一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲主席鮑威爾：設(shè)定平均2%的通脹將為美聯(lián)儲提供更大的降息空間；口罩和保持社交距離將有助于進(jìn)一步重啟經(jīng)濟(jì)；如果沒有進(jìn)一步援助，下行風(fēng)險很可能存在；最終將縮減資產(chǎn)負(fù)債表，但不是近期內(nèi)。

2）國內(nèi)新聞

央行副行長范一飛表示，數(shù)字人民幣是運用新技術(shù)對M0的數(shù)字化，旨在為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供通用性的技術(shù)貨幣。目前數(shù)字人民幣已取得階段性成果，正在進(jìn)行內(nèi)部的封閉測試。

3）行業(yè)新聞

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37%；生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%；隨著生豬加快恢復(fù)、豬肉供求關(guān)系逐步改善，價格趨穩(wěn)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，上一交易日A股弱勢下跌，北向資金凈流出121.69億元，9月23日融資余額達(dá)14199.52億元，較上一交易日增加24.58億元。長期而言我們依然看好股指未來的空間，不過受經(jīng)濟(jì)制約以及宏觀環(huán)境干擾，股指或仍有反復(fù)。當(dāng)前局部估值處于階段性高位，仍需時間或業(yè)績消化。后續(xù)指數(shù)的上行需要有進(jìn)一步的因素刺激，從技術(shù)面看，走勢偏空，操作上建議空單持有。

【國債】

國債：央行凈投放規(guī)模減少，國債期貨價格震蕩走低，10年期國債收益率下行0.48bp至3.08%。央行公開市場開展1200億元逆回購，凈投放100億元，比前幾日有所回落，受季末因素影響，Shibor長端品種利率繼續(xù)上行；富時羅素公司宣布，中國國債將于2021年10月份被納入富時羅素全球政府債券指數(shù)，當(dāng)前中美利差處于高位，存在一定的配置價值；不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，房地產(chǎn)投資引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，隨著工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)回升，市場需求逐步回暖，工業(yè)品價格跌幅繼續(xù)收窄；社會融資規(guī)模增量顯著高于預(yù)期，帶動社融增速回升至13.3%，環(huán)比上月回升0.4個百分點，寬信用效果繼續(xù)顯現(xiàn)，考慮到9月、10月份政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將達(dá)到1.2萬億，預(yù)計將繼續(xù)帶動社融存量增速維持高位，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)提供支持。總體上預(yù)計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議關(guān)注做空和跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油：盡管市場仍然擔(dān)心公共衛(wèi)生事件大流行對石油需求不確定性影響，但是受到原油供應(yīng)趨緊的跡象支撐，歐美原油期貨連續(xù)三天小幅上漲。美國原油庫存連續(xù)兩周下降，盡管下降幅度低于預(yù)期，同期美國原油產(chǎn)量也下降，反映了市場供應(yīng)趨緊。美國能源信息署在9月份《短期能源展望》表示，最近幾個月，美國原油產(chǎn)量有所回升。此前美國原油產(chǎn)量曾經(jīng)從2020年第一季度的日均1270萬桶下降至5月份的低點每日1000萬桶。估計8月份美國原油日產(chǎn)量1080萬桶，預(yù)計9月份美國原油日產(chǎn)量增加至1120萬桶，因為墨西哥灣受到颶風(fēng)影響的產(chǎn)量恢復(fù)。周四伊拉克官方新聞社INA援引石油部長Ihsan Abdul Jabbar的話說，他預(yù)計將與歐佩克及其減產(chǎn)同盟國達(dá)成協(xié)議，增加伊拉克的原油出口。該報道一度拖累歐美原油期貨早盤回跌，但是很快伊拉克石油部發(fā)言人予以否認(rèn)。                

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤小幅反彈。本周期內(nèi)（9.18-9.25），國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在88.46%，較上周期上漲0.46個百分點。本周期內(nèi)個別外采型MTO裝置負(fù)荷有所提升，所以本周期國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷小幅上漲。其余多數(shù)裝置運行穩(wěn)定。截至9月24日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為70.98%，上漲1.51個百分點，較去年同期上漲3.86個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為83.06%，上漲1.07個百分點，較去年同期上漲5.35個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在119.25萬噸，環(huán)比上周下降6.5萬噸，跌幅在5.17%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.2萬噸附近。據(jù)不完全統(tǒng)計，從9月25日至10月11日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在63.91萬-64萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠企穩(wěn)窄幅調(diào)整。云南產(chǎn)區(qū)降水偏多，原料供應(yīng)緊張，對價格有所支撐。但目前工業(yè)品市場整體下跌節(jié)奏主導(dǎo)，對橡膠價格形成負(fù)面帶動。國慶節(jié)前，資金避險離場或會增加。國內(nèi)需求持續(xù)恢復(fù)，但對價格提振效應(yīng)有所減弱，四季度消費不穩(wěn)定因素仍較多，后期需關(guān)注庫存壓力及供應(yīng)旺季影響。節(jié)前預(yù)計仍以回調(diào)節(jié)奏為主。

