一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化初值環(huán)比萎縮32.9%，創(chuàng)紀(jì)錄最大降幅，預(yù)期萎縮34.5%，前值萎縮5%。二季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出初值環(huán)比降34.6%，前值降6.8%。

美國(guó)至7月25日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為143.4萬(wàn)人，預(yù)期145萬(wàn)人，前值141.6萬(wàn)人。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人表示，現(xiàn)在疫情防控局勢(shì)平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本恢復(fù)，三、四季度要乘勢(shì)而上，鞏固擴(kuò)大疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成果，努力彌補(bǔ)上半年的損失。我們有堅(jiān)強(qiáng)決心、堅(jiān)定意志、堅(jiān)實(shí)國(guó)力應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，任何國(guó)家任何人都不能阻擋中華民族實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的歷史步伐。

中共中央政治局：要持續(xù)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，積極擴(kuò)大有效投資，加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以新型城鎮(zhèn)化帶動(dòng)投資和消費(fèi)需求；要更大力度推進(jìn)改革開(kāi)放，實(shí)施好國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)方案；要做好民生保障，采取有效措施緩解疫情對(duì)青年人就業(yè)影響。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，A股震蕩回落，北向資金凈流出63.38億元，兩市成交重回萬(wàn)億，7月28日融資余額達(dá)13583.66億元，較上一交易日增加124.55億元。7月份迎來(lái)了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會(huì)直接造成股市下跌，但容易給市場(chǎng)帶來(lái)情緒上的不安，對(duì)會(huì)采取實(shí)質(zhì)性減持操作的個(gè)股來(lái)說(shuō)，還是會(huì)有一定拋售壓力。在外部形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻的情況下，整體上會(huì)限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，會(huì)造成資本市場(chǎng)的波動(dòng)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。股指長(zhǎng)期向好，但過(guò)程預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過(guò)大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，短期拉升后增加了向上的動(dòng)力，但并無(wú)十分確定的買(mǎi)入點(diǎn)，建議重個(gè)股輕指數(shù)。

【國(guó)債】

國(guó)債：貨幣政策保持謹(jǐn)慎，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。政治局會(huì)議表示貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，刪除降準(zhǔn)降息表述，貨幣政策轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，下半年降準(zhǔn)降息概率降低，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行0.5bp至2.94%；央行公開(kāi)市場(chǎng)操作完全對(duì)沖到期資金500億元，Shibor隔夜回落，資金面有所轉(zhuǎn)松；7月份特別國(guó)債發(fā)行接近尾聲，財(cái)政部稱對(duì)近期下達(dá)及后續(xù)擬下達(dá)的新增專(zhuān)項(xiàng)債券，力爭(zhēng)在10月底前發(fā)行完畢，8月起地方債將大量發(fā)行，供給壓力持續(xù)存在；海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國(guó)家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過(guò)各國(guó)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增11.5%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快?；久嬷鸩狡蠓€(wěn)、央行貨幣政策保持審慎和供給壓力加大都將對(duì)債市產(chǎn)生壓力，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

油：對(duì)由于美國(guó)疫情加重導(dǎo)致的需求擔(dān)憂揮之不去，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，特朗普暗示美國(guó)應(yīng)推遲11月份的總統(tǒng)大選，國(guó)際油價(jià)急跌，WTI自7月上旬以來(lái)首次跌破每桶40美元，盤(pán)中暴跌5%。新冠病毒疫情導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重滑坡，從而減少對(duì)能源的需求。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不像此前預(yù)期那樣差，但是也遭遇至少1940年代以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。第二季度美國(guó)GDP與去年同期比衰退了近三分之一，降幅32.90%。同期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度實(shí)際個(gè)人消費(fèi)比去年同期下降了34.6%，創(chuàng)歷史最大降幅。截止7月25日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人士143.30萬(wàn)，比前周增加了1.2萬(wàn)人。特朗普拋出暗示應(yīng)該推遲總統(tǒng)大選的推特，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。盡管特朗普無(wú)權(quán)決定美國(guó)大選日期，但是特朗普的言論令投資者擔(dān)心。建議觀望為主，預(yù)期未來(lái)偏弱。

