股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2010漲24點或0.5%，報4832.2點；上證50股指期貨主力合約IH2010漲3點或0.09%，報3382.6點；中證500股指期貨主力合約IC2010漲13點或0.2%，報6538.4點。

【市場要聞】

1、中國9月（以人民幣計）出口同比增8.7%，前值增11.6%；進口增11.6%，前值降0.5%；貿(mào)易順差2576.8億元。9月（以美元計）出口增9.9%，預(yù)期增9%，前值增9.5%；進口增13.2%，預(yù)期增0.1%，前值降2.1%；貿(mào)易順差370億美元。

2、國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)人指出，減稅降費讓利是助企紓困的重要支撐，是當(dāng)前經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)的關(guān)鍵舉措；目前經(jīng)濟出現(xiàn)恢復(fù)性增長，要繼續(xù)狠抓后幾個月政策落實，更精準(zhǔn)用好財政直達資金，承諾的都要確保兌現(xiàn)到市場主體身上，決不打折扣，增強他們的發(fā)展能力。

3、上海易居房地產(chǎn)研究院報告顯示，前三季度，全國100個城市居住用地價格為5937元/平方米，同比上漲6.9%，與二季度土地交易較為火爆相比，當(dāng)前地價漲勢總體處于趨穩(wěn)態(tài)勢。

4、中汽協(xié)：9月，汽車產(chǎn)銷分別完成252.4萬輛和256.5萬輛，環(huán)比分別增長19.1%和17.4%，同比分別增長14.1%和12.8%；汽車產(chǎn)銷已連續(xù)6個月呈現(xiàn)增長，其中銷量已連續(xù)五個月增速保持在10%以上。

【觀點】

期指短期積累較大漲幅，預(yù)計短線漲勢仍將呈現(xiàn)放緩趨勢。長期看，歐美國家由于復(fù)工疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，但較第一次疫情經(jīng)濟及政策環(huán)境已經(jīng)有了明顯改善，同時我國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，復(fù)蘇動能不減，疊加后續(xù)政策推動，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3420（10）；螺紋維持，杭州3780（0），北京3730（0），廣州4090（0）；熱卷維持，上海3940（0），天津3900（0），樂從3940（0）；冷軋上漲，上海4820（30），天津4550（0），樂從4780（0）。

2、利潤：回升。即期生產(chǎn)普方坯盈利-38，螺紋毛利37，熱卷毛利94，電爐毛利-60；20日生產(chǎn)普方坯盈利57，螺紋毛利135，熱卷毛利192。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）01合約154，05合約232；上海熱卷01合約156，05合約289。

4、供給：下降。10.9螺紋361（-13），熱卷336（-5），五大品種1073（-20）。9月我國出口鋼材382.8萬噸，較上月增加15.0萬噸，同比下降30.8%；1-9月我國累計出口鋼材4038.5萬噸，同比下降19.6%。9月我國進口鋼材288.5萬噸，較上月增加64.5萬噸，同比增長159.9%；1-9月我國累計進口鋼材1507.3萬噸，同比增長72.2%。

5、需求：建材成交量20.9（-4.8）萬噸。由于陸河事故，廣東即日起暫停所有房建市政工地的混凝土澆筑作業(yè)，并開展1個月的模板坍塌安全隱患專項排查整治。中汽協(xié)：9月，汽車產(chǎn)銷分別完成252.4萬輛和256.5萬輛，環(huán)比分別增長19.1%和17.4%，同比分別增長14.1%和12.8%。

6、庫存：積累。10.9螺紋社831（35），廠庫368（31）；熱卷社庫307（23），廠庫128（9）；五大品種整體庫存2260（153）。

7、總結(jié):國慶以來鋼材現(xiàn)貨拉漲較多，市場樂觀情緒有所恢復(fù)。展望10月，庫存壓力并未完全釋放，但供給季節(jié)性下滑疊加鋼材進口壓力的減少，旺季去庫依然值得期待，壓力與動力并存，價格恐震蕩上行為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠987（5），日照卡拉拉精粉949（-4），日照金布巴864（-6），日照PB粉895（-10），62%普氏121.35（-2.5）；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進口利潤82。

3、基差：擴大。金布巴粉01合174，05合約238；卡拉拉精粉01合130，05合約193。

4、供給：10.10澳巴19港發(fā)貨量2681（-27），45港到港量2611（158）。本周（10月12日-10月18日）澳洲泊位無例行檢修計劃、巴西有部分鐵礦石發(fā)運泊位進行檢修維護。

5、需求：10.9，45港日均疏港量313（25），64家鋼廠日耗58.11（-0.2）。

6、庫存：10.9，45港12061（154），64家鋼廠進口礦1609（-333），可用天數(shù)24（-5）。

7、總結(jié)：節(jié)后鐵礦現(xiàn)貨大幅上漲，港口庫存出現(xiàn)明顯累庫，但鋼廠方面節(jié)后也存在部分補庫需求。展望10月，關(guān)注成材旺季上漲可能，鐵礦基差修復(fù)也將逐步進行。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤400+元。

