股指 【期貨市場】 滬深300股指期貨主力合約IF2011跌11.0點(diǎn)或0.22%,報4902.6點(diǎn);上證50股指期貨主力合約IH2011跌22.4點(diǎn)或0.66%,報3394.6點(diǎn);中證500股指期貨主力合約IC2011漲8.6點(diǎn)或0.14%,報6290.2點(diǎn)。 【市場要聞】 1、國家領(lǐng)導(dǎo)人表示,黨中央正在研究制定《關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放、打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》,將賦予浦東新區(qū)改革開放新的重大任務(wù)。浦東要聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)展創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè),加快在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領(lǐng)域打造世界級產(chǎn)業(yè)集群;支持浦東發(fā)展人民幣離岸交易、跨境貿(mào)易結(jié)算和海外融資服務(wù),建設(shè)國際金融資產(chǎn)交易平臺。 2、商務(wù)部:推動年內(nèi)簽署RCEP,力爭完成中歐投資協(xié)定談判,落實(shí)好中歐地理標(biāo)志協(xié)定,推進(jìn)制度型開放,加快形成與國際投資、貿(mào)易規(guī)則相銜接的基本制度體系和監(jiān)管模式。 3、美聯(lián)儲主席鮑威爾:雖然最近新冠疫苗傳來好消息,但其對疫苗的供應(yīng)前景表示謹(jǐn)慎,隨著病毒在美國的進(jìn)一步擴(kuò)散,美國經(jīng)濟(jì)仍將面臨充滿挑戰(zhàn)的幾個月。 【觀點(diǎn)】 長期看,歐洲部分國家重啟居家禁止令,其經(jīng)濟(jì)二次下行風(fēng)險增大,需關(guān)注未來歐洲疫情進(jìn)展帶來的持續(xù)影響,同時我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢,復(fù)蘇動能不減,疊加后續(xù)政策推動,期指長期偏多思路未變。 鋼材礦石 鋼材 1、現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。普方坯維持,唐山3580(0),華東3680(0);螺紋維持或下跌,杭州4150(-10),北京3930(-20),廣州4390(0);熱卷維持或下跌,上海4070(-10),天津3980(-10),廣州4050(0);冷軋上漲或維持,上海5090(20),天津4730(0),廣州4930(20)。 2、利潤(華東):漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn):普方坯盈利116(0),螺紋毛利338(-10),熱卷毛利114(-10),電爐毛利179(-10);20日生產(chǎn):普方坯盈利190(24),螺紋毛利415(15),熱卷毛利190(15)。 3、基差:擴(kuò)大。杭州螺紋(未折磅)01合約318(1),05合約508(1);上海熱卷01合約146(14),05合約321(3)。 4、供給:螺增卷減。11.12螺紋363(4),熱卷321(-6),五大品種1068(-2)。 5、需求:建材成交量21.2(-1.5)萬噸。 6、庫存:去化。11.12螺紋社庫546(-69),廠庫247(-33);熱卷社庫256(-14),廠庫101(-2),五大品種整體庫存1650(-151)。 7、總結(jié):庫存加速去化,但市場擔(dān)憂需求環(huán)比回落,同時現(xiàn)貨漲幅較大,存在投機(jī)兌現(xiàn)和下游消化的過程,成材多單持有為主,但需注意盤面震蕩或調(diào)整的可能。長期來看,隨著地產(chǎn)行業(yè)重心向南方傾斜,冬季低溫對整體需求的影響將進(jìn)一步減小,4季度仍有望維持較高的需求同比。 鐵礦石 1.現(xiàn)貨:微漲。唐山66%干基現(xiàn)價945(0),普氏現(xiàn)價123.4(-1.5)美金,日照卡拉拉896(+1),日照金步巴847(+2),日照PB粉872(+1),張家港廢鋼現(xiàn)價2540元(0)。 2.利潤:上漲。PB20日進(jìn)口利潤53(+34)。 3.基差:走強(qiáng)。金步巴01基差133(+5),金步巴05基差206(+4),卡拉拉01基差49(+4),卡拉拉05基差122(+3)。 4、供應(yīng):發(fā)貨增加,到貨減少。