■股指：短期縮量調整，等待企穩(wěn)回升

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風險偏好有所反復。隔夜歐股指小幅收跌，美股收漲。

2.內部方面：國內經濟穩(wěn)步恢復，前三季度GDP增速由負轉正，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。昨日股指縮量收跌，兩市合計成交6600億元左右，行業(yè)板塊漲少跌多，釀酒板塊領漲，疫苗板塊領跌，券商板塊尾盤受全市場注冊制逐步推出消息影響異動。昨日北向資金凈賣出27.48億元。目前短暫休整，用時間上反復整固，換取后期上漲空間。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關注大金融、國企改革等領域整合所帶來的機會?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結：經濟面處于內需改善，外需逐步恢復的階段，市場流動性整體寬裕。短期風險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當前逢回調低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.95（0.07 %），AgT+D5278（-0.40 %），金銀（國際）比價76.83。2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -1.2%（-0.13）；美元92.66。3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。4.EFT持倉：SPDR1265.5500噸（-3.8）。5.總結：國會領導人和白宮之間的分歧似乎很大以致無法達成提供短期救濟的方案，美元反彈，金價下跌，短線面臨回撤風險，市場開始關注美國大選的動向。可考慮日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強勁，現(xiàn)貨平穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3430（20）；上海市場價3900元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4270（20），杭州地區(qū)3950（30）。2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。3.產量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。4.總結：9月城投債投放量可觀，地產企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預期扭轉為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔憂，礦石價格微漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴840（0），PB粉864（-2）。2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預計發(fā)運量將維持高位。4.到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12238.52，較上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳礦5853.47降48.36，巴西礦3520.29增187.49，貿易礦5814.40增82.1，球團989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，塊礦2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶數165增3條。（單位：萬噸）5總結：考慮到盤面貼水較多，已經處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,430元/噸（+80）。2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,004.87元/噸,前值為虧損1,913.51元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差140。4.庫存：上期所銅庫存157,547噸（+1,093噸），LME銅庫存為180,625噸（-1,025噸），保稅區(qū)庫存為總計39.4噸（+0.6噸）。5.總結：美元反彈施壓銅價。供應面偏緊，需求面旺季略差于預期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,940元/噸（+50）。2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為230.3元/噸，前值進口虧損為106.94元/噸。3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+170,前值+190。4.供給：廢金屬進口寬松。5.庫存：上期所鋁庫存247,965噸（+20,027噸），LME鋁庫存為1,481,950噸（-3,175噸），保稅區(qū)庫存為總計68.8萬噸（-0.8萬噸）。6.總結：國內庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：高加工費助力空頭

1.現(xiàn)貨市場：國內化工期貨普跌，下游滌綸短纖期貨跌停，PTA期貨下跌，現(xiàn)貨基差走弱，市場心態(tài)不佳?，F(xiàn)貨報價參考2101貼水170-175自提、遞盤參考2101貼水180自提，現(xiàn)貨成交3391-3400自提?，F(xiàn)貨成交預估4000噸，聽聞3391、3397、3400自提；另有11000噸未點價的倉單、下周、11月貨源成交，另有9000噸11月貨源成交在3410-3464之間，本周及下周貨源成交參考2101貼水175-180自提。（元/噸）3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-186（前值-164）4.總結：下周仍有110萬噸PTA新產能計劃投放，10月30日至11月1日共計505萬噸PTA裝置計劃重啟，PTA供應增加預期利空市場，下游聚酯產銷整體一般，PTA高加工費助力期貨空頭套保，預計夜盤PTA行情微跌。

■塑料：整體供應趨于寬松

1.現(xiàn)貨市場：本周國內聚乙烯市場價格多穩(wěn)中小跌，高壓品種回調幅度相對較大。上游方面，原油價格繼續(xù)維持高位震蕩，然對聚乙烯市場影響有限。萬華化學低壓裝置計劃月底開車，供應預期增加，同時石化多下調出廠價，場內交投氣氛清淡，高壓品種因前期拉漲節(jié)奏較快，終端工廠接受能力有限，持貨商出貨不暢，紛紛讓利報盤，市場價格承壓下跌。當前線性主流價格7200-7750元/噸。

