股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2010跌5.8點(diǎn)或0.12%，報(bào)4802.6點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2010漲4.6點(diǎn)或0.14%，報(bào)3372.4點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2010跌39.0點(diǎn)或0.60%，報(bào)6466.0點(diǎn)。

【市場要聞】

1、中國9月CPI同比上漲1.7%，為2019年2月以來首次重回“1時(shí)代”，預(yù)期漲1.8%，前值漲2.4%。9月PPI同比下降2.1%，預(yù)期降1.7%，前值降2%。

2、統(tǒng)計(jì)局：9月CPI漲幅比8月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，食品中，豬肉價(jià)格上漲25.5%，漲幅大幅回落27.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中價(jià)格降幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)，下降26.2%，擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。

3、中汽協(xié)：10月上旬，11家重點(diǎn)企業(yè)汽車產(chǎn)銷分別完成45.6萬輛和34.4萬輛，同比分別下降3.8%和24%；乘用車產(chǎn)銷分別完成39萬輛和31.7萬輛，下降9.2%和24.1%；商用車產(chǎn)銷分別完成6.6萬輛和2.7萬輛，產(chǎn)量增長47.9%，銷量下降22.6%。

【觀點(diǎn)】

經(jīng)過前期調(diào)整，期指短期有望延續(xù)上漲走勢。長期看，歐美國家由于復(fù)工疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，但較第一次疫情經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境已經(jīng)有了明顯改善，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3420（0）；螺紋下跌，杭州3750（-20），北京3730（0），廣州4050（-30）；熱卷下跌，上海3890（-30），天津3870（-30），樂從3890（-30）；冷軋下跌，上海4820（0），天津4540（-10），樂從4760（0）。

2、利潤：下降。即期生產(chǎn)普方坯盈利-51，螺紋毛利43，熱卷毛利61，電爐毛利-70；20日生產(chǎn)普方坯盈利2，螺紋毛利98，熱卷毛利116。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）01合約150，05合約255；上海熱卷01合約180，05合約313。

4、供給：下降。10.16螺紋360（-1），熱卷324（-12），五大品種1063（-10）。

5、需求：建材成交量20.3（0.5）萬噸。世界鋼鐵協(xié)會(huì)：預(yù)期2020年全球鋼鐵需求將下降2.4% 此前預(yù)期為下降6.4%。

6、庫存：開始去化。10.16螺紋社778（-54），廠庫338（-30）；熱卷社庫295（-12），廠庫119（-8）；五大品種整體庫存2124（-136）。

7、總結(jié):本周供給延續(xù)下降，其中熱卷產(chǎn)量下降最為明顯，整體表需大幅回升，處于同期高位水平，整體庫存去化較快。短期來看，庫存壓力并未完全釋放，但供給季節(jié)性下滑疊加鋼材進(jìn)口壓力的減少，旺季去庫依然值得期待，壓力與動(dòng)力并存，價(jià)格恐震蕩上行為主。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠987（0），日照卡拉拉精粉929（-10），日照金布巴839（-11），日照PB粉868（-15），62%普氏118.9（-0.85）；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進(jìn)口利潤46。

3、基差：收縮。金布巴粉01合173，05合約233；卡拉拉精粉01合133，05合約194。

4、供給：10.10澳巴19港發(fā)貨量2681（-27），45港到港量2611（158）。

5、需求：10.9，45港日均疏港量313（25），64家鋼廠日耗58.11（-0.2）。

6、庫存：10.9，45港12061（154），64家鋼廠進(jìn)口礦1609（-333），可用天數(shù)24（-5）。

7、總結(jié)：期現(xiàn)再度下跌，基差依然較大。港口庫存出現(xiàn)明顯累庫，但鋼廠也存在部分補(bǔ)庫需求。關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦基差修復(fù)。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤400+元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤121.75美元，折盤面996元，一線焦煤143.75美元，折盤面1102，內(nèi)煤價(jià)格1300元；焦化廠焦炭出廠折盤面2130元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.42%（+0.57%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.31%（+0.67%）。

庫存：煉焦煤港口庫存348（-26），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1667.73（-6.38）萬噸；焦化廠焦炭庫存28.16（+1.66）萬噸，港口焦炭庫存247（-6）萬噸，鋼廠焦炭庫存452.62（-1.5）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦煤焦炭估值依然偏高。供需方面，澳洲焦煤進(jìn)口中斷，而蒙煤進(jìn)口增量未達(dá)預(yù)期，短期內(nèi)進(jìn)口量或保持平穩(wěn)，煉焦煤由偏寬松過渡至偏緊格局的過程或加速，價(jià)格仍有較大上行空間。焦炭市場依然延續(xù)緊平衡的格局，供應(yīng)端環(huán)節(jié)庫存偏低，且下游補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，焦化廠仍有較強(qiáng)議價(jià)權(quán)。但隨著新產(chǎn)能逐步落實(shí)，產(chǎn)量將繼續(xù)增加，疊加鋼廠減產(chǎn)以及高價(jià)格下投機(jī)需求退出等因素，焦炭供需有望逐步轉(zhuǎn)為寬松，價(jià)格短期內(nèi)獲維持高位震蕩，中長期或面臨較大幅度調(diào)整。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡613（-），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)49美元/噸（-1），印尼3800大卡FOB價(jià)29.5美元/噸（+0.5）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡251元/噸（+8），印尼5000大卡171元/噸（-）。

