白糖：鄭糖沖高回落

昨日原糖小幅回落，調查顯示7月下半月，巴西中南部地區(qū)糖產量預計達到336.6萬噸，同比增長36%。用于制糖的甘蔗比例預計達到48.6%，高于上年同期的31.5%。鑒于生產糖比醇更有利可圖，預計巴西生產商將繼續(xù)最大限度生產糖。國內鄭糖現(xiàn)貨由于受加工糖壓制現(xiàn)貨漲幅不及期貨，昨日現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，夜盤鄭糖盤面沖高回落，整體來看原糖后期仍有走高動力，但9月盤面臨近交割，基差修復行情仍有望持續(xù)。

策略：短線操作，逢低做多為主。謹慎偏多

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

棉花：鄭棉偏弱運行

昨日鄭棉依然偏弱運行，8月10日儲備棉輪出銷售資源8991.74噸，實際成交8991.74噸，成交率100%。平均成交價格11645元/噸，較前一日下跌105元/噸，折3128價格13033元/噸，較前一日下跌27元/噸。當前棉花市場庫存仍較充足，且下游新增訂單不足，產成品持續(xù)累庫，國儲棉自拍賣以來成交持續(xù)100%，均為皮棉現(xiàn)貨市場帶來利空影響，目前雖然主產棉區(qū)新疆出現(xiàn)疫情，管控升級，疆棉出疆發(fā)運受阻，但內地庫存較足，供應暫未受到影響。美棉優(yōu)良率低位下，出口好轉，有望進一步上行，或對國內形成帶動。

策略：單邊中性判斷，套利繼續(xù)91反套。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價弱勢運行

周一CBOT大豆收盤上漲。出口銷售持續(xù)增加，民間出口商向未知目的地銷售11.1萬噸大豆，向中國銷售58.8萬噸大豆，20/21年度付運。巴西出口幾近衰竭，預計中國將持續(xù)進口美豆以滿足國內飼料需求。不過盤后公布的作物生長報告將優(yōu)良率再度調高1%至74%，豐產將限制美豆?jié)q幅。關注8月供需報告對單產的調整。

連豆粕偏弱震蕩。進口大豆到港及油廠開機率繼續(xù)保持高位，但由于前兩周期現(xiàn)貨價格下跌，下游提貨放緩。昨日總成交31.31萬噸，成交均價2852（-35）。截至8月7日沿海油廠豆粕庫存止降回升，由86.02萬噸增至93.5萬噸。國內菜籽庫存和開機率維持歷史同期偏低水平，截至8月7日當周油廠菜籽庫存35.4萬噸，開機率9.89%。菜粕成交清淡，上周累計成交1000噸，昨日無成交。截至8月7日沿海油廠菜粕庫存2.88萬噸，去年同期4.3萬噸；港口顆粒粕庫存14.14萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：短期偏中性，中長期謹慎看多。

風險：南北美大豆均豐產；國內非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價大幅下跌

昨日三大油脂價格大幅下跌。國際方面，mpob數據顯示7月馬來棕櫚油產量180.7萬噸，出口178.2萬噸，庫存169.8萬噸，產銷存數據均略高于市場平均預估，整體報告中性偏空。國內方面，三大油脂價格均出現(xiàn)下跌走勢，但強弱表現(xiàn)較為分化，菜油跌幅最大，豆油和棕櫚跟隨下跌。棕櫚油進口利潤倒掛200元/噸。棕櫚現(xiàn)貨基差走弱，豆油基差上漲，菜油基差持穩(wěn)，油脂整體成交較為清淡，市場觀望為主。后期重點關注馬來和印尼棕櫚油產量及庫存變化趨勢。

策略：單邊謹慎看空，逢高拋空；套利方面關注01YP擴大機會

風險：產地棕櫚產量恢復不及預期。

玉米與淀粉：玉米1-9價差轉正

期現(xiàn)貨跟蹤：國內玉米現(xiàn)貨價格普遍大幅下跌，淀粉現(xiàn)貨價格亦隨之轉弱，部分地區(qū)下跌20-60元不等。玉米與淀粉期價繼續(xù)弱勢，近月相對弱于遠月，其中1-9價差轉正。

邏輯分析：對于玉米而言，在近期臨儲玉米出庫、進口谷物到港、華北小麥飼用替代、新作玉米上市、臨儲水稻與小麥定向銷售及其其他政策調整等一系列利空因素的壓制之下，現(xiàn)貨推動模式已臨近尾聲，或將進入階段性調整期，甚至可能持續(xù)至反映新作上市壓力為止。在這種情況下，期價表現(xiàn)亦有望相應弱勢，但需要留意兩點，其一是近月期價大幅下跌之后，已經較現(xiàn)貨有較大幅度貼水，且9-1價差亦大幅收窄；其二是會否出現(xiàn)類似于2018年的遠月拉動模式，因市場對下一年度供需缺口預期依然強烈，這需要關注產區(qū)天氣、蟲害及其中美關系等因素；對于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價差或繼續(xù)階段性強勢，但值得留意的是，行業(yè)現(xiàn)貨生產利潤改善或帶動開機率回升，而淀粉及其下游產品對替代品價差顯著收窄，將對下游需求產生抑制作用。因此，我們傾向于認為后期價差繼續(xù)擴大空間或有限。

策略：中期看多，短期轉為中性，建議投資者繼續(xù)觀望為宜。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌

博亞和訊數據顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格周末以來再度大幅下跌，與上周五相比，樣本主產區(qū)均價下跌0.23元/斤，主銷區(qū)均價下跌0.30元/斤。期價亦繼續(xù)大幅下跌，以收盤價計，1月合約下跌83元，5月合約下跌40元，9月合約下跌131元，主產區(qū)均價對近月合約貼水413元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，表現(xiàn)弱于預期，一方面使得市場轉而反映季節(jié)性上漲之后的現(xiàn)貨下跌預期，這主要體現(xiàn)在9月合約上；另一方面加上豬價的弱勢，使得市場轉而反映中期看空預期，這主要源于蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復將降低對雞蛋的替代需求，這主要體現(xiàn)在1月合約上。而統(tǒng)計數據顯示，2018年中秋節(jié)前高點最早出現(xiàn)在8月中，大部分年度出現(xiàn)在8月下旬到9月上旬，后期重點關注現(xiàn)貨價格走勢，短期不排除階段性反彈的可能性。

策略：中期看空，短期轉為中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者逢高做空遠月。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：全國大部地區(qū)生豬價格出現(xiàn)下跌

據博亞和訊監(jiān)測，2020年8月10日全國外三元生豬均價為37.36元/公斤，較上周五下跌0.08元/公斤；仔豬均價為101.59元/公斤，較上周五上漲0元/公斤；白條肉均價48.39元/公斤，較上周五下跌0.15元/公斤。今日豬價跌勢有從北向南蔓延趨勢，上周豬價堅挺的西南華南地區(qū)有補跌情況。短期來看，供需兩低博弈，豬價或持續(xù)窄幅調整。關注下旬及四季度，生豬集中出欄情況影響。