【PTA】

PTA：01合約收于3534（-8）。亞洲PX 成交價537美元/噸CFR中國。PTA原料成本2750元/噸?，F(xiàn)貨報盤參考2101貼水190-195自提，現(xiàn)貨參考商談區(qū)間3340-3360自提左右，部分舊貨報盤參考2101貼水210-220自提。珠海BP110萬噸及125萬噸PTA裝置意外短停，預(yù)計近日重啟。聚酯綜合負(fù)荷在91.9%（9月1日起，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至6205萬噸）。滌絲產(chǎn)銷110%。PTA社會庫存上周五349（+1）萬噸。PTA空單逢低減倉。

【MEG】

MEG：01合約收于3751（-29）。本周現(xiàn)貨基差商談在貼水01合約95-105，本周現(xiàn)貨報盤3670，遞盤3660。截至9月17日，國內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在64.58%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在51.12%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約135.2萬噸，環(huán)比上期減少4.8萬噸。MEG偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內(nèi)尿素市場小幅拉漲。傳言稱印度將再次招標(biāo)，支撐市場心態(tài)，加上港口方面稍有緩和，可以接受汽車入貨，另外內(nèi)蒙古個別企業(yè)停車，貨源收緊，幾項利好因素疊加，致使市場出貨好轉(zhuǎn)，價格短期得以攀升。國內(nèi)尿素市場缺少驅(qū)動，印度出口成為支撐價格上漲的重要因素，但國內(nèi)需求實際不佳，供應(yīng)相對過剩，近期若是受消息刺激尿素期貨再次大幅上漲，可考慮做空思路。

【瀝青】

瀝青：原油供應(yīng)有趨緊的可能性，歐美原油期貨連續(xù)小幅上漲。據(jù)相關(guān)測算，截至9月24日全國瀝青均價為2505元/噸，環(huán)比下降170元/噸或6.36%。市場需求穩(wěn)中增加，瀝青期貨倉單數(shù)量大幅下降。華南煉廠庫存水平仍然在較高水平，沒有明顯去庫；華東地區(qū)維持按需采購的節(jié)奏；山東齊魯石化價格優(yōu)勢明顯，下游詢貨積極性高，近日裝車數(shù)量較多、裝車持續(xù)排隊。本周市場供應(yīng)小幅增加，增量主要在華東、山東地區(qū)?？傮w上，近期原油價格波動較大、不確定性較強(qiáng)，瀝青需求有改善的苗頭，瀝青期貨總體持穩(wěn)為主，密切關(guān)注原油走勢。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤小幅震蕩，RB2101收于3542元/噸（-5）。雖然臨近國慶長假市場存在一定的節(jié)前備貨預(yù)期，但近期期現(xiàn)價格共振走弱加劇市場觀望情緒，整體成交難見放量。在市場對后市信心不足以及成交整體偏弱的情況下，預(yù)計短期國內(nèi)建筑鋼材價格或繼續(xù)偏弱盤整。從基本面上看，螺紋供需雙增，總庫存降幅較上周有所擴(kuò)大，表觀需求回升至395萬噸。目前來看，由于之前較好的宏觀預(yù)期出現(xiàn)動搖，雖然表需有所回升，但幅度和持續(xù)性仍有待觀察。且在預(yù)期轉(zhuǎn)差的情況下，如果現(xiàn)實需求仍然沒有亮眼的表現(xiàn)，高庫存低利潤的情況下，可能會進(jìn)入降價去庫階段，螺紋01合約短期內(nèi)預(yù)計呈現(xiàn)弱勢震蕩格局。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤窄幅震蕩，I2101收于763（-3）。近期鐵礦下跌的主要邏輯在于:金九銀十旺季預(yù)期落空到情況下，今年的冬儲價格將面臨高庫存的考驗，而鋼廠在需求段支撐不住的壓力下存在主動減產(chǎn)的可能，從而帶動螺紋和爐料的負(fù)反饋。從基本面上看，鐵礦石總量矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾均有一定緩解，隨著壓港的好轉(zhuǎn)，壓港庫存逐步轉(zhuǎn)為港口庫存，港口庫存總量及中品粉礦庫存均繼續(xù)抬升。發(fā)貨的增量主要來自非主流礦山，澳巴的發(fā)貨沒有出現(xiàn)明顯的抬升。而在需求端，近期鐵水的邊際減量主要受環(huán)保限產(chǎn)擾動，并未出現(xiàn)因高爐虧損而導(dǎo)致的大規(guī)模減產(chǎn)。鐵礦短期在旺季需求依然偏弱的背景下缺乏向上修復(fù)基差的動力，預(yù)計以震蕩偏弱運行為主。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀V型反轉(zhuǎn)，外盤金銀收回當(dāng)日跌幅。美眾議院民主黨正在籌備2.4萬億美元“瘦身版”刺激法案，隔夜市場風(fēng)險情緒有所好轉(zhuǎn)美股反彈，但是大選前順利推出刺激法案的可能性依舊較小。由于歐洲疫情的反撲、央行政策不及預(yù)期、美國難以推出新的經(jīng)濟(jì)紓困計劃，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景產(chǎn)生擔(dān)憂等原因，恐慌情緒導(dǎo)致本周市場出現(xiàn)類似3月初時的資產(chǎn)普跌行情，周一開始全球股指普跌。而近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對尚可，疊加歐洲地區(qū)疫情反彈和市場避險需求使得美元指數(shù)出現(xiàn)反彈，一方面搶占了黃金的避險功能，另一方面增加金銀投資成本。此外近段時間美聯(lián)儲官員對于通脹目標(biāo)的混亂表述令市場失望。金銀由于此前漲幅過高有較大的調(diào)整需求，整體跟隨市場風(fēng)險情緒的調(diào)整大幅下挫，尤其是受風(fēng)險情緒影響較大的白銀跌幅劇烈，投資價值降低的同時，高庫存和需求疲軟的基本面未能在下跌時給予支撐。而黃金則受低迷實際利率和地緣政治風(fēng)險的支撐表現(xiàn)相對白銀更有韌性。短期內(nèi)關(guān)注反彈能否延續(xù)，預(yù)計在全球股市企穩(wěn)，極端行情之后黃金將回歸寬幅震蕩的整理行情，韌性或持續(xù)強(qiáng)于白銀，長期看仍有上行空間。策略方面金銀比價多頭可部分離場，波動率降低后可以布局黃金多單。

