股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2011漲27.6點(diǎn)或0.59%，報(bào)4711.0點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2011跌8.6點(diǎn)或0.26%，報(bào)3263.6點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2011漲27.2點(diǎn)或0.45%，報(bào)6109.8點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整的意見(jiàn)》、《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)方案》、《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見(jiàn)》等。

會(huì)議指出，健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。要加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大對(duì)重大違法案件的查處懲治力度，夯實(shí)資本市場(chǎng)法治和誠(chéng)信基礎(chǔ)，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，推動(dòng)構(gòu)建良好市場(chǎng)秩序。

2、國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》，要求落實(shí)新能源汽車相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，優(yōu)化分類交通管理及金融服務(wù)等措施。推動(dòng)充換電、加氫等基礎(chǔ)設(shè)施科學(xué)布局、加快建設(shè)，對(duì)作為公共設(shè)施的充電樁建設(shè)給予財(cái)政支持，助力新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

3、中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI升至53.6，創(chuàng)2011年2月以來(lái)新高。財(cái)新指出，制造業(yè)供需兩旺，海外疫情反復(fù)對(duì)外需有明顯抑制，就業(yè)指數(shù)連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間，但企業(yè)對(duì)增加用工仍較謹(jǐn)慎；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)大概率將持續(xù)數(shù)月。

【觀點(diǎn)】

期指短線仍有進(jìn)一步回落的可能，同時(shí)本周宏觀事件較多，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)較大擾動(dòng)，需防范風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，歐洲部分國(guó)家重啟居家禁止令，其經(jīng)濟(jì)二次下行風(fēng)險(xiǎn)增大，需關(guān)注未來(lái)歐洲疫情進(jìn)展帶來(lái)的持續(xù)影響，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲或維持。唐山普方坯3460（10）；螺紋上漲，杭州3880（30），北京3780（20），廣州4130（20），熱卷上漲或維持，上海3970（20），天津3860（0），廣州3940（20）；冷軋上漲或維持，上海4870（10），天津4560（0），廣州4780（0）。

2、利潤(rùn)（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利42（0），螺紋毛利108（21），熱卷毛利61（10），電爐毛利-37（-3）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利83（5），螺紋毛利151（26），熱卷毛利104（15）。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約161（13），05合約315（18）；上海熱卷01合約95（9），05合約257（6）。

4、供給：回升。10.29螺紋363（5），熱卷321（0），五大品種1067（7）。

5、需求：建材成交量29（4）萬(wàn)噸。中國(guó)10月財(cái)新制造業(yè)PMI為53.6，預(yù)期53.0，前值53.0，創(chuàng)2011年2月以來(lái)新高。

6、庫(kù)存：去化。10.29螺紋社庫(kù)674（-56），廠庫(kù)306（-22）；熱卷社庫(kù)277（-9），廠庫(kù)106（-6），五大品種整體庫(kù)存1916（-114）。

7、總結(jié):隨著庫(kù)存快速去化，現(xiàn)貨情緒有所回暖，價(jià)格上行得到驗(yàn)證。進(jìn)入11月，仍將是去庫(kù)窗口期，多單持有為主。關(guān)注海外疫情、美國(guó)大選、聯(lián)儲(chǔ)議息等對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)950（0）；普氏現(xiàn)價(jià)119.05（+1.1）美金；日照卡拉拉880（+3）；日照金步巴828（+1）；日照PB粉863（+3）。張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2490元（+30）。

2、利潤(rùn)：上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-16（+19）。

3、基差：走弱。金步巴01基差147（-5）；金步巴05基差206（-4）；卡拉拉01基差66（-3），卡拉拉05基差125（-2）。

4、供應(yīng)：增加。澳巴19港發(fā)貨量2740（+283）；45港到貨量2563（+30）。

5、需求：持穩(wěn)。45港日均疏港量313（+5）；64家鋼廠日耗55.75（-0.8）。

6、庫(kù)存：累庫(kù)。45港庫(kù)存12796（+34）；247家鋼廠庫(kù)存11102（+74），可用天數(shù)36.38天（+0.3）。

