一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

英國央行行長貝利：疫苗方面的進展可能會開始減少經濟不確定性；英國第二波疫情可能在下周初達到高峰。未來十年內可能會發(fā)行央行數字貨幣，但仍有大量工作要做。

2）國內新聞

浦東開發(fā)開放30周年慶祝大會隆重舉行，習近平發(fā)表重要講話。習近平指出，要聚焦關鍵領域發(fā)展創(chuàng)新型產業(yè)，加快在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等領域打造世界級產業(yè)集群。

3）行業(yè)新聞

油世界：馬來西亞棕櫚油平均單產持續(xù)下滑，因前期化肥使用減少、勞動力短缺(收成下降)、油棕櫚油樹齡結構惡化、天氣問題及其他因素所致。我們預計馬來西亞棕櫚油持續(xù)季節(jié)性減產至少到明年2月，庫存將保持極低水平。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美聯儲提示冬季疫情風險，美股收跌。上一交易日A股震蕩分化，科技股反彈，資金方面北向資金凈流出5.07億元，11月11日融資余額減少16.89億元至14400.37億元。11月3日，中共中央發(fā)布關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議。“十四五”時期經濟社會發(fā)展主要目標包括經濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設實現新進步、民生福祉達到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現。長期而言我們依然看好股指未來的空間，而在當前信貸有所收縮，而后續(xù)再次大幅擴張的可能性較低的情況下，2020年股指進一步上行的空間可能較為有限，且臨近年底，機構有獲利了結的需要，一定程度上也會壓制上漲速度。技術面看股指開始走弱，操作上短期建議先觀望，長線可以逢低建倉。

【國債】

國債：資金面繼續(xù)收斂，昨日國債期貨價格震蕩下行。央行公開市場開展1200億元逆回購操作，凈投放900億元，Shibor全線上行，資金面繼續(xù)收斂，國債期貨價格震蕩下行，10年期國債收益率上行1.62bp至3.25%。10月份M2同比增長10.5%，社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，基本符合市場預期，10月份出口繼續(xù)向好，CPI同比漲0.5%，低于預期，官方和財新制造業(yè)PMI均好于預期，制造業(yè)總體持續(xù)回暖，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設仍是總體基調，預計四季度經濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升，IMF也預測今年中國將成為主要經濟體中唯一正增長國家；央行副行長劉國強表示從趨勢看我國經濟比較強勁，要考慮下一步的政策，不過預計央行年內仍會綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕；總體上在經濟穩(wěn)步回升的情況下，預計國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議關注做空和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存意外增加，國際能源署大幅度下調今年石油需求預測，美國新冠病毒肺炎病例激增，國際油價盤中上漲后收低。上周美國煉油廠開工率下降，原油庫存增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存減少。美國能源信息署數據顯示，截止11月6日當周，美國原油庫存量4.88706億桶，比前一周增長428萬桶；美國汽油庫存總量2.25356億桶，比前一周下降231萬桶；餾分油庫存量為1.49289億桶，比前一周下降535萬桶。截止11月6日當周，美國原油出口量日均276.5萬桶，比前周每日出口量增加50萬桶，比去年同期日均出口量增加13.2萬桶，過去的四周，美國原油日均出口量288.2萬桶，比去年同期減少4.1%。建議輕倉做空。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲1.25%。截至11月12日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.95%，下跌1.17個百分點，較去年同期下跌1.19個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.33%，下跌1.75個百分點，較去年同期下滑6.51個百分點。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.82%，與上周持平。本周期除中天合創(chuàng)一套CTO裝置開始重啟外，整體均無調整。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在124.34萬噸，環(huán)比上漲2.16萬噸，漲幅在1.77%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在25.7萬噸附近。據卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從11月13日至11月29日中國甲醇進口船貨到港量預估在57.69萬-58萬噸附近建議輕倉做多。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠減倉反彈，ru05合約增倉。短期下跌動能釋放后，資金移倉5月。原料膠價格回到節(jié)前水平，價格預計維持當前區(qū)間運行。短期外部市場預期向好，國內基本面方面新增供應壓力不大，保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產業(yè)表現也顯示需求持續(xù)好轉，供需基本面有持續(xù)改善的預期，預計短期走勢震蕩為主。

