白糖：原糖再創(chuàng)新高 鄭糖跟隨上漲

昨日原糖在短暫調(diào)整后再度上漲，創(chuàng)下新高，近期巴西對(duì)農(nóng)作物生長(zhǎng)不利的干旱天氣和拉尼娜預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，泰國(guó)、歐盟等主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)，印度出口補(bǔ)貼政策遲遲無(wú)法推出，也為糖價(jià)營(yíng)造了上漲市場(chǎng)氛圍。截止9月底廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為31萬(wàn)噸，同比減少1.7萬(wàn)噸，云南結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為21.88萬(wàn)噸，同比減少5萬(wàn)噸，低庫(kù)存優(yōu)勢(shì)仍舊較為突出。鄭糖昨日跟隨原糖，國(guó)內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求下降，失去上行動(dòng)力，加上市場(chǎng)預(yù)期南方主產(chǎn)區(qū)開(kāi)榨后供應(yīng)將快速增加，糖價(jià)持續(xù)上行難度也較大。

策略：后期糖價(jià)圍繞成本波動(dòng)，結(jié)合大宗商品向下空間有限，回調(diào)后仍可逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、原油、天氣。

棉花：鄭棉短期維持震蕩

昨日鄭棉下跌調(diào)整，夜盤(pán)大幅走低，北疆機(jī)采毛衣分43%籽棉主流收購(gòu)價(jià)在6.9-7元/公斤附近，北疆收購(gòu)已臨近結(jié)束，南疆機(jī)采毛衣分43%收購(gòu)價(jià)多在6.7-6.9元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收購(gòu)價(jià)在8-8.1元/公斤。下游棉紗價(jià)格大幅上漲，因前期開(kāi)機(jī)低，近期布廠、貿(mào)易商采購(gòu)好而棉紗庫(kù)存下降快，紡企成品庫(kù)存較低，該部分棉紗庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移。2020年12月1日至2021年3月31日國(guó)家再度輪入50萬(wàn)噸新疆棉。輪入競(jìng)買(mǎi)最高限價(jià)（到庫(kù)價(jià)格）隨行就市動(dòng)態(tài)確定，原則上與國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)并上浮一定比例，每周調(diào)整一次。輪入期間，當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差連續(xù)3個(gè)工作日超過(guò)800元/噸時(shí)，暫停交易；當(dāng)內(nèi)外棉價(jià)差回落到800元/噸以內(nèi)時(shí)，重新啟動(dòng)交易。輪入屬正常操作，并未太超出市場(chǎng)預(yù)期，反倒是目前內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)一定修正。

策略：整體棉紡產(chǎn)業(yè)利好較多，成本端大幅提振，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，短期如周報(bào)預(yù)期至15000以上面臨套保壓力，但持續(xù)下跌可能不大，跌至14000附近成本支撐較強(qiáng)，后期還有沖高動(dòng)能。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、下游訂單、收購(gòu)價(jià)回落。

豆菜粕：期價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行

美豆繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。周四USDA報(bào)告民間出口商向未知目的地和墨西哥分別銷(xiāo)售13.2萬(wàn)噸和15.24萬(wàn)噸大豆，20/21年度付運(yùn)。周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示截至10月15日當(dāng)周美國(guó)20/21年度大豆出口銷(xiāo)售凈增222.55萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期，其中對(duì)中國(guó)銷(xiāo)售122.2萬(wàn)噸。連豆粕也繼續(xù)高位運(yùn)行。長(zhǎng)假結(jié)束全國(guó)油廠開(kāi)機(jī)率迅速恢復(fù)至超高水平60.12%，未來(lái)兩周開(kāi)機(jī)率維持高位。上周日均成交量25.168萬(wàn)噸，下游也繼續(xù)積極提貨，導(dǎo)致截至10月16日沿海油廠豆粕庫(kù)存再度由93.96萬(wàn)噸降至88.99萬(wàn)噸。昨日總成交（現(xiàn)貨+遠(yuǎn)期）40.28萬(wàn)噸，成交均價(jià)3286（+9）。菜粕方面，截至10月16日當(dāng)周油廠菜籽庫(kù)存29.2萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率維持10.29%低水平，下游提貨良好。昨日沿海油廠現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期合同均無(wú)成交。截至10月16日油廠菜粕庫(kù)存5000噸，去年同期2.37萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存由35540噸增至50500噸。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)高位震蕩

昨日三大油脂價(jià)格高位震蕩。國(guó)際方面，SPPOMA發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月1日-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比9月降9.95%，單產(chǎn)降12.74%，出油率增0.53%。國(guó)內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+400，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y2101+370，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi2101+550。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格785美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-160元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格898美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-10元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)外棕櫚油產(chǎn)地庫(kù)存趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格大多趨穩(wěn)，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)震蕩偏弱，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，期現(xiàn)貨繼續(xù)正反饋邏輯，盤(pán)面的重大變化在于遠(yuǎn)月對(duì)近月升水持續(xù)收窄，上周五夜盤(pán)甚至轉(zhuǎn)為貼水，或主要源于市場(chǎng)對(duì)于后期小麥替代來(lái)補(bǔ)充國(guó)內(nèi)玉米供需缺口的擔(dān)憂，因周中臨儲(chǔ)小麥拍賣(mài)成交率出現(xiàn)顯著提升。這種價(jià)差結(jié)構(gòu)的變動(dòng)與市場(chǎng)存在的補(bǔ)庫(kù)邏輯在一定意義上自相矛盾，與7-8月間出現(xiàn)的情況在某些方面較為相似；對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格再度走弱

國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格再度走弱，其中主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.06元/斤，主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)下跌0.01元/斤，期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，且表現(xiàn)為近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌46元，5月合約下跌23元，9月合約下跌3元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水713元。

邏輯分析：上周現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)前期跌勢(shì)，上半周雞蛋期價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，帶動(dòng)基差繼續(xù)下滑，下半周期價(jià)小幅回落，帶動(dòng)基差小幅回升，但仍處于歷史同期低位。但基于中期邏輯，即生豬養(yǎng)殖恢復(fù)有望帶來(lái)畜禽存欄再平衡，雖蛋雞存欄環(huán)比下降，但依然高于去年同期，而隨著生豬養(yǎng)殖的逐步恢復(fù)，生豬和肉雞價(jià)格亦逐步下跌，雞蛋替代需求或進(jìn)一步下滑，對(duì)應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨或帶動(dòng)期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)持續(xù)下跌  

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年10月22日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.54元/公斤，較昨日下跌0.16元/公斤；仔豬均價(jià)為97.5元/公斤，較昨日下跌0.4元/公斤；白條肉均價(jià)37.39元/公斤，較昨日下跌0.2元/公斤。今日屠企壓價(jià)現(xiàn)象增多，幅度有所加大，部分屠企存在二次降價(jià)現(xiàn)象，月底規(guī)模企業(yè)降價(jià)出欄現(xiàn)象仍利空市場(chǎng)。短期豬價(jià)無(wú)力反彈。