■股指:短期震蕩整理后，將再度上攻   

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指受歐洲疫情反彈，以及美國大選不確定性加大影響收跌。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。9月M2、信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，企業(yè)中長期融資需求較好，股市流動(dòng)性依舊充裕。昨日股指小幅收跌，市場成交量萎縮，兩市合計(jì)成交7604億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，紡織服裝板塊逆市走強(qiáng)。北向資金小幅凈賣出3.33億元。在短暫休整后，后市股指還將繼續(xù)上攻。10月下旬，十九屆五中全會(huì)將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場流動(dòng)性整體寬裕。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：疫情反彈支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D401.96（-0.02 %），AgT+D5123（-0.24 %），金銀（國際）比價(jià)78.30 。

2.利率：10美債0.74%；5年TIPS -1.22%（-0.13）；美元93.80 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1276.0600噸（-1.88）。

5.總結(jié)：歐洲近來新冠疫情出現(xiàn)反彈，多國單日新增確診病例刷新疫情爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄，美元與貴金屬齊反彈，短線面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨下跌。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3990（-20）；上海市場價(jià)3880元/噸（-10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4250（-20），杭州地區(qū)3900（-20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：　國慶期間，5大主要品種社會(huì)庫存和鋼廠庫存累計(jì)增加134萬噸，而去年增幅為148.8萬噸，今年假期庫存增幅較為溫和，對現(xiàn)貨市場和盤面情緒不會(huì)產(chǎn)生沖擊。

4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價(jià)格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔(dān)憂，礦石價(jià)格下挫。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴839（-11），PB粉868（-15）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4. 到港：Mysteel中國鐵礦到港量統(tǒng)計(jì)(9/21-9/27)：中國45港到港總量到港量2452.6萬噸，環(huán)比增加289.5萬噸；北方六港到港總量為1352.7萬噸，環(huán)比增加320.4萬噸。中國26港到港總量為2378.7萬噸，環(huán)比增加328.6萬噸。

5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為51,470元/噸（-80）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,294.34元/噸,前值為虧損1,154.95元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差220。

4.庫存：上期所銅庫存156,454噸（+1,383噸），LME銅庫存為168,875噸（-1050噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)19噸（-1.7噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,960元/噸（-30）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為329.18元/噸，前值進(jìn)口虧損為273.55元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+280,前值+340。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存227,938噸（+4,784噸），LME鋁庫存為1,407,025噸（-5100噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)69.6萬噸（+0.9萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場：舊貨報(bào)盤參考2101貼水180-185自提、下周一舊貨遞盤參考2101貼水195自提，下周貨源報(bào)價(jià)參考2101貼水140自提，今日成交基差繼續(xù)走強(qiáng)5元/噸左右，現(xiàn)貨成交3350-3440自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估12000噸，聽聞3350、3397、3400、3405、3440自提，另有13000噸未點(diǎn)價(jià)倉單及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水140-145自提、周五倉單成交參考2101貼水79-82自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-193（前值-226）

4.總結(jié)：下游滌綸長絲產(chǎn)銷回落，預(yù)示著本輪聚酯漲價(jià)去庫存接近尾聲，但下游聚酯及終端織機(jī)高開工，需求端利好支撐PTA行情，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情微幅上漲，PTA現(xiàn)貨充足且加工費(fèi)偏高將抑制PTA漲勢。

■塑料：弱勢改善去庫尚可

1.現(xiàn)貨市場：PE市場價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性漲100元/噸，華南線性漲50-100元/噸。線性期貨高開高位運(yùn)行，石化出廠價(jià)多上調(diào)，市場業(yè)者交投信心受提振，持貨商跟漲報(bào)盤，下游工廠接貨積極性有所改善，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7400-7850元/噸。

