■股指：短期震蕩整理后，繼續(xù)看好后市

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財政刺激計劃進(jìn)展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指震蕩收漲。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。9月M2、信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，企業(yè)中長期融資需求較好，股市流動性依舊充裕。昨日股指漲跌不一，市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計成交7086億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，公用事業(yè)板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲。北向資金小幅凈賣出5.03億元，上周北向資金累計凈買入111.19億元。在短暫休整后，后市股指還將繼續(xù)上攻。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機(jī)會?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場流動性整體寬裕。短期風(fēng)險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：窄幅整理

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.64（0.42 %），AgT+D5133（0.43 %），金銀（國際）比價78.37。2.利率：10美債0.76%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元93.71。3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。4.EFT持倉：SPDR1272.5600噸（-3.5）。5.總結(jié)：歐洲近來新冠疫情出現(xiàn)反彈，多國單日新增確診病例刷新疫情爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄，美元反彈壓制金價，短線面臨回撤風(fēng)險，市場開始關(guān)注美國大選的動向?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨下跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3710（10）；上海市場價3880元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4250（0），杭州地區(qū)3900（0）2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.3.產(chǎn)量及庫存：　全國主要鋼材社會庫存1465.66萬噸，較上周減少83.57萬噸，較上月減少100.49萬噸；螺紋鋼庫存總量777.68萬噸。4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔(dān)憂，礦石價格下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴841（2），PB粉866（-2）。2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。4.到港：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12238.52，較上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳礦5853.47降48.36，巴西礦3520.29增187.49，貿(mào)易礦5814.40增82.1，球團(tuán)989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，塊礦2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶數(shù)165增3條。（單位：萬噸）5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。 

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,870元/噸（+470）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,294.34元/噸,前值為虧損1,154.95元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫存：上期所銅庫存157,547噸（+1,093噸），LME銅庫存為184,850噸（+15,975噸），保稅區(qū)庫存為總計19噸（-1.7噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主 

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,940元/噸（-20）。2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為329.18元/噸，前值進(jìn)口虧損為273.55元/噸。3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+230,前值+280。4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。5.庫存：上期所鋁庫存247,965噸（+20,027噸），LME鋁庫存為1,406,575噸（-450噸），保稅區(qū)庫存為總計69.6萬噸（+0.9萬噸）。6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：續(xù)漲動力不足 

1.現(xiàn)貨：舊貨報盤參考2101貼水175-185自提，下周貨源報價參考2101貼水145-148自提，現(xiàn)貨成交3364-3369自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞3364(舊貨)、3369(舊貨)自提，另有28000噸未點價倉單及遠(yuǎn)期貨源成交（其中月底貨源有3465-3472自提），舊貨成交參考2101貼水185-190自提，下周及月底貨源成交參考2101貼水140-150自提。（元/噸） 2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天。（前值7.5）3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-242（前值-197）4.總結(jié)：下游滌綸長絲及聚酯切片產(chǎn)銷回落明顯，聚酯端炒漲行情接近尾聲，PTA偏高的加工費及充足的現(xiàn)貨供應(yīng)量將抑制PTA行情上漲，關(guān)注下周初PTA新產(chǎn)能釋放投放，預(yù)計夜盤PTA行情續(xù)漲乏力。 

■塑料：市場交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：華北大區(qū)線性跌50元/噸，高壓部分跌50-100元/噸，低壓中空、拉絲和膜料部分跌50-100元/噸，注塑部分跌50元/噸；華東大區(qū)多穩(wěn)定；華南線性和高壓部分跌50元/噸，低壓部分跌50元/噸。線性期貨低位弱勢運行，部分石化下調(diào)出廠價，市場業(yè)者交投信心受挫，持貨商多讓利報盤走貨，終端工廠接貨意向較弱，多謹(jǐn)慎觀望，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7230-7750元/噸。 2.總結(jié)： 石化降庫步伐放緩，今日線性期貨低開低位運行，加之部分石化下調(diào)出廠價，市場業(yè)者交投信心受挫，市場成交轉(zhuǎn)淡，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨。下游拿貨積極性不高，多謹(jǐn)慎觀望，成交側(cè)重商談。下周國內(nèi)PE市場或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價格預(yù)計在7300-7750元/噸。

■橡膠：供需矛盾不突出1.現(xiàn)貨：滬膠繼續(xù)大幅上攻，市場觀望情緒濃重，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨。現(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲300元/噸，商家操作較為謹(jǐn)慎，出貨意向有所減弱。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格13000-13050元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價12800元/噸（13稅報價）。2.總結(jié)：滬膠強(qiáng)勢增倉大漲，目前利多邏輯強(qiáng)勢，交割品產(chǎn)量低、庫存低對市場均有明顯支撐，同時當(dāng)下需求端來看輪胎、汽車需求數(shù)據(jù)都表現(xiàn)很好，下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊依舊可觀。雖然遠(yuǎn)期合約來看變成貼水格局，表明市場對于遠(yuǎn)期的供應(yīng)面還存在擔(dān)憂，但當(dāng)下的供需結(jié)構(gòu)就是交割品全乳膠供應(yīng)短缺，從而形成back結(jié)構(gòu)。

■油脂：高位繼續(xù)適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7340（-100），張家港7390（-100），棕櫚油，天津24度6570（-100），東莞6530（-90）。2.基差：豆油天津348（-4），棕櫚油東莞478（-2）。3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6016（-200）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價7430（+20）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫存：截至10月9日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存134.41萬噸，較上周增加0.761萬噸。棕櫚油港口庫存34.8萬噸，較節(jié)前增加4.69萬噸，較去年同期下降35.88%。7.總結(jié)：隔夜美豆高位回落，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，國內(nèi)油脂消費增速放緩，現(xiàn)貨支撐減弱，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆進(jìn)入博弈期，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3220-3260元/噸（+10），江蘇3200-3250元/噸（+10），東莞3200-3250元/噸（+30）。2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3645元/噸（+16）。4.供給：第41周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。5.庫存：截至10月9日，豆粕庫存為93.96萬噸，環(huán)比下降2.13萬噸，同比增加78.93%。6.總結(jié)：隔夜美豆高位回落，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂高位有所走弱，這對豆粕提供連帶支撐，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2390-2530（-10）。2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3830（-38）。4.供給：第41周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.29%，上周12.49%。5.庫存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。6總結(jié)：隔夜美豆高位回落，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂高位有所走弱對粕類利好。目前菜粕庫存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：華北大漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2210（0），吉林長春出庫2280（0），山東德州進(jìn)廠2400（50），港口：錦州平倉2450（0），主銷區(qū)：蛇口2610（0），成都2650（0）。2.基差：再度大幅回落。錦州現(xiàn)貨-C2101=-134（-35）。3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價高量少。4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機(jī)率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（0）。6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強(qiáng)烈，預(yù)計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價后，集港量開始增多，部分貿(mào)易商略有下調(diào)。隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：受原糖提振，短期將測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報價5560（-30），昆明集團(tuán)報價5550（0）。2.基差：縮小。白糖01合約南寧261昆明251，05合約南寧324昆明314。3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3617（+32），巴西配額外進(jìn)口4611（+42），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3973（+31），泰國配額外進(jìn)口5076（+41）。4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖震蕩上行。預(yù)計鄭糖將測試前高附近壓力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期將測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報14421（+115）。2.基差：擴(kuò)大。棉花05合約-369，01合約-2543.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12619（+43），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14106（+23）。 4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期將測試上方壓力，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。