1、現(xiàn)貨貼水維持

節(jié)后以來，甲醇期貨走勢一度較強，但基差未明顯走強，現(xiàn)貨對01期貨貼水仍在-120至-140元/噸區(qū)間附近，01期貨定價接近部分地區(qū)的倉單成本。

圖表1：甲醇基差走勢

來源：新湖期貨研究所

2、10月到港較9月有一定增加

8-9月進口降至低位，而從10月到港數(shù)據(jù)來看，10-11月進口量將比8-9月進口量有一定環(huán)比增加，有可能回升至110-120萬噸。

圖表2：甲醇周度到港量及預(yù)期

來源 ：卓創(chuàng)資訊 新湖期貨研究所

3、國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定增長

從前幾個數(shù)據(jù)來看，甲醇國內(nèi)產(chǎn)量維持穩(wěn)定增長趨勢，9月產(chǎn)量因日歷月天數(shù)問題環(huán)比較8月減少，同比增長，實際開工較高。

圖表3：甲醇產(chǎn)量走勢

來源：卓創(chuàng)資訊 新湖期貨研究所

10月開工繼續(xù)維持同比偏高水平，華北地區(qū)因環(huán)保等問題供應(yīng)下降，但西北產(chǎn)區(qū)供應(yīng)相對穩(wěn)定，山東和河南等地區(qū)利潤改善，開工也有回升。

圖表4：煤制甲醇利潤

來源：WIND 新湖期貨研究所

圖表5：甲醇上游開工維持同比高位

來源：卓創(chuàng)資訊 新湖期貨研究所

此外，部分新裝置有投放預(yù)期，2020年底前不乏計劃裝置投放，其中部分裝置體量較大。

氣頭裝置停車和北方焦化限產(chǎn)將導(dǎo)致部分地區(qū)供應(yīng)產(chǎn)量下降，但從新裝置投放和煤頭裝置供應(yīng)來看，2020年四季度國內(nèi)總產(chǎn)量將維持同比增長。

圖表6：2020年甲醇新裝置投放及預(yù)期

來源：新湖期貨研究所

4、下游需求增長有一定不確定性

目前烯烴開工率維持穩(wěn)定，延長二期倒開車形成甲醇外采需求，利多需求，但后期來看新裝置投放相對上游仍相對有限，部分裝置投放和復(fù)產(chǎn)延遲至2021年一季度，部分地區(qū)MTP裝置復(fù)產(chǎn)不如預(yù)期順利。

圖表7： 烯烴裝置投放和復(fù)產(chǎn)預(yù)期

來源：新湖期貨研究所

傳統(tǒng)下游9月需求不及預(yù)期，四季度部分行業(yè)將進入淡季，后期預(yù)期偏差。

圖表8：傳統(tǒng)下游需求走勢

來源：新湖期貨研究所

圖表9：傳統(tǒng)下游開工較同期偏低

來源：新湖期貨研究所

5、10月下旬港口庫存出現(xiàn)累庫

受到港增加影響，10月下旬港口庫存已經(jīng)開始出現(xiàn)累庫跡象，且幅度較大。

圖表10：港口庫存累庫

來源：卓創(chuàng)資訊 新湖期貨研究所

6、操作建議甲醇多單和正套減倉或離場

策略： 甲醇進口回升，新增供應(yīng)預(yù)期高于需求，去庫或難以持續(xù)，建議多單適時逢高減倉或離場。

風(fēng)險：外盤裝置停車，進口利潤低，冷冬導(dǎo)致天然氣供應(yīng)缺口