在過去的11個交易日中，由于參與者結構缺乏完善，主力IF1005盤中波動性較強并且大部分時間里呈現(xiàn)出區(qū)間振蕩后突破的行情，因此對于純投機者而言，在技術層面能夠把握的情況下采取鎖單式日內短線趨勢操作策略，一方面可以減少因判斷失誤而產(chǎn)生的大幅虧損，另一方面在收盤前進行鎖單可避免因系統(tǒng)性風險所造成的隔夜持倉風險。

　　股指期貨上市至今的短短11個交易日，從主力合約IF1005的盤面表現(xiàn)來看，持倉量從上市初期的2700手增至8300手，每日的成交量更是快速上升至18萬手之上，顯示市場活躍度逐漸增加。從期指與標的指數(shù)滬深300之間的聯(lián)動性來看，除了上市首日開盤股指期貨合約跳空高開而滬深300現(xiàn)貨指數(shù)低開所出現(xiàn)的短暫背離現(xiàn)象外，其余交易時間內期現(xiàn)指數(shù)的關聯(lián)性較強。除此之外，根據(jù)11個交易日所統(tǒng)計的指數(shù)日內振幅數(shù)據(jù)來看，近期當某一交易日盤中指數(shù)出現(xiàn)大幅度下挫或上漲時，股指期貨主力IF1005當日的振幅均大于標的現(xiàn)貨滬深300指數(shù)，例如4月19日、4月26日的兩個“黑色星期一”、4月29日盤中反彈無力再度下跌尋求下方支撐以及4月30日延續(xù)跌勢后暫獲支撐上漲。這四個交易日中，期指的日內振幅明顯高于現(xiàn)貨指數(shù)。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生主要是因為一方面期指盤中可采用T+0交易，另一方面則與當前市場中參與者的結構有較大關系，在基金、券商等有避險需求的參與者尚未確定具體準入時間表的情況下，目前股指期貨參與者大體上以投機者居多，而投機者中可細分為純投機者與套利者。

　　筆者認為，在避險需求者，即套期保值者還未進入股指期貨市場前與進入后，投機者的操作策略上具有明顯的差異。以下就當前股指期貨參與者結構尚未完善的情況下，根據(jù)對上市至今股指期貨盤面的跟蹤分析，純投機者不妨考慮采用以下操作策略。

　　第一步，流動性分析。

　　對于投機者而言，在選取投機性對象的情況下，應選取流動性相對活躍的品種。根據(jù)目前股指期貨4個合約的日內成交量情況分析不難發(fā)現(xiàn)，近月IF1005與IF1006合約流動性較好，尤其是IF1005合約每日的成交量均已達到15萬手以上，但隨著IF1005合約交割日的臨近，筆者預計IF1006合約將在后市成為市場關注焦點。因此，不妨選擇IF1005或IF1006合約進行投機。

　　第二步，持有時間性分析。

　　不少投機者喜歡選擇隔夜留倉，以期第二日開盤獲得收益。然而從目前來看，要在當日判斷期貨指數(shù)隔日走勢的工具除了技術性指標外，其他可判斷工具尚未成熟，一是因為缺乏相關市場指數(shù)作為參考依據(jù)，二是市場宏觀政策措施的不確定性，回顧國內政策對宏觀的調控措施，并非諸如美國、歐洲等國家按照具體會議時間公布調控措施，根據(jù)以往經(jīng)驗，國內極有可能在收盤后或者周末假期中突然發(fā)布政策，而有些政策對股市具有一定的影響。比如，五一假期間中國人民銀行再次決定上調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，本次調整后，大型金融機構存款準備金率將達到17%，農(nóng)信社等小型金融機構保持13.5%不變，這是今年以來央行第三次上調存款準備金率。此前兩次分別是在今年1月和2月，上調幅度均為0.5個百分點。因此，建議純短線投機者以日內短線性趨勢操作為宜。

　　第三步，盤中技術指標的選取。

　　跟蹤股指期貨主力IF1005與現(xiàn)貨滬深300指數(shù)日內走勢，在眾多技術性指標中，可結合趨勢分析指標布林通道和擺動分析指標MACD、BIAS乖離率進行短線投機性操作的組合判斷工具之一。當三個指標同時發(fā)出買入或者賣出信號時，短線操作成功的幾率高于僅僅只靠單個指標所進行的判斷。以IF1005合約5分鐘K線圖形為例：盡管在4月28日9點45分時，5分鐘K線觸及布林通道MID（中軸）受阻，若投機者僅根據(jù)單一指標進行賣出操作，雖然在五分鐘內賺取了4個點，但是往往投機者此時看跌至布林通道的BOOTM（下軌）進行獲利了結，但第二根5分鐘K線并未出現(xiàn)投機者所預期的下跌，而是出現(xiàn)小陽線但仍未向上突破MID線，這時投機者便會繼續(xù)持有，被這一指標所誤導，而接下來的第三根5分鐘K線出現(xiàn)一根陽棒一舉突破MID線。面對這一現(xiàn)象投機者不但無法從中獲利反而出現(xiàn)虧損。經(jīng)過觀察，在9點45分時的BIAS指標、MACD指標均發(fā)出買入或持有信號，與布林通道發(fā)出的賣出信號背離。因此，對于這一技術指標組合工具而言，投機者可以在三者同時發(fā)出做多或者做空信號時采取行動，避免單一技術指標所帶來的信號失誤。

　　第四步，建立投機性持倉前止損、止盈位的設置。

　　由于每一個投機者入市資金、資金倉位比、投機性格等因素的不同，因此持有頭寸的止損、止盈點位設置也將因人而異，這就很難做到在操作上尋找一種“大眾式”的止損、止盈的設置技巧。建議投機者根據(jù)自身情況嚴格設置止損、止盈點，以免出現(xiàn)爆倉或被強制平倉。

　　第五步，投機者可進行鎖單式日內短線趨勢操作策略。

　　投機者對IF1005合約進行相同數(shù)量不同方向的同時下單，即先進行鎖單，當投機者判斷出日內某一時間的趨勢即將向上時，將手中的空單進行平倉，持有多單，出現(xiàn)風險敞口，一旦判斷真確，則可獲利，到達止盈點時重新建立空頭頭寸鎖單；反之，判斷趨勢即將向下時，將手中的多單進行平倉，持有空單，出現(xiàn)風險敞口，若判斷錯誤，立刻在止損點重新買入頭寸，進行鎖單。

　　上述操作策略只適用于當前套期保值者尚未大量入市操作的前提下，這是因為，在過去的11個交易日中，由于參與者結構缺乏完善，主力IF1005盤中波動性較強并且大部分時間里呈現(xiàn)出區(qū)間振蕩后突破的行情，因此對于純投機者而言，在技術層面能夠把握的情況下采取鎖單式日內短線趨勢操作策略，一方面可以減少因判斷失誤而產(chǎn)生的大幅虧損，另一方面在收盤前進行鎖單可避免因系統(tǒng)性風險所造成的隔夜持倉風險。該策略的不足之處在于一是只適用于特殊時期，一旦套期保值大量進入市場，該策略未必適用。二是交易手續(xù)費將多于單邊投機，由此對技術性判斷準確性要求較高，需要在止損和止盈點設置中考慮對沖成本。

　　綜合上述，盡管對于純投機者而言，股指期貨僅僅是一個“零和游戲”，但投機者并非是“賭博”于市場，而是要尋找一種適合于當前市場環(huán)境以及自身的交易策略。