11.6,澳巴19港發(fā)貨量2138(-602);45港到貨量,2382(-181)。 5、需求:持穩(wěn)。11.6,45港日均疏港量320(+7);64家鋼廠日耗58(+2)。 6、庫存:累庫。11.6,45港庫存12812(+15);247家鋼廠庫存11135(+33),可用天數(shù)37天(+1)。 7.總結(jié):本周港庫首次拐頭向下,發(fā)貨到貨量回落,鐵礦現(xiàn)貨情緒有所好轉(zhuǎn)。鋼材庫存快速去化,鋼廠鐵水產(chǎn)量有望企穩(wěn)甚至回升,補(bǔ)庫驅(qū)動也將逐步臨近。1-5正套可逐步兌現(xiàn),多單持有為主,關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦石基差修復(fù)所帶來的驅(qū)動變化。 焦煤焦炭 利潤:噸精煤利潤200+元,噸焦炭利潤500元。 價格:焦煤倉單價格1350元/噸;焦化廠焦炭出廠折盤面2350元/噸左右。 開工:全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.05%(-0.19%);全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.8%(-0.19%)。 庫存:煉焦煤煤礦庫存211.01(-15.63),煉焦煤港口庫存332.5(-5.5),煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1805.41(+15.86)萬噸;焦化廠焦炭庫存25.42(-2.51)萬噸,港口焦炭庫存232.5(+1.5)萬噸,鋼廠焦炭庫存452.31(-1.13)萬噸。 總結(jié):估值上看,隨著鋼材利潤的回升,焦煤焦炭估值壓力緩解。從驅(qū)動上看,短期內(nèi)長流程鋼廠產(chǎn)量或仍維持高位,而焦炭產(chǎn)量增速不及預(yù)期,庫存低位,若供需對比仍未改善,焦炭可能出現(xiàn)硬缺口。J2101價格回落之后,隨著現(xiàn)貨上漲,上方仍有空間,J2105合約基差收窄,市場預(yù)期偏過度樂觀;煉焦煤供需環(huán)境改善,進(jìn)口端大幅收縮,后續(xù)蒙煤進(jìn)口不確定性較大,供應(yīng)端庫存偏低,且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量,焦煤現(xiàn)貨價格易漲難跌,且存在大漲可能。煉焦煤供需好轉(zhuǎn)具備持續(xù)性,關(guān)注JM2105合約的低位買入價值,JM2101合約上方仍有空間。 動力煤 北港現(xiàn)貨:5500大卡614(-),5000大卡563(-1),4500大卡495(-1)。 進(jìn)口現(xiàn)貨:澳大利亞5500CFR價47美元/噸(-),印尼3800大卡FOB價29.5美元/噸(-)。 內(nèi)外價差:澳大利亞5500大卡245元/噸(-),印尼5000大卡171元/噸(-2)。 期貨:主力1月合約基差14左右,持倉18.1萬手(夜盤+7503手)。 重點(diǎn)電廠(環(huán)比10.18):11.1耗煤365萬噸(環(huán)比+12.3%),庫存10214萬噸(環(huán)比+10.1%),庫存可用天數(shù)28天(環(huán)比-2天)。 環(huán)渤海港口:八港庫存合計1843.7(+12.8),調(diào)入量158.2(-36.8),調(diào)出量160.4(-27.2),錨地船113(+11),預(yù)到船67(+2)。 長江口:11.6七港庫存合計369,周環(huán)比下降49(或11.72%),同比下降44.59%。 運(yùn)費(fèi):中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)CBCFI為760(-2),BDI指數(shù)1141(-59)。 總結(jié):內(nèi)蒙增產(chǎn)空間有限,調(diào)入回升一波三折,北方港口、長江口庫存均處偏低位置,后續(xù)有庫存結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移需要;電廠庫存中性,日耗即將面臨季節(jié)性回升,水電逐漸消退后,全社會發(fā)電量的增長將體現(xiàn)為火電的增長,工業(yè)用電增速處于抬升過程中,因此,需求不可悲觀。整體驅(qū)動向上,但基差偏小,追多需謹(jǐn)慎。 尿素 1.現(xiàn)貨市場:尿素產(chǎn)區(qū)暫緩,銷區(qū)跟進(jìn);液氨、甲醇上行。 