股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2010漲11.8點(diǎn)或0.26%，報(bào)4586.2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2010跌2.2點(diǎn)或0.07%，報(bào)3240.0點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2010漲58.0點(diǎn)或0.94%，報(bào)6213.4點(diǎn)。

【市場要聞】

1、國稅總局：1-8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)減稅降費(fèi)18773億元，按照官方預(yù)計(jì)，全年減稅降費(fèi)總規(guī)模超過2.5萬億元，9-12月還將有6200多億元減稅降費(fèi)紅利待釋放。

2、國稅總局稱，增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，7、8月份，制造業(yè)企業(yè)銷售收入已連續(xù)兩個(gè)月保持9%以上的增長；特別是裝備制造業(yè)回升勢頭更強(qiáng)，連續(xù)4個(gè)月銷售收入保持15%以上的較快增長。

3、工信部副部長辛國斌：當(dāng)前受宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大等因素影響，新能源汽車出現(xiàn)階段性下滑，應(yīng)該客觀理性看待；要堅(jiān)定發(fā)展方向，提高供給質(zhì)量，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，以更大力度、更大決心推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)再上新臺階。

4、山東省水泥行業(yè)協(xié)會發(fā)布通知，要求錯(cuò)峰生產(chǎn)未執(zhí)行到位的企業(yè)于11月14日前嚴(yán)格落實(shí)補(bǔ)停窯計(jì)劃，確保停滿160天。因相關(guān)部門統(tǒng)一組織實(shí)施應(yīng)急減排措施，錯(cuò)峰生產(chǎn)總時(shí)間超過160天的，經(jīng)確認(rèn)后在2020-2021年秋冬錯(cuò)峰生產(chǎn)中予以考慮。

【觀點(diǎn)】

預(yù)計(jì)節(jié)前仍將以震蕩偏弱走勢為主，同時(shí)需防范假期國際市場大幅波動風(fēng)險(xiǎn)。長期看，歐美國家由于復(fù)工疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，但較第一次疫情經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境已經(jīng)有了明顯改善，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，復(fù)蘇動能不減，疊加后續(xù)政策推動，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3300（-20）；螺紋微跌，杭州3660（0），北京3670（0），廣州3970（-10）；熱卷下跌，上海3820（-10），天津3860（0），樂從3820（-10）；冷軋下跌，上海4740（0），天津4470（-20），樂從4680（-20）。

2、利潤：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-115，螺紋毛利8，熱卷毛利18，電爐毛利-126；20日生產(chǎn)普方坯盈利-220，螺紋毛利-101，熱卷毛利-91。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約140，05合約199；上海熱卷01合約133，05合約256。

4、供給：下降。9.25螺紋376（4），熱卷336（-4），五大品種1092（-5）。《2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動方案（征求意見稿）》發(fā)布，管控目標(biāo)由往年的降低PM2.5平均濃度改成控制污染天數(shù)，尚未包含長三角地區(qū)。據(jù)外媒報(bào)道，韓國鋼鐵企業(yè)浦項(xiàng)制鐵宣布其鋼廠已恢復(fù)到全面運(yùn)營的水平。

5、需求：建材成交量27.4（1）萬噸。據(jù)媒體報(bào)道，已有參與融資“三條紅線”試點(diǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)，按監(jiān)管部門要求提交了降負(fù)債方案，監(jiān)管部門要求試點(diǎn)房企在2023年6月30日前完成降負(fù)債目標(biāo)。

6、庫存：去化。9.25螺紋社866（-15），廠庫351（-4）；熱卷社庫285（2），廠庫120（0）；五大品種整體庫存2211（-22）。

7、總結(jié):臨近長假，波動風(fēng)險(xiǎn)加大，減倉或空倉為主。中期來看，旺季預(yù)期出清后，關(guān)注10月需求季節(jié)性回升疊加“鋼材回流”減少帶來供需改善。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦上漲、內(nèi)礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠952（-50），日照卡拉拉精粉938（0），日照金布巴837（2），日照PB粉881（1），62%普氏118.95（1.9）；張家港廢鋼2370（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤-49。

