■股指：階段底部反復(fù)夯實，短期繼續(xù)反彈

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。歐盟通過7500億歐元的抗疫復(fù)蘇法案，提振歐洲市場情緒。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟刺激計劃的進展情況。美聯(lián)儲維持零利率水平，并重申使用所有工具，寬松環(huán)境延續(xù)。上周五歐股下跌，美股收漲，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，7月PMI繼續(xù)向好，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。政策逐步回歸常態(tài)，或逐漸處于“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進出，高拋低吸。長線配置型外資仍會繼續(xù)流入，追逐成長價值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險資、社保等中長線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進式地穩(wěn)步入市。上周五股指收漲，兩市成交額再度突破1萬億元，達(dá)到1.15萬億。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，貴金屬、醫(yī)療、券商板塊強勢領(lǐng)漲，僅航天軍工板塊逆市下跌。北向資金凈賣出19億元?；罘矫妫唐诠芍阜磸椇?，股指期貨貼水有所收窄。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點做多IC2009、IF2009、IH2009。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

■貴金屬：美元貶值周期，金價繼續(xù)偏強運行

1.現(xiàn)貨：AuT+D428.61（1.66 %），AgT+D5637（4.00 %），金銀（國際）比價80.96。

2.利率：10美債0.55%；5年TIPS -1.14%；美元93.48 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1241.95噸（0）。

5.總結(jié)：海外局勢動蕩，疊加美元進入貶值周期，美元下跌，寬松環(huán)境延續(xù)，對金價形成較強支撐和向上推動，貴金屬以多頭思路為主。

■螺紋：限產(chǎn)不及預(yù)期，庫存上升，現(xiàn)貨暫穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（10）；上海市場價3780元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4190（0），杭州地區(qū)3840（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3195，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近日雨帶范圍縮小，但是高溫對開工影響逐步顯現(xiàn)，受到高庫存影響，看漲心態(tài)開始松動。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩走高

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴786（6），日照PB粉853（6）。

2.發(fā)運：19港鐵礦石發(fā)運量（7/20-7/26）：本期19港澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2454.3萬噸，環(huán)比上期增加34.3萬噸；澳洲發(fā)貨總量1720.2萬噸，環(huán)比減少100.9萬噸；其中澳洲發(fā)往中國量1487.3萬噸，環(huán)比減少158.9萬噸；巴西發(fā)貨總量734.1萬噸，環(huán)比增加135.2萬噸。

4. Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為11402.72，較上周增77.59；日均疏港量310.87增30.52。分量方面，澳礦6263.78降57.13，巴西礦2571.76增71.90，貿(mào)易礦5675.90增58.20，球團1023.42增56.55，精粉938.51增82.51，塊礦2554.11增36.57，粗粉6886.68降98.04；在港船舶數(shù)159條降9條。（單位：萬噸）

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,950元/噸（+40）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,102元/噸,前值為虧損1,102元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫存：上期所銅庫存159,513 噸（+1,829噸），LME銅庫存為128,125噸（-1,100噸），保稅區(qū)庫存為總計21.1噸（+0.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在50500附近，短空后遇趨勢線支撐可獲利了結(jié)，否則繼續(xù)持有。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,000元/噸（+220）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為272.3元/噸，前值進口盈利為34.68元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差315,前值280。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存221,819（-679噸），LME鋁庫存為1,643,125噸（-5,700   噸），保稅區(qū)庫存為總計66.3萬噸（+0.6萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，仍未跌破上升趨勢線，總體觀望。

■橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價格10650-10750元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10800元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格穩(wěn)中小漲，生膠片42.09，漲0.53；煙膠片44.70，漲0.25；膠水40.90，穩(wěn)定；杯膠32.1，漲0.10。（泰銖/公斤）。

3.供需：輪胎出口市場有所恢復(fù)，對整體銷量有所支撐，但較正常水平仍有一定差距。同時，替換市場出貨有所放緩，代理商銷量有所下滑。廠家方面，當(dāng)前廠家整體開工表現(xiàn)尚可，全鋼開工略高于半鋼開工。廠家整體出貨一般，受限于市場需求有限，廠家?guī)齑嫒栽谠黾?。價格方面，臨近月底，調(diào)價的可能性不大，更多價格政策或放至次月。

4.總結(jié)：供應(yīng)季節(jié)背景下，隨著進口船貨到港的逐步增多，青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)區(qū)外等地倉庫逐步出現(xiàn)累庫情況；同時下游需求來看，聽聞輪胎出口訂單呈現(xiàn)新增態(tài)勢，但實際成交價格有所下調(diào)，加之目前國內(nèi)受水患影響，輪胎市場消耗有所縮減，國內(nèi)輪胎市場庫存有所上漲；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振，但市場情緒及美元的走弱或推動國內(nèi)膠價重心抬升。

■PTA：8月檢修或攀升，現(xiàn)貨支撐市場偏暖震蕩

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水30自提，遞盤參考貼水35-40自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3510-3570自提。倉單商談35-40自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估13000噸，聽聞3540、3555、3566、3502、3506、3570、3575、3569、3507以及3575，未點價及8月底貨源成交約6000噸，現(xiàn)貨成交基差貼水多為25-35自提、8月中旬貨源成交基差貼水30自提、8月底貨源成交基差貼水20自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-50（前值-48）

