由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī),引發(fā)了全球?qū)τ诮鹑谘苌a(chǎn)品的深刻反思。在解讀金融危機(jī)時(shí)期場外衍生市場所帶來的巨大沖擊時(shí),有很大一部分人認(rèn)為金融衍生品是危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。國?nèi)A股市場在股指期貨上市后,滬深300指數(shù)也出現(xiàn)了連續(xù)下跌。有一些人認(rèn)為股指期貨是市場下跌的元兇,將其風(fēng)險(xiǎn)夸大化。對于投資者來說,股指期貨剛剛推出,投資者正確認(rèn)識股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。 我們認(rèn)為股指期貨本身并沒有風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)在于使用它的人的目的。更多的投資者被其高收益所吸引,但是由于交易存在較大的杠桿效應(yīng),放大收益的同時(shí)也放大了風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)并不可怕,可怕的是風(fēng)險(xiǎn)的不可控制??陀^認(rèn)識期指市場是交易的前提。我們必須要知道期指市場的風(fēng)險(xiǎn)存在的客觀性。而這種客觀性又是市場風(fēng)險(xiǎn)共性的體現(xiàn),市場的不確定因素的存在才是市場風(fēng)險(xiǎn)的根源。另外,期指市場風(fēng)險(xiǎn)的客觀性也是其內(nèi)在交易機(jī)制的特殊性決定的。保證金制度使得股指期貨具有較高的杠桿效應(yīng)。這決定了股指期貨具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的特征。此外,期指市場風(fēng)險(xiǎn)的客觀性還來自股票市場本身的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨市場之所以產(chǎn)生,是出自規(guī)避股票市場風(fēng)險(xiǎn)的需要,影響股票市場的各種因素也會(huì)導(dǎo)致股指期貨市場的波動(dòng)。 股指期貨的本質(zhì)屬性是期貨,是管理和對沖現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具。換句話說,股指期貨相對應(yīng)的是股票市場整體的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此各類投資參與主體利用股指期貨工具的目的不同所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不同。股指期貨的主要交易特點(diǎn)是保證金制度和每日結(jié)算制度。保證金制度決定了股指期貨具有“高杠桿、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”的交易特征。而當(dāng)日無負(fù)債制度就是為維護(hù)市場信用秩序,防范交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的。 對于個(gè)人投資者來說,期貨市場風(fēng)險(xiǎn)則來自于期貨價(jià)格的不利變化。除此之外,對于初次進(jìn)行股指期貨交易的投資者,還可能因?yàn)閷ζ谪浭袌鲋贫群鸵?guī)則不熟悉而帶來風(fēng)險(xiǎn)。投資者可通過培訓(xùn)和仿真交易認(rèn)真學(xué)習(xí)避免此類風(fēng)險(xiǎn)。 股指期貨市場作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理市場,在這個(gè)市場上交易的是股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過風(fēng)險(xiǎn)在不同主體之間的交易,風(fēng)險(xiǎn)偏好者和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者各自的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)都會(huì)得到優(yōu)化。股指期貨作為股市減震器功能的發(fā)揮,促成了機(jī)構(gòu)投資者在金融危機(jī)中廣泛利用股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn),并將進(jìn)一步促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者在金融危機(jī)后向場內(nèi)市場的回歸。 整體來看,期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與發(fā)展存在著自身的規(guī)律,是市場客觀風(fēng)險(xiǎn)的一部分。通過利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,更利于金融市場的風(fēng)險(xiǎn)控制,達(dá)到規(guī)避、分散、降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。 責(zé)任編輯:姚曉康 |
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