一、基本面分析

（一）飼料成本分析

7月份臨儲(chǔ)玉米連續(xù)9拍高成交、高溢價(jià)，溢價(jià)一直創(chuàng)新高，玉米期現(xiàn)價(jià)格快速上漲，創(chuàng)出近幾年新高。經(jīng)過9輪拍賣，拍賣總數(shù)3610萬噸，根據(jù)國家糧油信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年的玉米供需缺口在2500萬噸，今年玉米供需可能緊平衡，缺口的放大刺激玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走高。從圖中看來，2020年玉米價(jià)格位于同期的最高位，飼料成本的上漲，會(huì)促進(jìn)養(yǎng)殖戶的挺價(jià)意愿。但隨著政策糧持續(xù)投放和8月出庫量增加，以及8月份玉米出口量提升，市場有效供給將逐步增加，預(yù)計(jì)后期玉米價(jià)格將逐步趨穩(wěn)。

豆粕供應(yīng)端：7月開始，連豆粕如期上漲，現(xiàn)貨跟盤大漲。因?yàn)檫M(jìn)口大豆數(shù)量到港量大幅增加，豆粕供應(yīng)壓力仍在，加上美豆生長優(yōu)良率較好，一定程度上限制了豆粕上漲的幅度。USDA周度出口銷售報(bào)告顯示，7月16日止當(dāng)周，美豆出口銷售總量為266.57萬噸，創(chuàng)下2018年12月份以來的最大單周銷售數(shù)量，其中對(duì)中國的銷售量升至169.59萬噸，加上USDA報(bào)告私人出口商向中國銷售了13.2萬噸大豆，出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，對(duì)美豆價(jià)格形成一定支撐。此外，中國關(guān)閉美在成都領(lǐng)事館，兩國關(guān)系不確定性加劇，增加油廠惜售心理，對(duì)豆粕形成支撐。

總體來看，8月玉米價(jià)格在高位趨穩(wěn)，豆粕價(jià)格震蕩上漲，預(yù)計(jì)未來蛋雞飼料價(jià)格維持高位。

雞蛋飼料原料玉米成本價(jià)格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

雞蛋飼料原料豆粕成本價(jià)格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

（二）養(yǎng)殖利潤分析

根據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，截止7月29日蛋雞養(yǎng)殖利潤扭虧轉(zhuǎn)盈為36.52元/羽、肉雞養(yǎng)殖利潤-0.56元/羽，環(huán)比上月同期虧損轉(zhuǎn)為盈利，整體位于盈虧平衡線附近。蛋雞由于雞蛋價(jià)格上漲，養(yǎng)殖利潤由虧轉(zhuǎn)盈，雖然新冠疫情的反復(fù)影響，但餐飲業(yè)恢復(fù)經(jīng)營，工廠復(fù)工，學(xué)生9月預(yù)計(jì)全面開學(xué)，并隨著中秋雙節(jié)的備貨旺季到來，蛋雞養(yǎng)殖利潤將保持盈利狀態(tài)。肉雞由于終端消費(fèi)市場需求低迷影響，且屠宰企業(yè)利潤減少，收購情緒較弱，飼料價(jià)格上漲，養(yǎng)殖端成本增加，導(dǎo)致肉雞處于盈虧平衡點(diǎn)附近。鑒于生豬養(yǎng)殖集中出欄期將到來，階段性國儲(chǔ)凍豬肉的投放，預(yù)計(jì)豬肉供應(yīng)將有所增加，對(duì)遠(yuǎn)期禽肉價(jià)格支撐作用有限。

肉禽養(yǎng)殖利潤走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

蛋雞苗價(jià)格結(jié)束14周回落，連續(xù)4周快速上漲，截至7月29日蛋雞苗價(jià)格報(bào)3.52元/羽，已經(jīng)上漲到中等水平；6月份淘汰雞價(jià)格連續(xù)6周上漲，截至7月29日淘汰雞價(jià)格報(bào)6.9元/公斤，價(jià)格水平已經(jīng)上漲到同期中等水平，7月份南方汛期暴雨導(dǎo)致部分受災(zāi)省份，雞蛋養(yǎng)殖場被淹沒，肉禽蛋雞苗價(jià)格持續(xù)上漲，雖然蛋雞存欄量有所下降以及雞蛋價(jià)格上漲，促進(jìn)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿有所升溫，蛋雞需求增加，但是蛋雞存欄量仍處于同期高位，養(yǎng)殖企業(yè)補(bǔ)欄仍相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)蛋雞苗價(jià)格上漲幅度不大。近期淘汰雞價(jià)格快速上漲，市場可供淘汰老雞數(shù)量偏緊，養(yǎng)殖戶惜淘情緒高，繼續(xù)利好于淘汰雞價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)淘汰雞或繼續(xù)高位運(yùn)行為。注意暴雨受災(zāi)地區(qū)災(zāi)后疫病風(fēng)險(xiǎn)控制，高溫高濕度可能利于細(xì)菌病毒的繁衍。

