市場震蕩調(diào)整

談及近期市場格局，不少投資人士認(rèn)為后續(xù)市場大概率將繼續(xù)震蕩。

招商量化表示，昨日統(tǒng)計(jì)局發(fā)布三季度GDP、9月規(guī)模以上工業(yè)增加值、9月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)。三季度GDP同比增長4.9%，預(yù)期5.2%，前值3.2%。預(yù)計(jì)四季度GDP增速將繼續(xù)回升，廣義貨幣增速或變化不大。在該情形下，上證指數(shù)在四季度末的合理PE與三季度末的PE差異不大，因此，市場在四季度或維持震蕩。

“往后看，雖然我們認(rèn)為信用的擴(kuò)張速度可能觸頂，但考慮到地產(chǎn)內(nèi)生韌性以及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下政策大幅轉(zhuǎn)向的可能性較小，信用擴(kuò)張速度的回落也會(huì)相對(duì)溫和?！睆V發(fā)基金宏觀策略部分析，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策構(gòu)成的是“緊貨幣、寬信用、經(jīng)濟(jì)上”的組合，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，這種宏觀特征下股票資產(chǎn)的性價(jià)比往往好于債券。同時(shí)，月底即將召開的十九屆五中全會(huì)可能也會(huì)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好提供支撐。

德邦基金表示，后期宏觀組合判斷為經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)，貨幣邊際有收緊，寬信用仍在，基本面定價(jià)權(quán)重加大。股票市場判斷整體震蕩上行，由于美國大選及海外疫情反復(fù)等因素干擾預(yù)計(jì)震蕩將加劇。結(jié)構(gòu)表現(xiàn)上會(huì)更均衡，不像上半年的極端分化行情。消費(fèi)醫(yī)藥科技的長期發(fā)展?jié)摿σ殉蔀槭袌龉沧R(shí)，優(yōu)秀企業(yè)標(biāo)的是持續(xù)的配置核心；同時(shí)，順周期類的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的更值得高度關(guān)注，經(jīng)濟(jì)修復(fù)將帶來業(yè)績的回升，有望迎來回歸行情。

公私募調(diào)倉換股

不少公私募基金紛紛進(jìn)行調(diào)倉換股應(yīng)對(duì)，整體倉位仍位居高位。

好買基金數(shù)據(jù)顯示，10月12日至16日一周，偏股型公募基金整體小幅減倉2.39%，當(dāng)前倉位65.44%。其中，股票型基金倉位下降1.89%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉位下降2.46%，當(dāng)前倉位分別為85.87%和62.72%。目前，公募偏股基金倉位總體處于歷史高位水平。

從行業(yè)來看，上周基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、家電和建材，配置倉位分別為5.34%、4.41%和3.89%；基金配置比例居后的三個(gè)行業(yè)是鋼鐵、國防軍工和綜合，配置倉位分別為0.17%、0.35%和0.53%。配置上主要加倉了汽車、電力及公用事業(yè)和傳媒，幅度分別為1.59%、1.54%和1.49%；基金主要減倉了食品飲料、醫(yī)藥和農(nóng)林牧漁三個(gè)行業(yè)，減倉幅度分別為4.62%、2.38%和1.28%。

從私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)看，截至10月9日，股票私募整體倉位指數(shù)為77.67%，較前一周上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)，今年以來股票私募整體倉位一直處于攀升的態(tài)勢，這已經(jīng)是該指數(shù)連續(xù)第30周超過70%。分規(guī)模來看，百億私募倉位最高達(dá)79.92%，環(huán)比加倉了0.87個(gè)百分點(diǎn)，其中，60.30%的百億私募倉位超過八成。

看好景氣度高行業(yè)龍頭

談及后市，不少投資人士認(rèn)為仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

中歐基金表示，在諸多風(fēng)險(xiǎn)事件影響之下，四季度的年尾行情難現(xiàn)全市場普漲局面，但考慮到經(jīng)濟(jì)在四季度仍會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，年末的結(jié)構(gòu)性行情仍值得期待。由于大量排隊(duì)IPO對(duì)于市場資金面的壓制，在貨幣政策持續(xù)向“常態(tài)”靠攏的背景下，情緒驅(qū)動(dòng)的估值反彈難以持久且需予以規(guī)避?；久婢皻舛容^高的細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍是更具性價(jià)比的配置方向，建議加大對(duì)消費(fèi)、科技、醫(yī)藥和低估值板塊的關(guān)注?？紤]到四季度十四五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的逐步出臺(tái)、海外疫情持續(xù)蔓延和內(nèi)需消費(fèi)逐漸好轉(zhuǎn)等因素，建議關(guān)注上述四個(gè)板塊中基本面景氣度較高的細(xì)分領(lǐng)域如乳制品、CXO、新能車、地產(chǎn)鏈消費(fèi)和金融行業(yè)。

“從目前已披露的三季報(bào)業(yè)績預(yù)告來看，科技成長板塊基本面相對(duì)較好，傳統(tǒng)板塊內(nèi)部分化依然比較明顯，整體增速環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)?！敝Z安基金表示，整體而言，外圍環(huán)境仍有風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政策整體向好。國慶期間海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上行，長假后北上資金兩日大幅流入推高A股，市場整體情緒震蕩回暖，依舊關(guān)注三季報(bào)中高盈利確定性及盈利環(huán)比改善明顯的公司。

廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，綜合考慮經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股可能延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議沿可選消費(fèi)、泛科技和周期成長這三條主線挖掘投資機(jī)會(huì)，包括但不限于白酒、白電、新能源、消費(fèi)電子等。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)依然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有支撐，社融逐漸觸頂?shù)A(yù)計(jì)回落相對(duì)溫和，短期賺錢效應(yīng)已有擴(kuò)散，但還未到低性價(jià)比區(qū)域，結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)。汽車與紡織服裝繼續(xù)看好，密切關(guān)注中游順周期板塊的日歷效應(yīng)。