期貨：11月16，1月34，主力1月合約持倉10萬手（夜盤+530手），次主力11月持倉9.4萬手（夜盤-7357），11月升水1月18。

電廠：10月13日重點(diǎn)電供煤383萬噸（較9日+2.13%，同比+1.86%），耗煤321萬噸（較9日+6.29%，同比-4.18%），庫存9076萬噸（較9日+2.66%，同比+1.07%），庫存可用天數(shù)29天（較9日+1，同比+2）。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)1963.9（+26.6），調(diào)入量合計(jì)167.8（+0.4），調(diào)出量162.2（-12.9），錨地船110（-3），預(yù)到船55（-）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為735.7（-4.31），BDI指數(shù)1561（-76）。

總結(jié)：內(nèi)蒙產(chǎn)能陸續(xù)釋放，大秦線檢修對(duì)北港調(diào)入量影響暫不明顯，港口庫存企穩(wěn)回升，供應(yīng)由緊缺向略寬松轉(zhuǎn)化。需求方面，10月13日重點(diǎn)電廠庫存已補(bǔ)至歷史同期最高水平，后續(xù)需求主要來自進(jìn)口替代和經(jīng)濟(jì)增長，其中進(jìn)口替代方面，實(shí)際進(jìn)口政策并不明朗；經(jīng)濟(jì)增長方面，9月PMI數(shù)據(jù)和8月發(fā)電量數(shù)據(jù)均顯示，工業(yè)用電增長勢頭未改，10月火電有望繼續(xù)維持正增長，但10月為淡季，電廠主動(dòng)補(bǔ)庫力度正在減弱，需求支撐邊際轉(zhuǎn)弱。中短期驅(qū)動(dòng)向下，估值中性，盤面大概率震蕩偏弱運(yùn)行。

尿素

1. 現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1710（日+10，周+25），東北1680（日+0，周+0），江蘇1730（日+10，周+20）；

液氨：山東2790（日+50，周+60），河北2771（日+0，周+102），河南2566（日+6，周+14）；

甲醇：西北1595（日+0，周+80），華東1963（日+5，周+30），華南1923（日-3，周+20）。

2. 期貨市場：盤面在價(jià)格區(qū)間中軸附近震蕩；基差同樣在區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價(jià)差維持在40-50。

期貨：9月1653（日-9，周+4），1月1638（日-10，周+4），5月1685（日-13，周+1）；

基差：9月57（日+19，周+36），1月72（日+20，周+36），5月25（日+23，周+39）；

月差：9-1價(jià)差15（日+1，周+0），1-5價(jià)差-47（日+3，周+3）。

3. 價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差繼續(xù)回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)100（日-19，周-10），尿素-甲醇-253（日+5，周-5）；山東-東北30（日+10，周+25），山東-江蘇-20（日+0，周+5）。

4. 利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤同樣回落。

華東水煤漿434（日-0，周-2），華東航天爐330（日+10，周+9），華東固定床241（日+10，周+19）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭193（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥197（日+15，周+8），氯基復(fù)合肥273（日-14，周-19），三聚氰胺-675（日-30，周-110）。

5. 供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/10/16，尿素企業(yè)開工率73.4%(環(huán)比-0.9%，同比+11.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.4%(環(huán)比-0.4%，同比-9.7%)；日產(chǎn)量15.4 萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比+1.5 萬噸）。

6. 需求：銷售回落，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/10/16，預(yù)收天數(shù)7.1 天(環(huán)比-0.9天)。

復(fù)合肥：截至2020/10/16，開工率35.0%（環(huán)比-8.1%，同比+3.5%），庫存72.0 萬噸（環(huán)比+0.3 萬噸，同比-18.1萬噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/16，開工率60.5%（環(huán)比-4.1%，同比+6.6%）。

7. 庫存：工廠庫存環(huán)比增加，同比偏低；印標(biāo)集中發(fā)貨，港口庫存上行。

截至2020/10/16，工廠庫存40.2 萬噸，（環(huán)比+1.1 萬噸，同比-17.9萬噸）；港口庫存32.2 萬噸，（環(huán)比+8.1 萬噸，同比+9.2 萬噸）。