淘汰雞和蛋雞苗主產(chǎn)區(qū)均價(jià)走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

養(yǎng)殖利潤主要是受養(yǎng)殖成本和蛋價(jià)共同作用的結(jié)果，通過觀察蛋價(jià)養(yǎng)殖利潤變化圖，通過觀察蛋價(jià)養(yǎng)殖利潤變化圖，7月蛋雞配合料價(jià)格快速上漲，飼料成本對(duì)雞蛋價(jià)格支撐強(qiáng)，而蛋雞養(yǎng)殖利潤整體運(yùn)行也扭虧轉(zhuǎn)盈；7月蛋價(jià)觸底反彈，此外，蛋雞配合料持續(xù)上漲與養(yǎng)殖利潤價(jià)差擴(kuò)大，預(yù)計(jì)蛋雞歇伏期以及中秋雙節(jié)的到來整體養(yǎng)殖利潤繼續(xù)維持盈利。

蛋雞養(yǎng)殖利潤變化圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

二、現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性分析

截止7月29日，7月鮮蛋最高價(jià)報(bào)4038元/500千克，較于6月的最高價(jià)2678元/500千克，漲幅50.8%通過對(duì)比價(jià)格走勢圖可以發(fā)現(xiàn)，雞蛋市場價(jià)格走勢季節(jié)性規(guī)律明顯，五一小長假臨近，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)有一個(gè)價(jià)格上漲的小高峰，今年主要原因肺炎疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)以來，全行業(yè)生產(chǎn)及消費(fèi)恢復(fù)緩慢，到了端午節(jié)后，受節(jié)假日、學(xué)校開學(xué)、氣溫、疫情等因素影響階段行情，市場走貨速度加快，尤其是中秋、春節(jié)的到來提振作用明顯，7-9月份蛋價(jià)上漲概率較高，9-11月蛋價(jià)大概率回落。對(duì)于09合約來說，6、7月份大概率上漲，一般來看8月會(huì)再出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)。此外，7月份存欄量雖下降，但還是處于歷史同期高位以及蛋雞苗價(jià)格上漲，淘汰雞惜淘現(xiàn)象，7月洪澇災(zāi)害的影響，導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價(jià)快速上漲，之后要重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)過暴雨天氣后8月份存欄情況。

雞蛋價(jià)格季節(jié)性變化圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)&芝華數(shù)據(jù)

三、主流資金行為分析

7月雞蛋09合約期價(jià)持續(xù)上漲，合約前20名主流持倉多空博弈，隨著上半月期價(jià)走強(qiáng)而增加，下半月期價(jià)下跌而小幅減少，但總體還是維持在零軸附近，顯示前期主力資金看漲情緒為主，后隨著期價(jià)維持區(qū)間震蕩，看漲和繼續(xù)看空情緒一般；7月雞蛋10合約為凈空持倉為主，期價(jià)沖高回落，較于09合約跌幅較深，而凈空持倉不增反減，顯示看漲情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，整體維持在多空轉(zhuǎn)化狀態(tài)，同樣顯示短期看跌情緒轉(zhuǎn)淡。

大連商品雞蛋2009合約前20名凈持倉變化圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

大連商品雞蛋2010合約前20名凈持倉變化圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

四、相關(guān)產(chǎn)品高豬價(jià)推動(dòng)效應(yīng)增強(qiáng)

進(jìn)入6月份，豬肉價(jià)格在之前連續(xù)下降3個(gè)多月后又出現(xiàn)上漲，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞顯示：6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)27個(gè)月來首次同比增長，生豬生產(chǎn)持續(xù)加快恢復(fù)，進(jìn)度好于預(yù)期，豬肉市場供應(yīng)逐步增加，近期豬肉價(jià)格上漲主要原因是消費(fèi)拉動(dòng)以及飼料成本的支撐作用。隨著新冠肺炎疫情得到有效控制，餐飲業(yè)恢復(fù)經(jīng)營，工廠復(fù)工，豬肉消費(fèi)潛力得到充分釋放。此外，7月份多地暴雨情況，導(dǎo)致豬瘟傳播速度快，供應(yīng)受到一定的影響。

我國政府已經(jīng)將生豬穩(wěn)產(chǎn)保供作為中央、國務(wù)院重點(diǎn)工作，很多省份已經(jīng)出臺(tái)相應(yīng)的扶持政策，全國環(huán)保放松，也將刺激養(yǎng)殖積極性，預(yù)計(jì)母豬存欄將繼續(xù)穩(wěn)步增加，且增速大于生豬存欄增速，預(yù)計(jì)3季度生豬市場規(guī)模將小幅回升，長期隨著生豬產(chǎn)能恢復(fù)，豬價(jià)也將趨于向下調(diào)整，但整體仍將維持高位水平，替代角度來看，2020年上半年，豬價(jià)相比禽肉及雞蛋市場價(jià)格仍具有相對(duì)優(yōu)勢，因此對(duì)蛋價(jià)的支撐相對(duì)有限。