7、總結(jié)：港口庫(kù)存延續(xù)累積，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求亦存在，價(jià)格寬幅震蕩為主。關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦石基差修復(fù)所帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)變化，可以以1-5正套或波段方式參與。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200+元，噸焦炭利潤(rùn)500元。

價(jià)格：焦煤倉(cāng)單價(jià)格1310元；焦化廠焦炭出廠折盤面2230元左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.24%（-0.41%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.99%（+0.19%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存226.64（-7.89），煉焦煤港口庫(kù)存338（+3），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫(kù)存1789.55（+44.95）萬(wàn)噸；焦化廠焦炭庫(kù)存27.93（+1.69）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存231（-8）萬(wàn)噸，鋼廠焦炭庫(kù)存453.44（+4.05）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，焦煤價(jià)格高估，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格均高估。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠產(chǎn)量或仍維持高位，而焦炭產(chǎn)量增速不及預(yù)期，庫(kù)存低位，焦炭供需緊平衡或延續(xù)，隨著鋼材利潤(rùn)改善，價(jià)格仍有上行空間；煉焦煤供需環(huán)境改善或加速，進(jìn)口端或大幅收縮，疊加下游大幅補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格有想象空間。關(guān)注采暖期限產(chǎn)政策帶來(lái)的影響。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡613（+3），5000大卡561（+5），4500大卡494（+5）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)29.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡258元/噸（+3），印尼5000大卡157元/噸（+5）。

期貨：主力1月合約基差11左右，持倉(cāng)18萬(wàn)手（夜盤-1456手）。

重點(diǎn)電廠（環(huán)比13日）：10月18日供煤354萬(wàn)噸（環(huán)比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325萬(wàn)噸（環(huán)比+1.25%，同比+2.52%），庫(kù)存9281萬(wàn)噸（環(huán)比+2.26%，同比+2.24%），庫(kù)存可用天數(shù)30天（環(huán)比+1天，同比+2天）。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)1777.7（-5.7），調(diào)入量合計(jì)185.9（+18.1），調(diào)出量172.5（-3.9），錨地船97（-19），預(yù)到船39（-11）。

長(zhǎng)江口：10.30七港庫(kù)存合計(jì)418，周環(huán)比下降31（或6.9%），同比下降34.17%。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為733.2（+30.09），BDI指數(shù)1284（+1）。

總結(jié)：昨日夜盤受多種利空消息刺激，盤面減倉(cāng)下行，但動(dòng)力煤基本面并未發(fā)生明顯變化。大秦線檢修結(jié)束之后，港口庫(kù)存沒(méi)有明顯積累，內(nèi)蒙產(chǎn)能釋放力度低于市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)口煤尚未有實(shí)質(zhì)性放松措施；需求端來(lái)看，當(dāng)前電廠日耗處于淡季水平，但同比在高位，并且即將面臨季節(jié)性回升，電廠冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，11月以后水電對(duì)火電的擠出效應(yīng)將大幅減少，而GDP增速仍處于抬升過(guò)程中，旺季需求值得期待；另外，長(zhǎng)江口庫(kù)存處于歷史同期偏低水平，且仍在下降，北方港口庫(kù)存有向其轉(zhuǎn)移的需要。驅(qū)動(dòng)依然向上，但盤面接近平水之后，波動(dòng)率明顯上升，操作上建議多單繼續(xù)持有。關(guān)注內(nèi)蒙是否會(huì)有進(jìn)一步增產(chǎn)措施，以及進(jìn)口煤政策變化。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨上行，甲醇回落。

