報告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，8月13日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水80~升水120元/噸。平水銅成交價格50480元/噸~50600元/噸，升水銅成交價格50510元/噸~50600元/噸?，F(xiàn)貨方面，進入7月下游消費趨弱，需求難見亮點。近期盤面反復(fù)波動較大，下游買貨更顯謹(jǐn)慎，導(dǎo)致市場成交持續(xù)清淡。進口窗口已經(jīng)連續(xù)關(guān)閉兩個月之久，8月后進口貨源較前期明顯減少。且臨近換月，貿(mào)易商持續(xù)挺價抬升水。預(yù)計本周現(xiàn)貨升水價格仍有望維穩(wěn)高位。

觀點：近幾日銅價格呈現(xiàn)出糾結(jié)震蕩甚至偏弱格局，此前美國7月核心CPI錄得近20年最大環(huán)比增長，漲幅0.6%，大幅超出預(yù)期，通脹預(yù)期不減，但美國經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，且美聯(lián)儲表示會繼續(xù)向經(jīng)濟注入資金。這在一定程度上對于銅價格而言，仍然是相對有利之因素，此外，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會近期數(shù)據(jù)顯示，7月我國汽車銷量達(dá)到211.2萬輛，同比增長16.4%，是今年以來的最高月度漲幅。故此雖然當(dāng)下銅下游需求或仍處于淡季之中，但是在全球范圍內(nèi)較為寬松的貨幣政策導(dǎo)向不改，并且下游需求在淡季之后也不排除出現(xiàn)改善的可能性，因此在當(dāng)下背景下，銅價格暫時或仍處于震蕩格局之中。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素?；久娣矫妫?dāng)下由于智利等主要生產(chǎn)國受到疫情影響仍然十分嚴(yán)重使得市場對于下半年的供應(yīng)情況仍存在憂慮，但在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預(yù)計下半年國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計劃定在4080億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網(wǎng)實際投資額度僅僅只完成四分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性。需要注意的是，在當(dāng)下銅價格呈現(xiàn)較強走勢或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會自供應(yīng)端對銅價形成壓制。

策略：

1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權(quán)：暫無

關(guān)注點：

1.銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進