一、行情和回顧：

7月份，甲醇整體先反彈至1850壓力位，然后下跌制1670左右的支撐位。背后的主要原因是，在國(guó)內(nèi)裝置集中檢修和海外裝置故障不斷的背景下，供應(yīng)端的收縮利好給予甲醇走強(qiáng)的支撐，但因高庫(kù)存壓力，壓制現(xiàn)貨漲幅，在基差回歸的壓力下，甲醇期貨弱勢(shì)下跌。

整體符合我們判斷：綜合庫(kù)存，和供需預(yù)期的情況來(lái)看，想要通過現(xiàn)貨上漲實(shí)現(xiàn)基差的回歸，壓力實(shí)在太大了。因此我們對(duì)甲醇09合約持偏空思路。從09合約盤面來(lái)看，上面1850以上壓力很大，下面支撐在1670附近，震蕩思路操作。

對(duì)于8月份，我們認(rèn)為需要格外關(guān)注，資金移倉(cāng)換月的對(duì)行情的影響，目前09合約已經(jīng)到了移倉(cāng)換月的時(shí)間階段，并且正在移倉(cāng)換月。

最近兩年，甲醇的基本面情況很弱，庫(kù)存高，越來(lái)越高（進(jìn)口供應(yīng)增加導(dǎo)致）；期貨高升水，且升水幅度越來(lái)越大（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)上調(diào)導(dǎo)致），這種格局導(dǎo)致資金空頭籌碼集中，沒到移倉(cāng)換月時(shí)間時(shí)點(diǎn)，沒有貨的投機(jī)空頭，會(huì)率先擇時(shí)移倉(cāng)至升水幅度更大的遠(yuǎn)月的合約上。

從最近幾次的移倉(cāng)來(lái)看，基本面都會(huì)有反彈行情的出現(xiàn)。因此09合約空單需要警惕風(fēng)險(xiǎn)，注意擇機(jī)止盈。

對(duì)于多頭，01合約雖然大幅升水，但是目前距離交割還很早，暫無(wú)基差回歸壓力。甲醇的01合約是季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)合約，有很多故事可以講，比如天然氣至甲醇限產(chǎn)、渤化MTO裝置投產(chǎn)，等待，在有故事的支撐下，甲醇01合約初期易漲難跌。因此可以關(guān)注未來(lái)01合約的多單機(jī)會(huì)。在1865-1900附近做多，止損1830附近，階段目標(biāo)位2070附近。

二、相關(guān)行業(yè)狀態(tài)跟蹤：

1．現(xiàn)貨、期貨價(jià)格回顧

現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)報(bào)道：內(nèi)地甲醇市場(chǎng)重心走低。西北地區(qū)降價(jià)出貨，整體出貨順利。關(guān)中地區(qū)弱勢(shì)震蕩，出貨平穩(wěn)。山東地區(qū)盤整為主，魯北地區(qū)成本支撐，低價(jià)難尋，下游按需采購(gòu)為主，成交平穩(wěn)；魯南地區(qū)區(qū)域供應(yīng)減少，下游按需采購(gòu)為主，成交陸續(xù)轉(zhuǎn)弱。河南、山西、河北、西南地區(qū)弱勢(shì)走低，成交不溫不火。

沿海甲醇市場(chǎng)穩(wěn)中整理。雖然借助國(guó)外裝置停車檢修、江蘇重要甲醇制烯烴裝置重啟和可售貨源不足等等支撐盤面，有貨者持續(xù)挺價(jià)排貨，但逢低補(bǔ)貨和剛需補(bǔ)貨仍顯一般，需求整體表現(xiàn)仍顯牽強(qiáng)，因此周后期價(jià)格略有陰跌跡象。業(yè)者入市采買心態(tài)極為謹(jǐn)慎。

期貨盤面整體表現(xiàn)窄幅波動(dòng)，基差震蕩運(yùn)行。

2．庫(kù)存現(xiàn)狀分析

截止上周，甲醇港口庫(kù)存147萬(wàn)噸，已經(jīng)突破了去年9月份創(chuàng)下的138萬(wàn)噸的記錄。

3．進(jìn)口供應(yīng)預(yù)期

首先從進(jìn)口船只的到港計(jì)劃來(lái)看，未來(lái)半個(gè)月，甲醇進(jìn)口船貨到港量62萬(wàn)噸附近，進(jìn)口量中性。

再?gòu)暮Ｍ庋b置的開工率和產(chǎn)量情況。

開工率方面，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)報(bào)道：本周國(guó)際甲醇裝置開工再次降低，周均開工66.1%附近，周降1.5個(gè)百分點(diǎn)，伊朗ZPC裝置恢復(fù)正常，文萊裝置重啟恢復(fù)，特巴一套大裝置臨停，沙特裝置及馬油2#裝置仍未重啟。

再?gòu)漠a(chǎn)量來(lái)看，根據(jù)目前裝置開工情況測(cè)算，7月份因檢修較多，8月份的進(jìn)口可能受到影響，但如果裝置如期回歸，則后面的海外產(chǎn)量仍將回到高位。并且，伊朗6月底投產(chǎn)的新裝置，將產(chǎn)生新的供應(yīng)增量。

4．國(guó)產(chǎn)供應(yīng)變化

前期甲醇裝置負(fù)荷一路走低，裝置集中檢修，目前裝置陸續(xù)恢復(fù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端最利好的階段已經(jīng)逐步過去。

5．下游需求變化

甲醇制烯烴方面，斯?fàn)柊顧z修結(jié)束，外采甲醇制烯烴開工率回升至高位，預(yù)計(jì)高位維持。

傳統(tǒng)下游，醋酸開工率已經(jīng)恢復(fù)到中性偏上，其他下游多是維持為主，整體有甲醇的需求提升影響有限。

6．上下游利潤(rùn)對(duì)比

國(guó)內(nèi)甲醇生產(chǎn)企業(yè)，在虧損中掙扎，整體利潤(rùn)不佳，但是目前的低利潤(rùn)很難在很強(qiáng)的傳導(dǎo)給供應(yīng)的下降，因目前開工率已經(jīng)降至歷史最低附近，繼續(xù)下行空間有限，因此虧損對(duì)價(jià)格的支撐有限。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，伊朗進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，而非伊朗貨源進(jìn)口利潤(rùn)不佳。

下游甲醇制烯烴利潤(rùn)很好，高位震蕩為主，在高利潤(rùn)的背景下，烯烴企業(yè)有維持高負(fù)荷的動(dòng)力，但是目前外采甲醇制烯烴的負(fù)荷已經(jīng)在高位了，繼續(xù)提供空間有限。

7．基差和價(jià)差走勢(shì)

反套最近再次二次探底后回升，基差算是實(shí)現(xiàn)了回歸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind、卓創(chuàng)資訊、隆眾等