尿素：山東1820（日+10，周+30），東北1820（日+0，周+60），江蘇1830（日+20，周+40）；

液氨：山東2900（日+20，周+20），河北2904（日+11，周+5），河南2780（日+80，周+80）；

甲醇：西北1600（日-5，周-5），華東1960（日-5，周-10），華南1925（日+0，周-10）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面持平，基差走強(qiáng)；1/5價(jià)差壓縮至-10元/噸附近。

期貨：9月1699（日-5，周+12），1月1759（日-2，周+54），5月1769（日-8，周+38）；

基差：9月121（日+15，周+38），1月61（日+12，周-4），5月51（日+18，周+12）；

月差：9-1價(jià)差-60（日-3，周-42），1-5價(jià)差-10（日+6，周+16）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)暫緩；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)147（日-2，周+18），尿素-甲醇-140（日+15，周+40）；山東-東北0（日+10，周-30），山東-江蘇-10（日-10，周-10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回升；復(fù)合肥利潤(rùn)回落；三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿531（日-1，周+7），華東航天爐456（日+19，周+38），華東固定床332（日+20，周+69）；西北氣頭290（日+0，周+0），西南氣頭283（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥157（日-9，周-11），氯基復(fù)合肥255（日-14，周-16），三聚氰胺-586（日-30，周+70）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/10/30，尿素企業(yè)開(kāi)工率72.9%(環(huán)比-0.6%，同比+11.9%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73.5%(環(huán)比+1.0%，同比+1.3%)；日產(chǎn)量15.3萬(wàn)噸(環(huán)比-0.1萬(wàn)噸，同比+1.6萬(wàn)噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/10/30，預(yù)收天數(shù)8.4天(環(huán)比+0.4天)。

復(fù)合肥：截至2020/10/30，開(kāi)工率38.8%（環(huán)比+4.7%，同比+5.9%），庫(kù)存70.8萬(wàn)噸（環(huán)比+0.4萬(wàn)噸，同比-18.7萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開(kāi)工及銷售正增長(zhǎng)，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/30，開(kāi)工率67.5%（環(huán)比+10.1%，同比+3.4%）。

7.庫(kù)存：工廠庫(kù)存環(huán)比略增，同比大幅偏低；外貿(mào)發(fā)貨，集港增加。

截至2020/10/30，工廠庫(kù)存37.1萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.3萬(wàn)噸，同比-35.1萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存45.1萬(wàn)噸，（環(huán)比+7.4萬(wàn)噸，同比+9.1萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

周一現(xiàn)貨緩步上行，期貨小幅回落，基差走強(qiáng)，期現(xiàn)空間仍待拉開(kāi)；1/5價(jià)差收斂至-10元/噸，月間價(jià)差再次給出機(jī)會(huì)。上周尿素供需格局略好于預(yù)期，供給持平的同時(shí)庫(kù)存小幅去化，內(nèi)貿(mào)季節(jié)性走強(qiáng)但沒(méi)有春肥期間的超預(yù)期增長(zhǎng)，外貿(mào)招標(biāo)已確認(rèn)，表觀需求止跌。當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于即將迎來(lái)農(nóng)需空白期、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。尿素絕對(duì)價(jià)格處于突破狀態(tài)，觀察后續(xù)現(xiàn)實(shí)支撐力度，從盈虧比角度考慮做空略高于做多；價(jià)差方面期現(xiàn)仍需等待機(jī)會(huì)，1/5價(jià)差機(jī)會(huì)尚可。

油脂油料

一、行情走勢(shì)（美豆繼續(xù)回落，夜盤植物油止跌反彈）

11.2，CBOT1月大豆合約收1051.75美分/蒲式耳，跌5美分，-0.47%。3月大豆合約收1045美分/蒲式耳，跌2.75美分，-0.26%；12月豆粕合約收跌3.8美元，報(bào)每短噸375.2美元，-1.00%。12月豆油合約收跌0.46美分，報(bào)每磅33.23美分，-1.37%。