【甲醇】

甲醇：國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在76.35%，較上周上漲3.55個(gè)百分點(diǎn)。本周雖然大唐多倫、中原乙烯裝置檢修，但延長(zhǎng)中煤榆林、斯?fàn)柊钛b置恢復(fù)運(yùn)行，所以本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷依然上漲。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為62.06%，上漲0.87個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為71.04%，上漲4.19個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開(kāi)工負(fù)荷上漲；而山東、江蘇和云南地區(qū)部分裝置停車(chē)或者降負(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致全國(guó)甲醇開(kāi)工負(fù)荷漲幅收窄。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在147.24萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.77萬(wàn)噸，漲幅在4.08%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在33.7萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月31日至8月16日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在61.18萬(wàn)-62萬(wàn)噸附近，其中江蘇預(yù)估進(jìn)口船貨到貨量在32萬(wàn)-33萬(wàn)噸。甲醇弱勢(shì)震蕩，暫無(wú)行情，關(guān)注9-1反套，建議賣(mài)出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3558（-30）。亞洲PX 成交價(jià)550美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2900元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤(pán)參考2009貼水40自提，現(xiàn)貨商談參考3540自提。加工費(fèi)630元/噸。PTA社會(huì)庫(kù)存上周五維持356萬(wàn)噸。昨日滌絲產(chǎn)銷(xiāo)轉(zhuǎn)好，達(dá)到105%，短纖產(chǎn)銷(xiāo)持平維持在63%。夜間原油大跌，帶動(dòng)pta下行，但PTA下方空間有限，可輕倉(cāng)試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3717（+11）。MEG現(xiàn)貨成交3640元/噸。截至7月30日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在57.74%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在39.06%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約148.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降3.3萬(wàn)噸。MEG裝置利潤(rùn)差，開(kāi)工低位，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨高位震蕩。上周有消息稱，印度本次招標(biāo)成交量?jī)H11.95萬(wàn)噸，較100萬(wàn)噸以上的采購(gòu)目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，因此預(yù)計(jì)很快會(huì)發(fā)布新一輪的進(jìn)口標(biāo)購(gòu)。消息發(fā)布后，尿素期貨隨即漲停并高位震蕩。周一夜間印度傳來(lái)消息，在新一輪標(biāo)購(gòu)中排除了中國(guó)貨源，尿素期貨跌停。但周二晚間事件又有反復(fù)，有消息稱印度可能刪除招標(biāo)中排除中國(guó)貨源的條款，使得尿素期貨再次上漲。目前國(guó)內(nèi)剛需逐漸結(jié)束，下周起會(huì)陸續(xù)進(jìn)入淡季，工業(yè)方面按需采購(gòu)，相對(duì)平穩(wěn)。短期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)缺少驅(qū)動(dòng)，印度出口可能成為解決存貨壓力的重要途徑，關(guān)注印度招標(biāo)信息。雖然印度方面消息對(duì)尿素市場(chǎng)有一定利好，但國(guó)際天然氣和尿素價(jià)格依舊偏低，大幅上漲后尿素期貨盤(pán)面有一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四沖高回落，夜盤(pán)下跌，短期波動(dòng)加大。目前工業(yè)品市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，易漲難跌，后期需求改善預(yù)期支撐價(jià)格走高。09合約現(xiàn)貨價(jià)格支撐明顯。資金移倉(cāng)01后交割壓力較小，利于做多，但是大幅上漲仍有難度。橡膠基本面沒(méi)有明顯改善，需求主要是國(guó)內(nèi)恢復(fù)，出口仍有下滑，供應(yīng)上半年雖有同比下滑，但后期供應(yīng)逐步增長(zhǎng)，供需同時(shí)復(fù)蘇。因沒(méi)有明顯利好消息支撐連續(xù)上漲，預(yù)計(jì)價(jià)格短期會(huì)有調(diào)整，保持震蕩上行節(jié)奏。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜公布的美國(guó)第二季度GDP大幅萎縮32.9%創(chuàng)有記錄以來(lái)最大降幅，但市場(chǎng)此前已經(jīng)計(jì)入預(yù)期，在經(jīng)歷了前期的快速上漲后，金銀步入調(diào)整，今天尾盤(pán)時(shí)出現(xiàn)小幅跳水。近期中美間摩擦不斷升級(jí)、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響下黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，在全球風(fēng)險(xiǎn)不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，此外投機(jī)性較強(qiáng)價(jià)格彈性較好，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來(lái)高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)累積、美股調(diào)整可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主，但短期經(jīng)歷了快速拉漲后金銀有較大的調(diào)整空間。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)震蕩整理。疫情對(duì)銅精礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯?shù)挠绊懭晕聪?，市?chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)減少，長(zhǎng)協(xié)精礦加工費(fèi)也明顯低于前期。國(guó)內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫(kù)存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，LME庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。美元持續(xù)走弱使得人民幣匯率存在升值壓力，早盤(pán)人民幣匯率再次升破7整數(shù)關(guān)口。短期銅價(jià)可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價(jià)可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩整理，美元走弱支撐大宗商品價(jià)格。美元指數(shù)已跌至93附近，歷史數(shù)據(jù)表明美元與商品存在明顯的負(fù)相關(guān)性。前期市場(chǎng)擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費(fèi)明顯縮窄，但近期有報(bào)道稱受影響礦山計(jì)劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費(fèi)小幅回升。近期國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存小幅下降維持17萬(wàn)噸左右。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，短期鋅價(jià)可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開(kāi)工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤(pán)鋁價(jià)下行。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)認(rèn)為目前偏緊對(duì)價(jià)格有較大支撐。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，震蕩偏多對(duì)待。

