白糖：原糖再走高 鄭糖跟隨反彈

昨日原糖再度走高，泰國甘蔗和糖行業(yè)機(jī)構(gòu)周二表示，泰國2020/21榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少，甘蔗壓榨量料為7000萬-7500萬噸，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為800萬噸。調(diào)查顯示7月下半月，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到336.6萬噸，同比增長36%。用于制糖的甘蔗比例預(yù)計(jì)達(dá)到48.6%，高于上年同期的31.5%。鑒于生產(chǎn)糖比醇更有利可圖，預(yù)計(jì)巴西生產(chǎn)商將繼續(xù)最大限度生產(chǎn)糖。國內(nèi)鄭糖昨日回落，夜盤隨原糖走高，整體來看原糖后期仍有走高動(dòng)力，1月盤面更強(qiáng)， 9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)。

策略：短線操作，逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

棉花：鄭棉小幅反彈

昨日鄭棉小幅反彈，8月11日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源9094.3251噸，實(shí)際成交9094.3251噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11779元/噸，較前一日上漲134元/噸，折3128價(jià)格13058元/噸，較前一日上漲25元/噸。當(dāng)前棉花市場(chǎng)庫存仍較充足，且下游新增訂單不足，產(chǎn)成品持續(xù)累庫，國儲(chǔ)棉自拍賣以來成交持續(xù)100%，均為皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來利空影響，目前雖然主產(chǎn)棉區(qū)新疆出現(xiàn)疫情，管控升級(jí)，疆棉出疆發(fā)運(yùn)受阻，但內(nèi)地庫存較足，供應(yīng)暫未受到影響。美棉優(yōu)良率低位下，出口好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步上行，或?qū)鴥?nèi)形成帶動(dòng)。

策略：單邊中性判斷，套利繼續(xù)91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，關(guān)注USDA供需報(bào)告

美豆收盤小幅上漲。出口銷售持續(xù)增加，民間出口商周二報(bào)告向中國銷售13.2萬噸大豆，20/21年度付運(yùn)。北京時(shí)間今晚USDA將公布月度供需報(bào)告，報(bào)告將首次調(diào)整單產(chǎn)，市場(chǎng)高度關(guān)注。市場(chǎng)平均預(yù)估新年度單產(chǎn)將上調(diào)至51.3蒲/英畝，期末庫存上調(diào)至5.25億蒲。連豆粕維持弱勢(shì)。盤面榨利絕對(duì)水平良好，成本支撐減弱。進(jìn)口大豆到港及油廠開機(jī)率繼續(xù)保持高位，但由于前兩周期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游提貨放緩。昨日總成交29.02萬噸，成交均價(jià)2862（+10）。截至8月7日沿海油廠豆粕庫存止降回升，由86.02萬噸增至93.5萬噸。國內(nèi)菜籽庫存和開機(jī)率維持歷史同期低水平，但菜粕連續(xù)多個(gè)交易日無成交。截至8月7日沿海油廠菜粕庫存2.88萬噸；港口顆粒粕庫存14.14萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：短期偏中性，中長期謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南北美大豆均豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)

昨日三大油脂價(jià)格延續(xù)下跌趨勢(shì)。國際方面，ITS和AMSPEC數(shù)據(jù)顯示8月1-10日馬來棕櫚油出口分別達(dá)到42.6萬噸和42.9萬噸，環(huán)比7月同期略有下滑。國內(nèi)方面，棕櫚油價(jià)格走勢(shì)最弱，豆油和菜油表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛200元/噸。棕櫚油和菜油基差持穩(wěn)，豆油基差小幅上漲。油脂整體成交較為清淡，價(jià)格波動(dòng)大，市場(chǎng)觀望為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢(shì)。

策略：單邊謹(jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)下行。玉米與淀粉期價(jià)則低位反彈，各合約小幅收漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，在近期臨儲(chǔ)玉米出庫、進(jìn)口谷物到港、華北小麥飼用替代、新作玉米上市、臨儲(chǔ)水稻與小麥定向銷售及其其他政策調(diào)整等一系列利空因素的壓制之下，現(xiàn)貨推動(dòng)模式已臨近尾聲，或?qū)⑦M(jìn)入階段性調(diào)整期，甚至可能持續(xù)至反映新作上市壓力為止。在這種情況下，期價(jià)表現(xiàn)亦有望相應(yīng)弱勢(shì)，但需要留意兩點(diǎn)，其一是近月期價(jià)大幅下跌之后，已經(jīng)較現(xiàn)貨有較大幅度貼水，且9-1價(jià)差亦大幅收窄；其二是會(huì)否出現(xiàn)類似于2018年的遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式，因市場(chǎng)對(duì)下一年度供需缺口預(yù)期依然強(qiáng)烈，這需要關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣、蟲害及其中美關(guān)系等因素；對(duì)于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性強(qiáng)勢(shì)，但值得留意的是，行業(yè)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤改善或帶動(dòng)開機(jī)率回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對(duì)替代品價(jià)差顯著收窄，將對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用。因此，我們傾向于認(rèn)為后期價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大空間或有限。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者繼續(xù)觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，但跌勢(shì)趨緩，與前一交易日相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.05元/斤，主銷區(qū)均價(jià)持平。期價(jià)亦繼續(xù)大幅下跌，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌48元，5月合約下跌23元，9月合約下跌84元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)貼水近月合約386元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，表現(xiàn)弱于預(yù)期，一方面使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)而反映季節(jié)性上漲之后的現(xiàn)貨下跌預(yù)期，這主要體現(xiàn)在9月合約上；另一方面加上豬價(jià)的弱勢(shì)，使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)而反映中期看空預(yù)期，這主要源于蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)雞蛋的替代需求，這主要體現(xiàn)在1月合約上。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年中秋節(jié)前高點(diǎn)最早出現(xiàn)在8月中，大部分年度出現(xiàn)在8月下旬到9月上旬，后期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，短期不排除階段性反彈的可能性。

策略：中期看空，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)下跌省份繼續(xù)蔓延

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年8月11日全國外三元生豬均價(jià)為37.28元/公斤，較昨日下跌0.08元/公斤；仔豬均價(jià)為101.59元/公斤，較昨日上漲0元/公斤；白條肉均價(jià)48.23元/公斤，較昨日下跌0.16元/公斤。今日全國豬價(jià)下跌省份進(jìn)一步增加，僅有個(gè)別省份的屠宰企業(yè)小幅提價(jià)。中央儲(chǔ)備肉于8月14日投放1萬噸，短期來看豬價(jià)上漲有難度。