市場分析與交易建議

白糖：期現(xiàn)均小幅回調(diào)

國際市場方面，原糖期貨震蕩，市場預(yù)期印度下一年度仍可能有較大的出口，但目前巴西干旱較嚴重，引發(fā)市場對其產(chǎn)量的擔(dān)憂。鄭糖盤面震蕩，夜盤殺跌后拉回，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份食糖進口量為68萬噸，較7月份31萬噸增加37萬噸，進口量超出市場預(yù)期?，F(xiàn)貨廣西地區(qū)一級白糖報價在5570-5630元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌20元/噸；現(xiàn)貨價格略有承壓，甘蔗糖庫存低位和加工糖階段性供應(yīng)回落仍對市場起到較強的支撐，預(yù)計白糖現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌可能不大。

策略：短線盤面隨宏觀和原油波動，現(xiàn)貨在旺季之下仍有進一步上沖動力，繼續(xù)短線操作，上方空間不過大期待。謹慎偏多。

風(fēng)險：宏觀風(fēng)險，匯率風(fēng)險。

棉花：鄭棉震蕩運行

昨日美棉震蕩走弱，天氣方面Beta向內(nèi)陸移動將逐漸減弱為熱帶低壓，得州至孟菲斯地區(qū)近幾天仍有中到大雨天氣。庫存方面，截至2020年9月22日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為9339包，前一交易日為7466包。鄭棉震蕩偏強，南疆絮棉籽棉收購價高，推高南疆紡棉收購價，紡棉41%-42%衣分籽棉收購價也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機采40%衣分籽棉收購價多在5.5-5.6元/公斤，個別貿(mào)易商由于之前有部分買入套保，目前按0基差來收購皮棉，當(dāng)前總體新棉上市量有限,對市場指引作用不強，但如果維持搶收資源的情況，對鄭棉將形成較大的支撐。

策略：下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費緩慢回升格局不變。低價基礎(chǔ)上繼續(xù)向下空間有限，期價隨宏觀仍有波動，區(qū)間震蕩思路。中性

風(fēng)險點：匯率風(fēng)險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價震蕩運行

美豆收盤下跌，交易商稱因收割壓力蓋過出口需求的利多影響。出口仍表現(xiàn)強勁，昨日USDA公布民間出口商向中國和未知目的地分別銷售13.2萬噸和12.6萬噸大豆，均為20/21年度付運。周四將公布周度出口銷售報告，市場預(yù)計截至9月17日當(dāng)周美豆出口銷售凈增200-300萬噸。國內(nèi)跟隨外盤回落，外盤有所企穩(wěn)。昨日總成交仍然不多，為9.56萬噸，多為現(xiàn)貨成交，成交均價3053（-8)。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫存由106.65萬噸降至102.32萬噸。昨日菜粕遠期基差成交4萬噸。

策略：單邊謹慎看多。

風(fēng)險：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價繼續(xù)回落

昨日三大油脂價格繼續(xù)回落。國際方面，MPOA：2020年9月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%，其中馬來半島增1.77%，沙巴增19.66%，沙撈越降0.22%，馬來東部增13.12%。SGS：馬來西亞9月1-20日棕櫚油出口量為1,047,269噸，較8月1-20日出口的890,443噸增加17.6%。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+500，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y2101+240，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi2101+460。印尼棕櫚油近月cnf價格770美元/噸，盤面進口利潤-258元/噸; 南美豆油近月cnf價格886美元/噸，盤面進口利潤-210元/噸。后期重點關(guān)注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費表現(xiàn)以及國際原油價格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴大機會

風(fēng)險：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價減倉下行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下調(diào)10-20元不等。玉米與淀粉期價大幅下跌，各合約持倉均有顯著下降。

邏輯分析：對于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場預(yù)期下一年度供需缺口擴大，期價繼續(xù)增倉上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經(jīng)甚至過度反映后期現(xiàn)貨價格上漲預(yù)期；對于淀粉而言，考慮到華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤為負，或影響下游行業(yè)開機率繼而影響階段性供應(yīng)。但與此同時，行業(yè)產(chǎn)能過剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據(jù)此我們傾向于淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運行。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者輕倉短線操作。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格繼續(xù)弱勢

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱運行，與上一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價下跌0.03元/斤，主銷區(qū)下跌0.07元/斤。期價震蕩偏弱，以收盤價計，1月合約下跌27元，5月合約下跌29元，9月合約少量成交，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水384元。

邏輯分析：近期期貨相對強于現(xiàn)貨，帶動基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價對1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價格與養(yǎng)殖利潤走勢值得重點留意。

策略：中期看空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮繼續(xù)持有遠月合約空單。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 豬價大幅下跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年9月23日全國外三元生豬均價為33.99元/公斤，較昨日下跌0.3元/公斤；仔豬均價為100.5元/公斤，較昨日下跌0.09元/公斤；白條肉均價43.95元/公斤，較昨日下跌0.21元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄量增加明顯，屠企借機壓價收購，預(yù)計本月底前豬價仍將延續(xù)下跌走勢。