此前，DCE豆粕連續(xù)2周回落，1月收盤至3174元/噸，跌18元，夜盤收于3195元/噸，漲21元；DCE豆油1月收盤至7116元/噸，跌50元，夜盤收于7222元/噸，漲106元。DCE棕櫚油1月收盤至6142元/噸，跌92元，夜盤收于6230元/噸，漲88元。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

11.2，沿海一級(jí)豆油7480-7590元/噸，跌10-50元/噸；沿海24度棕櫚油6470-6590元/噸，跌30-100元/噸；沿海豆粕3140-3270元/噸，波動(dòng)10-30元/噸

三、基差與成交（繼上周，本周一油粕成交持續(xù)放緩）

11.2，繼大上周華東地區(qū)2105合約及兩廣地區(qū)2109合約遠(yuǎn)月提貨負(fù)基差刺激成交過(guò)后，上周豆粕成交放緩。共成交6.055萬(wàn)噸，前一日12.49成交萬(wàn)噸，基差1.52萬(wàn)噸。豆油成交2.27萬(wàn)噸，前一日2.44萬(wàn)噸，基差1.07萬(wàn)噸；華東地區(qū)2101合約11月提貨基差20元/噸，漲30。華東y2101合約主流油廠11月提貨基差390元/噸，跌30元/dun。

四、主要消息（關(guān)注疫情和大選的影響）

1、昨日美油布油開(kāi)盤跌5%，昨天晚間俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克與石油公司就歐佩克+減產(chǎn)可能被推遲一事進(jìn)行了談話，隨后WTI原油期貨抹去日內(nèi)全部跌幅后漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大。截至今晨收盤，WTI原油漲3.84%，Brent原油漲3.49%，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)“V型”反彈，較日低回漲近10%。

2、美國(guó)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年11月3日進(jìn)行大選，避險(xiǎn)情緒升溫，貴金屬再受青睞，11月2日，滬銀期貨主力合約漲3.46%。

五、走勢(shì)分析

繼海外疫情后，美國(guó)大選在即令商品市場(chǎng)存面臨著不確定性。此前均跟隨疫情承壓的原油、股市和貴金屬，轉(zhuǎn)為反彈。豆粕市場(chǎng)需要南美給出新的驅(qū)動(dòng)，才會(huì)進(jìn)一步兌現(xiàn)趨勢(shì)行情。但由于美豆供需緊張的格局，市場(chǎng)依舊關(guān)注豆粕長(zhǎng)期上行機(jī)會(huì)，關(guān)注回調(diào)過(guò)后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)；在美豆庫(kù)消比回落、全球油料供需向偏緊格局轉(zhuǎn)變，加之全球植物油庫(kù)消比持續(xù)多年回落至歷史低位區(qū)間背景下，植物油市場(chǎng)依舊受到資金關(guān)注，長(zhǎng)期依舊是市場(chǎng)焦點(diǎn)。1月以來(lái)植物油價(jià)格主要跟隨外部市場(chǎng)（原油）走勢(shì)，中期來(lái)看面臨疫情及原油等外部環(huán)境的擾動(dòng)，容易引發(fā)外部環(huán)境和基本面相博弈的高頻寬度波動(dòng)，建議區(qū)間對(duì)待。菜油由于低庫(kù)存和連續(xù)2批收儲(chǔ)顯著走強(qiáng)。

白糖

1、洲際交易所(ICE)原糖期貨周一大幅上漲，因印度的糖出口政策存在不確定因素，且美國(guó)和歐洲制造業(yè)公布的積極數(shù)據(jù)推動(dòng)金融市場(chǎng)反彈。ICE3月原糖期貨收高0.73美分，或逾4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.97美分，觸及上周達(dá)到的八個(gè)月高位15.04美分。