8. 總結(jié)：

節(jié)前尿素供需格局轉(zhuǎn)弱，供給回落的同時(shí)庫存去化，表觀需求開始回落；尿素目前供需局面基本符合季節(jié)性，內(nèi)貿(mào)需求持續(xù)性存疑，外貿(mào)方面第八輪印標(biāo)東海岸279.25美元，折成本1630元/噸左右。周四尿素期貨主力合約價(jià)格及基差繼續(xù)震蕩走勢，1/5價(jià)差維持在-50元噸附近。當(dāng)前主要利多因素在于新一輪印標(biāo)需求、工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于內(nèi)貿(mào)狀態(tài)平淡，另外總量上看秋肥對(duì)氮元素的需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

一、行情走勢

10.15,CBOT大豆11月大豆收盤1061.75美分/蒲，漲5.50美分，0.52%。01月大豆收1061.00美分/蒲，漲3.75美分；12月豆粕合約收高8.5美元，報(bào)每短噸372.10美元，連續(xù)2日漲幅4.5%；DCE豆粕1月收盤至3231元/噸，跌2元，夜盤收于3253元/噸，漲22元；DCE豆油1月收盤至7088元/噸，跌70元，夜盤收于6982元/噸，跌106元。DCE棕櫚油1月收盤至6140元/噸，跌136元，夜盤收于6024元/噸，跌116元。

二、現(xiàn)貨價(jià)格（豆粕小漲，油價(jià)回落）

10月15日，沿海一級(jí)豆油7440-7540元/噸,跌50-70元/噸;沿海24度棕櫚油6590-6730元/噸，跌130-150元/噸;沿海豆粕3180-3260元/噸，漲10-20元/噸。

三、基差報(bào)價(jià)與成交（本周豆粕基差平穩(wěn)，油粕成交放量）

節(jié)后豆粕成交放量，10.14,國內(nèi)豆粕成交23.76萬噸，前一日22.91萬噸，基差13.8萬噸。國內(nèi)豆油成交3.105萬噸，前一日2.016萬噸，基差2.4萬噸；基準(zhǔn)交割地華東地區(qū)，m2101合約10月/11月提貨基差30元/噸，小幅回落。y2101合約主流油廠11月提貨基差390元/噸，小幅上漲。

四、主要消息（外圍市場持續(xù)引發(fā)植物油價(jià)格高波動(dòng)）

1、今日凌晨，特朗普和佩洛西就經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃表態(tài)，同意將刺激計(jì)劃的規(guī)模提升至1.8萬億美元以上，認(rèn)為仍有機(jī)會(huì)在11月3日大選之前通過刺激方案。

2、OPEC代表稱，9月OPEC+成員國的減產(chǎn)執(zhí)行率為102%，若統(tǒng)計(jì)包含墨西哥在內(nèi)，則減產(chǎn)執(zhí)行率為103%。

3、中國9月CPI同比上漲1.7%，為2019年2月以來首次重回“1時(shí)代”，預(yù)期漲1.8%，前值漲2.4%。9月PPI同比下降2.1%，預(yù)期降1.7%，前值降2%。食品中，豬肉價(jià)格上漲25.5%，漲幅大幅回落27.1個(gè)百分點(diǎn)；PPI降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中價(jià)格降幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)，下降26.2%，擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。

五、走勢分析

在季度庫存報(bào)告和月度供需報(bào)告利多盡放后，市場趨于冷靜，但美豆低位庫消比依舊長期支撐市場，所以市場極度關(guān)注巴西大豆播種及生長形勢。整體來看在美豆庫消比回到歷史低位背景下，令南美大豆生長形勢成為關(guān)鍵。國內(nèi)蛋白價(jià)格長期驅(qū)動(dòng)具備更好基礎(chǔ)，在防范短期波動(dòng)基礎(chǔ)上建議關(guān)注遠(yuǎn)期長期做多機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注15合約月間反套；1月以來植物油價(jià)格主要跟隨外部市場（原油）走勢，在美豆庫消比回落及全球油料供需向偏緊基本面轉(zhuǎn)變背景下，加之全球植物油自身基本面較好，植物油價(jià)格依舊受到資金關(guān)注，但中期來看面臨外部環(huán)境的擾動(dòng)，容易引發(fā)高波動(dòng)。

養(yǎng)殖

1.生豬市場

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月15日全國外三元生豬均價(jià)為29.93元/公斤，較前一日下跌0.34元/公斤，較上周下跌2.69元/公斤，較上月下跌5.75元/公斤。標(biāo)豬供應(yīng)量增多，節(jié)后需求平淡，10月豬價(jià)或以震蕩偏弱為主，關(guān)注養(yǎng)殖端抗價(jià)意愿。

2.雞蛋市場：

（1）10月15日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.14元/斤（持平），主銷區(qū)均價(jià)約3.5元/斤（持平）。

（2） 10月15日期貨2010合約339（-3），2011合約33483（-56），2101合約4010（-55），11-1價(jià)差-527（-11）。

（3）存欄基數(shù)仍大、節(jié)后需求放緩，短期市場仍舊承壓。但存欄整體呈下降態(tài)勢亦存支撐，繼續(xù)關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價(jià)格強(qiáng)勢對(duì)蛋價(jià)影響。