3、基差：縮小。金布巴粉01合167，05合約226；卡拉拉精粉01合140，05合約199。

4、供給：9.28澳巴19港發(fā)貨量2707（305），45港到港量2453（290）。

5、需求：9.25，45港日均疏港量313（-5），64家鋼廠日耗58.29（-3.4）。

6、庫存：9.25，45港11616（126），64家鋼廠進(jìn)口礦1846（104），可用天數(shù)29（4）。

7、總結(jié)：臨近長假，波動風(fēng)險(xiǎn)加大，減倉或空倉為主。中期來看，關(guān)注旺季預(yù)期出清，成材旺季仍有上漲可能，鐵礦基差修復(fù)也將逐步進(jìn)行。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤350+元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤126美元，折盤面1046元，一線焦煤148.5美元，折盤面1160，內(nèi)煤價(jià)格1250元；焦化廠焦炭出廠折盤面2100元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.37%（-0.68%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.27%（-0.41%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存257.76（-16.81）萬噸，煉焦煤港口庫存391（+2），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1648.19（+31.99）萬噸；焦化廠焦炭庫存26.81（-4.68）萬噸，港口焦炭庫存262（-6.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存455.49（+3.75）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動上看，需求端鋼廠減產(chǎn)壓力較大，但減產(chǎn)規(guī)模仍較小，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)情況；對于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡狀態(tài)，焦化廠焦炭庫存處于較低位置，隨著新增產(chǎn)能的投放，焦炭供給將放量，價(jià)格或趨弱；對于焦煤來講，國內(nèi)煤礦部分地區(qū)減產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量提升，供需邊際上持續(xù)好轉(zhuǎn)。進(jìn)口端方面，蒙古焦煤通關(guān)量不及預(yù)期，澳洲焦煤通關(guān)不確定性仍較大，雖然短期內(nèi)通關(guān)有所放寬，但后續(xù)通關(guān)仍不容樂觀，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策仍較緊，則焦煤仍有大漲可能，否則目前價(jià)格基本上已經(jīng)反應(yīng)了焦煤供需好轉(zhuǎn)的預(yù)期。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡608（+4），5000大卡552（+7），4500大卡485（+6）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)52.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)25美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡205元/噸（+2），印尼5000大卡164元/噸（-12）。

期貨：11月-8，1月31，主力11月單邊持倉17萬手（夜盤-2.6手），11月升水1月39。

電廠：2020年9月8日全國重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤361萬噸，日耗煤371萬噸，庫存7607.4萬噸，庫存可用天數(shù)18天。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)1884.3（-11.2），調(diào)入量合計(jì)172.4（+2.3），調(diào)出量198.7（+9.9），錨地船111（-11），預(yù)到船53（-5）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)672（-1），BDI指數(shù)1654（-13）。

總結(jié)：雙節(jié)前產(chǎn)地生產(chǎn)繼續(xù)受限，據(jù)了解內(nèi)蒙停產(chǎn)煤礦煤管票轉(zhuǎn)移至正常生產(chǎn)合規(guī)煤礦，但影響量較小，進(jìn)口煤放松傳言眾多，但真實(shí)性有待觀察，港口庫存持續(xù)下滑，絕對水平處于低位，因此目前來看，供應(yīng)端并無明顯改善；需求端，內(nèi)陸電廠補(bǔ)庫積極性仍在，特別是沿海電廠庫存已去化至接近去年同期水平，節(jié)后將面臨補(bǔ)庫。整體基本面并未發(fā)生改變，盤面趨勢未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，但長假期間不確定因素較多，節(jié)后第一天盤面容易發(fā)生較大波動，建議減倉或空倉過節(jié)。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇低位震蕩，液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1670（日+0，周-30），東北1690（日+0，周+0），江蘇1690（日-10，周-25）；

液氨：山東2680（日+50，周+60），河北2649（日+23，周+14），河南2578（日+24，周+134）；

甲醇：西北1505（日+0，周+35），華東1885（日-45，周-40），華南1875（日-15，周+5）。

2.期貨市場：盤面在價(jià)格區(qū)間中軸附近震蕩；基差同樣在區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價(jià)差拉大至50以上。

期貨：9月1627（日-1，周-24），1月1601（日-5，周-30），5月1653（日-8，周-32）；

基差：9月43（日+1，周-16），1月69（日+5，周-10），5月17（日+8，周-8）；

月差：9-1價(jià)差26（日+4，周+6），1-5價(jià)差-52（日+3，周+2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差回歸暫緩；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)124（日-29，周-65），尿素-甲醇-215（日+45，周+10）；山東-東北-20（日+0，周-30），山東-江蘇-20（日+10，周-5）。

4.利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿449（日-1，周-65），華東航天爐321（日-1，周-23），華東固定床265（日-0，周-2）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭163（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥191（日+0，周+4），氯基復(fù)合肥292（日+2，周+2），三聚氰胺-454（日+0，周+55）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回升，同比偏高。

