■股指：時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指下跌。

2.內(nèi)部方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，前三季度GDP增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。昨日股指高開低走，兩市合計(jì)成交超過7300億元，行業(yè)板塊漲少跌多，量子通信概念股逆市走強(qiáng)。北向資金今日凈賣出32.43億元。目前短暫休整，用時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。10月下旬，十九屆五中全會(huì)將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場(chǎng)情緒回暖。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍盖锛旧瞎バ星殚_啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬裕。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢(shì)中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：刺激法案仍渺茫

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.84（0.05 %），AgT+D5239（2.09 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)77.83。2.利率：10美債0.78%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元93.42。3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。4.EFT持倉：SPDR1272.8500噸（0.29）。5.總結(jié)：歐洲近來新冠疫情出現(xiàn)反彈，多國(guó)單日新增確診病例刷新疫情爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄，美元反彈，金價(jià)沖高回落，短線面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)開始關(guān)注美國(guó)大選的動(dòng)向?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨微漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3890元/噸（10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4250（0），杭州地區(qū)3920（20）。2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。3.產(chǎn)量及庫存：　全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫存1465.66萬噸，較上周減少83.57萬噸，較上月減少100.49萬噸；螺紋鋼庫存總量777.68萬噸。4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價(jià)格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔(dān)憂，礦石價(jià)格下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴836（-5），PB粉862（-4）。2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。4. 到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12238.52，較上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳礦5853.47降48.36，巴西礦3520.29增187.49，貿(mào)易礦5814.40增82.1，球團(tuán)989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，塊礦2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶數(shù)165增3條。（單位：萬噸）5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,640元/噸（-230）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,151.7元/噸,前值為虧損1,294.34元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫存：上期所銅庫存157,547噸（+1,093噸），LME銅庫存為183,900噸（-950噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)17.6噸（-1.4噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主 

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,060元/噸（+120）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為413.4元/噸，前值進(jìn)口虧損為329.18元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+260,前值+230。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存247,965噸（+20,027噸），LME鋁庫存為1,406,550噸（-25噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)69.6萬噸（+0.9萬噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫存低位，國(guó)外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增 

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：舊貨報(bào)盤參考2101貼水175-195自提，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水145-150自提，現(xiàn)貨成交3430-3433自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估5000噸，聽聞3430、3433自提，另有20000噸10月底貨源成交（其中已點(diǎn)價(jià)成交為3436、3438、3469、3471自提），下周貨源成交參考2101貼水153-155自提。（元/噸）3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-170（前值-200）4.總結(jié)：下游聚酯產(chǎn)銷整體回落，僅靠滌綸短纖高產(chǎn)銷無法提振市場(chǎng)，獨(dú)山能源二期PTA新產(chǎn)能投料對(duì)沖了恒力PTA裝置檢修的利好，PTA高加工費(fèi)之下產(chǎn)業(yè)套保期貨空單依舊較多。

■塑料：下游去庫尚可

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性跌50元/噸，華東大區(qū)線性跌50元/噸，華南線性部分跌20-30元/噸，線性期貨低開下行，石化出廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)，然場(chǎng)內(nèi)交投氣氛欠佳，持貨商多隨行讓利報(bào)盤出貨，下游工廠接貨意向較弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，實(shí)盤側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7750元/噸。2.總結(jié)：周初線性期貨震蕩走軟，挫傷市場(chǎng)交投氣氛，石化多暫穩(wěn)出廠價(jià)格，部分小幅漲跌，市場(chǎng)買氣不足，貿(mào)易商多讓利報(bào)盤出貨，市場(chǎng)價(jià)格重心小幅下移。下游前期多有所備貨，且近期國(guó)內(nèi)新增PE產(chǎn)能較多，市場(chǎng)供應(yīng)存在一定壓力，部分業(yè)者對(duì)后市存看空情緒，采購積極性不高，實(shí)盤成交略顯清淡。國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7200-7700元/噸。 