【鎳】

鋁：夜盤(pán)鋁價(jià)下行。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)認(rèn)為目前偏緊對(duì)價(jià)格有較大支撐。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，震蕩偏多對(duì)待。   

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤(pán)下行。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫(kù)存方面，目前無(wú)錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所上漲。臨儲(chǔ)拍賣(mài)第十拍，拍賣(mài)結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價(jià)維持在350元/噸以上。市場(chǎng)信心依舊，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)集體看漲，玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月份以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。生豬存欄與今年1月份相比，累計(jì)增長(zhǎng)幅度為20.9%。短期來(lái)看，在臨儲(chǔ)拍賣(mài)依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨維持強(qiáng)勢(shì)。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨繼續(xù)走弱。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋(píng)果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋(píng)果收購(gòu)價(jià)。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，現(xiàn)貨持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)蘋(píng)果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤(pán)雙焦窄幅震蕩，焦炭09合約收于1960.5元/噸（-8.5），焦煤收于1208.5元/（+0.5）。焦炭方面，針對(duì)第四輪提降，焦企和鋼廠展開(kāi)博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價(jià)，估算焦炭倉(cāng)單價(jià)格為1910元/噸，盤(pán)面在交割月前依然小幅升水。我們認(rèn)為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個(gè)基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤(rùn)的再度背離將牽制焦價(jià)提漲的步伐。第二點(diǎn)在于鋼廠在旺季前有原料補(bǔ)庫(kù)的舉動(dòng)，從需求端給予焦炭走強(qiáng)的動(dòng)力。在目前旺季預(yù)期無(wú)法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢(shì)，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時(shí)，焦炭09合約交割月前沉淀資金過(guò)大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價(jià)格的博弈較為激烈，盤(pán)面的波動(dòng)幅度或?qū)⒈环糯?。目前有部分焦企利用自身貨源擠占套?，F(xiàn)貨，將倉(cāng)單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進(jìn)入8月后博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤(rùn)和期貨升水的壓制。焦煤方面，山西地區(qū)部分煤企實(shí)際訂單及出貨情況較前期有所減少，廠內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)上升，個(gè)別氣煤、1/3焦煤均有庫(kù)存積壓，主焦煤成交價(jià)格承壓下跌。