白糖：鄭糖區(qū)間震蕩 維持逢低做多

國際市場方面，原糖期貨小幅回落，巴西制糖比仍較高，但北半球產(chǎn)糖國可能出現(xiàn)減產(chǎn)契機(jī)，泰國機(jī)構(gòu)表示，泰國2020/21榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少，甘蔗壓榨量料為7000萬-7500萬噸，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為800萬噸。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)穩(wěn)中走低，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5250-5310元/噸，較上周五下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)大理提貨報(bào)5160-5190元/噸，較上周五下跌10元/噸；加工糖售價(jià)穩(wěn)中回落，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5460元/噸，較上周下跌10元/噸，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5470元/噸。鄭糖期價(jià)短期震蕩，下游終端企業(yè)中秋節(jié)和國慶節(jié)的補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)臨近，白糖現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)， 9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)。

策略：推薦短線操作，目前價(jià)位下逢低做多為宜。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉偏強(qiáng)震蕩

昨日棉花期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，當(dāng)前紡企仍更多偏好點(diǎn)價(jià)采購，一口價(jià)整體成交量少，下游紡企對(duì)棉價(jià)接受度有所提升，剛需點(diǎn)價(jià)掛單點(diǎn)位略有上移至CF09合約11900-12100區(qū)間，在終端需求未見太大起色、儲(chǔ)備棉擠壓現(xiàn)貨成交情況下整體商品棉現(xiàn)貨交投仍為低迷狀態(tài)。拋儲(chǔ)方面，8月17日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源9026.19噸，實(shí)際成交9026.19噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11711元/噸，較前一日下跌24元/噸，折3128價(jià)格12990元/噸，較前一日上漲20元/噸。

策略：商品棉現(xiàn)貨交投仍低迷  短期期價(jià)難有起色。當(dāng)前棉花市場庫存仍較充足，下游紡企對(duì)棉價(jià)接受度稍有所提升，但在儲(chǔ)備棉擠壓現(xiàn)貨成交情況下整體商品棉現(xiàn)貨交投仍為低迷狀態(tài)。美棉優(yōu)良率低位下，有望對(duì)國內(nèi)形成帶動(dòng)。單邊中性判斷，套利可關(guān)注91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：天氣擔(dān)憂再起，美豆大幅上漲

氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周美豆產(chǎn)區(qū)缺乏降雨，雖然氣溫低于正常均值，但市場擔(dān)憂干旱天氣損害單產(chǎn)，美豆因此大幅上漲。昨日Pro Farmer田間巡查第一天，南達(dá)科他及俄亥俄州農(nóng)田表層土壤有干燥跡象，但作物整體情況好于去年。昨日USDA公布的作物生長報(bào)告顯示截至8月16日當(dāng)周優(yōu)良率下降2%至72%。國際市場繼續(xù)關(guān)注天氣及美國出口。

連豆粕跟隨上漲。上周開機(jī)率略有下滑，未來兩周預(yù)計(jì)周度壓榨量將回升至200萬噸。上周成交及提貨仍下降，截至8月14日沿海油廠豆粕庫存由93.5萬噸增至103.14萬噸。昨日總成交13.03萬噸，成交均價(jià)2879（-7）。上周油廠菜籽庫存和開機(jī)率分別為36.3萬噸和11.29%，維持歷史同期偏低水平。菜粕連續(xù)多個(gè)交易日無成交。截至8月14日沿海油廠菜粕庫存2.58萬噸；港口顆粒粕庫存降至12.13萬噸，仍處于歷史同期高位。

策略：短期謹(jǐn)慎看多，天氣擔(dān)憂下跟隨美豆上行。

風(fēng)險(xiǎn)：南北美大豆均豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)延續(xù)反彈走勢

昨日三大油脂價(jià)格延續(xù)反彈走勢。國際方面，ITS數(shù)據(jù)顯示，8月1-15日馬來棕櫚出口69.4萬噸，環(huán)比減少16.5%，降幅較8月1-10日出口有所擴(kuò)大，其中減量主要來自印度采購減少。國內(nèi)方面，棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛100元/噸，豆棕價(jià)差繼續(xù)走擴(kuò)。油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，棕櫚和菜油成交清淡，豆油連續(xù)第三日成交放量，體現(xiàn)出性價(jià)比優(yōu)勢。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊謹(jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價(jià)分化運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)小幅調(diào)整，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，部分地區(qū)報(bào)價(jià)下跌20-100元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩分化，玉米相對(duì)強(qiáng)于淀粉。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周玉米遠(yuǎn)月期價(jià)增倉上行，再度創(chuàng)出新高，考慮到下一年度供需缺口尚有待補(bǔ)充，而1-9價(jià)差再度逆轉(zhuǎn)支持跨作物年度補(bǔ)庫操作，玉米市場進(jìn)入類似于2018年的遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式情有可原，至少目前無法證偽。但其中存在兩個(gè)方面的問題，其一是期現(xiàn)背離之下，現(xiàn)貨能否跟隨上漲；其二是國家政策動(dòng)向，特別是臨儲(chǔ)去化完成之后，重點(diǎn)留意是否采取政策繼續(xù)推動(dòng)臨儲(chǔ)成交后的出庫，會(huì)否增加一次性儲(chǔ)備及其臨儲(chǔ)水稻與小麥的投放；對(duì)于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性強(qiáng)勢，但值得留意的是，行業(yè)開機(jī)率特別是華北產(chǎn)區(qū)已經(jīng)回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對(duì)替代品價(jià)差顯著收窄，將對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用。因此，我們傾向于認(rèn)為后期價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大空間或有限。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉參與。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周日繼續(xù)下跌，周一止跌回升，與上一交易日相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.04元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.03元/斤。期價(jià)整體反彈，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲17元，5月合約上漲6元，9月合約上漲149元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)近月合約貼水764元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反季節(jié)性下跌，表現(xiàn)繼續(xù)弱于預(yù)期，帶動(dòng)期價(jià)繼續(xù)下行，并呈現(xiàn)兩個(gè)顯著的特征，其一是近月基差繼續(xù)走弱，其二是近月顯著弱于遠(yuǎn)月，1-9價(jià)差逼近歷史最高水平。在這種情況下，考慮到庫存周期與產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性，短期現(xiàn)貨價(jià)格及其對(duì)應(yīng)的近月期價(jià)走勢或難以判斷，建議轉(zhuǎn)向中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)雞蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期維持中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)延續(xù)跌勢

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年8月17日全國外三元生豬均價(jià)為36.74元/公斤，較上周五下跌0.04元/公斤；仔豬均價(jià)為101.5元/公斤，較上周五上漲0.01元/公斤；白條肉均價(jià)47.57元/公斤，較上周五下跌0.06元/公斤。今日部分地區(qū)豬價(jià)小幅反彈，下雨地區(qū)增多也助長惜售情緒。本周開始學(xué)校分批開學(xué)增加，堂食消增或一定程度上提振豬肉消費(fèi)，但需求面仍待恢復(fù)，整體供需仍處于低位，近期豬價(jià)或持續(xù)窄幅震蕩調(diào)整。