30周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為17.03萬(wàn)噸，較上周減少720噸，較去年同期增長(zhǎng)12.69%。

6總結(jié)：美豆優(yōu)良率提升打壓油脂油料板塊，短期資金撤離則進(jìn)一步加劇跌勢(shì)，菜系供給收緊預(yù)期近期亦有緩和，短期菜粕操作以震蕩思路為主。

■白糖：基差高位，短期下行動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5320（-10），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5230（-20）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧310昆明220，01合約南寧468昆明378。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3277（0），巴西配額外進(jìn)口4168（+0），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3743（+132），泰國(guó)配額外進(jìn)口4776（0）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止6月底工業(yè)庫(kù)存同比增加17萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩收高。因此，基差高位，白糖短期下行動(dòng)能減弱，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與干旱蟲(chóng)害變化等。

■棉花：受美棉提振，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12253（+11）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約193，01合約-402。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11918（+45），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13716（+29）。

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：6月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約324萬(wàn)噸，較上月減少53萬(wàn)噸，較去年同期減少10萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開(kāi)始投放。

7.總結(jié)：北半球各國(guó)新棉正處于種植或生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲(chóng)害炒作升溫。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時(shí)，受益于周度出口良好以及美元疲軟，隔夜ICE期棉強(qiáng)勁上漲。綜上，短期鄭棉下方或有支撐，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■玉米：臨儲(chǔ)拍賣火爆依舊

1.現(xiàn)貨：大多穩(wěn)定。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2150（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2230（0），山東德州進(jìn)廠2520（0），港口：錦州平倉(cāng)2340（0），主銷區(qū)：蛇口2440（0），成都2510（0）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=19（-10）。

3.供給：7月30日臨儲(chǔ)玉米繼續(xù)全部成交。

4.需求：截止7月24日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率46.73%（-8.04%）

5.庫(kù)存：截至7月17日，北方四港庫(kù)存降至191.4萬(wàn)噸（-9.1）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至27590張（0）。

6.總結(jié)：昨日臨儲(chǔ)玉米繼續(xù)拍賣，參拍規(guī)則繼續(xù)收緊，但最終成交依舊火爆，除內(nèi)蒙，其余地區(qū)成交均價(jià)繼續(xù)上行。筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計(jì)有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。