價格：澳洲二線焦煤121.75美元，折盤面996元，一線焦煤143.75美元，折盤面1102，內(nèi)煤價格1300元；焦化廠焦炭出廠折盤面2130元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.42%（+0.57%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.31%（+0.67%）。

庫存：煉焦煤港口庫存348（-26），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1667.73（-6.38）萬噸；焦化廠焦炭庫存28.16（+1.66）萬噸，港口焦炭庫存247（-6）萬噸，鋼廠焦炭庫存452.62（-1.5）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。供需方面，澳洲焦煤進口中斷，而蒙煤進口增量未達預(yù)期，煉焦煤由偏寬松過渡至偏緊格局的過程或加速，價格仍有較大上行空間。焦炭市場依然延續(xù)緊平衡的格局，供應(yīng)端環(huán)節(jié)庫存偏低，且下游補庫意愿較強，焦化廠仍有較強議價權(quán)。但隨著新產(chǎn)能逐步落實，產(chǎn)量將繼續(xù)增加，疊加鋼廠減產(chǎn)以及高價格下投機需求退出等因素，焦炭供需有望逐步轉(zhuǎn)為寬松，價格短期內(nèi)獲維持高位震蕩，中長期或面臨較大幅度調(diào)整。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡613（-），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價50美元/噸（-2.5），印尼3800大卡FOB價28美元/噸（+1）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡208元/噸（+3），印尼5000大卡177元/噸（+2）。

期貨：11月9，1月34，主力11月持倉13萬手（夜盤-4532手），1月合約持倉9.5萬手（夜盤+529手），11月升水1月24.2。

電廠：10月9日全國重點發(fā)電企業(yè)日供煤375萬噸，日耗煤302萬噸，庫存8841萬噸，庫存可用天數(shù)28天?；境制饺ツ晖凇?/p>

環(huán)渤海港口：八港庫存合計1945.7（-1），調(diào)入量合計179.4（+1.2），調(diào)出量177.3（+10.7），錨地船106（+17），預(yù)到船61（-5）。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為753.57（+7.35），BDI指數(shù)1807（-85）。

要聞：9月份，我國進口煤炭1867.6萬噸，較去年同期的3028.8萬噸減少1161.2萬噸，下降38.34%；較8月份的2066.3萬噸減少198.7萬噸，下降9.62%。1-9月份，我國共進口煤炭23942.9萬噸，同比下降4.4%。

總結(jié)：內(nèi)蒙產(chǎn)能陸續(xù)釋放，部分大礦開始降價，大秦線檢修對北港調(diào)入量影響并不明顯，港口庫存止降企穩(wěn)，供應(yīng)緊張局面較前期有很大程度緩解。需求方面，10月9日重點電廠庫存已補至去年同期水平，后續(xù)需求主要來自進口替代和經(jīng)濟增長，其中進口替代方面，實際進口政策并不明朗；經(jīng)濟增長方面，9月PMI數(shù)據(jù)和8月發(fā)電量數(shù)據(jù)均顯示，工業(yè)用電增長勢頭未改，10月火電有望繼續(xù)維持正增長，但10月為淡季，電廠主動補庫力度或?qū)⒂兴鶞p弱，需求支撐邊際轉(zhuǎn)弱。中短期驅(qū)動向下，估值中性，盤面或?qū)⒚媾R調(diào)整。

尿素

1. 現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1700（日+10，周+30），東北1680（日+0，周+0），江蘇1720（日+5，周+30）；

液氨：山東2740（日+0，周-40），河北2724（日+0，周+70），河南2557（日+5，周-8）；

甲醇：西北1585（日+10，周+80），華東1945（日-8，周+75），華南1920（日-5，周+53）。

2. 期貨市場：盤面在價格區(qū)間中軸附近震蕩；基差同樣在區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價差維持在40-50。

期貨：9月1665（日+8，周+37），1月1649（日+10，周+43），5月1696（日+7，周+35）；

基差：9月35（日+2，周-7），1月51（日+0，周-13），5月4（日+3，周-5）；

月差：9-1價差16（日-2，周-6），1-5價差-47（日+3，周+8）。

3. 價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差繼續(xù)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費119（日+10，周+53），尿素-甲醇-245（日+18，周-45）；山東-東北20（日+10，周+30），山東-江蘇-20（日+5，周+0）。

4. 利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤同樣回落。

華東水煤漿440（日+0，周-3），華東航天爐324（日+0，周+8），華東固定床231（日+0，周+9）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭163（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥185（日-3，周-6），氯基復(fù)合肥290（日-2，周-3），三聚氰胺-644（日-30，周-190）。

5. 供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/9/30，尿素企業(yè)開工率74.3%(環(huán)比-3.3%，同比+7.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.9%(環(huán)比-5.5%，同比-1.2%)；日產(chǎn)量15.6 萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比+0.5 萬噸）。

