鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3400（10）；螺紋下跌，杭州3750（0），北京3720（-10），廣州4050（0）；熱卷下跌，上海3890（0），天津3850（-20），樂從3890（0）；冷軋下跌，上海4820（0），天津4540（0），樂從4730（-30）。

2、利潤：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利-25，螺紋毛利60，熱卷毛利78，電爐毛利-90；20日生產(chǎn)普方坯盈利12，螺紋毛利98，熱卷毛利116。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約108，05合約229；上海熱卷01合約142，05合約284。

4、供給：下降。10.16螺紋360（-1），熱卷324（-12），五大品種1063（-10）。

5、需求：建材成交量25.5（5.2）萬噸。1-9月份，全國造船完工2856萬載重噸，同比下降2.7%。承接新船訂單1675萬載重噸，同比下降14.0%。9月底，手持船舶訂單6985萬載重噸，同比下降12.0%。

6、庫存：開始去化。10.16螺紋社778（-54），廠庫338（-30）；熱卷社庫295（-12），廠庫119（-8）；五大品種整體庫存2124（-136）。

7、總結(jié):上周供給延續(xù)下降，其中熱卷產(chǎn)量下降最為明顯，整體表需大幅回升，處于同期高位水平，整體庫存去化較快。短期來看，庫存壓力并未完全釋放，但供給季節(jié)性下滑疊加鋼材進口壓力的減少，旺季去庫依然值得期待，壓力與動力并存，價格恐震蕩上行為主。關(guān)注今日經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠987（0），日照卡拉拉精粉927（-2），日照金布巴841（2），日照PB粉866（-2），62%普氏119.05（0.15）；張家港廢鋼2420（0）。

2、利潤：回落。PB粉20日進口利潤30。

3、基差：縮小。金布巴粉01合160，05合約218；卡拉拉精粉01合117，05合約174。

4、供給：10.10澳巴19港發(fā)貨量2681（-27），45港到港量2611（158）。

5、需求：10.16，45港日均疏港量312（-6），64家鋼廠日耗58.51（0.4）。

6、庫存：10.16，45港12239（178），64家鋼廠進口礦16077（68），可用天數(shù)26（2）。

7、總結(jié)：期現(xiàn)均呈現(xiàn)寬幅震蕩，基差依然較大。港口庫存出現(xiàn)明顯累庫，但鋼廠也存在部分補庫需求。價格恐寬幅震蕩為主，關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦基差修復(fù)。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤400+元。

價格：澳洲二線焦煤118美元，折盤面968元，一線焦煤131.5美元，折盤面1011，內(nèi)煤價格1310元；焦化廠焦炭出廠折盤面2130元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.25%（-0.17%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.29%（-0.02%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存247.39（-0.39），煉焦煤港口庫存342（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1721.1（+53.37）萬噸；焦化廠焦炭庫存27.35（-0.81）萬噸，港口焦炭庫存244.5（-2.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存445.06（-7.56）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦煤價格高估，焦炭期現(xiàn)貨價格均高估。從驅(qū)動上看，短期內(nèi)長流程鋼廠產(chǎn)量或仍維持高位，而焦炭產(chǎn)量增速不及預(yù)期，庫存低位，焦炭供需緊平衡或延續(xù)，隨著鋼材利潤改善，價格仍有上行空間；煉焦煤供需環(huán)境改善或加速，進口端或大幅收縮，疊加下游大幅補庫，價格有想象空間。關(guān)注采暖期限產(chǎn)政策帶來的影響。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡612（-1），5000大卡557（-），4500大卡490（-）。

進口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價49美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價29.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡253元/噸（+2），印尼5000大卡171元/噸（-）。

期貨：11月17，1月29，主力1月合約持倉11萬手（夜盤+6789手），次主力11月持倉7.7萬手（夜盤-1625），11月升水1月11.6。

電廠：10月13日重點電供煤383萬噸（較9日+2.13%，同比+1.86%），耗煤321萬噸（較9日+6.29%，同比-4.18%），庫存9076萬噸（較9日+2.66%，同比+1.07%），庫存可用天數(shù)29天（較9日+1，同比+2）。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計1942.9（-21），調(diào)入量合計162（+11.5），調(diào)出量171.6（+13.6），錨地船111（+4），預(yù)到船70（+12）。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI為731.89（-3.81），BDI指數(shù)1477（-84）。