尿素:山東1820(日-10,周+30),東北1820(日+30,周+0),江蘇1820(日+0,周+0); 液氨:山東2955(日+15,周-15),河北2975(日+0,周+0),河南2800(日-10,周+0); 甲醇:西北1800(日+0,周+120),華東2140(日+0,周+115),華南2125(日+0,周+130)。 2.期貨市場:盤面大漲,基差大幅回落;月間近強(qiáng)遠(yuǎn)弱,1/5價差收至零軸上。 期貨:9月1679(日-1,周+3),1月1793(日+46,周+75),5月1788(日+30,周+48); 基差:9月141(日-9,周+17),1月27(日-56,周-55),5月32(日-40,周-28); 月差:9-1價差-114(日-47,周-72),1-5價差5(日+16,周+27)。 3.價差:合成氨加工費(fèi)回升;尿素/甲醇價差修復(fù)暫緩;產(chǎn)銷區(qū)價差合理。 合成氨加工費(fèi)115(日-19,周+39),尿素-甲醇-320(日-10,周-85);山東-東北0(日-40,周+30),山東-江蘇0(日-10,周+30)。 4.利潤:尿素利潤企穩(wěn);復(fù)合肥利潤回落;三聚氰胺利潤大幅回升。 華東水煤漿556(日+0,周+31),華東航天爐442(日+0,周-9),華東固定床351(日+10,周+10);西北氣頭180(日+0,周+0),西南氣頭363(日+0,周+0);硫基復(fù)合肥90(日-7,周-69),氯基復(fù)合肥221(日-9,周-35),三聚氰胺193(日+130,周+720)。 5.供給:開工及日產(chǎn)環(huán)比回升,同比偏高。 截至2020/11/13,尿素企業(yè)開工率74.7%(環(huán)比+0.7%,同比+17.5%),其中氣頭企業(yè)開工率77.9%(環(huán)比+2.9%,同比+10.9%);日產(chǎn)量15.6萬噸(環(huán)比+0.1萬噸,同比+2.8萬噸)。 6.需求:銷售高位略降,工業(yè)需求平穩(wěn)。 尿素工廠:截至2020/11/13,預(yù)收天數(shù)7.6天(環(huán)比-0.5天)。 復(fù)合肥:截至2020/11/13,開工率41.3%(環(huán)比+1.8%,同比+5.2%),庫存71.0萬噸(環(huán)比-0.2萬噸,同比-17.2萬噸)。 人造板:地產(chǎn)9月數(shù)據(jù)較差;人造板PMI9月轉(zhuǎn)暖,刨花板在榮枯線上。 三聚氰胺:截至2020/11/13,開工率65.3%(環(huán)比+1.7%,同比+3.2%)。 7.庫存:工廠庫存環(huán)比略增,同比大幅偏低;船期臨近,港口庫存略降。 截至2020/11/13,工廠庫存36.0萬噸,(環(huán)比-1.4萬噸,同比-52.6萬噸);港口庫存41.8萬噸,(環(huán)比+0.0萬噸,同比+12.2萬噸)。 8.總結(jié): 今日現(xiàn)貨銷區(qū)漲價產(chǎn)區(qū)平穩(wěn);盤面大漲,基差大幅回落;月間近強(qiáng)遠(yuǎn)弱,1/5價差收至零軸上。本周尿素供需格局仍好于預(yù)期,供給、表觀需求均小幅增長,庫存小幅回落,工廠銷售情況良好,下游復(fù)合肥及三聚氰胺開工高位。當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好;主要利空因素在于即將迎來農(nóng)需空白期、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略:1月空頭繼續(xù)持有;部分產(chǎn)區(qū)基差-30元/噸~-60元/噸,可酌情開始介入;月間價差1/5反套繼續(xù)持有。 油脂油料 一、行情走勢 11.12,CBOT1月大豆合約1146美分/蒲式耳,跌6.75美分,-0.59%。3月大豆合約1145.25美分/蒲式耳,跌6.5分,-0.56%;12月豆粕合約跌4.6美元,報每短噸388.5美元,-1.17%。12月豆油合約跌0.07美分,報每磅37.04美分,-0.19%。 DCE豆粕5月收3185元/噸,跌27元,-0.84%,夜盤收3170元/噸,跌15元,-0.47%;DCE豆油1月收盤至7546元/噸,跌54元,-0.71%,夜盤收于7594元/噸,漲48元,0.64%。DCE棕櫚油1月收盤至6628元/噸,跌16元,-0.24%,夜盤收于6698元/噸,漲70元,1.06%。 二、現(xiàn)貨價格 11.12,沿海一級豆油7830-7930元/噸,跌40-100元/噸;沿海24度棕櫚油6780-6950元/噸,跌30-80元/噸;沿海豆粕3150-3270元/噸,跌20-50元/噸。 三、基差與成交 11.12,共成交3.29萬噸,前一日6.46萬噸,基差0.3萬噸;豆油成交2.52萬噸,前一日2.46萬噸,基差0.4萬噸;華東地區(qū)2101合約11月提貨基差-10元/噸,2105合約4-5月提貨10元/噸。