■股指:秋季上攻行情開啟

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財政刺激計劃進(jìn)展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指以收漲為主，市場情緒總體平穩(wěn)。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。節(jié)后股指如期上攻，市場成交量放大，兩市合計成交接近一萬億元，行業(yè)板塊全線上揚。昨日北向資金凈買入135.1億元，節(jié)后連續(xù)兩個交易日累計凈買入近250億元。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融領(lǐng)域整合所帶來的機會?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D408.17（1.01 %），AgT+D5374（4.75 %），金銀（國際）比價76.40 。

2.利率：10美債0.79%；5年TIPS -1.218564%（-0.13）；美元93.04 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1271.5200噸（0）。

5.總結(jié)：有關(guān)美國刺激計劃的消息繼續(xù)支持貴金屬，兩黨無論誰上臺都可能立即達(dá)成大規(guī)模財政刺激協(xié)議提振貴金屬，隔夜美元探底回升，貴金屬小幅回落。貴金屬整體呈現(xiàn)高位震蕩，操作上以區(qū)間震蕩對待為主?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強勁，現(xiàn)貨強勢不改。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（10）；上海市場價3890元/噸（20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4290（10），杭州地區(qū)3930（20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：　國慶期間，5大主要品種社會庫存和鋼廠庫存累計增加134萬噸，而去年增幅為148.8萬噸，今年假期庫存增幅較為溫和，對現(xiàn)貨市場和盤面情緒不會產(chǎn)生沖擊。

4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦石價格強勁。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴870（-1），PB粉905（-3）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。

4. 到港：Mysteel中國鐵礦到港量統(tǒng)計(9/21-9/27)：中國45港到港總量到港量2452.6萬噸，環(huán)比增加289.5萬噸；北方六港到港總量為1352.7萬噸，環(huán)比增加320.4萬噸。中國26港到港總量為2378.7萬噸，環(huán)比增加328.6萬噸。

5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,640元/噸（+50）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,895.93元/噸,前值為虧損1,349.66元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210。

4.庫存：上期所銅庫存156,454噸（+1,383噸），LME銅庫存為152,975噸（-950噸），保稅區(qū)庫存為總計20.7噸（-1.05噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,950元/噸（+100）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為136.72元/噸，前值進(jìn)口盈利為136.72元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+355,前值+430。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存227,938噸（+4,784噸），LME鋁庫存為1,422,475噸（+6150噸），保稅區(qū)庫存為總計69.6萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場基差走強5元/噸左右且成交氣氛偏好，現(xiàn)貨報盤參考2101貼水165自提、遞盤參考2101貼水170自提，現(xiàn)貨成交3275-3313自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估15500噸，聽聞3275（舊貨）、3280（舊貨）、3290、3299、3300、3305、3307、3310、3313自提，另有20000噸未點價倉單及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水163-165自提、舊貨成交參考2101貼水185-192自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-180（前值-214）

4.總結(jié)：下游聚酯工廠漲價挺市且高產(chǎn)銷可能維持，提振PTA市場并帶動PTA期現(xiàn)貨成交量回升。但PTA現(xiàn)貨充足且新產(chǎn)能投放在即，市場信心不足，預(yù)計短期PTA行情微幅上漲，關(guān)注PTA期貨大量增倉之后的資金動態(tài)。

■塑料：弱勢改善去庫尚可

1.現(xiàn)貨市場：PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性漲100元/噸，華南線性漲50-100元/噸。線性期貨高開高位運行，石化出廠價多上調(diào)，市場業(yè)者交投信心受提振，持貨商跟漲報盤，下游工廠接貨積極性有所改善，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7400-7850元/噸。

2.總結(jié)：周初線性期貨延續(xù)漲勢，提振市場交投氣氛，石化上調(diào)部分出廠價格，貿(mào)易商部分隨行高報，市場價格重心有所上移。下游采購積極性尚可，高壓、線性成交有所改善。近期石化庫存消化速度尚可，但10月計劃新投裝置較多，對部分低壓產(chǎn)品影響仍存，部分業(yè)者心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎。明日國內(nèi)PE市場偏高震蕩，LLDPE主流價格在7450-7850元/噸。

■橡膠：基本面支撐向好

1.現(xiàn)貨市場：滬膠強勢拉漲，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，高價抑制采購情緒放大?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲300-350元/噸，市場觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格12450-12500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價12150元/噸（13稅報價）。

2.總結(jié)：滬膠今日強勢拉漲，當(dāng)前基本面整體支撐仍顯偏強，供應(yīng)端來看泰國原料價格繼續(xù)上行，天氣及人工問題對于原料產(chǎn)出仍有明顯掣肘，同時滬膠交割品庫存依然偏低情況并未改變，價格仍存有力支撐；需求端來看當(dāng)前下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊相對可觀。受此影響疊加外圍宏觀的聯(lián)動表現(xiàn)，滬膠繼續(xù)強勢沖高。

■油脂：高位適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7530（+220），張家港7570（+210），棕櫚油，天津24度6810（+180），東莞6740（+180）。

2.基差：豆油天津320（），棕櫚油東莞484（）。

3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6234（+210）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價7230（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月9日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存134.41萬噸，較上周增加0.761萬噸。棕櫚油港口庫存34.8萬噸，較節(jié)前增加4.69萬噸，較去年同期下降35.88%。

7.總結(jié)：隔夜美豆自高位回落，短期呈現(xiàn)利多兌現(xiàn)特征，考慮到基金持倉的高位水平，短期需防范回調(diào)風(fēng)險，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆利多出盡回調(diào)，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3235-3300元/噸（+20），江蘇3220-3270元/噸（-15），東莞3220-3270元/噸（+10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3568元/噸（+47）。

4.供給：第41周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。

5.庫存：截至10月9日，豆粕庫存為93.96萬噸，環(huán)比下降2.13萬噸，同比增加78.93%。

6.總結(jié)：隔夜美豆自高位回落，短期呈現(xiàn)利多兌現(xiàn)特征，考慮到基金持倉的高位水平，短期需防范回調(diào)風(fēng)險，內(nèi)盤需觀察油粕強弱轉(zhuǎn)變，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2440-2550（+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3794（-59）。

4.供給：第41周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機率12.29%，上周12.49%。

5.庫存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。

6總結(jié)：隔夜美豆高位回落聊拖累今日菜粕，暫觀察今日內(nèi)盤油粕強弱變化，目前菜粕庫存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：港口新糧現(xiàn)貨大漲

1.現(xiàn)貨：港口大漲，但新糧量少。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（0），山東德州進(jìn)廠2370（0），港口：錦州平倉2420（60），主銷區(qū)：蛇口2530（70），成都2600（60）。

2.基差：歷史低位水平。錦州現(xiàn)貨-C2101=-151（6）。

3.供給：華北新糧上市，東北零星開秤。

4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，預(yù)計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情。但隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：基差有所修復(fù)，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。廣西集團報價5580（+40），昆明集團報價5540（+10）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧322昆明282，05合約南寧377昆明337。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3595（-3），巴西配額外進(jìn)口4582（-5），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3956（-5），泰國配額外進(jìn)口5054（-7）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7. 總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲。同時，隔夜ICE期糖承壓大幅回調(diào)。預(yù)計鄭糖震蕩整理，后市關(guān)注9月銷糖報告、天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：下游邊際向好，短期震蕩偏強

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報13617（+654）。

2.基差：縮小。棉花05合約-1197，01合約-907。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12370（+31），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13961（+12）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格大幅上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，鄭棉短期震蕩偏強，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。