2.總結(jié)：假期歸來，隨著下游工廠節(jié)日期間庫存逐步消耗，市場迎來補(bǔ)貨小周期，且在高壓價(jià)格和期貨市場上漲的帶動(dòng)下，聚乙烯整體價(jià)格較節(jié)前有所上漲。國產(chǎn)供應(yīng)受臨時(shí)檢修增加的影響有所縮減，但進(jìn)口庫存較節(jié)前增加，且下周檢修有所減少，預(yù)計(jì)供應(yīng)端壓力將增加。需求端，隨著補(bǔ)貨小周期的結(jié)束，下游詢盤氣氛減弱，加上新增產(chǎn)能不斷，終端采購心態(tài)謹(jǐn)慎。短期來看，LDPE受供應(yīng)端縮減的支撐，價(jià)格將延續(xù)堅(jiān)挺，但LLDPE和HDPE受期貨回調(diào)，終端買氣減弱的影響，存在回調(diào)空間。以LLDPE為例，預(yù)計(jì)主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7300-7800元/噸。

■橡膠：原料價(jià)格偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠偏強(qiáng)震蕩，市場整體無明顯變動(dòng)，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨為主。現(xiàn)貨市場主流價(jià)格跟隨盤面上漲50-100元/噸，市場觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格12550-12600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)12400元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2. 滬膠維持偏強(qiáng)震蕩格局，當(dāng)前基本面利好因素仍占主導(dǎo)，天氣因素影響逐漸凸顯，目前國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格持續(xù)走高，加之滬膠交割品庫存依然偏低情況延續(xù)，供應(yīng)端利好支撐明顯；而需求端來看當(dāng)前下游輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放正常，出口市場表現(xiàn)仍舊相對可觀。近期滬膠金融屬性增強(qiáng)，與宏觀聯(lián)動(dòng)性較高，建議維持多單思路，但不宜追高謹(jǐn)防短線回撤。

■油脂：高位適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7440（-60），張家港7490（-50），棕櫚油，天津24度6670（-140），東莞6620（-140）。

2.基差：豆油天津352（+10），棕櫚油東莞480（-4）。

3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6216（-17）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7410（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月9日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存134.41萬噸，較上周增加0.761萬噸。棕櫚油港口庫存34.8萬噸，較節(jié)前增加4.69萬噸，較去年同期下降35.88%。

7.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，國內(nèi)油脂消費(fèi)增速放緩，基本面趨于弱化，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆進(jìn)入博弈期，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3200-3260元/噸（-10），江蘇3180-3260元/噸（+10），東莞3180-3210元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3629元/噸（+14）。

4.供給：第41周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。

5.庫存：截至10月9日，豆粕庫存為93.96萬噸，環(huán)比下降2.13萬噸，同比增加78.93%。

6.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂高位有所走弱，這對豆粕提供連帶支撐，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2420-2530（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3868（-16）。

4.供給：第41周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.29%，上周12.49%。

5.庫存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。

6總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂高位有所走弱對粕類利好。目前菜粕庫存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：多數(shù)地區(qū)調(diào)整。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2210（50），吉林長春出庫2280（30），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉2450（0），主銷區(qū)：蛇口2610（30），成都2650（0）。

2.基差：繼續(xù)小幅回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-99（17）。

3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價(jià)高量少。

4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機(jī)率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價(jià)后，集港量開始增多，昨天北港率先止?jié)q，部分貿(mào)易商略有下調(diào)。隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持穩(wěn)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5590（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5550（0）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧309昆明269，05合約南寧359昆明319。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3585（+50），巴西配額外進(jìn)口4569（+64），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3942（+52），泰國配額外進(jìn)口5035（+68）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲(chǔ)糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。

7. 總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價(jià)差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。同時(shí)，隔夜ICE期糖承壓回落。預(yù)計(jì)鄭糖前高附近或有壓力，后市關(guān)注9月銷糖報(bào)告、天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：加工進(jìn)度加快，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14306（+303）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花05合約-527，01合約-322

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12576（+82），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14083（+44）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸。此外，倉單加速流出。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價(jià)格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，鄭棉短期上方壓力增加，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。