鄭糖：增倉下行 繼續(xù)下跌空間有限

昨日國際原糖震蕩小幅回升，整體維持高位運行。鄭糖增倉下破5150，基差走弱，國內(nèi)糖市當(dāng)前再次步入階段性消費淡季，疊加北方甜菜糖供應(yīng)進(jìn)入高峰，以及加工糖對市場的供應(yīng)量仍在持續(xù)，南方市場低庫存的優(yōu)勢在市場持續(xù)降低。11月上旬廣西地區(qū)將有糖廠陸續(xù)開榨，市場供應(yīng)壓力呈逐步趨升的格局。新糖上市后制糖成本也將制約糖價進(jìn)一步下行，拉尼娜天氣未來還有炒作空間，對甘蔗種植地帶的南方市場來說，拉尼娜氣候下，很容易發(fā)生霜凍等不利于甘蔗生長的危害。因此天氣市下，新榨季供應(yīng)面變化的炒作因素可能上升，整體國內(nèi)糖價中期不悲觀。操作上不追空，背靠5100可逢低做多，中性。

風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：維持偏弱態(tài)勢

昨日鄭棉日內(nèi)一度走高，但夜盤再度回落，現(xiàn)階段棉花現(xiàn)貨價格回落，但下游開工仍在高位，且原料庫存走高，顯示出主動補庫跡象，鑒于下游產(chǎn)品的低庫存及需求的改善，產(chǎn)業(yè)加工利潤預(yù)計還有進(jìn)一步修復(fù)的需求，下游產(chǎn)品行情向好預(yù)計還會持續(xù)一段時間，企業(yè)對原料剛需采購增加，這將對上游市場帶來利好氛圍的支持。目前階段需求仍較好，期價若回到14000-14300附近仍有較強成本支撐，盤面還會有上沖動力，但當(dāng)步入11月中旬后，大量新棉待售，或?qū)閮r格帶來回落的風(fēng)險。中性。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料：豆粕小幅反彈，油脂延續(xù)漲勢

上一交易日收盤豆粕小幅反彈，油脂延續(xù)漲勢。國際油籽市場，Stone X：下調(diào)美國2020年大豆單產(chǎn)預(yù)估至52.1蒲式耳/英畝。預(yù)計2020年美國大豆產(chǎn)量為42.91億蒲式耳，低于此前預(yù)估的43.51億蒲式耳。UOB：10月產(chǎn)量調(diào)查顯示馬來西亞當(dāng)月產(chǎn)量下降5%到9%。其中沙巴預(yù)計下降2%-6%，沙撈越下降4%-8%，馬來半島下降7%-11%。國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3229元/噸，較前一日上+16。全國菜粕現(xiàn)貨均價2456元/噸，較前一日+17。巴西大豆近月cnf價格505美元/噸，盤面壓榨毛利113元/噸。國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+330，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y01+350，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+480。印尼棕櫚油近月cnf價格835美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-310元/噸; 南美豆油近月cnf價格907美元/噸，盤面進(jìn)口利潤90元/噸。

策略：

粕類：單邊長期看多，短期震蕩，逢低買入

油脂：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注YP價差擴大機會

風(fēng)險：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價震蕩略偏強

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅下跌。玉米與淀粉期價低位震蕩，除淀粉9月合約持倉較低大幅波動之外，多數(shù)合約小幅收漲。

邏輯分析：對于玉米而言，建議繼續(xù)重點關(guān)注兩個方面，其一是近月基差，后期現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價升水；其二是遠(yuǎn)月-近月價差，即臨儲小麥成交率攀升能否繼續(xù)壓制遠(yuǎn)月期價?？紤]到近期兩者均繼續(xù)走弱，后期市場矛盾或趨于激化，或?qū)⑼怀鲶w現(xiàn)1月合約上。對于淀粉而言，考考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價更多跟隨原料成本端即玉米走勢。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者短線操作。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨弱勢上漲

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上漲，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.01元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.02元/斤，期價震蕩分化運行，以收盤價計，1月合約上漲23元，5月合約下跌8元，9月合約上漲7元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水594元。

邏輯分析：近期雞蛋基差小幅走強，但仍處于歷史同期低位，考慮到生豬養(yǎng)殖恢復(fù)有望帶來畜禽存欄再平衡，雖蛋雞存欄環(huán)比下滑，但依然高于去年同期，而隨著生豬養(yǎng)殖的逐步恢復(fù)，生豬和肉雞價格亦逐步下跌，雞蛋替代需求或進(jìn)一步下滑，對應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨或帶動期價下跌。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價窄幅震蕩 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年11月4日全國外三元生豬均價為29.59元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤；仔豬均價為94.37元/公斤，較昨日下跌0.42元/公斤；白條肉均價36.84元/公斤，較昨日上漲0元/公斤。市場傳出北方非瘟重燃，但實際影響或較小。集團(tuán)企業(yè)情況比較穩(wěn)定。短期關(guān)注豬瘟情況對于價格影響。