截至2020/9/25，尿素企業(yè)開工率77.6%(環(huán)比+0.3%，同比+8.9%)，其中氣頭企業(yè)開工率75.3%(環(huán)比-6.3%，同比+3.6%)；日產(chǎn)量16.3萬噸(環(huán)比+0.1萬噸，同比+0.9萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/9/25，預(yù)收天數(shù)6.3天(環(huán)比+0.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/25，開工率47.0%（環(huán)比-0.7%，同比+0.4%），庫存72.3萬噸（環(huán)比+2.5萬噸，同比-25.5萬噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/25，開工率53.2%（環(huán)比-4.5%，同比+1.4%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比下降，同比略低；出口暫緩，港口庫存下降。

截至2020/9/25，工廠庫存40.0萬噸，（環(huán)比-4.7萬噸，同比-9.7萬噸）；港口庫存30.6萬噸，（環(huán)比-6.0萬噸，同比+4.9萬噸）。

8.總結(jié)：

周二盤面弱勢不改，一月合約接近價(jià)格區(qū)間下沿，五月合約強(qiáng)于一月合約，一五價(jià)差拉大至-50元附近；在供需格局略好于預(yù)期的情況下，盤面更多地反應(yīng)了市場更看重遠(yuǎn)期需求下行的確定性。近期尿素供需格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，供給小幅增加，庫存去化順利，表觀需求連續(xù)四周走高，仍處于七月末八月初的水平，整體略好于預(yù)期；尿素目前供需局面基本符合季節(jié)性，需求預(yù)期兌現(xiàn)后，持續(xù)性成為博弈重點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)貿(mào)續(xù)力情況。當(dāng)前主要利多因素在于表觀需求連續(xù)走高并處于高位、工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好、復(fù)合肥廠開工回升；主要利空因素在于集港暫緩?fù)赓Q(mào)需求回落、內(nèi)貿(mào)狀態(tài)比較平穩(wěn)、淡季可能透支部分旺季需求，另外總量上看秋肥對氮元素的需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

9.29，DCE1月豆粕3072元/噸，跌22元，夜盤收于3072元/噸，持平。棕櫚油1月5934元/噸，漲46元，夜盤收于5732元/噸，跌202元。豆油1月6926元/噸，漲2元，夜盤收于6758元/噸，跌168元。

外盤：上周CBOT大豆結(jié)束了連續(xù)6周的反彈（累積上漲174.5美分/蒲），上周11月合約大豆累計(jì)跌45美分，01月合約大豆累計(jì)跌42.0美分。周三CBOT11月合約收991.75美分/蒲，跌3.25美分/蒲，CBOT1月合約收996.00美分/蒲，跌3.25美分；上周馬棕12月主力跌8.37%，本周三跌1.70%。

2、成交

9.28，豆粕成交15.03萬噸，前一日17.26萬噸，基差1.60萬噸。在連續(xù)兩周成交低位后，上周豆粕成交放量；豆油成交0.54萬噸，前一日1.285萬噸，基差0.37萬噸，豆油近兩周成交較前期低迷。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)個(gè)別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-30/0，10月以后提貨30/50/60，穩(wěn)定）。華東地區(qū)一級豆油主流油廠未報(bào)價(jià)。

3、壓榨

9.21-25當(dāng)周，大豆周度壓榨量227.325萬噸，再創(chuàng)歷史新高，前一周218.365萬噸，預(yù)計(jì)本周190萬噸，下周153萬噸（恰逢國慶假期），連續(xù)21周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位。

4、基本面信息

（1）截至2020年9月27日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為64%，高于市場預(yù)期的63%，之前一周為63%，去年同期為54%；美國大豆收割率為20%，高于預(yù)期的18%，之前一周為6%，去年同期為6%，五年均值為15%；美國大豆落葉率為74%，之前一周59%，去年同期為49%，五年均值為69%。

（2）據(jù)悉中國國務(wù)院在副總理劉鶴的主持下討論了恒大的問題，但未做出是否干預(yù)的決定。監(jiān)管部門考慮一些選項(xiàng)來限制風(fēng)險(xiǎn)，例如引入國企持股恒大集團(tuán)，或是批準(zhǔn)恒大汽車A股上市計(jì)劃等；中國恒大向避免現(xiàn)金流危機(jī)邁出重大一步，部分戰(zhàn)略投資者同意不要求進(jìn)行回購并繼續(xù)持有恒大地產(chǎn)權(quán)益。此外恒大物業(yè)向香港聯(lián)交所遞交上市申請