華東y2105合約主流油廠3月提貨基差370元/噸。 四、主要消息 1、特朗普政府正在退出新一輪刺激計劃談判,參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾將與眾議院議長佩洛西進(jìn)行談判。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表演講時表示,盡管近期疫苗傳來好消息,但由于疫情繼續(xù)肆虐,風(fēng)險仍然存在,并再度強(qiáng)調(diào)了財政刺激措施的重要性。 2、11月USDA月度供需報告: 2020/2021年美豆預(yù)期單產(chǎn)及庫存環(huán)比下調(diào)。單產(chǎn)50.7/英畝(51.9蒲/英畝),環(huán)比下降1.2蒲/英畝;美豆豆庫存1.9億蒲(290億蒲),環(huán)比減少1億蒲;庫存消費(fèi)比為4.20%(6.34%),歷史最低定產(chǎn)庫存消費(fèi)比為2.64%。 五、走勢分析(此外建議持續(xù)關(guān)注大選等外圍市場的影響) 2020/2021年度美豆庫存消費(fèi)比于歷史低位處再次環(huán)比顯著下滑,進(jìn)一步降低了市場對南美大豆產(chǎn)量的容錯率,也為全球大豆供需偏緊格局奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ);全球大豆庫存消費(fèi)比環(huán)比小幅下滑,處于歷史中值附近,前提是南美大豆的豐產(chǎn)格局不變。因此,決定全球大豆供需格局的關(guān)鍵在南美。豆粕上游環(huán)境接下來看南美,在美豆偏緊情況下,市場更容易關(guān)注利多信息的帶動,長期向好。美豆供需關(guān)系緊張,從油料端給植物油帶來利好,加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳,預(yù)計資金會長期關(guān)注。 白糖 1、據(jù)外電11月12日消息,洲際交易所(ICE)原糖期貨周四收盤上漲近3%,但仍在近期區(qū)間內(nèi)交投,交易商等待有關(guān)印度糖出口的新政。ICE3月原糖期貨收高0.43美分或2.97%,結(jié)算價報每磅14.92美分,扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)三個交易日下跌走勢。將于周五到期的倫敦12月白糖期貨上漲9.5美元,結(jié)算價報價406.90美元。有報道稱,頭號糖出口國印度本年度糖出口目標(biāo)為600萬噸。交易商表示,盡管該國糖出口補(bǔ)貼可能低于上一年,但幅度應(yīng)該不會太大,他們補(bǔ)充稱,在消息出爐前,市場可能會在10月底以來的區(qū)間內(nèi)整固。 2、鄭糖主力01合約周四漲5點(diǎn),收于5144元/噸,持倉減2千余手(夜盤漲28點(diǎn)至5172元/噸,持倉增2千余手),主力持倉上多頭方減2千余手,空頭方增1千余手。其中多頭方中信減2千余手,中糧減1千余手;空頭方華金增2千余手,海通減3千余手。2105合約漲8點(diǎn),收于5132元/噸,持倉增5千余手(夜盤漲18點(diǎn)至5150元/噸)。 3、資訊:1)主產(chǎn)區(qū)日成交:今日鄭糖盤面小幅走高,市場成交情況較昨日有所回升,但處于近期相對偏好狀況,因部分終端按需適量采購。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況:今日廣西與云南地區(qū)共計成交10200噸(其中廣西成交4900噸,云南成交5300噸),較上一交易日降低360噸。 2)現(xiàn)貨價格:今日白糖出廠均價為5370元/噸,較昨日5375元/噸跌5元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報價在5300-5380元/噸,較昨日下跌10-20元/噸;云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5350元/噸,大理提貨報5300元/噸,較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價穩(wěn)中走低,福建地區(qū)一級碳化糖5580元/噸,較昨日維持穩(wěn)定,江蘇地區(qū)一級碳化糖報5350元/噸,較昨日下跌50元/噸,廣東地區(qū)一級碳化糖報5340-5370元/噸,較昨日維持穩(wěn)定,山東地區(qū)一級碳化糖5470元/噸,較昨日維持穩(wěn)定,遼寧地區(qū)一級碳化糖5380元/噸,較昨日維持穩(wěn)定,河北地區(qū)一級碳化糖報5360元/噸,較昨日下跌20元/噸。 