■股指: 波段上升逐步展開，多單布局

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隨著美國大選結(jié)果逐步落地，隔夜歐美股市繼續(xù)大漲。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，兩市合計(jì)成交接近8000億元，行業(yè)板塊全線上揚(yáng)，半導(dǎo)體與有色金屬板塊大漲。北向資金凈買入31.21億元。短期股指仍在震蕩區(qū)間內(nèi)來回折騰，用時間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會提出九大遠(yuǎn)景目標(biāo)，及十四五規(guī)劃進(jìn)展，利于提振市場后續(xù)信心。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機(jī)會。基差方面，股指反復(fù)震蕩整固，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境隨著美國大選結(jié)果逐步落地，不確定性逐漸轉(zhuǎn)為確定性，市場情緒趨穩(wěn)。當(dāng)前逢低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：避險(xiǎn)情緒支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D401.05（0.41 %），AgT+D5136（0.57 %），金銀（國際）比價78.66 。

2.利率：10美債0.9%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元94.05 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1255.9200噸（0）。

5.總結(jié)：美國大選膠著增加市場不確定性，美元下跌，金價小幅反彈。可考慮日歷價差策略。

■螺紋：市場對庫存下降持不認(rèn)可態(tài)度，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3470（10）；上海市場價4010元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4340（10），杭州地區(qū)4050（20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場對成材市場去庫不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價格難以走高。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔(dān)憂，礦石價格盤整。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴822（-6），PB粉858（-6）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

3.到港：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬噸）

4總結(jié)：港口庫存走高，成材又進(jìn)入淡季，礦石價格難走高。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,760元/噸（+610）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,481.41元/噸,前值為虧損1,574元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210。

4.庫存：上期所銅庫存139,657噸（-15,849噸），LM銅庫存為169,400噸（-200噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)43.1噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000仍在，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,140元/噸（+100）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為454.7元/噸，前值進(jìn)口虧損為471.59元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+380,前值+215。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存233,346噸（-4,431噸），LME鋁庫存為1,461,025噸（-4,950 噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)66.8萬噸（-1萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■PTA：利空條件聚集，穩(wěn)中續(xù)跌

1.現(xiàn)貨市場：PTA期貨微幅反彈，現(xiàn)貨基差走弱，買賣氣氛一般?，F(xiàn)貨報(bào)價參考2101貼水205自提，現(xiàn)貨成交3137-3144自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估4000噸，聽聞3137、3144自提。另有5000噸未點(diǎn)價的倉單、本周及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水215-225自提。（元/噸）

2.庫存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-240（前值-210）

4.總結(jié)：國際原油價格短期反彈，暫緩市場恐跌心理。PTA現(xiàn)貨充足且基差走弱，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，市場心態(tài)偏弱，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情窄幅震蕩。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性和高壓漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性和高壓部分漲50-100元/噸。部分石化拉漲出廠價，提振業(yè)者交投信心，持貨商跟漲報(bào)盤出貨，終端用戶適量補(bǔ)倉，然對部分高價原料采購意向較弱，現(xiàn)貨市場成交氣氛略有改善，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7450-7900元/噸。

2.總結(jié)：本周線性期貨走勢較為強(qiáng)勁，提振市場玩家交易心態(tài)，加之石化調(diào)漲部分出廠價，市場交易氣氛有所改善，然終端工廠對部分高價原料采購意向欠佳，呈現(xiàn)“有價無市”的局面，同時從供需基本面來看，新投裝置產(chǎn)能逐漸釋放，下游行情需求表現(xiàn)一般，整體偏空因素較多，明日國內(nèi)PE市場或?qū)⒕S持高位震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計(jì)在7450-7880元/噸。

■橡膠：供需結(jié)構(gòu)依舊強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠弱勢走低，現(xiàn)貨市場報(bào)盤積極性低迷，主流價格重心下調(diào)?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面下調(diào)250-300元/噸，市場觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海19年全乳膠主流參考價格13900-14550元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價14300元/噸（13稅報(bào)價）。

