白糖：外盤原糖大漲

國慶期間外盤原糖大幅上行，拉尼娜天氣導(dǎo)致巴西過度干旱，巴西中部地區(qū)降雨量連續(xù)第二年低于平均水平，過度干燥導(dǎo)致部分森林地區(qū)和農(nóng)業(yè)地區(qū)發(fā)生大面積火災(zāi)，下榨季甘蔗產(chǎn)量又有擔(dān)憂。出口方面，巴西9月共計(jì)出口糖362萬噸，同比大增111%，再次刷新本榨季出口記錄，也是2012年10月以來的最高月度出口量。10月紐約原糖期貨合約交割數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的262萬噸，部分接貨方預(yù)計(jì)印度開榨可能會(huì)因?yàn)榻涤旰凸跔畈《敬罅餍性斐傻膭诠栴}而推遲。國內(nèi)方面，節(jié)前盤面持續(xù)下行，現(xiàn)貨也隨著備貨結(jié)束需求下滑走弱，隨著加工糖廠的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，未來國內(nèi)供應(yīng)增加或?qū)?duì)糖價(jià)會(huì)形成一定的壓力，但受國內(nèi)制糖成本的限制，期價(jià)下方空間預(yù)計(jì)也有限，整體糖價(jià)圍繞成本波動(dòng)，結(jié)合大宗商品向下空間有限，糖價(jià)不宜過分看空，節(jié)后盤面料隨外盤高開，隨后應(yīng)有震蕩整理需求。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、原油、天氣、亞洲買盤強(qiáng)度。

棉花：美棉走高 鄭棉有望震蕩上行

國慶期間美棉走高，美棉出口銷售良好，USDA出口銷售報(bào)告顯示，9月24日止當(dāng)周，美國2020/2021年度陸地棉出口銷售凈增23.38萬包，較之前一周顯著增加，較前四周均值增加7%。美國2021/2022年度陸地棉出口凈銷售為2.06萬包。當(dāng)周，美國陸地棉出口裝船21.82萬包，較之前一周減少23%，較前四周均值下滑10%。其中，對(duì)中國大陸出口裝船10.54萬包。當(dāng)周，美國2020/2021年度陸地棉新銷售23.81萬包；美國2021/2022年度陸地棉新銷售2.06萬包。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2020年10月4日，美國棉花生長優(yōu)良率為40%，前一周為43%，去年同期為39%。當(dāng)周，棉花收割率為17%，之前一周為13%，去年同期為22%，五年均值為20%。受產(chǎn)量減少和中國買入影響，美棉易漲難跌，短期需關(guān)注颶風(fēng)delta對(duì)南部地區(qū)是否造成作物損害。內(nèi)盤籽棉收購價(jià)持續(xù)走高，與盤面倒掛明顯，套保壓力極小，節(jié)后盤面有望震蕩走高。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：美豆大幅上漲

美豆收割進(jìn)展良好，但在多重利好刺激下，長假期間外盤大幅上行。9月30日USDA公布季度庫存報(bào)告，截至9月1日美國大豆庫存為5.23億蒲，低于市場預(yù)估的5.75億蒲，較去年同期的9.09億蒲大幅下降42%。長假期間美國出口繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，10月2日及6日共向中國及未知目的地銷售大豆92.24萬噸，均為20/21年度付運(yùn)。南美干燥少雨，且氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周產(chǎn)區(qū)仍面臨氣溫偏高、降雨偏少的局面。農(nóng)民種植進(jìn)度因干旱推遲，截至10月2日巴西馬州大豆種植進(jìn)度僅1.7%，去年同期和五年均值分別為6.65%和6.37%。種植進(jìn)度延遲將使得巴西大豆收獲和上市出口延遲，美豆出口窗口相應(yīng)延長。10月9日USDA將供需月度供需報(bào)告，美豆單產(chǎn)預(yù)估可能和9月持平，但出口可能上調(diào)，預(yù)期報(bào)告偏利多。CBOT大豆上行為豆粕提供成本支撐，長假后連豆粕勢(shì)必補(bǔ)漲。

策略：單邊謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：假期外盤油脂反彈

假期外盤油脂反彈。期間國際市場變化因素較多，尤其原油價(jià)格在大跌之后又上漲收復(fù)失地，宏觀企穩(wěn)帶動(dòng)整體油脂價(jià)格反彈。棕櫚油方面，mpoa數(shù)據(jù)顯示9月馬來棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.11%，其中馬來半島降0.74%，馬來東部增9.97%，產(chǎn)量增幅稍遜于市場預(yù)期。同時(shí)，its數(shù)據(jù)顯示9月馬來棕櫚油出口累計(jì)160萬噸，依舊延續(xù)高出口狀態(tài)，這使得9月馬來棕櫚油仍難出現(xiàn)明顯累庫。低庫存狀態(tài)支撐馬盤毛棕櫚油價(jià)格在假期期間上漲5.32%。豆油方面，受益于美豆價(jià)格大幅上漲，美豆油價(jià)格同樣出現(xiàn)反彈，但幅度不及美豆和馬棕漲幅，假期期間美豆油價(jià)格僅上漲0.7%。整體來看，當(dāng)前油脂價(jià)格仍處于高位震蕩狀態(tài)，未來在東南亞棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)的過程中，遠(yuǎn)月油脂價(jià)格承壓。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：CBOT玉米期價(jià)大幅上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國慶期間外盤CBOT玉米期價(jià)大幅上漲，因9月30日USDA公布的截至9月1日美玉米季度庫存數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，表明美玉米飼殘用量高于市場預(yù)期，再加上美玉米出口需求表現(xiàn)良好。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，其中東北產(chǎn)區(qū)與北方港口多有上漲，華北產(chǎn)區(qū)則漲跌互現(xiàn)。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場預(yù)期下一年度供需缺口擴(kuò)大，期價(jià)上漲帶動(dòng)近月即1月基差處于歷史低位，雙節(jié)前后重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)；對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有落

國慶期間國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，長假前期相對(duì)穩(wěn)定，臨近結(jié)束雞蛋供應(yīng)增加，需求下降，蛋價(jià)有走弱跡象，湖北浠水從節(jié)前的173元下降至168元/箱（45斤標(biāo)準(zhǔn)價(jià)），淘汰雞價(jià)格則相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，主要源于長假期間需求表現(xiàn)良好。

邏輯分析：近期期貨相對(duì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價(jià)格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價(jià)格與養(yǎng)殖利潤走勢(shì)值得重點(diǎn)留意。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 節(jié)日期間豬價(jià)跌勢(shì)不改

十一節(jié)日期間毛豬價(jià)格繼續(xù)下跌，平均跌幅在0.6元/斤，部分地區(qū)跌幅超過1元/斤。集團(tuán)企業(yè)出欄有序進(jìn)行，價(jià)格跌勢(shì)不改。散養(yǎng)戶仍有較強(qiáng)挺價(jià)心態(tài)，但由于下游屠宰企業(yè)節(jié)前順勢(shì)備貨結(jié)束，節(jié)日期間消費(fèi)無力支撐當(dāng)前高豬價(jià)。因此在假期后幾天，挺價(jià)心態(tài)松動(dòng)，豬價(jià)下跌幅度加大，屠企順勢(shì)壓價(jià)。整體看假期期間生豬行情并無太大變化，依舊延續(xù)節(jié)前下跌勢(shì)頭。并且隨著南方省份生豬出欄逐步增加，價(jià)格開始出現(xiàn)明顯松動(dòng)。預(yù)計(jì)四季度豬價(jià)仍以下跌為主。