總結(jié)：內(nèi)蒙產(chǎn)能陸續(xù)釋放，大秦線檢修對北港調(diào)入量影響暫不明顯，港口庫存震蕩企穩(wěn)，進口煤有邊際放松，供應(yīng)由緊缺向略寬松轉(zhuǎn)化。需求方面，10月13日重點電廠庫存已補至歷史同期最高水平，后續(xù)需求主要來自進口替代和經(jīng)濟增長，其中進口替代方面，實際進口政策并不明朗；經(jīng)濟增長方面，9月PMI數(shù)據(jù)和發(fā)電量數(shù)據(jù)均顯示，工業(yè)用電增長勢頭未改，10月火電有望繼續(xù)維持正增長，但10月為淡季，電廠主動補庫力度正在減弱，需求支撐邊際轉(zhuǎn)弱。中短期驅(qū)動向下，估值中性，盤面大概率震蕩偏弱運行。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1710（日+0，周+25），東北1680（日+0，周+0），江蘇1740（日+10，周+30）；

液氨：山東2790（日+0，周+60），河北2766（日-5，周+97），河南2566（日+0，周+14）；

甲醇：西北1595（日+0，周+80），華東1970（日+8，周+38），華南1905（日-18，周+3）。

2.期貨市場：盤面在價格區(qū)間中軸附近震蕩；基差同樣在區(qū)間內(nèi)震蕩；1/5價差拉大至50以外。

期貨：9月1662（日+9，周+12），1月1647（日+9，周+5），5月1701（日+16，周+12）；

基差：9月48（日-9，周+8），1月63（日-9，周+15），5月9（日-16，周+8）；

月差：9-1價差15（日+0，周+7），1-5價差-54（日-7，周-7）。

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差繼續(xù)回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費100（日+0，周-10），尿素-甲醇-260（日-8，周-13）；山東-東北30（日+0，周+25），山東-江蘇-30（日-10，周-5）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿444（日+10，周+8），華東航天爐330（日+0，周+9），華東固定床241（日+0，周+19）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭193（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥197（日+0，周+8），氯基復(fù)合肥273（日+0，周-19），三聚氰胺-635（日+40，周-85）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/10/16，尿素企業(yè)開工率73.4%(環(huán)比-0.9%，同比+11.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率69.4%(環(huán)比-0.4%，同比-9.7%)；日產(chǎn)量15.4萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比+1.5萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/10/16，預(yù)收天數(shù)7.1天(環(huán)比-0.9天)。

復(fù)合肥：截至2020/10/16，開工率35.0%（環(huán)比-8.1%，同比+3.5%），庫存72.0萬噸（環(huán)比+0.3萬噸，同比-18.1萬噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開工及銷售正增長，竣工增速轉(zhuǎn)負；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/16，開工率60.5%（環(huán)比-4.1%，同比+6.6%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比增加，同比偏低；外貿(mào)發(fā)貨，集港增加。

截至2020/10/16，工廠庫存40.2萬噸，（環(huán)比+1.1萬噸，同比-17.9萬噸）；港口庫存32.2萬噸，（環(huán)比+8.1萬噸，同比+9.2萬噸）。

8.總結(jié)：

上周尿素供需格局略弱，供給回落的同時庫存轉(zhuǎn)增，內(nèi)貿(mào)季節(jié)性走強但沒有春肥期間的超預(yù)期增長，外貿(mào)暫未新一輪招標，表觀需求連續(xù)三周回落。周五尿素期貨主力合約價格及基差繼續(xù)震蕩走勢，1/5價差擴至-54元噸。當前主要利多因素在于新一輪印標需求、工廠即期銷售和遠期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于內(nèi)貿(mào)狀態(tài)平淡，另外總量上看秋肥對氮元素的需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點。

油脂油料

一、行情走勢（臨近周末美豆收跌）

10.12-16當周，CBOT大豆11月大豆收盤1050.75美分/蒲，跌14.75美分，跌1.38%。01月大豆收1051.00美分/蒲，跌14.50美分，跌1.36%；12月豆粕合約收高4.2美元，報每短噸368.2美元，12月豆油合約收跌1.05美分，報美磅33美分；

DCE豆粕1月收盤至3275元/噸，漲13元，夜盤收于3264元/噸，跌11元；DCE豆油1月收盤至6992元/噸，跌44元，夜盤收于6946元/噸，跌46元。DCE棕櫚油1月收盤至6054元/噸，跌30元，夜盤收于5994元/噸，跌58元。

二、現(xiàn)貨價格（豆粕顯著上漲，油價回落）

10.12-16當周，沿海一級豆油7340-7440元/噸,波動20-80元/噸；沿海豆粕3200-3280元/噸，漲170-220元/噸。

三、基差報價與成交（本周豆粕基差平穩(wěn)，油粕成交放量）

節(jié)后豆粕成交放量，國內(nèi)豆粕成交125.84萬噸，前一周40.82萬噸，去年同期74.8萬噸。國內(nèi)豆油成交23.25萬噸，基差15.33萬噸；基準交割地華東地區(qū)，m2101合約10月/11月提貨基差30元/噸，小幅回落。y2101合約主流油廠11月提貨基差390元/噸，小幅上漲。