22個(gè)省市平均價(jià)：生豬走勢圖

數(shù)據(jù)來源：萬德數(shù)據(jù)

五、期貨走勢技術(shù)分析

7月份雞蛋09合約沖高走弱，當(dāng)前MACD長短均線運(yùn)行于零軸上方，紅柱縮短上漲動(dòng)能不充足，且近期沖高4429元/噸回落，說明4429元/500千克一線壓力大，大量埋伏拋盤上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)價(jià)格短期調(diào)整，預(yù)計(jì)8月份有望在4130元/500千克-4060元/500千克附近得到支撐，重點(diǎn)關(guān)注中秋雙節(jié)備貨行情能否出現(xiàn)。7月份雞蛋10期貨價(jià)格整體區(qū)間震蕩，上漲幅度小于雞蛋09合約，顯示出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱局面；MACD長短均線均運(yùn)行于零軸上方，但是均在零軸附近徘徊，且紅柱縮短，預(yù)計(jì)短期期價(jià)維持區(qū)間震蕩行情，3850元/500千克一線形成短期壓力位，而下方3720元/500千克一線存在中線支撐，預(yù)計(jì)8月期價(jià)震蕩上漲。

大連商品交易所雞蛋2009合約日K線圖

大連商品交易所雞蛋2010合約日K線圖

六、2020年8月雞蛋市場展望及期貨策略建議

8月份蛋雞飼料原料玉米預(yù)期維持高位和豆粕偏震蕩上漲，飼料成本預(yù)期穩(wěn)中上漲，對(duì)鮮蛋價(jià)格支撐有所增強(qiáng)；前期雞蛋利潤良好，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性強(qiáng)，導(dǎo)致同期蛋雞存欄量最高，造成此前供需寬松狀態(tài)的主要原因。不過隨著氣溫升高，蛋雞歇伏的到來，供過于求的局面有所緩解，加之現(xiàn)階段洪澇災(zāi)害對(duì)雞蛋主產(chǎn)區(qū)影響，導(dǎo)致雞蛋養(yǎng)殖戶被淹沒，蛋雞產(chǎn)能下降具體影響程度有待觀察。近期蛋雞苗重回漲勢可能與暴雨受災(zāi)產(chǎn)能重建有關(guān)，蛋雞利潤扭虧轉(zhuǎn)盈，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性轉(zhuǎn)強(qiáng)，導(dǎo)致存欄量下降緩慢，隨著能繁母豬6月份實(shí)現(xiàn)正增長，預(yù)計(jì)對(duì)遠(yuǎn)月豬價(jià)形成一定利空，不利于雞蛋的替代性消費(fèi)，此外隨著氣溫的上升，雞蛋的存活期縮短，養(yǎng)殖戶拋貨情緒心切，根據(jù)雞蛋各月份期價(jià)走勢，市場維持8-9月份價(jià)格震蕩上行逐漸見頂預(yù)期。

操作建議方面：

1、投機(jī)策略

對(duì)于短線操作者，建議雞蛋09合約4200元/500千克附近輕倉買入，止損參考4160元/500千克，目標(biāo)4284元/500千克。

2、套利策略

從雞蛋各合約期價(jià)來看，2020年雞蛋期價(jià)走勢與2017雞蛋期價(jià)走勢相對(duì)一致，市場情況對(duì)近期合約比較樂觀，拐點(diǎn)的到來比2017年的早，主要原因是洪澇災(zāi)害對(duì)雞蛋養(yǎng)殖場的影響，蛋雞存欄量以及蛋雞產(chǎn)能下降，雙節(jié)前的備貨情況短期來看，預(yù)計(jì)8月份9-01合約價(jià)差絕對(duì)值延續(xù)走高。建議于價(jià)差50元/500千克附近介入賣01合約多09合約跨期套利，止損價(jià)差參考15元/500千克，目標(biāo)價(jià)差參考115元/500千克。

3、套保策略

通過觀察雞蛋09合約以及作為蛋雞飼料主要組成的玉米09合約期價(jià)的比值走勢圖，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前品種比值處于歷史同期最低水平，但有上漲之勢，通過對(duì)比雞蛋和玉米主要合約的期價(jià)走勢，雞蛋09合約月度漲幅7.93%，而玉米月度漲幅10.10%，顯示雙方漲幅相比2.17%，相差不多，但是8月份國儲(chǔ)糧大量出庫，預(yù)計(jì)玉米會(huì)回調(diào)，可以通過鎖定雞蛋/玉米期價(jià)比值來實(shí)現(xiàn)蛋雞養(yǎng)殖利潤的保值，建議雞蛋09合約期價(jià)/玉米09合約期價(jià)比值為1.83附近入手，賣入玉米09合約的同時(shí)多出雞蛋09合約，止損比值參考1.73，目標(biāo)比值參考2.04。