2.總結(jié)：今日滬膠弱勢下行，主力合約增倉減量繼續(xù)回調(diào)?；久鎭砜聪掠屋喬S開工平穩(wěn)支撐仍存支撐，但隨著天氣惡化預(yù)期減弱，原料價格已然連日走低，而空頭主要邏輯在于高基差與原料產(chǎn)量反彈，而因基差拉大，套保做空的壓力也在增長，加之目前臨近停割期，美國大選及歐洲疫情兇猛等因素影響，金融市場不確定因素正在加大，為此建議謹(jǐn)慎觀望為主，關(guān)注滬膠主力15000點(diǎn)位附近支撐。

■油脂：輪番上行，需求支撐

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7700（+220），張家港7770（+210），棕櫚油，天津24度6760（+180），東莞6760（+220）。

2.基差：豆油天津354（-10），棕櫚油東莞402（+64）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6190（+43）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價7400（-90）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月30日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存125.12萬噸，較上周下降1.68萬噸，較去年同期下降0.43%。棕櫚油港口庫存40.9萬噸，較上周增加5.8%，較去年同期下降23.49%。

7.總結(jié)：隔夜美豆沖高回落，整體仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，部分機(jī)構(gòu)調(diào)低單產(chǎn)預(yù)估，但對市場支撐不足，國內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲及季節(jié)性需求題材，菜油破位上行拉動整體板塊，暫保持偏強(qiáng)震蕩思路。

■豆粕：連粕暫保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東3230-3270元/噸（0），江蘇3185-3200元/噸（-10），東莞3150-3190元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3569元/噸（-34）。

4.供給：第43周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.79%，較上周下降3.47%。

5.庫存：截至10月30日，豆粕庫存為85.51萬噸，環(huán)比減少6.64萬噸，同比增加77.7%。

6.總結(jié)：隔夜美豆沖高回落，整體仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，部分機(jī)構(gòu)調(diào)低單產(chǎn)預(yù)估，但對市場支撐不足，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調(diào)整，繼續(xù)保持調(diào)整思路。

■菜粕：暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價2420-2480（+10）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4177（-50）。

4.供給：第44周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.89%，上周12.09%。

5.庫存：第44周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為30480噸，較上周減少8620噸，較去年同期下降76.73%。

6總結(jié)：：隔夜美豆沖高回落，整體仍延續(xù)震蕩態(tài)勢，部分機(jī)構(gòu)調(diào)低單產(chǎn)預(yù)估，但對市場支撐不足。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，加之菜油保持強(qiáng)勢，操作上跟隨豆粕轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：北港現(xiàn)貨繼續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：港口首現(xiàn)連續(xù)回調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進(jìn)廠2580（-10），港口：錦州平倉2500（-10），主銷區(qū)：蛇口2590（10），成都2670（0）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2101=-40（3）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰臨近，集港量顯著增多。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫存：截至10月16日，北方四港庫存升至331.7萬噸（6.6）。注冊倉單持穩(wěn)48158張（200）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價后，集港量開始增多，東北真正的上市高峰即將來臨。同時，高價玉米導(dǎo)致大量進(jìn)口替代品到港，南方谷物庫存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價格受限，將反向壓制北港定價。預(yù)計(jì)玉米價格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：現(xiàn)貨下調(diào)，短期上方或承壓

1.現(xiàn)貨：報(bào)價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價5420（-40），昆明集團(tuán)報(bào)價5450（0）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧220昆明250，05合約南寧239昆明269。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3792（+123），巴西配額外進(jìn)口4839（+160），泰國配額內(nèi)進(jìn)口4117（+128），泰國配額外進(jìn)口5263（+166）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)新糖上市要到11月之后。開榨壓力逐漸來臨。9月份我國進(jìn)口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。同時，隔夜ICE期糖承壓回調(diào)。全國糖會上市場對國家管控糖漿進(jìn)口等方面抱有希望。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖上方或承壓，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14597（-3）。

2.基差：縮小。棉花01合約287，05合約362。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12604（-2），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14102（-2）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，當(dāng)前處于大規(guī)模采收高峰期，且籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，套保需求限制上方空間。同時，隔夜ICE期棉大幅反彈。綜上，鄭棉短期下跌動能減弱，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。