四、主要消息（上周疫情凸起，外圍市場持續(xù)引發(fā)植物油價格高波動）

1、世界衛(wèi)生組織最新發(fā)布的新冠疫情數(shù)據(jù)顯示，截至歐洲中部時間17日19時43分(北京時間18日1時43分)，全球新冠確診病例數(shù)較前一日增加392471例，創(chuàng)疫情暴發(fā)以來單日最大增幅。全球單日新增確診病例數(shù)連續(xù)2天創(chuàng)新高。此前單日新增病例數(shù)紀錄是16日的全球新增確診病例388167例。

2、2020年9月份NOPA大豆壓榨量為1.61491億蒲式耳，低于8月的1.65055億蒲式耳，但高于去年同期的1.52566億蒲式耳，為歷年同期壓榨量的最高水準。相比之下，分析師此前預(yù)估區(qū)間介于1.5522-1.67億蒲式耳不等，預(yù)估中值為1.60億蒲式耳。

3、10.15上周四，國儲大豆拍賣再次開啟，這是國慶節(jié)后國儲第一次拍賣儲備大豆。中儲糧網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本次中儲糧油脂公司計劃拍賣37429噸大豆，實際成交37429噸，成交率100%。拍賣最低成交價4500元/噸，最高成交價4660元/噸，成交均價4594元/噸，平均溢價115元/噸。

五、走勢分析

在季度庫存報告和月度供需報告利多盡放后，市場趨于冷靜，但美豆低位庫消比依舊長期支撐市場，所以市場極度關(guān)注巴西大豆播種及生長形勢。整體來看在美豆庫消比回到歷史低位背景下，令南美大豆生長形勢成為關(guān)鍵。國內(nèi)蛋白價格長期驅(qū)動具備更好基礎(chǔ)，在防范短期波動基礎(chǔ)上建議關(guān)注遠期長期做多機會；1月以來植物油價格主要跟隨外部市場（原油）走勢，在美豆庫消比回落及全球油料供需向偏緊基本面轉(zhuǎn)變背景下，加之全球植物油自身基本面較好，植物油價格依舊受到資金關(guān)注，但中期來看面臨外部環(huán)境的擾動，容易引發(fā)高波動。

白糖

1、洲際交易所(ICE)原糖期貨周五收盤上漲近2%，受供應(yīng)擔憂推動。交投最活躍的ICE3月原糖期貨合約收高0.25美分，或1.8%，結(jié)算價報每磅14.43美分，接近周一觸及的七個半月高位。交易商表示，印度出口政策的不確定性對糖價構(gòu)成支撐，因其擔心在頭號生產(chǎn)國巴西開始收割前，收緊明年第一季度的供應(yīng)。

2、鄭糖主力01合約周五漲18點，收于5299元/噸，持倉增2千余手（夜盤跌30至5269元/噸，持倉增2千余手。），主力持倉上多頭方增8千余手，空頭方增3千余手。其中多頭方海通增5千余手，華泰增2千余手，中信增1千余手；空頭方華泰增5千余手，中糧增3千余手，東興、光大、華金各增1千余手，海通減5千余手，東證減2千余手，中信減1千余手。2105合約漲5點，收于5236元/噸，持倉增2千余手（夜盤跌21點，持倉減7百余手）。

3、資訊：1）美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日當周，投機客增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多倉20,598手，至193,823手，為五年來最高水平，當周原糖價格觸及2月以來最高水平。

2）巴西港口船運情況統(tǒng)計，10月1日-10月15日，巴西對中國裝船數(shù)量為29.7萬噸，較10月12日增加19.6萬噸。截止10月15日，巴西主流港口對中國食糖排船量30.62萬噸，較10月12日增加3.42萬噸，進口商主要為雅韋安30.62萬噸，預(yù)計發(fā)出時間10月初至10月下旬階段。

2020年10月1日-10月15日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為166.11萬噸，較10月1日-10月12日88.67萬噸增加77.44萬噸。截止10月15日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為206.27萬噸，較10月12日215.36萬噸降低9.09萬噸，當前食糖裝運等待船只55艘（10月12日為59艘），而已裝船船只為75艘（10月12日為24艘），等待裝運時間在1-10天，較前期2-4天的等待時長略有延長，但港口船只整體積壓甚少。

3）外媒消息，印度糖廠協(xié)會(ISMA)近日向總理辦公室致信并要求政府盡快公布2020/21榨季食糖出口政策，因糖廠在政策明確前無法簽訂新的出口合約。食品部已向內(nèi)閣遞交了份與上榨季相似的出口補貼草案，他們建議將出口補貼定為10,500盧比/噸出口，目標維持600萬噸，不過該草案明確仍在等待財政部批復(fù)。

