■股指: 外圍不確定性事件逐漸落地，A股企穩(wěn)回升在即

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隨著美國(guó)大選結(jié)果逐步落地，隔夜歐美股市大漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指走勢(shì)分化，滬指全天維持震蕩整理態(tài)勢(shì)，深成指與創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢(shì)上攻，兩市合計(jì)成交8124億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，白酒與家電板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。北向資金凈買(mǎi)入30.8億元。短期股指仍在震蕩區(qū)間內(nèi)來(lái)回折騰，用時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會(huì)提出九大遠(yuǎn)景目標(biāo)，及十四五規(guī)劃進(jìn)展，利于提振市場(chǎng)后續(xù)信心。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。基差方面，股指反復(fù)震蕩整固，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境受美國(guó)大選及疫情反彈影響起伏不定，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，會(huì)延長(zhǎng)調(diào)整時(shí)間，但不會(huì)改變震蕩上行趨勢(shì)。當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：避險(xiǎn)情緒支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D399.42（0.75 %），AgT+D5086（3.96 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)78.51 。

2.利率：10美債0.87%；5年TIPS -1.22%（-0.13）；美元94.02 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1255.9200噸（-1.75）。

5.總結(jié)：美國(guó)新刺激法案在大選前基本難產(chǎn)，歐洲再度實(shí)施封鎖措施令歐元承壓，美國(guó)大選膠著增加市場(chǎng)不確定性，金價(jià)小幅反彈。可考慮日歷價(jià)差策略。

■螺紋：市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存下降持不認(rèn)可態(tài)度，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3460（10）；上海市場(chǎng)價(jià)4000元/噸（40），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4330（20），杭州地區(qū)4030（40）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格難以走高。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫(kù)存擔(dān)憂，礦石價(jià)格盤(pán)整。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴828（1），PB粉863（3）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，程彩霞又進(jìn)入淡季，礦石價(jià)格難走高。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,150元/噸（-440）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,112.97元/噸,前值為虧損1,112.97元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存139,657噸（-15,849噸），LME銅庫(kù)存為169,600噸（-1,700噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.1噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000仍在，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫(kù)存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,040元/噸（+220）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為471.59元/噸，前值進(jìn)口虧損為471.59元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+215,前值+450。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存233,346噸（-4,431噸），LME鋁庫(kù)存為1,461,025噸（-1900 噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)66.8萬(wàn)噸（-1萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤(pán)下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：利空條件聚集，穩(wěn)中續(xù)跌

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：PTA期貨窄幅續(xù)跌，現(xiàn)貨基差走弱，買(mǎi)賣(mài)氣氛不佳。個(gè)別現(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3135-3142自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽(tīng)聞3135、3142自提。另有7000噸未點(diǎn)價(jià)的遠(yuǎn)期貨源成交，個(gè)別現(xiàn)貨成交參考2101貼水195-210自提、11月底貨源成交參考2101貼水200自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-210（前值-191）

4.總結(jié)：國(guó)際油價(jià)震蕩下跌，PX可能繼續(xù)跟跌原油，對(duì)PTA成本支撐減弱。PTA現(xiàn)貨充足且加工費(fèi)較高，下游聚酯產(chǎn)銷難有回升，市場(chǎng)缺乏信心，預(yù)計(jì)夜盤(pán)PTA行情續(xù)跌。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性和高壓漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性和高壓漲50-100元/噸，提振部分業(yè)者交投信心，石化出廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)，持貨商試探小漲報(bào)盤(pán)出貨，終端用戶接貨堅(jiān)持剛需，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易氣氛略有改善，實(shí)盤(pán)側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7380-7800元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨高開(kāi)高走，市場(chǎng)交投受到提振，石化調(diào)整部分出廠價(jià)格，貿(mào)易商多試探性小幅高報(bào)。終端詢盤(pán)謹(jǐn)慎，整體成交略有好轉(zhuǎn)，但下游工廠多逢低采購(gòu)，對(duì)高價(jià)貨源接受能力有限。“金九銀十”已過(guò)，部分下游開(kāi)工或?qū)⒂兴芈?，預(yù)計(jì)后市連續(xù)上漲動(dòng)力不足。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)窄幅震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7400-7800元/噸。