【銅】

銅：夜盤銅價先抑后揚，受美元停止走強(qiáng)支撐，此前美元連續(xù)三日走高，另外貴金屬反彈也助力銅價企穩(wěn)。隨著秋冬季節(jié)到來，歐美疫情再次蔓延，使得市場擔(dān)憂情緒加重。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。受境外疫情影響精礦加工費依舊緊張，目前在50美元左右，如果銅價過低將令冶煉企業(yè)惜售。雖然目前市場擔(dān)憂精礦未來供應(yīng)，但疫苗進(jìn)展順利。銅價總體可能處于中期調(diào)整階段，區(qū)間49000-53500波動的可能性較大，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價先抑后揚，跟隨有色整體走勢。雖然目前礦山仍然受疫情困擾，但疫情影響力度可能逐步減小，另外疫苗進(jìn)展順利，有望在年底前完成并投入使用。目前精礦加工費總體穩(wěn)定，冶煉利潤良好。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，供求基本平衡，近期境外疫情再次反彈使得市場對需求的影響。由于北方礦山冬季停工，目前冶煉進(jìn)入冬儲階段，精礦階段性吃緊。短期鋅價可能在1.9萬附近企穩(wěn)，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價震蕩回升，本周內(nèi)預(yù)計出現(xiàn)階段性底部。近期鋁錠庫存轉(zhuǎn)為下降支撐價格，隨著旺季到來預(yù)計供需整體維持偏緊。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨基差近日回升，市場預(yù)計需求復(fù)蘇并擔(dān)憂庫存水平偏低。隨著旺季到來預(yù)計供需整體會維持偏緊。目前商品普遍回調(diào)，未來預(yù)計仍會上漲，建議逢低布局多單。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行，主要關(guān)注印尼鎳鐵供應(yīng)增量。此外需關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，未來隨著印尼鎳鐵供應(yīng)的增長鎳價的壓力將抬升，消息面上前期印尼鎳鐵罷工影響市場情緒，短期隨著旺季來臨消費預(yù)計回暖，盡管價格近期可能繼續(xù)回調(diào)，但預(yù)計之后仍將繼續(xù)上行。                       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲?；久娣矫妫S著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存基本持穩(wěn)，未來旺季消費可能進(jìn)一步支撐不銹鋼價格。操作方面，盡管不銹鋼產(chǎn)量明顯恢復(fù)，我們預(yù)計短期不銹鋼回落后仍將上漲。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。東北主產(chǎn)區(qū)臺風(fēng)影響持續(xù)發(fā)酵，吉林、黑龍江等地玉米出現(xiàn)不同程度倒伏，初步估計東三省減產(chǎn)量可能達(dá)到1000萬噸左右。貿(mào)易商在臺風(fēng)災(zāi)害發(fā)生后對后市情況看好，拉升玉米價格。不過另一方面，臨儲拍賣糧繼續(xù)出庫，加上中國采購進(jìn)口玉米力度加大，已經(jīng)陸續(xù)到港，短期供應(yīng)面依然寬松。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，7月份能繁母豬存欄環(huán)比增長4.0%，連續(xù)10個月環(huán)比增長，同比增長20.3%；生豬存欄環(huán)比增長4.8%，連續(xù)6個月環(huán)比增長，同比增長13.1%。短期市場多空交織，現(xiàn)貨和進(jìn)口供應(yīng)壓力不斷增加，但臺風(fēng)對玉米產(chǎn)區(qū)造成的影響可能導(dǎo)致新糧減產(chǎn)，預(yù)計玉米期貨維持高位震蕩，或存繼續(xù)沖高可能性。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩，庫存富士80#一二級報價2.5-2.6元/斤。蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東今年雖然遭受過寒潮襲擊，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限。臨近雙節(jié)，又接近去袋著色的關(guān)鍵時期，產(chǎn)區(qū)若是出現(xiàn)連陰雨天氣可能影響蘋果質(zhì)量。但總體而言舊作壓力依舊較大，現(xiàn)貨價格不佳，目前來看產(chǎn)區(qū)氣象條件良好，蘋果期貨未來或有回落的可能性。

