股指

■股指: 外圍波動加大，A股調整時間或將延長

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。全球主要經濟體寬松步伐放緩，但寬松并未轉向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市因經濟恢復緩慢，估值偏高等因素大跌，原油重挫，短期海外風險偏好回落。

2.內部方面：經濟穩(wěn)步恢復，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場制度改革利好預期繼續(xù)釋放，長期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進出，高拋低吸。長線配置型外資仍會繼續(xù)流入，追逐成長價值與成長周期類行業(yè)龍頭。公募、險資、社保等中長線資金在政策面的引導下，后續(xù)將循序漸進式地穩(wěn)步入市。昨日股指收漲，滬指收復3300點整數(shù)關口。兩市合計成交超過9000億元，創(chuàng)業(yè)板成交額超過滬市。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，環(huán)保、保險、煤炭板塊強勢領漲。北向資金凈買入63.51億元?；罘矫?，短期股指震蕩回調，股指期貨貼水。

3.基本面總結：經濟面處于內需改善，外需逐步恢復的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調整階段”。風險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調風險（股票多頭+股指期權組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美股續(xù)跌給予支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D414.02（0.26 %），AgT+D5998（0.65 %），金銀（國際）比價71.58 。

2.利率：10美債0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.5。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標制”，但不會設定就業(yè)目標。

4.EFT持倉：SPDR1250.0400噸（0）。

5.總結：脫歐風波致英鎊大跌，美元反彈，但美股大跌及新冠疫情反彈給予金價支撐。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：基建預期帶動，現(xiàn)貨高位運行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3480（-20）；上海市場價3910元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4250（0），杭州地區(qū)3930（0）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.

3.產量及庫存：螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬噸、3.3萬噸和3.52萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬噸、95.17萬噸和42.39萬噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬噸和0.55萬噸，南方環(huán)比增加1.21萬噸。

4.總結：庫存上漲，受到近日下游地產消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。原材料價格強勢，成本拉動螺紋高位運行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨微跌。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴905（0），PB粉951（6）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑鐵礦石發(fā)運量(8/24-8/30)：本期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2655.6萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸；澳洲發(fā)貨總量1765萬噸，環(huán)比減少131.6萬噸；巴西發(fā)貨總量890.6萬噸，環(huán)比增加136.2萬噸。

3.樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫存消費比34.97，環(huán)比減少0.09。全國45個港口進口鐵礦庫存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿易礦5522.6降46.8，球團1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸）4.總結：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內受到庫存增加以及發(fā)運量增加的擔憂，但是價格堅挺。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,600元/噸（-90）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,789.6元/噸,前值為虧損1,986.33元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存176,873 噸（+6,787噸），LME銅庫存為76,550噸（-1,000 噸），保稅區(qū)庫存為總計23.3噸（+0.2噸）。

5.總結：供應面偏緊，需求面逐漸進入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,710元/噸（-20）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為132.29元/噸，前值進口虧損為345.79元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+225,前值+250。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存249,353噸（-1,684噸），LME鋁庫存為1,529,425噸（-4,200 噸），保稅區(qū)庫存為總計72.6萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：原油下挫行情抗跌

1.現(xiàn)貨市場：無視原油下跌利空，PTA市場依舊抗跌。本周貨源報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195-200自提，成交參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3531左右自提?，F(xiàn)貨及倉單成交預估12000噸，聽聞3500（倉單）、3508（倉單）、3531自提，另有13000噸未點價的倉單及下周貨源成交，本周及下周貨源成交多參考2101貼水195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-250（前值-237）

4.總結：盤中WTI原油跌至38.4美元/桶左右，利空市場心態(tài)，PTA倉單貨源加速流入現(xiàn)貨市場，PTA現(xiàn)貨供應寬松，擔憂PTA跟跌原油，預計夜盤PTA行情弱勢震蕩。

塑料

■塑料：石化上調出廠價給予成本支撐

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性跌50元/噸，華東大區(qū)部分線性和高壓跌50元/噸。線性期貨低開弱勢運行，挫傷業(yè)者交投信心，多數(shù)石化出廠價穩(wěn)定，貿易商繼續(xù)讓利報盤為主，下游終端接貨意向欠佳，多謹慎觀望，現(xiàn)貨市場成交延續(xù)清淡，實盤側重一單一談。國內LLDPE主流價格在7500-8100元/噸。

2.總結：前期市場價格大幅拉漲，下游消化能力有限，加之近日線性期貨走勢較為疲軟，市場價格窄幅回調。近期石化庫存仍處相對低位，且進口貨源較為緊張，同時適逢“金九銀十”傳統(tǒng)下游需求旺季，市場仍存上漲動力，但近期受期貨影響或將繼續(xù)維持窄幅回調態(tài)勢，明日國內PE市場或以震蕩回落為主，LLDPE主流價格預計在7500-8050元/噸。

油脂

■油脂：油脂高位持堅

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7060（+110），張家港7140（+130），棕櫚油，天津24度6440（+130），東莞6500（+80）。

2.基差：豆油天津154（+10），棕櫚油東莞530（-30）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6058（-95）元/噸，巴西豆油11月進口完稅價7200（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月4日，國內豆油商業(yè)庫存127.495萬噸，較上周減少3.25萬噸。棕櫚油港口庫存32.73萬噸，較上周下降7.9%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降43.47%。

7.總結：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2950-2970元/噸（+10），江蘇2920-2970元/噸（+10），東莞2930-2960元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3531元/噸（-19）。

4.供給：第36周大豆壓榨開機率（產能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫存：截至9月4日，沿海地區(qū)豆粕庫存量116.23萬噸，較上周下降4.03%，較去年同期增加47.13%。

6.總結：本周天氣干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)反彈為國內粕類提供成本支撐，下游需求增速良好，預計庫存增速將有放緩，操作上暫轉為偏多思路。

菜粕

■菜粕：轉為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2300-2370（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3850（+10）。

4.供給：第36周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率11.69%，上周9.69%。

5.庫存：第36周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為24980噸，較上周減少34670噸，較去年同期下降70.89%。

6總結：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉為偏強思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：臺風影響升級 期價脫離現(xiàn)貨上行

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2000（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進廠2350（0），港口：錦州平倉2240（0），主銷區(qū)：蛇口2330（0），成都2500（0）。

2.基差：繼續(xù)縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-95（12）。

3.供給：上周臨儲玉米拍賣第 15 輪共計投放 4015459 噸，實際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。

4.需求：截止8月21日當周淀粉行業(yè)開機率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。注冊倉單繼續(xù)猛增至34858張（1630）。

6.總結：臨儲玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉弱，回調可能性加大，但臺風天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U至無風險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結束后，期價補跌可能性更高。激進投資者等待本輪炒作沖高后，關注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調，短期或測試上方壓力 

1.現(xiàn)貨：報價上調。廣西集團報價5480（+60），昆明集團報價5440（+30）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧260昆明220，01合約南寧226昆明186。

3.成本：巴西配額內進口3201（-33），巴西配額外進口4068（-43），泰國配額內進口3630（-5），泰國配額外進口4628（-7）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。7.總結：巴西糖裝船運往國內增加，擠占部分國產糖消費。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升。同時，隔夜ICE期糖止跌回升。因此，短期鄭糖或測試上方壓力，后市關注8月產銷、ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：預期與現(xiàn)實博弈，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報12823（+12）。

2.基差：縮小。棉花09合約468，01合約-137。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12018（-2），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13762（-2）。 

4.供給：我國新疆棉花預計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進口滑準稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴汀?/p>

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結：北半球主產棉國進入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩下挫。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關注美棉走勢與產業(yè)政策調整等。