市場分析與交易建議

白糖：現(xiàn)貨穩(wěn)定 盤面進一步回調(diào)

國際市場方面，原糖期貨震蕩小漲，Unica公布數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)9月上半月產(chǎn)糖317.9萬噸，同比增加55..96%，甘蔗制糖比47.24%，同比提高12.22個百分點，數(shù)據(jù)略低于市場預期。鄭糖盤面偏弱，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份食糖進口量為68萬噸，較7月份31萬噸增加37萬噸，進口量超出市場預期?，F(xiàn)貨廣西地區(qū)一級白糖報價在5570-5630元/噸，較昨日偏穩(wěn)；甘蔗糖庫存低位和加工糖階段性供應回落仍對市場起到較強的支撐，8月進口數(shù)據(jù)雖超出市場預期，但近期現(xiàn)貨市場并未感受到壓力，滯后數(shù)據(jù)影響有限，預計白糖現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌可能不大。

策略：短線盤面隨宏觀和商品集體調(diào)整，但現(xiàn)貨在旺季之下仍有進一步上沖動力，繼續(xù)短線操作，下方空間不大。謹慎偏多。

風險：宏觀風險，匯率風險。

棉花：鄭棉震蕩運行

昨日美棉企穩(wěn)小幅反彈，天氣方面受熱帶低壓Beta影響，得州至孟菲斯地區(qū)近幾天仍有中到大雨天氣，德州部分地區(qū)棉田積水嚴重，采摘與冬季備耕工作推遲至下周開展。鄭棉震蕩走弱，南疆絮棉籽棉收購價高，推高南疆紡棉收購價，紡棉41%-42%衣分籽棉收購價也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機采40%衣分籽棉收購價多在5.5-5.6元/公斤，個別貿(mào)易商由于之前有部分買入套保，目前按0基差來收購皮棉，當前總體新棉上市量有限,對市場指引作用不強，但如果維持搶收資源的情況，對鄭棉將形成較大的支撐。

策略：下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費緩慢回升格局不變。低價基礎上繼續(xù)向下空間有限，期價隨宏觀仍有波動，區(qū)間震蕩思路。中性

風險點：匯率風險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價繼續(xù)回落

美豆收盤再度下跌。出口數(shù)據(jù)好于市場預期，截至9月17日當周美豆出口銷售凈增319.47萬噸，高于市場預估的200-300萬噸，其中中國采購187.91萬噸。不過隨著收割逐步推進，美豆面臨季節(jié)性壓力。cftc持倉顯示非商業(yè)持倉超過20萬張，基金賣盤也打壓期價。國內(nèi)跟隨外盤回落，昨日總成交增加至20.14萬噸，14.34萬噸為現(xiàn)貨成交，成交均價3034（-19)。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫存由106.65萬噸降至102.32萬噸。昨日菜粕無成交。

策略：單邊謹慎看多。

風險：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價延續(xù)跌勢

昨日三大油脂價格延續(xù)跌勢。國際方面，uob預計由于及時施肥和2020年天氣改善，2021年的毛棕櫚油產(chǎn)量將同比增長11％。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+480，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y2101+240，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi2101+520。印尼棕櫚油近月cnf價格760美元/噸，盤面進口利潤-339元/噸; 南美豆油近月cnf價格871美元/噸，盤面進口利潤-240元/噸。后期重點關注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費表現(xiàn)以及國際原油價格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關注01YP擴大機會

風險：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復不及預期；豆油終端消費表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價震蕩偏強運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下調(diào)10-30元不等。玉米與淀粉期價全天寬幅震蕩，各合約均有小幅收漲。

邏輯分析：對于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場預期下一年度供需缺口擴大，期價繼續(xù)增倉上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經(jīng)甚至過度反映后期現(xiàn)貨價格上漲預期；對于淀粉而言，考慮到華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤為負，或影響下游行業(yè)開機率繼而影響階段性供應。但與此同時，行業(yè)產(chǎn)能過剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據(jù)此我們傾向于淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運行。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者輕倉短線操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，與上一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價持平，主銷區(qū)下跌0.05元/斤。期價窄幅震蕩運行，以收盤價計，1月合約下跌7元，5月合約上漲元，9月合約無成交，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水377元。

邏輯分析：近期期貨相對強于現(xiàn)貨，帶動基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價對1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復將降低對禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價格與養(yǎng)殖利潤走勢值得重點留意。

策略：中期看空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮繼續(xù)持有遠月合約空單。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 豬價急跌需整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年9月24日全國外三元生豬均價為33.48元/公斤，較昨日下跌0.51元/公斤；仔豬均價為100.36元/公斤，較昨日下跌0.14元/公斤；白條肉均價43.13元/公斤，較昨日下跌0.82元/公斤。今日豬價繼續(xù)大幅下跌，屠企壓價明顯，南北方齊跌，多地跌幅超0.5元/公斤以上。近兩日豬價或有企穩(wěn)需求。