ETF主要是指ETF（Exchange Traded Fund），交易型開放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。投資者可以通過兩種方式購買ETF：可以在證券市場收盤之后，按照當(dāng)天的基金凈值向基金管理者購買（和普通的開放式共同基金一樣）；也可以在證券市場上直接從其他投資者那里購買，購買的價(jià)格由買賣雙方共同決定，這個(gè)價(jià)格往往與基金當(dāng)時(shí)的凈值有一定差距（和普通的封閉式基金一樣）。

　　由于目前市場上還沒有滬深300ETF基金，對滬深兩市的ETF進(jìn)行配置和調(diào)整，就成為期現(xiàn)套利現(xiàn)貨配置的首選方案。75%上證180ETF+25%深100(159901,基金吧)ETF的配置方案具有邏輯性且效果較好，成為許多股指期貨套利投資者配置現(xiàn)貨的最優(yōu)方案之一。

　　我們選取2005年1月4日到2010年5月10日滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)與深證100指數(shù)收盤價(jià)共1299個(gè)數(shù)據(jù)，并對其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

　　上表顯示出滬深300指數(shù)、上證180指數(shù)與深證100指數(shù)收盤價(jià)序列峰度全部比正態(tài)分布小，并全部呈現(xiàn)為右偏，J-B正態(tài)檢驗(yàn)的結(jié)果（P=0.0000）證實(shí)了三組序列不服從正態(tài)分布。

　　滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)自2005年以來的收盤價(jià)的相關(guān)系數(shù)為0.999471302068064，而滬深300指數(shù)與深證100指數(shù)0.989957256485724，兩種指數(shù)與滬深300指數(shù)表現(xiàn)出較好的聯(lián)動性，滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)相關(guān)度相對更高。

　　但如果按照目前市場公認(rèn)的滬深ETF的“替代版”——75%上證180ETF+25%深100ETF，我們將其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并與滬深300指數(shù)進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)其相關(guān)系統(tǒng)高達(dá)0.999910488403709，高上述滬深300指數(shù)分別與上證180指數(shù)和深證100指數(shù)的相關(guān)性，說明將兩只ETF組合后，替代效果更佳。

　　通過對上交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)觀察也證實(shí)了目前市場普遍在利用ETF尤其是上述兩只ETF在進(jìn)行套利。近期上市交易的6只ETF中5只出現(xiàn)了凈申購，180ETF的凈申購份額居滬市ETF之首。盡管深交所沒有公開該所上市的ETF的申贖數(shù)據(jù)，但從交易量可以看出，該所的ETF同樣活躍，尤其是深100ETF。上周滬市除了治理E T F外，其它5只ETF全部為凈申購。凈申購量最大的為華安180ETF，為17.46億份，其中申購份額為21.3億份，贖回份額為3.84億份，與節(jié)前最后一周相比放量明顯。在4月16日股指期貨推出前，滬市5只ET F基金中，今年來累計(jì)凈申購份額最高的為50ET F，自今年1月4日以來至4月16日共計(jì)凈申購18.83億份；180E T F次之，同期共計(jì)凈申購9億份。在4月16日股指期貨推出后，滬市部分品種的E T F規(guī)模得到了擴(kuò)張，180ET F的規(guī)模自4月19日至4月30日共計(jì)凈申購1.38億份，居滬市ET F同期凈申購份額數(shù)之首。紅利E T F同期凈申購0.08億份，50ET F同期則卻出現(xiàn)凈贖回10.53億份。

　　市場數(shù)據(jù)充分說明目前上證180ETF在股指期現(xiàn)套利替代現(xiàn)貨指數(shù)的運(yùn)用十分廣泛。滬深300指數(shù)與上證180指數(shù)相關(guān)系數(shù)為0.99947，公認(rèn)的滬深ETF的“替代版”——75%上證180ETF+25%深100ETF，與滬深300指數(shù)相關(guān)系統(tǒng)更是高達(dá)0.99991，完全可以達(dá)到替代要求，而且能表現(xiàn)出很好的替代效果。