5、行情走勢分析

美豆在持續(xù)反彈6周后，上周開始市場擔(dān)憂第二波新冠疫情爆發(fā)，導(dǎo)致上周美豆跟隨外圍市場持續(xù)回落，但從上周二開始主要經(jīng)濟(jì)體再次通過發(fā)表寬松預(yù)期言論來調(diào)整市場。年后植物油價(jià)格運(yùn)行趨勢持續(xù)跟隨原油及主要經(jīng)濟(jì)體股票走勢，在外圍走弱背景下，植物油上周顯著回調(diào)，豆粕間接獲得支撐回調(diào)幅度有限。預(yù)計(jì)植物油價(jià)格會有一個(gè)中期的調(diào)整，由于國際植物油基本面較好，如果寬松貨幣環(huán)境持續(xù)依舊有望成為資金長期關(guān)注做多的品種；蛋白價(jià)格在美豆庫消比回落背景下，預(yù)計(jì)長期是價(jià)格中樞上移的過程，建議嘗試波段多單對待。

白糖

1、ICE原糖期貨周二上漲，因雷亞爾略微回升和近月合約臨近期滿。交投活躍的3月期貨合約結(jié)算價(jià)收漲0.37美分，或3.2%，報(bào)每磅13.42美分。周三到期前，現(xiàn)貨合約的持倉量仍很大，約萬手，交易商對潛在的大量交割感到疑惑。

2、鄭糖主力01合約周二跌50點(diǎn)，收于5113元/噸，盤中低點(diǎn)至5095元/噸，持倉減1萬6千余手（夜盤反彈5點(diǎn)，持倉減1萬手），主力持倉上多頭方減7千余手，空頭方減1萬4千余手。其中多頭方海通，一德各減2千余手，中信，申銀萬國各減1千余手?？疹^方中糧減5千余手，華泰，國盛各減2千余手，一德，海通各減1千余手。2105合約跌48點(diǎn)，收于5062元/噸，持倉增7百余手。

3、資訊：1）9月1日-9月28日，巴西對中國裝船數(shù)量為53.97萬噸，較9月1日-9月24日增加14.2萬噸。截止9月28日，巴西主流港口對中國食糖排船量19.58萬噸，較9月24日增加0.47萬噸，預(yù)計(jì)發(fā)出時(shí)間9月下旬至10月初階段。

2020年9月1日-28日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為269.88萬噸，較9月1日-9月24日增加71.89萬噸。截止9月28日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為189.8萬噸，較9月24日降低12.84萬噸，目前巴西主流港口排船量已從6月份350萬噸高峰降低不到200萬噸左右。當(dāng)前食糖裝運(yùn)等待船只為42艘，而已裝船船只為78艘，等待裝運(yùn)時(shí)間在2-6天，較上月3-17天明顯縮減，市場船只積壓甚少。

2）歐委會近日公布的市場報(bào)告顯示，截至9月14日歐盟2019/20榨季累計(jì)進(jìn)口174.6萬噸糖，同比下降8.8%。目前歐盟19/20榨季已出口76.4萬噸糖，同比下降52.5%。該地區(qū)19/20食糖凈進(jìn)口量已達(dá)97.8萬噸。而去年同期僅為30萬噸。

3）外媒消息,干旱天氣導(dǎo)致的火災(zāi)正威脅巴西中南部地區(qū)下榨季的產(chǎn)量前景。由于干旱與火災(zāi)影響甘蔗生長,南巴西20/21糖產(chǎn)量或同比減少280萬噸。倫敦食糖交易商Opex集團(tuán)分析師JohnStansfield并沒有那么悲觀,他預(yù)計(jì)南巴西20/21榨季榨蔗量或?yàn)?.9-6.1億噸，與近年來水平大致持平。普氏能源資訊(Platts)分析師Luis-Manso認(rèn)為,雖然到明年1月前南巴西天氣可能會十分干旱,但如果2月-3月期間降雨量良好,干旱損失將得到彌補(bǔ),該地區(qū)20/2榨蔗量或?yàn)?.95億噸。

4）預(yù)計(jì)2020/21榨季全國食糖產(chǎn)量較上一榨季略減產(chǎn)，但全國糖料種植面積約為2080.5萬畝，增加10.8萬畝，增加幅度為0.52%，主要因內(nèi)蒙古地區(qū)播種面積增加明顯，拉高了全國平均值，南方其他地方或多或少均存在播種面積降低的現(xiàn)象。預(yù)計(jì)2020/21榨季全國共計(jì)產(chǎn)糖1037萬噸，較19/20榨季降低15.4萬噸，降幅為1.46%。主要因南方地區(qū)種植面積降低，且廣西和云南在7-8月份出現(xiàn)過一波嚴(yán)重干旱，使得作物在關(guān)鍵拔節(jié)期長勢受到較大影響。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤面低開低走，市場成交清淡，觀望氣氛濃厚。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1200噸（其中廣西成交1000噸，云南成交200噸），較昨日降低3250噸。

