■股指: 短期歐美疫情形勢嚴峻沖擊市場情緒，中期有望震蕩回升

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風險偏好有所反復。隔夜歐美股市受疫情形勢嚴峻影響大跌。

2.內部方面：國內經濟穩(wěn)步恢復，工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)改善向好，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。昨日股指收漲，日K線三連陽。兩市合計成交超過7000億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，白酒板塊強勢領漲。北向資金小幅凈買入1.86億元。前期強勢白馬股紛紛出現(xiàn)補跌，從歷史經驗看，這是調整逐漸接近尾聲信號。目前短暫休整，用時間上反復整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關注大金融、國企改革等領域整合所帶來的機會?；罘矫妫芍阜磸驼鹗幷?，股指期貨貼水。

3.總結：經濟面處于內需改善，外需逐步恢復的階段，市場流動性整體寬裕。短期風險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當前逢回調低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權策略。

■貴金屬：美元上漲打壓股市

1.現(xiàn)貨：AuT+D404.3（0.09 %），AgT+D5202（0.47%），金銀（國際）比價80.15 。

2.利率：10美債0.79%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.04 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1258.2500噸（-8.47）。

5.總結：美國新刺激法案在大選前基本難產，歐洲再度實施封鎖措施令歐元承壓，美元大漲，comex金價下跌1.7%，市場開始關注美國大選的動向?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：市場對庫存下降持不認可態(tài)度，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3440（10）；上海市場價3930元/噸（20），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4280（10），杭州地區(qū)3940（10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。

4.總結：11月臨近，市場對成材市場去庫不認可，旺季將盡，螺紋價格難以走高。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔憂，礦石價格盤整。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴820（3），PB粉852（6）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預計發(fā)運量將維持高位。

4.到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿易礦5996.10增181.7，球團976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數151降14條。（單位：萬噸）

5總結：港口庫存走高，程彩霞又進入淡季，礦石價格難走高。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,780元/噸（+180）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損909.64元/噸,前值為虧損1,143.88元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差180。

4.庫存：上期所銅庫存155,506噸（-2,041噸），LME銅庫存為174,900噸（-2,175噸），保稅區(qū)庫存為總計39.4噸（+0.6噸）。

5.總結：美元反彈施壓銅價。供應面偏緊，需求面旺季略差于預期，短期支撐51000再度收回，震蕩對待

■滬鋁：庫存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,740元/噸（-150）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為173.01元/噸，前值進口虧損為44元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+155,前值+175。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存237,777噸（-10,188噸），LME鋁庫存為1,466,325噸（-2,675 噸），保稅區(qū)庫存為總計67.9萬噸（-0.9萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■PTA：下游聚酯平淡

1.現(xiàn)貨市場：PTA期貨窄幅續(xù)跌，PTA現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱。現(xiàn)貨報價參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3250自提?，F(xiàn)貨成交預估1000噸，聽聞3250自提；有6000噸下周貨源成交在3240、3257自提。另有17000噸未點價的倉單及11月貨源成交，下周現(xiàn)貨成交參考2101貼水200自提、11月20日前貨源成交參考2101貼水190自提、11月底貨源成交參考2101貼水177-180自提。（元/噸）

2.庫存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-190（前值-189）

4.總結：PTA現(xiàn)貨供應充足且加工費偏高，下游聚酯市場疲軟，PTA工廠檢修利好被計劃重啟的利空抵消，市場缺乏信心。PTA過剩利空主導市場，繼續(xù)擠壓PTA加工費，預計夜盤PTA行情小跌。。

■塑料：終端接貨謹慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格部分上漲，華北大區(qū)線性部分漲跌30-50元/噸；華東大區(qū)線性部分小漲30-50元/噸，高壓部分漲50元/噸，低壓中空部分漲50元/噸；華南線性部分漲20-50元/噸，低壓膜料、中空和管材部分漲50元/噸。線性期貨高開高位震蕩，提振部分業(yè)者交投信心，石化下調部分出廠價，貿易商試探小漲報盤出貨，下游終端接貨堅持剛需，現(xiàn)貨市場成交氣氛略有提振，實盤側重商談。國內LLDPE主流價格在7200-7700元/噸。

