基金規(guī)模分化現(xiàn)象日益突出。當(dāng)前，基金數(shù)量已超過7000只（份額合并計(jì)算），公募基金出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性大分化：規(guī)模在100億以上的主動(dòng)權(quán)益類基金數(shù)量達(dá)到64只，比去年末增加43只；規(guī)模低于2億的小微基金達(dá)到1900只， 占比接近三成。

權(quán)益類小微基金超過1300只

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季報(bào)，7132只具可比數(shù)據(jù)的公募基金中，有1900只的管理規(guī)模低于2億，占比達(dá)到26.64%，比去年末增加29只；規(guī)模低于5000萬的基金有652只，這一數(shù)據(jù)比去年底多出了125只。

小微基金中數(shù)量最多的是權(quán)益類，有1307只，占比68.8%，其中混合型基金達(dá)到854只，主動(dòng)股票型120只。今年債市大幅調(diào)整，規(guī)模低于2億元的債券型基金數(shù)量大增111只，達(dá)到469只，增幅高達(dá)31%。

小微權(quán)益類基金超過1300只，華南一位基金公司高管認(rèn)為，首先是因?yàn)楣蓟鹂傮w數(shù)量在擴(kuò)容，今年新發(fā)基金超過1100只，權(quán)益類新發(fā)的超過700只；二是產(chǎn)品同質(zhì)化日益嚴(yán)重，資金向頭部優(yōu)秀基金集中的趨勢(shì)明顯；三是隨著公募FOF、保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)資金占比增多，權(quán)益基金投資風(fēng)格趨于理性，績差基金、小微基金被邊緣化；最后，基金行業(yè)“炒小炒新”、“贖舊買新”等現(xiàn)象也讓存量老基金的規(guī)模面臨萎縮的壓力。

除了市場擴(kuò)容、機(jī)構(gòu)投資者占比提升帶來的規(guī)模分化外，基礎(chǔ)市場行情的變化，也是小微基金數(shù)量增減的重要影響因素。

滬上一位大型券商基金研究人士分析，一般而言，在股債市場回暖期間，基金凈值上漲疊加投資者凈申購，不同類型的基金規(guī)模都會(huì)擴(kuò)容。而在市場下跌區(qū)間，基金凈值下跌投資者凈贖回，公募基金的整體規(guī)模也會(huì)下臺(tái)階，小規(guī)模基金數(shù)量增多。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2018年熊市期間，規(guī)模低于2億元的主動(dòng)權(quán)益基金有1191只，而在2019年底、2020年三季度，這一數(shù)據(jù)分別為1105只、974只，上述區(qū)間股市回暖，小規(guī)模基金數(shù)量也隨之減少。

業(yè)績遜于同類產(chǎn)品或是規(guī)模萎縮主因

從基金業(yè)績來看，規(guī)模偏小基金業(yè)績要遜于市場平均水平。以主動(dòng)權(quán)益類基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，三季報(bào)規(guī)模低于5000萬元的350只主動(dòng)權(quán)益類基金今年平均收益率為22.95%，比同類型基金平均收益率低了7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模低于2億元的小微基金同期平均收益率27.38%，與平均水平相差2.6個(gè)百分點(diǎn)，不過中長期收益率的差距相對(duì)較小。

北京一位中型公募市場部負(fù)責(zé)人分析，主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模較小通常為以下原因：一是產(chǎn)品長期業(yè)績不佳，凈值縮水，投資者贖回止損；二是部分機(jī)構(gòu)占比較高的權(quán)益基金，達(dá)到收益預(yù)期后出現(xiàn)贖回；三是部分基金階段性業(yè)績表現(xiàn)亮眼，持有人獲利較多選擇“落袋為安”。

在這位市場部負(fù)責(zé)人看來，從長周期來看，規(guī)模和業(yè)績是存在正相關(guān)關(guān)系的，長期業(yè)績優(yōu)秀的基金經(jīng)理和基金管理人越來越受到市場的追捧。但從短期來看，階段性業(yè)績表現(xiàn)亮眼反而會(huì)引發(fā)投資者的獲利了結(jié)。只有那些在中長期獲得穩(wěn)健收益、回撤較小的基金，才會(huì)獲得投資者的長久信任，并實(shí)現(xiàn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容。

從小微基金的分布看，上述1900只基金分布在133家基金管理人中。旗下小微基金數(shù)量最多的基金公司多達(dá)61只，14家基金公司旗下小微基金數(shù)量超過30只。如何處置小微基金也成為這些公司面臨的重大課題。

滬上上述大型券商基金研究人士分析，140多家基金公司中，即便加上貨基規(guī)模，也有約40家公募管理規(guī)模不足100億，這些公司面臨著非常大的生存壓力。近年來由政策引導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新在加速，但幾乎集中在頭部公司，中小公司基本缺席了創(chuàng)新產(chǎn)品，行業(yè)間的資源分化和產(chǎn)品規(guī)模分化愈加突出。

“基金公司還是要繼續(xù)加大投研和產(chǎn)品管理能力建設(shè)，做好存量產(chǎn)品長期業(yè)績。未來基金規(guī)模向業(yè)績頭部公司集中的趨勢(shì)會(huì)更加明顯，小規(guī)模基金較多的中小公司只有做好長期業(yè)績，仍然有機(jī)會(huì)后來居上。”該研究人士說。