4）九月原糖（關(guān)稅配額外）進口信息發(fā)布，本期進口實際裝船14萬噸，本月進口預(yù)報裝船27.2326萬噸，下月進口預(yù)報裝船33.2089萬噸。本期實際到港6139.50噸，下期預(yù)報到港14.3032萬噸，本月預(yù)報到港14.9172萬噸，下月預(yù)報到港50.9326萬噸。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤面震蕩微幅收高，但現(xiàn)貨市場交投繼續(xù)萎縮，市場交投氣氛清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交1600噸（其中廣西成交1100噸，云南成交500噸），較昨日降低1600噸。

6）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5562元/噸，較昨日5567元/噸跌5元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報價在5540-5630元/噸，較昨日下跌30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5550元/噸，大理提貨報5470-5550元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價穩(wěn)中小幅下跌，加工糖售價穩(wěn)定，福建地區(qū)一級碳化糖5680元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級碳化糖報5660元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖5630元/噸，較昨日下跌20元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5780元/噸，較昨日報價穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖5580元/噸，較昨日穩(wěn)定，河北地區(qū)一級碳化糖報5570元/噸，較昨日下跌20元/噸。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨，目前內(nèi)蒙古地區(qū)已有12家糖廠開榨，新疆產(chǎn)區(qū)9月24日正式開榨，目前15家糖廠已全部開榨，當前內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5450-5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，量大可議價，新疆糖售價在5150-5250元/噸之間（低端為疆外報價，高端為疆內(nèi)報價），較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖近期突破新高，中樞不斷上移，雖然有調(diào)整，不改偏強的格局。我們此前提過，上方會有來自巴西、印度增產(chǎn)的壓力，新冠影響/油價下跌/美元轉(zhuǎn)升/基金調(diào)倉等也可能會帶來節(jié)奏性回調(diào)壓力。所以依然是走高然后回跌調(diào)整的節(jié)奏。但從宏觀及糖產(chǎn)業(yè)大勢（周期）來看，則繼續(xù)支撐糖價偏強走勢不變，而油價下跌空間也不大，同樣是一種支撐。關(guān)注市場對巴西和印度兩個最大主產(chǎn)國的變量因素（對巴西和印度的依賴使得該兩國變量將變得尤為重要，目前糖價的支撐就包括對巴西干燥天氣的擔憂，和對印度出口政策的不確定。同時疊加了俄羅斯、歐盟等多地供應(yīng)下降影響。如果巴西降雨增加以及印度支持政策不變，則由支撐轉(zhuǎn)利空）和基金持倉指引。國內(nèi)10月份是一個支撐和壓力并存的狀態(tài)，支撐在于和去年類似的低庫存結(jié)構(gòu)，壓力在于消費旺季的結(jié)束和新糖上市。不過國內(nèi)自身供需因其變量不明顯，不會是影響價格的主因，關(guān)鍵還是看政策端對許可證的發(fā)放。此外，原糖一旦繼續(xù)偏強，對內(nèi)外價差帶來的利空將有明顯緩解作用，在趨勢上會有一定指引。因此需結(jié)合價格絕對位置、原糖走勢、供銷變量、天氣、持倉等多因素進行判斷，目前天氣端和整體農(nóng)產(chǎn)品走勢傾向于帶來上漲支撐，但需關(guān)注持續(xù)性和變量驅(qū)動，謹防調(diào)整風(fēng)險。

養(yǎng)殖

1.生豬市場:

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月18日全國外三元生豬均價為30.08元/公斤，較前一日上漲0.22元/公斤，較上周下跌0.98元/公斤，較上月下跌5.23元/公斤。豬價快速回落后養(yǎng)殖端抗價意愿顯現(xiàn)，天氣轉(zhuǎn)涼需求也略有好轉(zhuǎn)，短期豬價出現(xiàn)反彈。

2.雞蛋市場：

（1）10月16日主產(chǎn)區(qū)均價約3.12元/斤（-0.02），主銷區(qū)均價約3.47元/斤（-0.03）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，局部地區(qū)有所上漲。

（2） 10月16日期貨2010合約3480（+83），2011合約3518（+35），2101合約4014（+4），11-1價差-496（+31）。

（3）截至10月16日，蛋雞養(yǎng)殖利潤10.15元/羽，上周為24.04元/羽；蛋雞苗2.65元/羽，上周為2.4元/羽。淘汰雞價格9.32元/公斤，上周為9.1元/公斤。

（4）短期現(xiàn)貨現(xiàn)止跌跡象預(yù)計對盤面有所支撐，但偏高的存欄水平帶來的供給壓力仍存。趨勢上看，整體產(chǎn)能存去化趨勢，繼續(xù)關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價格強勢對蛋價影響。