20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開榨,目前內(nèi)蒙古12家糖廠已全部開榨生產(chǎn),內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5350-5400元/噸,較昨日維持穩(wěn)定,經(jīng)銷商報價在5180-5200元/噸之間跌30元/噸,新疆糖售價在5150-5200元/噸之間(低端為疆外報價,高端為疆內(nèi)報價),較昨日維持穩(wěn)定。 4、綜述:原糖整體不斷新高,中樞也逐漸上移,整體是偏強(qiáng)的格局。我們認(rèn)為整體偏強(qiáng)走勢的支撐來源于宏觀大勢及糖產(chǎn)業(yè)大勢(周期性)。此外,油價下跌空間不大,且即使油價繼續(xù)下跌,帶來的更多是情緒影響,無法在數(shù)量上繼續(xù)增加巴西制糖比和巴西產(chǎn)糖量。同時利空主要集中于巴西和印度,但是國際貿(mào)易集中依賴兩個國家的時候,利空的因素有提前兌現(xiàn)和容易存在變數(shù)的可能?;饘μ堑馁I需一方面是驗(yàn)證了上述結(jié)論,另一方面也是對偏強(qiáng)走勢的加持。但是我們也提過,因?yàn)榘臀鳌⒂《仍霎a(chǎn),導(dǎo)致市場還未呈現(xiàn)缺糖局面,在糖價走高之后,會逐漸有利空點(diǎn)(和原油比值、印度出口臨界點(diǎn)、中國買需提前透支部分等)。此外,新冠影響/油價下跌/美元轉(zhuǎn)升/基金調(diào)倉等因素都可能會帶來節(jié)奏性回調(diào)壓力,而基金的調(diào)倉預(yù)期是來自于基金持有多頭部位的龐大。這些點(diǎn)在最近有所體現(xiàn),價格出現(xiàn)調(diào)整。目前在等待美國大選風(fēng)險的釋放,以及印度出口政策,關(guān)注調(diào)整的走勢。國內(nèi)整體庫存結(jié)構(gòu)看偏有利,但是在較大內(nèi)外價差修復(fù)前上行受限,原糖即使偏強(qiáng),也只能偏弱跟隨原糖。收貼水或國際貿(mào)易物流受限情況下才會走獨(dú)立的、階段性的、有限走強(qiáng)行情。而向下看的關(guān)鍵點(diǎn)依然在于進(jìn)口政策端,目前較高的進(jìn)口量和裝船預(yù)期以及9月重新增加的糖漿進(jìn)口對國內(nèi)產(chǎn)生較大壓力,使得糖價走勢偏弱,糖漿的再度起量也影響了甜菜糖銷售,且11月仍在加劇。但不完全放開背景下,以及原糖目前位置下,下跌后依然重點(diǎn)關(guān)注下方支撐,節(jié)奏上維持逢低買入。 養(yǎng)殖 1.生豬市場: (1)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,11月12日全國外三元生豬均價為29.55元/公斤,較前一日下跌0.09元/公斤,較上周下跌0.26元/公斤,較上月下跌1.1元/公斤。月中出欄增加,而需求目前仍舊疲軟,短期豬價預(yù)計承壓,但局部地區(qū)大豬存欄偏低,價格松動則散戶以及小場抵觸情緒增加也將限制下跌空間,后期關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時也需關(guān)注季節(jié)性需求。 2.雞蛋市場: (1)11月12日主產(chǎn)區(qū)均價約3.28元/斤(持平),主銷區(qū)均價約3.63元/斤(持平)。 (2)11月12日期貨2011合約3461(持平),2012合約3658(-8),2101合約3867(-34),11-1價差-406(+34),12-1價差-209(+26)。 (3)趨勢上看,5-6月以及秋季補(bǔ)欄偏弱加之去年下半年補(bǔ)欄蛋雞逐漸淘汰令產(chǎn)能趨勢去化,但此前盤面已交易大部預(yù)期,近期隨著雙十一效應(yīng)減弱,需求面臨考驗(yàn),疊加種轉(zhuǎn)商壓力,短期價格承壓,但下方成本亦存支撐。價格若要打開上方空間需新的驅(qū)動,關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價格強(qiáng)勢對蛋價影響,亦或是等待季節(jié)需求。目前蛋價以及可淘老雞占比有限令市場未有超淘現(xiàn)象發(fā)生,蛋價走低,老雞出欄量略有增加,淘汰雞價格弱勢,關(guān)注其持續(xù)性。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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