股指

■股指: 加速趕底，等待企穩(wěn)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市因美國財政刺激計劃未達(dá)成一致而下跌，短期海外風(fēng)險反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。宏觀流動性寬松雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，當(dāng)前下跌途中的急跌或暴跌都是逢低建倉的機會。昨日股指延續(xù)弱勢表現(xiàn)，市場成交量萎縮，兩市合計成交8732億元。行業(yè)板塊普跌，僅保險板塊逆市走強。兩市逾300只股票跌幅超過10%，創(chuàng)業(yè)板低價股集體大跌，近50只創(chuàng)業(yè)板股票跌停。北向資金小幅凈流入約10億元?；罘矫?，短期股指回調(diào)，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元走弱給予支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D416.95（0.72 %），AgT+D5970（1.54 %），金銀（國際）比價72.28 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.40 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1252.9600噸（0）。

5.總結(jié)：歐央行維持利率不變，歐元保持強勢，美元走弱，令金價得到支撐，黃金錄得連續(xù)第二個交易日上漲。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動，現(xiàn)貨高位運行

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（-30）；上海市場價3880元/噸（-20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4230（-10），杭州地區(qū)3900（-10）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬噸、3.3萬噸和3.52萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬噸、95.17萬噸和42.39萬噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬噸和0.55萬噸，南方環(huán)比增加1.21萬噸。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。金九銀十下依然未能看到螺紋庫存快速去化現(xiàn)貨承壓。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴883（-3），PB粉940（-3）。

2.發(fā)運：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1631.6萬噸，環(huán)比減少133.4萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1356.5萬噸，環(huán)比減少74.5萬噸；巴西發(fā)貨總量742.9萬噸，環(huán)比減少147.7萬噸。Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量（8/31-9/6）：本期全球發(fā)運總量2958.9萬噸，環(huán)比減少345.2萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,170元/噸（-430）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,612.32元/噸,前值為虧損1,789.6元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差140。

4.庫存：上期所銅庫存176,873噸（+6,787噸），LME銅庫存為76,550噸（-1,000噸），保稅區(qū)庫存為總計23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,570元元/噸（-140）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為123.21元/噸，前值進(jìn)口虧損為132.29元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+215,前值+225。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存249,353噸（-1,684噸），LME鋁庫存為1,529,425噸（-4,200噸），保稅區(qū)庫存為總計72.6萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：供應(yīng)寬松產(chǎn)能投放下預(yù)期不佳

1.現(xiàn)貨市場：原油有窄幅的修復(fù)性反彈行情，PTA期貨維持跌勢，PTA現(xiàn)貨買賣氣氛平淡。下周貨源報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3442-3447自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞3442、3447自提，另有7000噸未點價的下周及9月底貨源成交，下周貨源成交參考2101貼水192-195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-201（前值-146）

4.總結(jié)：原油急跌之后出現(xiàn)窄幅反彈，但對國內(nèi)化工市場提振效果有限。PTA供應(yīng)寬松，下游聚酯市場疲軟，后期PTA新產(chǎn)能投放預(yù)期之下市場心態(tài)不佳，預(yù)計夜盤PTA行情偏弱震蕩。

塑料

■塑料：下游需季開工尚可提振需求端

1.現(xiàn)貨市場：本周國內(nèi)聚乙烯市場價格窄幅回落。上游方面，原油價格大幅跳水，挫傷聚乙烯市場玩家交投信心。美股高位回落，大宗商品市場交投受挫，線性期貨走勢整體疲軟運行。上周聚乙烯原料價格連續(xù)大幅拉漲，下游對高價貨源接受能力有限，現(xiàn)貨市場成交降溫，石化庫存略高于去年同期，庫存消化速度放緩，石化下調(diào)部分出廠價促走量，貿(mào)易商跟跌報盤出貨，然終端工廠接貨意向較弱，現(xiàn)貨市場交易清淡。當(dāng)前線性主流價格7400-8000元/噸。

2.總結(jié)：下周油價有望企穩(wěn)反彈，對聚乙烯成本和情緒方面均有支撐。當(dāng)前PE石化企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷在90.64%，庫存方面，截至周四石化合成樹脂庫存在70.5萬噸，環(huán)比增加4.5萬噸，同比增加9.5萬噸。進(jìn)口料方面，本周整體進(jìn)口量處于中等水平，但高壓庫存有所累積。下旬中化泉州和中科煉化計劃投產(chǎn)，萬華化學(xué)計劃試車，新增產(chǎn)能帶來的低壓和線性供應(yīng)寬松或?qū)κ袌鲂纬蓻_擊。下游需求除農(nóng)膜穩(wěn)步提升外，其他下游平穩(wěn)為主，市場成交壓力逐漸顯現(xiàn)。下周PE市場價格或?qū)⒊尸F(xiàn)偏弱震蕩，以LLDPE為例，主流價格預(yù)計在7300-7800元/噸。

油脂

■油脂：油脂高位持堅

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6970（+10），張家港7010（-20），棕櫚油，天津24度6330（+20），東莞6400（+20）。

2.基差：豆油天津172（+4），棕櫚油東莞518（0）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6121（0）元/噸，巴西豆油11月進(jìn)口完稅價7270（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月4日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.495萬噸，較上周減少3.25萬噸。棕櫚油港口庫存32.73萬噸，較上周下降7.9%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降43.47%。

7.總結(jié)：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：關(guān)注9月報告單產(chǎn)調(diào)整，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2950-2980元/噸（+10），江蘇2915-2950元/噸（0），東莞2930-2960元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3562元/噸（+10）。

4.供給：第36周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫存：截至9月4日，沿海地區(qū)豆粕庫存量116.23萬噸，較上周下降4.03%，較去年同期增加47.13%。

6.總結(jié)：美豆周四高位窄幅震蕩，市場在9月供需報告公布前表現(xiàn)謹(jǐn)慎，考慮到旱情及颶風(fēng)影響，預(yù)計單產(chǎn)下修概率較大，關(guān)注與預(yù)期間差值。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

菜粕

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2280-2350（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3822（-15）。

4.供給：第36周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機率11.69%，上周9.69%。

5.庫存：第36周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為24980噸，較上周減少34670噸，較去年同期下降70.89%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：期價強勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2000（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉2240（0），主銷區(qū)：蛇口2340（0），成都2500（0）。

2.基差：低位再降。錦州現(xiàn)貨-C2101=-130（-35）。

3.供給：上周臨儲玉米拍賣第 15 輪共計投放 4015459 噸，實際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。本周無投放

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。注冊倉單繼續(xù)猛增至34858張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺風(fēng)天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U至無風(fēng)險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價補跌可能性更高。激進(jìn)投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或測試上方壓力 

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報價5460（-20），昆明集團(tuán)報價5460（0）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧289昆明289，01合約南寧301昆明301。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3254（0），巴西配額外進(jìn)口4137（-1），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3653（0），泰國配額外進(jìn)口4659（0）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升。同時，隔夜ICE期糖震蕩收跌。因此，短期鄭糖上方或有壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：預(yù)期與現(xiàn)實博弈，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12633（-27）。

2.基差：縮小。棉花09合約816，01合約216。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12007（+66），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13760（+40）。 

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進(jìn)入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。