2、鄭糖主力01合約周五跌61點(diǎn)，收于5142元/噸，持倉(cāng)減6千余手（夜盤反彈53點(diǎn)，持倉(cāng)減8千余手），主力持倉(cāng)上多頭方增9千余手，空頭方增4千余手余手。其中多頭方海通增6千余手，中糧，光大各增2千余手，方正增1千余手，華泰、中信、申銀萬(wàn)國(guó)各減1千余手；空頭方海通增6千余手，光大增3千余手，中信，銀河各增1千余手，華泰減5千余手，中糧減2千余手，大越減1千余手。2105合約跌46點(diǎn)，收于5103元/噸，持倉(cāng)增2千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電10月31日消息，印度食品和商務(wù)部長(zhǎng)PiyushGoya周五表示，鑒于國(guó)際糖價(jià)穩(wěn)定，政府目前不考慮延長(zhǎng)糖出口補(bǔ)貼至2020-21年度。作為全球第大產(chǎn)糖國(guó)，印度在過(guò)去兩年中不得不提供出口補(bǔ)貼，以減少過(guò)剩庫(kù)存，并幫助現(xiàn)金短缺的糖廠向種植者支付甘蔗欠款。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2019/20年度印度糖廠出1570萬(wàn)噸糖，而當(dāng)年出口配額為600萬(wàn)噸。

2）據(jù)外電11月2日消息，貿(mào)易商周表示，埃及糖業(yè)和綜合工業(yè)公司(ESIIC)招標(biāo)買入50,000噸原糖，價(jià)格為每噸357.00美元，運(yùn)抵日期為11月24日至12月7日。

3）本周國(guó)內(nèi)加工糖廠產(chǎn)銷庫(kù)統(tǒng)計(jì)：本周（10月24-10月30日）國(guó)內(nèi)加工糖產(chǎn)量為106300噸，較上周增加2000噸（增幅為13.99%），較去年同期增加29500噸（增幅為38.41%）。由于福建地區(qū)因設(shè)備問(wèn)題檢修的糖廠恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)量小幅提升。銷量為76940噸，較上周降低21660噸（降幅為21.97%），較去年同期降低10260萬(wàn)噸（降幅為11.77%）。因市場(chǎng)需求回落，市場(chǎng)成交量繼續(xù)走低。庫(kù)存量為324200噸，較上周增加29360噸（增幅為9.96%），較去年同期增加5690噸（增幅為1.79%）。

4）本周甜菜糖壓榨情況：本周內(nèi)蒙、河北張北、新疆三區(qū)，共壓榨甜菜84.24萬(wàn)噸（去年同期78.89萬(wàn)噸），產(chǎn)糖10.26萬(wàn)噸（去年同期9.05萬(wàn)噸），當(dāng)前北方甜菜糖已逐步進(jìn)入壓榨高峰階段，內(nèi)蒙古地區(qū)出糖率在12-13.3%之間，和去年初期基本差不多，但因地區(qū)差異，出糖率存在一定差異，新疆地區(qū)出糖率12-12.8%之間，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)溫差的不斷擴(kuò)大，出糖率將有提升空間。截止當(dāng)前，國(guó)內(nèi)共壓榨甜菜306.23萬(wàn)噸（去年同期339.07萬(wàn)噸），共榨糖36.84萬(wàn)噸（去年同期39.371萬(wàn)噸）。

