報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，11月03日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水120~升水190元/噸。平水銅成交價(jià)格51600元/噸~51800元/噸，升水銅成交價(jià)格51650元/噸~51850元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，持貨商依舊挺價(jià)，貿(mào)易商持謹(jǐn)慎態(tài)度，下游消費(fèi)疲弱，成交一般。美國大選即將落地，市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，故此在價(jià)格走高之際，部分持貨商則是適當(dāng)讓渡升貼水以求出貨。

觀點(diǎn)：昨日在美元指數(shù)持續(xù)走弱的情況下，銅價(jià)格延續(xù)了此前的上行態(tài)勢(shì)，并且原油價(jià)格的走高也在一定程度上為銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)加碼。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)在美國大選結(jié)束后，無論誰當(dāng)選，均有較大機(jī)會(huì)推出新的刺激政策，因此這對(duì)于包括銅在內(nèi)的幾乎所有金融屬性較強(qiáng)的品種，均是一個(gè)潛在的利好，而在供需層面，目前國內(nèi)銅精礦進(jìn)口加工費(fèi)依然維持低位，而對(duì)于新能源汽車以及電網(wǎng)基建等項(xiàng)目，都是對(duì)于銅價(jià)的潛在利好因素，故此在這樣的背景下，銅價(jià)格目前操作仍然建議以逢低吸入為主。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對(duì)于商品而言則是十分有利的因素，目前美元短時(shí)內(nèi)走高，但這更多的是受到歐元區(qū)疫情反撲的影響，而就貨幣政策而言，未來Fed并不存在立刻改變當(dāng)下超寬松貨幣政策的條件，故此美元漲勢(shì)恐難持久。在基本面方面，此前由于3季度內(nèi)智利等主要生產(chǎn)國受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發(fā)生的中國可能禁止從澳洲進(jìn)口銅礦的事件，這些都是較為明顯的供應(yīng)端的干擾。而在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對(duì)于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4600億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網(wǎng)實(shí)際投資額度僅僅只完成三分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性，此外在新能源汽車板塊方面，同樣對(duì)于銅價(jià)格的需求存在一定的支撐力度。需要注意的是，在當(dāng)下銅價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢(shì)或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會(huì)自供應(yīng)端對(duì)銅價(jià)形成壓制。

策略：

1. 單邊：謹(jǐn)慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權(quán)：做多波動(dòng)率

關(guān)注點(diǎn)：

1.美國新刺激方案的落地情況；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)