【豆油】

豆油：近期中國繼續(xù)購買美豆，但是歐洲部分地區(qū)可能重新封鎖令全球市場承壓，且未來兩周天氣有利于收割，也受到優(yōu)良率壓制，美豆11月合約盤中跌破1000美分。Y2101月合約收盤于6854，跌幅1.27%。盤面美豆處于高位，提升國內(nèi)油粕的成本，今日豆油盤面下跌后，現(xiàn)貨基差報價有所走強(qiáng)，下游補(bǔ)貨心態(tài)不佳，豆油成交較少。貿(mào)易商豆油現(xiàn)貨報價不多，油廠也挺價，預(yù)計國內(nèi)現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，豆油盤面近期可能跟隨原油、美豆及美豆油等回調(diào)，處于收儲題材下的豆油，提貨較好，四季度大豆到港逐漸減少，等待回調(diào)后做多機(jī)會，暫時不建議做空。

【棕櫚油】

棕櫚油：棕櫚油主力合約P2101收盤于5836，跌幅2.05%。最近棕櫚油成交不多，盤面下跌后，今日部分地區(qū)24°棕櫚油現(xiàn)貨基差上調(diào)。目前港口卸貨入庫較慢，提貨不順，庫存也低。MPOA數(shù)據(jù)發(fā)布2020年9月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%，UOB數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量增幅在5%-9%（此前sppoma的數(shù)據(jù)顯示減產(chǎn)1.1%），船運商檢機(jī)構(gòu)Amspec發(fā)布馬來西亞2020年9月1日-20日棕櫚油出口同比增幅在12.43%，ITS發(fā)布的同期增幅為9.37%，SGS發(fā)布的同期增幅17.6%，按照產(chǎn)量和出口都是9%的增幅，9月的庫存為176萬噸，環(huán)比8月170萬噸增加6萬噸，庫存較低。近月端盤面進(jìn)口倒掛程度在縮小，遠(yuǎn)月端出現(xiàn)進(jìn)口利潤陸陸續(xù)續(xù)有買船，目前9-11月24°到港在50萬噸左右（其中11月上調(diào)5萬噸），且天氣轉(zhuǎn)涼后棕櫚油消費受限，預(yù)計緩解緊張情況。棕櫚油仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，走勢跟隨原油及其他油脂，不建議做空，關(guān)注后期菜棕擴(kuò)大機(jī)會。

【菜油】

菜油：菜油主力合約OI2101收盤于8926，跌幅0.12%。但是中加自由貿(mào)易談判實質(zhì)上對國內(nèi)進(jìn)口加拿大菜籽和菜油影響很小。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報價部分地區(qū)小幅上調(diào)。三大油脂中供應(yīng)問題最突出的是菜油，菜油沿海沿江（倉）廠庫庫存小幅減少1.68萬噸至26.83萬噸，按照目前的到港，菜油庫存難以大幅累積。市場消息表示湖南和四川等地區(qū)有菜油收儲，今年非轉(zhuǎn)菜油進(jìn)口因為海關(guān)嚴(yán)查，進(jìn)口量不及往年，預(yù)計近期油脂回調(diào)中，菜油表現(xiàn)依然抗跌一些。