6. 需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/9/30，預(yù)收天數(shù)8.0 天(環(huán)比+1.7 天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/30，開工率43.1%（環(huán)比-3.9%，同比+7.1%），庫存71.7 萬噸（環(huán)比-0.6萬噸，同比-25.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/9/30，開工率54.4%（環(huán)比+1.2%，同比+1.2%）。

7. 庫存：工廠庫存環(huán)比下降，同比略低；出口暫緩，港口庫存下降。

截至2020/9/30，工廠庫存38.0 萬噸，（環(huán)比-2.0萬噸，同比-12.5萬噸）；港口庫存25.5 萬噸，（環(huán)比-5.1萬噸，同比-2.0萬噸）。

8. 總結(jié)：

節(jié)前尿素供需格局轉(zhuǎn)弱，供給回落的同時庫存去化，表觀需求開始回落；尿素目前供需局面基本符合季節(jié)性，內(nèi)貿(mào)需求持續(xù)性存疑，另外需要關(guān)注外貿(mào)續(xù)力情況。供需格局矛盾不大的情況下，周二尿素期貨繼續(xù)震蕩走強，1/5價差維持在-50元噸附近。當(dāng)前主要利多因素在于新一輪印標(biāo)需求、工廠即期銷售和遠期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于內(nèi)貿(mào)狀態(tài)平淡，另外總量上看秋肥對氮元素的需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點。

油脂油料

一、行情走勢

10.13,CBOT大豆11月合約收盤至1045.5美分/蒲，漲10.50美分，漲1.02%。1月合約收盤至1047美分/蒲，漲9.5美分，漲0.92%。DCE豆粕1月收盤至3238元/噸，跌48元，夜盤收于3240元/噸，漲2元；DCE豆油1月收盤至7162元/噸，跌48元，夜盤收于7146元/噸，跌16元。DCE棕櫚油1月收盤至6228元/噸，跌28元，夜盤收于6224元/噸，跌4元。

二、現(xiàn)貨價格（小幅回落）

10.13, 沿海一級豆油7490-7640元/噸，跌30-40元；沿海24度棕櫚油在6700-6830元/噸，跌20-60元/噸；沿海豆粕3190-3270元/噸，跌10-40元/噸。

三、基差報價與成交（本周基差平穩(wěn)，成交放量）

節(jié)后豆粕成交放量，10.13,國內(nèi)豆粕成交28.81萬噸，前一日41.36萬噸，基差21.2萬噸。國內(nèi)豆油成交2.645萬噸，前一日10.58萬噸，基差1.16萬噸；m2101合約10月-1月提貨基差40/50元/噸；y2101合約10月提貨基差360/70元/噸，漲10-20元。

四、主要消息（美豆收割快于往年，巴西播種落后明顯）

1、截至10月11日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為63%，前一周64%，去年同期54%，市場預(yù)估64%；收割進度為61%，前一周38%，去年同期23%，5年均值42%，市場預(yù)期59%；

2、Deral周二表示，帕拉納州2020/2021年度大豆播種完成16%，一周前為8%，去年同期22%；

3、據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，前三季度，我國貨物貿(mào)易進出口總值23.12萬億元，同比增長0.7%；其中，出口12.71萬億元，增長1.8%；進口10.41萬億元，下降0.6%。前8個月累計出口實現(xiàn)正增長，前三季度累計進出口實現(xiàn)正增長，中美貿(mào)易總值2.82萬億元，同比增長2%。

五、走勢分析

在季度庫存報告和月度供需報告利多盡放過后，市場趨于冷靜，但美豆低位庫消比和巴西播種進度緩慢依舊長期支撐市場。整體來看在美豆庫消比回到歷史低位背景下，令南美大豆生長形勢成為關(guān)鍵。國內(nèi)蛋白價格長期驅(qū)動具備更好基礎(chǔ)，在防范短期波動基礎(chǔ)上建議關(guān)注長期做多機會，同時關(guān)注15合約月間反套；1月以來植物油價格主要跟隨外部市場（原油）走勢，在油料供給偏緊基本面背景下，加之全球植物油自身基本面較好，植物油價格依舊受到資金關(guān)注，但中期來看面臨外部環(huán)境的擾動，容易引發(fā)高波動。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月13日全國外三元生豬均價為30.65元/公斤，較前一日下跌0.41元/公斤，較上周下跌2.14元/公斤，較上月下跌5.1元/公斤。標(biāo)豬供應(yīng)量增多，節(jié)后需求平淡，10月豬價或以震蕩偏弱為主，關(guān)注養(yǎng)殖端抗價意愿。

2.雞蛋市場：

（1）10月13日主產(chǎn)區(qū)均價約3.15元/斤（-0.07），主銷區(qū)均價約3.5元/斤（-0.06）。

（2） 10月13日期貨2010合約3380（+3），2011合約3559（-58），2101合約4069（-2），11-1價差-510（-56）。

（3）存欄基數(shù)仍大、節(jié)后需求放緩，短期市場仍舊承壓。但存欄整體呈下降態(tài)勢亦存支撐，繼續(xù)關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價格強勢對蛋價影響。