■股指:短暫蓄勢后，還將繼續(xù)上攻

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風險偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指收跌。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。連續(xù)兩日大漲后，今日股指橫盤震蕩整理，日K線三連陽。市場成交量萎縮，兩市合計成交8000多億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)療板塊領(lǐng)漲，券商板塊表現(xiàn)低迷。在短暫休整后，后市股指還將繼續(xù)上攻。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機會。基差方面，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D406.34（-0.45 %），AgT+D5312（-0.96 %），金銀（國際）比價78.20 。

2.利率：10美債0.74%；5年TIPS -1.22%（-0.13）；美元93.54 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1277.6500噸（0）。

5.總結(jié)：美國刺激法案陷入僵局令美元指數(shù)得以守住93關(guān)口，目前漲至93.35一線。在IMF上調(diào)全球經(jīng)濟增速預(yù)期后，黃金沖高回落逾20美元，短線面臨回撤風險。可考慮日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強勁，現(xiàn)貨強勢不改。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（0）；上海市場價3890元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4290（0），杭州地區(qū)3930（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：　國慶期間，5大主要品種社會庫存和鋼廠庫存累計增加134萬噸，而去年增幅為148.8萬噸，今年假期庫存增幅較為溫和，對現(xiàn)貨市場和盤面情緒不會產(chǎn)生沖擊。

4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦石價格強勁。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴864（-6），PB粉895（-10）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。

4. 到港：Mysteel中國鐵礦到港量統(tǒng)計(9/21-9/27)：中國45港到港總量到港量2452.6萬噸，環(huán)比增加289.5萬噸；北方六港到港總量為1352.7萬噸，環(huán)比增加320.4萬噸。中國26港到港總量為2378.7萬噸，環(huán)比增加328.6萬噸。

5總結(jié)：考慮到盤面貼水較

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,600元/噸（-40）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,478.46元/噸,前值為虧損1,895.93元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差230。

4.庫存：上期所銅庫存156,454噸（+1,383噸），LME銅庫存為152,975噸（-950噸），保稅區(qū)庫存為總計19噸（-1.7噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,9750元/噸（+20）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為290.46元/噸，前值進口盈利為136.72元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+350,前值+355。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存227,938噸（+4,784噸），LME鋁庫存為1,422,475噸（+6150噸），保稅區(qū)庫存為總計69.6萬噸（-1.7萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場：報盤參考2101貼水185自提，下周貨源遞盤參考2101貼水160自提，今日成交基差繼續(xù)走強5-10元/噸左右，現(xiàn)貨成交3262-3310自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估6000噸，聽聞3262（舊貨）、3268（舊貨）、3300、3310自提，另有35000噸未點價及遠期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水150-160自提、舊貨成交參考2101貼水180-190自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-190（前值-180）

4.總結(jié)：周二聚酯產(chǎn)銷整體有所回落，擔憂聚酯工廠漲價去庫存的行情接近尾聲，PTA期現(xiàn)貨高成交量可能缺乏持續(xù)性。PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足且加工費偏高，將抑制PTA漲勢，預(yù)計短期PTA行情窄幅震蕩。

■塑料：弱勢改善去庫尚可

1.現(xiàn)貨市場：PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性漲100元/噸，華南線性漲50-100元/噸。線性期貨高開高位運行，石化出廠價多上調(diào)，市場業(yè)者交投信心受提振，持貨商跟漲報盤，下游工廠接貨積極性有所改善，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7400-7850元/噸。

2.總結(jié)：今日部分石化繼續(xù)調(diào)漲出廠價，貿(mào)易商受成本支撐跟漲報盤，然現(xiàn)貨市場整體成交氣氛較昨日有所減弱。高壓品種受貨源緊張等因素影響，價格再度頻頻大幅拉漲，現(xiàn)貨交易量尚可，然其他品種成交情況相對一般。10月月內(nèi)有海國龍油石化等裝置計劃試車投產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力不容小覷，同時2020年最新“禁工令”對PE下游工廠影響力度還需觀察，明日國內(nèi)PE市場或?qū)⒕S持窄幅震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計在7350-7800元/噸。

■橡膠：基本面支撐向好

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠偏強震蕩，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，下游按需采購?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲50-100元/噸，市場觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格12500-12600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價12300元/噸（13稅報價）。

2.總結(jié)：滬膠今日強勢拉漲，當前基本面整體支撐仍顯偏強，供應(yīng)端來看泰國原料價格繼續(xù)上行，天氣及人工問題對于原料產(chǎn)出仍有明顯掣肘，同時滬膠交割品庫存依然偏低情況并未改變，價格仍存有力支撐；需求端來看當前下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊相對可觀。受此影響疊加外圍宏觀的聯(lián)動表現(xiàn)，滬膠繼續(xù)強勢沖高。

■油脂：高位適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7490（-40），張家港7520（-50），棕櫚油，天津24度6780（-30），東莞6710（-30）。

2.基差：豆油天津328（+8），棕櫚油東莞482（-2）。

3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6159（-75）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7160（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月9日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存134.41萬噸，較上周增加0.761萬噸。棕櫚油港口庫存34.8萬噸，較節(jié)前增加4.69萬噸，較去年同期下降35.88%。

7.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，盤后公布的美豆收割進度為61%，上周38%，去年同期23%，截至10月8日當周美豆出口檢驗量為215.7萬噸，去年同期95.6萬噸。當前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，考慮到基金持倉的高位水平，短期需防范回調(diào)風險，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆進入博弈期，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3200-3270元/噸（-30），江蘇3220-3270元/噸（0），東莞3190-3250元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3596元/噸（+28）。

4.供給：第41周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。

5.庫存：截至10月9日，豆粕庫存為93.96萬噸，環(huán)比下降2.13萬噸，同比增加78.93%。

6.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，盤后公布的美豆收割進度為61%，上周38%，去年同期23%，截至10月8日當周美豆出口檢驗量為215.7萬噸，去年同期95.6萬噸。當前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，內(nèi)盤油脂仍然偏強，豆粕暫關(guān)注均線支撐，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2410-2530（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3894（+100）。

4.供給：第41周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.29%，上周12.49%。

5.庫存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。

6總結(jié)：美豆大跌之后小幅反彈，短期基本面清淡，場內(nèi)資金博弈增強，國內(nèi)油脂依然偏強，短期對粕類施壓。目前菜粕庫存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)大漲

1.現(xiàn)貨：銷區(qū)跟漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（0），山東德州進廠2370（0），港口：錦州平倉2430（10），主銷區(qū)：蛇口2580（50），成都2650（50）。

2.基差：小幅回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-132（9）。

3.供給：華北新糧上市，東北零星開秤。

4.需求：截止9月25日當周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，預(yù)計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情。但隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：基差有所修復(fù)，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團報價5580（0），昆明集團報價5550（+10）。

2.基差：1月合約縮小。白糖01合約南寧316昆明286，05合約南寧369昆明339。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3535（-60），巴西配額外進口4505（-77），泰國配額內(nèi)進口3890（-66），泰國配額外進口4967（-87）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7. 總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖震蕩上行。預(yù)計鄭糖震蕩整理，后市關(guān)注9月銷糖報告、天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：下游邊際向好，短期將測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報13832（+215）。

2.基差：縮小。棉花05合約-673，01合約-408

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12494（+124），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14039（+78）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格大幅上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期將測試上方壓力，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。