■橡膠：供需結(jié)構(gòu)依舊強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠大幅走低，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)盤(pán)積極性低迷，主流價(jià)格重心下調(diào)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤(pán)面下調(diào)600-700元/噸，終端采購(gòu)氣氛一般，市場(chǎng)成交少量。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格14150-14900元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)14600元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：今日滬膠大幅走低，主力合約減倉(cāng)減量承壓重挫。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)放大，雖然基本面短期利多邏輯不變，原料價(jià)格仍處高位以及下游輪胎廠開(kāi)工平穩(wěn)等因素支撐，基本面利多邏輯仍存，但隨著天氣惡化預(yù)期減弱，美國(guó)大選及歐洲疫情兇猛等因素影響，金融市場(chǎng)不確定因素正在加大。而滬膠漲到高位后多空分歧變大，空頭主要邏輯在于高基差與原料產(chǎn)量反彈，而因基差拉大，套保做空的壓力也在增長(zhǎng)，加之目前臨近停割期，為此建議謹(jǐn)慎觀望為主。

■油脂：庫(kù)存提升，棕櫚領(lǐng)跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7480（-40），張家港7560（-20），棕櫚油，天津24度6580（-30），東莞6540（-90）。2.基差：豆油天津364（+10），棕櫚油東莞338（-60）。3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6147（-115）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7490（+10）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫(kù)存：截至10月30日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存125.12萬(wàn)噸，較上周下降1.68萬(wàn)噸，較去年同期下降0.43%。棕櫚油港口庫(kù)存40.9萬(wàn)噸，較上周增加5.8%，較去年同期下降23.49%。

7.總結(jié)：隔夜美豆震蕩走弱，巴西種植進(jìn)度加快打壓盤(pán)面，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，國(guó)內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕暫保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東3215-3280元/噸（+10），江蘇3170-3220元/噸（-10），東莞3160-3190元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3603元/噸（+17）。

4.供給：第43周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.79%，較上周下降3.47%。

5.庫(kù)存：截至10月30日，豆粕庫(kù)存為85.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.64萬(wàn)噸，同比增加77.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆震蕩走弱，巴西種植進(jìn)度加快打壓盤(pán)面，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調(diào)整，可暫離場(chǎng)觀望。

■菜粕：暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2400-2480（-10）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4227（-4）。

4.供給：第44周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率9.89%，上周12.09%。

5.庫(kù)存：第44周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為30480噸，較上周減少8620噸，較去年同期下降76.73%。

6總結(jié)：：隔夜美豆震蕩走弱，巴西種植進(jìn)度加快打壓盤(pán)面，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯。目前菜粕庫(kù)存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，加之菜油保持強(qiáng)勢(shì)，操作上跟隨豆粕轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：北港現(xiàn)貨首現(xiàn)下跌

1.現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2590（30），港口：錦州平倉(cāng)2510（-20），主銷區(qū)：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2101=-43（48）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預(yù)計(jì)臨近。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)47958張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購(gòu)價(jià)后，集港量開(kāi)始增多，東北真正的上市高峰即將來(lái)臨。同時(shí)，高價(jià)玉米導(dǎo)致大量進(jìn)口替代品到港，南方谷物庫(kù)存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價(jià)格受限，將反向壓制北港定價(jià)。預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：榨季期間進(jìn)口管控或趨嚴(yán)，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5480（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5450（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧378昆明333，05合約南寧417昆明372。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口36694（-18），巴西配額外進(jìn)口4679（-29），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3989（-20），泰國(guó)配額外進(jìn)口5097（-25）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止9月底工業(yè)庫(kù)存同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠已開(kāi)始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)新糖上市要到11月之后。開(kāi)榨壓力逐漸來(lái)臨。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖大幅上漲。全國(guó)糖會(huì)上市場(chǎng)對(duì)國(guó)家管控糖漿進(jìn)口等方面抱有希望。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：皮棉成本支撐，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14599（-42）。

2.基差：縮小。棉花05合約136，01合約136。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12867（-5），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14247（-5）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來(lái)皮棉成本重心上移。不過(guò)，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，當(dāng)前處于大規(guī)模采收高峰期，且籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期，套保需求限制上方空間。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉短期下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。