4.總結(jié)：今日PTA市場微漲，現(xiàn)貨成交量尚可，下游聚酯產(chǎn)銷一般。原油部分修復(fù)昨夜跌幅，PTA現(xiàn)貨基差繼續(xù)走強，支撐短期PTA行情。但PTA繼續(xù)積累庫存且下游聚酯高產(chǎn)銷缺乏持續(xù)性，抑制PTA行情反彈幅度，預(yù)計短期PTA行情僵持偏強。

■塑料：下游接盤謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場：PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)部分線性跌20-50元/噸。線性期貨低開弱勢運行，部分石化下調(diào)出廠價，月底市場交易氣氛清淡，持貨商讓利報盤出貨，終端接貨意向欠佳，現(xiàn)貨交易受阻，實盤側(cè)重商談。

2.總結(jié)：線性期貨低位震蕩，石化價格部分漲跌。月底市場交易氣氛清淡，貿(mào)易商報盤部分調(diào)整，終端接貨意向欠佳，實盤商談。國內(nèi)PE市場整理為主，LLDPE主流價格預(yù)計維持在7100-7300元/噸。

■油脂：資金情緒共振，油脂重回強勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6410（-40），張家港6510（-10），棕櫚油，天津24度5880（0），東莞5980（-40）。

2.基差：豆油天津148（-30），棕櫚油東莞320（0）。

3.成本：印尼棕櫚油10月完稅成本5682（0）元/噸，巴西豆油10月進口完稅價6770（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月24日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存123.625萬噸，較上周增加3.945萬噸，增長3.3%。棕櫚油港口庫存34.03萬噸，較上周下降6.3%，較上月同期降17.02%，較去年同期下降6.38%。

7.總結(jié)：油脂重回強勢，但基本面支撐減弱勢頭并未變化，美豆則低位震蕩，難以提供成本支撐，短期油脂仍更多受資金及預(yù)期驅(qū)動，操作上建議繼續(xù)保持震蕩思路。

■豆粕：美豆低位震蕩，成本支撐減弱

1.現(xiàn)貨：山東2980-2990元/噸（-10），江蘇2930-2970元/噸（0），東莞2900-2960元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3355元/噸（+17）。

4.供給：第30周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.32%，較上周增3.11%。

5.庫存：截至7月24日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.51萬噸，較上周下降0.44%，較去年同期增加5.86%。

6.總結(jié)：美豆周五低位震蕩，天氣炒作無力，短期資金離場加劇跌勢，操作上暫轉(zhuǎn)震蕩。

■菜粕：資金撤離疊加天氣炒作失敗，粕類轉(zhuǎn)為調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2300-2390（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3676（+13）。

4.供給：第30周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.69%，上周10.69%。

5.庫存：第30周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.03萬噸，較上周減少720噸，較去年同期增長12.69%。

6總結(jié)：美豆優(yōu)良率提升打壓油脂油料板塊，短期資金撤離則進一步加劇跌勢，菜系供給收緊預(yù)期近期亦有緩和，短期菜粕操作以震蕩思路為主。

■玉米：提防調(diào)控風(fēng)險

1.現(xiàn)貨：部分小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2150（0），吉林長春出庫2230（0），山東德州進廠2540（20），港口：錦州平倉2350（10），主銷區(qū)：蛇口2440（0），成都2530（20）。

2.基差：小幅擴大。錦州現(xiàn)貨-C2009=27（8）。

3.供給：7月30日臨儲玉米繼續(xù)全部成交。

4.需求：截止7月24日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率59.12%（-1.27%），同比降2.72%。酒精行業(yè)開機率46.73%（-8.04%）

5.庫存：截至7月17日，北方四港庫存降至191.4萬噸（-9.1）。注冊倉單繼續(xù)猛增至27590張（0）。

6.總結(jié)：雖然第十拍成交價再創(chuàng)新高，但現(xiàn)貨持穩(wěn)，期貨沖高回落，伴隨9月合約減倉，1月合約產(chǎn)業(yè)席位持續(xù)增空。在玉米價格持續(xù)“瘋長”過后，參拍規(guī)則再度收緊，且收緊程度明顯提升，預(yù)示著政策調(diào)控、維穩(wěn)的可能性加大，后續(xù)要提防陳化稻谷、小麥等定向投放等進一步調(diào)控傳聞的兌現(xiàn)。新資金觀望，原有多單獲利離場。

■白糖：受原糖提振，短期將止跌回升

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5320（-10），昆明集團報價5230（-20）。

2.基差：擴大。白糖09合約南寧310昆明220，01合約南寧468昆明378。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3277（0），巴西配額外進口4168（+0），泰國配額內(nèi)進口3743（+132），泰國配額外進口4776（0）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進口利潤豐厚，進口糖預(yù)期增加。同時，受泰國減產(chǎn)前景及雷亞爾疲軟提振，隔夜ICE期糖上漲近4%。因此，白糖短期將止跌回升，后市關(guān)注ICE期糖走勢與干旱蟲害變化等。

■棉花：有待需求很近，短期震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12253（+11）。

2.基差：擴大。棉花09合約193，01合約-402。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11918（+45），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13716（+29）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，短期鄭棉震蕩整理，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。