2.總結：上游原油價格偏弱調整，對聚乙烯支撐力度有限。當前PE石化企業(yè)生產負荷在86.47%，國產供應依舊受臨時檢修增加的影響有所縮減，但石化去庫節(jié)奏較上周放緩，加上進口量中等偏上，港口低壓庫存有所累積，疊加新增產能的產量釋放，供應端依舊承壓。需求端，除了農膜行業(yè)表現(xiàn)出較明顯的旺季，其他行業(yè)生產平穩(wěn)，補倉動作一般。在供需矛盾逐漸顯現(xiàn)下，市場將偏弱震蕩，但下周正值月底，主流貿易商陸續(xù)完成計劃量后讓利意愿將減弱，對市場形成一定的支撐。以LLDPE為例，預計主流價格預計在7200-7650元/噸。

■橡膠：沖高回落但供需結構依舊強勢 1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠大幅走高，滬膠近期連日拉漲，市場觀望情緒濃重。現(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲600-700元/噸，商家隨行就市報盤，整體交投仍偏謹慎。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格14100-14200元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價14100元/噸（13稅報價）。2.總結：今日滬膠再度強勢推高，主力合約沖高回落，日內最高點沖破15000整數位后承壓回落。近期市場主要關注點仍圍繞在供應方面，受連續(xù)降雨等因素影響原料產出受限，產區(qū)原料爭搶現(xiàn)象明顯，為此導致目前交割品產量低以及庫存低的雙低局面。而需求端近期表現(xiàn)依舊強勢，下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊可觀。當下的供需結構就是交割品全乳膠供應短缺。

■油脂：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7530（+120），張家港7560（+130），棕櫚油，天津24度6620（+100），東莞6540（+90）。

2.基差：豆油天津374（+2），棕櫚油東莞418（-8）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本5926（-27）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7410（+30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月16日，國內豆油商業(yè)庫存128.84萬噸，較上周下降5.57萬噸，較去年同期下降3.96%。棕櫚油港口庫存42.24萬噸，較上周增加21.4%，較去年同期下降26.17%。

7.總結：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預期之內，短期題材趨于清淡，國內油脂調整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3280-3310元/噸（+10），江蘇3240-3320元/噸（+10），東莞3230-3300元/噸（+10）。2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3669元/噸（+32）。4.供給：第42周大豆壓榨開機率（產能利用率）為60.12%，較上周提升20.17%。5.庫存：截至10月16日，豆粕庫存為88.99萬噸，環(huán)比下降4.97萬噸，同比增加55.08%。6.總結：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預期之內，短期題材趨于清淡，美豆持續(xù)保持堅挺為粕類提供支撐，短期關注內盤油脂走勢，操作上內盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：跟隨豆粕思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2460-2590（0）。2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本4011（-6）。4.供給：第42周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.29%，上周12.29%。5.庫存：第42周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為50500噸，較上周增加14960噸，較去年同期下降53.67%。6總結：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預期之內，短期題材趨于清淡。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：基差低位回升

1.現(xiàn)貨：北港小漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2510（0），港口：錦州平倉2500（0），主銷區(qū)：蛇口2620（0），成都2650（0）。

2.基差：低位回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-75（22）。

3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價高量少。

4.需求：截止9月25日當周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)39058張（0）。

6.總結：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿易商收購意愿強烈，預計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿易商連續(xù)調升收購價后，集港量開始增多，部分貿易商略有下調。隨著年底真正高峰期的到來，供應壓力仍有釋放需求。

■白糖：受原糖提振，短期測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價下調。廣西集團報價5570（-20），昆明集團報價5530（-20）。2.基差：擴大。白糖01合約南寧262昆明222，05合約南寧323昆明283。3.成本：巴西配額內進口3649（-13），巴西配額外進口4653（-17），泰國配額內進口3992（-23），泰國配額外進口5101（-30）。4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。5.需求：國內進入純銷售期，下游需求旺季。6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。7.總結：國內北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產工作，新糖上市存套保需求。但南方主產區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內外價差與基差有所修復，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖大幅上行。預計短期鄭糖測試前高附近壓力，后市關注天氣變化以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：受美棉提振，短期測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價下降。CCIndex3128B報14822（-179）。

2.基差：擴大。棉花05合約187，01合約317。

3.成本：進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（1%關稅）12936（0），進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（滑準稅）14298（0）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴汀?/p>

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結束。

7.總結：國內新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期測試前高附近壓力，后市關注美棉走勢與產業(yè)政策調整等。