6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5519元/噸，較昨日5521元/噸下跌2元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報(bào)價(jià)在5520-5610元/噸，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5500元/噸，大理提貨報(bào)5450-5520元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東地區(qū)貨少封盤未報(bào)。加工糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級碳化糖5620元/噸，較昨日下跌10元/噸，江蘇地區(qū)一級碳化糖報(bào)5660元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖5610元/噸，較昨日下跌20元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5750元/噸，較昨日持平，遼寧地區(qū)一級碳化糖5580元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，目前內(nèi)蒙古地區(qū)已有5家糖廠開榨，新疆產(chǎn)區(qū)9月24日正式開榨，目前已有5家糖廠開榨，預(yù)計(jì)明日將有2家糖廠開榨，當(dāng)前內(nèi)蒙古產(chǎn)砂糖經(jīng)銷商售價(jià)在5350-5400元/噸，量大可議價(jià)，新疆糖暫無價(jià)格。

4、綜述：原糖近期傾向于12美分為中樞的偏強(qiáng)震蕩走勢。上方有來自巴西、印度增產(chǎn)的壓力，新冠影響/油價(jià)下跌/美元轉(zhuǎn)升（雷亞爾貶值）等也會帶來節(jié)奏性回調(diào)壓力。而從宏觀及糖產(chǎn)業(yè)大勢來看，則繼續(xù)支撐糖價(jià)偏強(qiáng)走勢不變。但目前看，上方空間的打開也需等待一定驅(qū)動出現(xiàn)，關(guān)注市場對巴西和印度兩個(gè)最大主產(chǎn)國的預(yù)期（對巴西和印度的依賴使得該兩國變量將變得尤為重要）。國內(nèi)價(jià)格此前最大利空來緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國內(nèi)需求也會順勢拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此原糖走勢整體偏強(qiáng)的時(shí)候，就對國內(nèi)加工糖帶來的利空起到緩解作用。近期市場基調(diào)開始轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诓粫耆砰_，加之前期國內(nèi)現(xiàn)貨銷售好，走了一波貼水修復(fù)行情。但隨著價(jià)格上漲，在原糖未能突破前，國內(nèi)近5400承壓，即估值修復(fù)的動能趨弱。而盤中持倉變化也非?？欤囝^出現(xiàn)換手和減倉。且長假來臨，面臨提保、長假等風(fēng)險(xiǎn)，因此波動放大，目前是再次下跌的狀態(tài)，但再次回落后也不乏有支撐，謹(jǐn)慎參與。繼續(xù)觀察原糖走勢、天氣、銷量、持倉等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）海關(guān)：8月份豬肉進(jìn)口量為35萬噸，環(huán)比下降18.60%，同比仍增114.81%。1-8月中國豬肉進(jìn)口量為285.37萬噸，較去年全年進(jìn)口量高85.11萬噸。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月29日全國外三元生豬均價(jià)為33.21元/公斤，較前一日下跌0.31元/公斤，較上周下跌1.24元/公斤，較上月下跌3.62元/公斤。經(jīng)歷短暫反彈后豬價(jià)再度回落，節(jié)日提振效果有限，儲備肉再投放，豬價(jià)繼續(xù)承壓。

2.雞蛋市場：

（1）9月29日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.5元/斤（-0.04），主銷區(qū)均價(jià)約3.69元/斤（-0.09）。

（2）9月29日期貨2010合約3384（+6），2011合約3582（+13），2101合約4020（-22），10-11價(jià)差-198（-7）,10-1價(jià)差-636（+28）。

（3）中秋效應(yīng)釋放后，蛋價(jià)承壓。趨勢上看，3-5月補(bǔ)欄較好令8月開始新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加，雙節(jié)需求兌現(xiàn)后，較高的供應(yīng)壓力仍待釋放，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。而國慶后至春節(jié)前需求的淡旺季以及6月補(bǔ)欄較少加之淘雞數(shù)量增加引發(fā)的存欄結(jié)構(gòu)性問題在月間價(jià)差上體現(xiàn)，近端現(xiàn)貨走勢影響遠(yuǎn)月預(yù)期。