■橡膠：基本面向好，強(qiáng)勢(shì)走高1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)推高，早間開盤主力合約觸及漲停，市場(chǎng)觀望情緒濃重?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤面上漲500-600元/噸，商家操作謹(jǐn)慎，出貨意向有所減弱。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格13550-13550元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13300元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。2.總結(jié)：今日滬膠再度強(qiáng)勢(shì)推高，早間開盤主力合約一度觸及漲停14370，整體資金流動(dòng)活躍，午后大量資金外流，漲幅有所回落。目前基本面變動(dòng)有限，利多邏輯強(qiáng)勢(shì)，交割品產(chǎn)量低、庫存低對(duì)市場(chǎng)有明顯支撐，同時(shí)當(dāng)下需求端出口市場(chǎng)表現(xiàn)仍舊依舊可觀，下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位。目前的供需結(jié)構(gòu)就是交割品全乳膠供應(yīng)短缺，基于全乳膠交割品的低倉單和缺貨邏輯，短期來看驅(qū)動(dòng)仍舊向上為主。

■油脂：高位繼續(xù)適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7220（-120），張家港7250（-140），棕櫚油，天津24度6370（-200），東莞6300（-230）。2.基差：豆油天津374（+26），棕櫚油東莞454（-24）。3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本5920（-96）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7430（0）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫存：截至10月16日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存128.84萬噸，較上周下降5.57萬噸，較去年同期下降3.96%。棕櫚油港口庫存42.24萬噸，較上周增加21.4%，較去年同期下降26.17%。7.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，上周棕櫚油庫存大幅增長(zhǎng)引發(fā)市場(chǎng)恐慌出逃，短期恐高心理明顯，目前現(xiàn)貨支撐減弱，建議油脂高位減持，等待指標(biāo)繼續(xù)修復(fù)。

■豆粕：油脂弱勢(shì)提供支撐，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3230-3260元/噸（+10），江蘇3190-3260元/噸（+10），東莞3190-3220元/噸（-30）。2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3601元/噸（-44）。4.供給：第42周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為60.12%，較上周提升20.17%。5.庫存：截至10月16日，豆粕庫存為88.99萬噸，環(huán)比下降4.97萬噸，同比增加55.08%。6.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢(shì)更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂受棕櫚油庫存大幅提升走弱繼續(xù)為豆粕提供連帶支撐，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2410-2520（0）。2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本4006（）。4.供給：第42周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率10.29%，上周12.29%。5.庫存：第42周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為50500噸，較上周增加14960噸，較去年同期下降53.67%。6總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢(shì)更多呈現(xiàn)博弈特征，油脂受棕櫚油庫存提升大幅走弱對(duì)粕類利好。目前菜粕庫存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（50），吉林長(zhǎng)春出庫2320（40），山東德州進(jìn)廠2490（90），港口：錦州平倉2450（0），主銷區(qū)：蛇口2620（10），成都2650（0）。2.基差：再度大幅回落。錦州現(xiàn)貨-C2101=-139（-5）。3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價(jià)高量少。4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機(jī)率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊(cè)倉單持穩(wěn)37685張（0）。6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價(jià)后，集港量開始增多，部分貿(mào)易商略有下調(diào)。隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：受原糖提振，短期將測(cè)試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5570（+10），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5550（0）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧262昆明242，05合約南寧321昆明301。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3654（+46），巴西配額外進(jìn)口4660（+60），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4009（+45），泰國(guó)配額外進(jìn)口5122（+58）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國(guó)儲(chǔ)糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價(jià)差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩上行。預(yù)計(jì)鄭糖將測(cè)試前高附近壓力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期將測(cè)試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14923（+502）。

2.基差：縮小。棉花05合約-654，01合約-514

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12742（+123），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14188（+77）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價(jià)格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期將測(cè)試上方壓力，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。