2.總結：今日線性期貨高開高位震蕩，市場氣氛略有提振，貿易商家隨行報盤居多，價格試探為主，部分小幅松動，交投氣氛一般，下游工廠接貨謹慎，按需采購，成交一單一談。明日國內PE市場或將窄幅震蕩，LLDPE主流價格預計在7200-7700元/噸。

■橡膠：供需結構依舊強勢

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠再度寬幅上攻，市場整體無明顯變動，主流成交氣氛偏淡?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上調700-800元/噸，終端高價采購有限，消化原料庫存為主。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格15200-15500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價15550元/噸（13稅報價）。

2.總結：滬膠繼續(xù)寬幅走高，主力合約最高突破至15815，再度創(chuàng)下年內新高。近期市場格局變動有限，多頭核心邏輯不變，國內交割品減產幾成定局，交割品庫存量維持低位，同時受天氣影響主產國原料出產受限，原料價格持續(xù)走高；而下游輪胎廠整體開工負荷仍維持高位。當下離停割期越來越近，原料出產受限及價格走高對市場利好良多，但伴隨近期急速拉漲，市場風險逐步積聚，注意獲利減倉的壓力。

■油脂：短期轉為調整

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7630（-10），張家港7680（-10），棕櫚油，天津24度6730（+30），東莞6720（+40）。

2.基差：豆油天津370（+20），棕櫚油東莞418（+20）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6206（+7）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7560（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月23日，國內豆油商業(yè)庫存127.26萬噸，較上周下降1.58萬噸，較去年同期下降3.18%。棕櫚油港口庫存38.65萬噸，較上周下降8.5%，較去年同期下降33.36%。

7.總結：隔夜美豆大幅下跌，商品市場回調拖累期價，美大豆收割已過八成，天氣支撐力度明顯下滑，當前中國進口需求仍是支撐期價重要邏輯，國內油脂調整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕跟隨美豆調整

1.現(xiàn)貨：山東3245-3300元/噸（-10），江蘇3205-3270元/噸（-20），東莞3200-3240元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3726元/噸（+14）。

4.供給：第43周大豆壓榨開機率（產能利用率）為63.26%，較上周提升3.14%。

5.庫存：截至10月23日，豆粕庫存為92.15萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸，同比增加65.58%。

6.總結：隔夜美豆大幅下跌，商品市場回調拖累期價，美大豆收割已過八成，天氣支撐力度明顯下滑，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調整，可暫離場觀望。

■菜粕：暫轉為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2430-2600（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4148（-5）。

4.供給：第43周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.09%，上周10.29%。

5.庫存：第43周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為39100噸，較上周減少11400噸，較去年同期下降67.95%。

6總結：隔夜美豆大幅下跌，商品市場回調拖累期價，美大豆收割已過八成，天氣支撐力度明顯下滑。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕轉為震蕩思路。

■玉米：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：華北小漲，東北穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2510（0），港口：錦州平倉2540（30），主銷區(qū)：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-60（3）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預計臨近。

4.需求：截止10月23日當周淀粉行業(yè)開機率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫存：截至10月16日，北方四港庫存升至331.7萬噸（6.6）。注冊倉單持穩(wěn)47958張（3000）。

6.總結：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)上漲，東北貿易商收購意愿強烈，在上市之初容易搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿易商連續(xù)調升收購價后，集港量開始增多，東北真正的上市高峰即將來臨。同時，高價玉米導致大量進口替代品到港，南方谷物庫存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價格受限，將反向壓制北港定價。預計玉米價格轉高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：內外價差縮窄，短期下跌動能或減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調。廣西集團報價5490（-30），昆明集團報價5450（-30）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧240昆明200，05合約南寧285昆明245。

3.成本：巴西配額內進口3763（+25），巴西配額外進口4802（+33），泰國配額內進口4092（+19），泰國配額外進口5231（+25）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。

7.總結：國內北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產工作，新糖上市存套保需求。但南方主產區(qū)新糖集中上市要到11月之后。9月份我國進口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。此外，內外價差與基差有所修復，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。預計短期鄭糖下跌動能減弱，后市關注天氣變化以及產業(yè)政策調整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或向下尋求支撐

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報14639（+3）。

2.基差：縮小。棉花05合約-114，01合約-44。

3.成本：進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（1%關稅）13149（+37），進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（滑準稅）14418（+14）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?。

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結：國內新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉大幅回落。綜上，鄭棉短期或向下尋求支撐，后市關注美棉走勢與產業(yè)政策調整等。