市場分析與交易建議       

白糖：鄭糖仍偏強(qiáng)勢

昨日原糖下跌，近期巴西對農(nóng)作物生長不利的干旱天氣和拉尼娜預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，泰國、歐盟等主產(chǎn)國減產(chǎn)，印度出口補(bǔ)貼政策遲遲無法推出，也為糖價(jià)營造了上漲市場氛圍。鄭糖昨日跟隨原糖強(qiáng)勢帶動(dòng)上行，但國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求下降，失去上行動(dòng)力，加上市場預(yù)期南方主產(chǎn)區(qū)開榨后供應(yīng)將快速增加，市場預(yù)期糖價(jià)難以上行。截止9月底廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫存為31萬噸，同比減少1.7萬噸，云南結(jié)轉(zhuǎn)庫存為21.88萬噸，同比減少5萬噸，低庫存優(yōu)勢仍舊較為突出，預(yù)計(jì)糖價(jià)往下也難有空間。

策略：后期糖價(jià)圍繞成本波動(dòng)，結(jié)合大宗商品向下空間有限，回調(diào)后仍可逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、原油、天氣。

棉花：鄭棉高位震蕩

昨日鄭棉震蕩，夜盤繼續(xù)回落，北疆機(jī)采毛衣分43%籽棉主流收購價(jià)在6.9-7元/公斤附近，北疆收購已臨近結(jié)束，南疆機(jī)采毛衣分43%收購價(jià)多在6.9-7.3元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收購價(jià)在8-8.1元/公斤。下游棉紗價(jià)格大幅上漲，因前期開機(jī)低，近期布廠、貿(mào)易商采購好而棉紗庫存下降快，紡企成品庫存較低，該部分棉紗庫存向下轉(zhuǎn)移，部分下游企業(yè)反饋需關(guān)注10月底新增訂單情況。

策略：整體棉紡產(chǎn)業(yè)利好較多，成本端大幅提振，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，短期如周報(bào)預(yù)期至15000以上面臨套保壓力，但持續(xù)下跌可能不大，現(xiàn)貨短期仍無轉(zhuǎn)頭跡象，后期還有沖高動(dòng)能。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、下游訂單、收購價(jià)回落。

豆菜粕：期價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行

昨日美豆收盤上漲。強(qiáng)勁的出口需求持續(xù)，USDA報(bào)告民間出口商向未知目的地銷售13.2萬噸大豆，20/21年度付運(yùn)。巴西干燥天氣也提振美豆出口前景。AgRural報(bào)告截至10月15日巴西大豆種植率僅7.9%，種植進(jìn)度為十年最慢，令收獲進(jìn)度相應(yīng)延遲，若未來干燥天氣持續(xù)巴西總產(chǎn)也可能不及預(yù)期。連豆粕繼續(xù)高位震蕩。長假結(jié)束全國油廠開機(jī)率迅速恢復(fù)至超高水平60.12%，未來兩周開機(jī)率維持高位。上周日均成交量25.168萬噸，下游也繼續(xù)積極提貨，導(dǎo)致截至10月16日沿海油廠豆粕庫存再度由93.96萬噸降至88.99萬噸。昨日總成交18.786萬噸，成交均價(jià)3267（+35）。菜粕方面，截至10月16日當(dāng)周油廠菜籽庫存29.2萬噸，開機(jī)率維持10.29%低水平，下游提貨良好。昨日沿海油廠現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期合同均無成交。截至10月16日油廠菜粕庫存5000噸，去年同期2.37萬噸；港口顆粒粕庫存由35540噸小幅增至50500噸。

策略：單邊謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)高位震蕩

昨日三大油脂價(jià)格高位震蕩。國際方面，AgRural:截至10月15日巴西大豆種植率僅為7.9%，因天氣干旱令該國大豆種植進(jìn)展緩慢。盡管較此前一周，巴西當(dāng)周大豆增加了4.5個(gè)百分點(diǎn)，但目前巴西大豆種植進(jìn)度為10年來最慢水平，因天氣干旱，令新作物年度伊始的播種面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+390，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y2101+370，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi2101+550。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格777.5美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-320元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格867美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-10元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國際原油價(jià)格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)。

玉米與淀粉：期價(jià)再度沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)上漲；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，部分報(bào)價(jià)上調(diào)20-150元不等。玉米與淀粉期價(jià)早盤低開后逐步震蕩回升，午后再度回落，近月相對強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對于玉米而言，期現(xiàn)貨繼續(xù)正反饋邏輯，盤面的重大變化在于遠(yuǎn)月對近月升水持續(xù)收窄，上周五夜盤甚至轉(zhuǎn)為貼水，或主要源于市場對于后期小麥替代來補(bǔ)充國內(nèi)玉米供需缺口的擔(dān)憂，因周中臨儲(chǔ)小麥拍賣成交率出現(xiàn)顯著提升。這種價(jià)差結(jié)構(gòu)的變動(dòng)與市場存在的補(bǔ)庫邏輯在一定意義上自相矛盾，與7-8月間出現(xiàn)的情況在某些方面較為相似；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，其中主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.04元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.02元/斤，期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌46元，5月合約下跌23元，9月合約上漲2元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對1月合約貼水686元。

邏輯分析：上周現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)前期跌勢，上半周雞蛋期價(jià)相對堅(jiān)挺，帶動(dòng)基差繼續(xù)下滑，下半周期價(jià)小幅回落，帶動(dòng)基差小幅回升，但仍處于歷史同期低位。但基于中期邏輯，即生豬養(yǎng)殖恢復(fù)有望帶來畜禽存欄再平衡，雖蛋雞存欄環(huán)比下降，但依然高于去年同期，而隨著生豬養(yǎng)殖的逐步恢復(fù)，生豬和肉雞價(jià)格亦逐步下跌，雞蛋替代需求或進(jìn)一步下滑，對應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨或帶動(dòng)期價(jià)繼續(xù)弱勢。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)平臺(tái)整理 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年10月20日全國外三元生豬均價(jià)為29.78元/公斤，較昨日下跌0.08元/公斤；仔豬均價(jià)為97.97元/公斤，較昨日下跌0.04元/公斤；白條肉均價(jià)37.67元/公斤，較昨日下跌0.12元/公斤。今日豬價(jià)小幅下跌，目前價(jià)格在30元/公斤左右平臺(tái)整理，短期穩(wěn)中偏弱調(diào)整。