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤面高開(kāi)低走，市場(chǎng)成交清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交2600噸（其中廣西成交1800噸，云南成交800噸），較上一交易日增加700噸。6）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5478元/噸，較上周五5502元/噸跌24元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5440-5550元/噸，較上周五下跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5480元/噸，大理提貨報(bào)5450-5460元/噸，較上周五維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5650元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5580元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450-5480元/噸，較上周五下跌20元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5750元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5470元/噸，較上周五下跌30元/噸，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5450元/噸，較上周下跌20元/噸。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開(kāi)榨，目前內(nèi)蒙古12家糖廠已全部開(kāi)榨生產(chǎn)，當(dāng)前內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5350-5400元/噸，較上周下跌50元/噸，新疆糖售價(jià)在5150-5200元/噸之間（低端為疆外報(bào)價(jià)，高端為疆內(nèi)報(bào)價(jià)），較上周五維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖近期不斷新高，中樞也快速上移，整體是偏強(qiáng)的格局。我們認(rèn)為整體偏強(qiáng)走勢(shì)的支撐來(lái)源于宏觀大勢(shì)及糖產(chǎn)業(yè)大勢(shì)（周期性）。此外，油價(jià)下跌空間不大，且即使油價(jià)繼續(xù)下跌，帶來(lái)的更多是情緒影響，無(wú)法在數(shù)量上繼續(xù)增加巴西制糖比和巴西產(chǎn)糖量。同時(shí)利空主要集中于巴西和印度，但是國(guó)際貿(mào)易集中依賴兩個(gè)國(guó)家的時(shí)候，利空的因素有提前兌現(xiàn)和存在變數(shù)的可能?；饘?duì)糖的買需一方面是驗(yàn)證了上述結(jié)論，另一方面也是對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)的加持。但是我們也提過(guò)，因?yàn)榘臀?、印度增產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)還未呈現(xiàn)缺糖局面，在糖價(jià)走高之后，會(huì)逐漸有利空點(diǎn)（和原油比值、印度出口臨界點(diǎn)、中國(guó)買需提前透支部分等）。此外，新冠影響/油價(jià)下跌/美元轉(zhuǎn)升/基金調(diào)倉(cāng)等因素都可能會(huì)帶來(lái)節(jié)奏性回調(diào)壓力，而基金的調(diào)倉(cāng)預(yù)期是來(lái)自于基金持有多頭部位的龐大。這些點(diǎn)在最近逐漸出現(xiàn)，先是新冠疫情秋冬復(fù)發(fā)的隱憂顯現(xiàn)，德國(guó)、法國(guó)宣布封城舉措，還有限制節(jié)日活動(dòng)等，同時(shí)原油大跌也出現(xiàn)。因此階段性上漲過(guò)后的調(diào)整壓力和基金調(diào)倉(cāng)的壓力在等均和此事件性驅(qū)動(dòng)相配合，使得價(jià)格出現(xiàn)較大調(diào)整。這些仍未改原糖的偏強(qiáng)走勢(shì)，而糖市的下跌在昨晚也很快被收回。國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)看偏有利，但是內(nèi)外價(jià)差較大情況下，上行趨勢(shì)上看，在內(nèi)外價(jià)差修復(fù)前只能偏弱跟隨原糖。收貼水或國(guó)際貿(mào)易物流受限情況下才會(huì)走獨(dú)立的、階段性的、有限走強(qiáng)行情。而向下看的關(guān)鍵點(diǎn)依然在于進(jìn)口政策端，目前較高的進(jìn)口量和裝船預(yù)期以及9月重新增加的糖漿進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生較大壓力，使得糖價(jià)走勢(shì)偏弱。但不完全放開(kāi)背景下，下跌后依然重點(diǎn)關(guān)注下方支撐，節(jié)奏上維持逢低買入。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月02日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.48元/公斤，較前一日上漲0.31元/公斤，較上周上漲0.63元/公斤。月初出欄壓力減輕，11月后關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)也需關(guān)注需求旺季的到來(lái)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）11月02日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.3元/斤（+0.02），主銷區(qū)均價(jià)約3.62元/斤（+0.02）。

（2）11月02日期貨2011合約3611（+8），2012合約3887（+14），2101合約4088（+1），11-1價(jià)差-477（+7）,12-1價(jià)差-201（+13）。

（3）近期現(xiàn)貨價(jià)格保持企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，趨勢(shì)上看，整體產(chǎn)能去化態(tài)勢(shì)延續(xù)，但進(jìn)一步去化需要驅(qū)動(dòng)以及時(shí)間，繼續(xù)關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)蛋價(jià)影響。