【瀝青】

瀝青：成本側原油方面，國際能源署認為疫苗對明年上半年需求不會有較大影響，美國能源信息署數據顯示，上周美國原油庫存增加428萬桶。華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2400-2550元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華南市場主流成交在2400-2550元/噸，華東市場主流成交在2300-2350元/噸。華東市場整體需求穩(wěn)定，供應充裕；北方氣溫逐漸降低，終端需求則逐漸受限。目前全國相對高位的市場供應、不斷縮短的施工期將給市場帶來持續(xù)的壓力，原油上漲短期給瀝青一定向上的支撐，但疫苗離實際應用仍有一段時間，原油基本面改善可能有限。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：本周國內聚乙烯市場價格穩(wěn)中小漲。當前線性主流價格7430-7850元/噸，多數穩(wěn)定，部分環(huán)比漲50-100元/噸不等；高壓主流價格在9550-10800元/噸，環(huán)比漲幅在50-100元/噸不等；低壓各品種價格多數下跌，幅度在20-170元/噸不等。本周國內PP價格偏暖運行。從品種方面來看，本周拉絲價格波動在30-45元/噸，其中華南地區(qū)低價貨源周期末流通縮緊，低端價格上抬較為明顯；均聚注塑本周表現較為平穩(wěn)，僅華南地區(qū)價格波動55元/噸左右；低熔共聚料本周上漲65-200元/噸不等?；久娼嵌缺局苁瘞齑婢S持中低位，本周在前周現貨低價水位上，有所回升，在下游消費溫和的背景下，低價刺激拿貨。1月合約LL和PP目前依然維持箱體運行，PP由于下游消費靠近終端而略強。后市角度，箱體節(jié)奏上，逢高依然以降低多倉為主。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤震蕩運行，收于3837元/噸(-3)。目前成材仍處于旺季的去庫周期內，上海螺紋現貨漲至4130元/噸。現貨價格在去庫周期內  仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也有小幅擴張。唐山普方出廠價昨日持穩(wěn)，報3580元/噸。我們認為在10月下旬到11月中下 旬的去庫周期內，在現貨價格和盤面貼水的加持下，螺紋仍然存在支撐。另外從近日公布的MS產銷數據看，螺紋去庫速度進一步提升至 100萬噸以上，對應的表需也上行至464萬噸，庫存的加速去化也印證了近期現貨的強勢。從季節(jié)性上看，往年螺紋大約從11月底開始累庫，關 注本月20日前后螺紋需求走弱的幅度，若表需下滑，現貨也將逐漸見頂。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩運行，收于827元/噸(-12.5)。供應方面，中國45港到港總量到港量2382.3萬噸，環(huán)比減少180.6萬噸。從近期四大礦山礦山發(fā)布的季報來看，4季度澳巴發(fā)運仍存在較大的回升空間，國內外礦供給到港的壓力將持續(xù)發(fā)酵，后期仍有累庫動力。點鋼網6港庫存開始出現去化，球團和中品粉礦降幅較大，鋼廠在環(huán)保限產的影響下仍然釋放了一定的補庫需求，疊加球團溢價的回落，對球團礦的需求明顯抬升。本周MS產銷數據顯示螺紋去庫101萬噸，表消465萬噸，顯示出了較強的需求韌性。后期關注在北方地區(qū)逐步進入采暖季后建材成交和消費是否能保持較強表現，在支撐螺紋價格的同時給予鐵礦基差修復的動力。

【動力煤】

動力煤主力夜盤震蕩偏弱，收于605/噸(-0.6)。近期山西煤礦事故導致市場對年底安檢的預期有所提升，一定程度上也支撐了坑口市場 。港口市場近期以穩(wěn)為主，報價連續(xù)走平，5500卡低硫煤上浮2元/噸左右。北港在調入調出均有增加的背景下庫存有所累計，但仍然處于相對 低位，電廠也仍然具有旺季前的補庫的意愿，需求也依然存在支撐。短期市場震蕩為主，關注補庫需求走弱后的做空機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：周一輝瑞公司表示其實驗疫苗在預防新冠肺炎方面的有效性超過90%，好于原先50-70%的市場預期，消息沖擊下金銀大幅下挫，但在底部遭遇逢低買盤，本周以震蕩為主。由于疫苗推出引發(fā)對疫情控制的期待提振經濟復蘇的預期，因而對更大規(guī)模財政刺激和貨幣刺激計劃的預期下降，原本美元轉弱和和對于美聯儲通過貨幣政策補充財政政策不足的期待的多頭邏輯減弱。特朗普拒絕承認大選失敗并開查違規(guī)投票，但市場反應平淡，短期市場仍存在一定未計價的尾部風險。此外由于疫苗的時效性、抗感染性、運輸等問題都沒有經過考驗，同時產量距離社會全面接種至少還有數月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激可能不及預期的時間窗口期間黃金可能延續(xù)至年底，但經歷突破反彈失敗后，黃金短期繼續(xù)下探還是筑底反彈缺乏確定性，近期宜以觀望為主，可保有少量多頭倉位。

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。有報道稱智利國家銅礦與韓國企業(yè)就明年精礦加工費達成83美元。二季度以來中國經濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑，家電和地產可能全年負增長。目前精礦加工費仍然低迷，意味著精礦供應依舊緊張。總體可能處于中期調整階段，區(qū)間49000-53500波動的可能性較大，建議關注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價震蕩整理，未能站穩(wěn)2萬整數關口。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內鋅價。國內下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現良好，供求基本平衡。短期鋅價延續(xù)調整，建議關注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價上行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但四季度消費總體上仍有支撐，除此之外供應的增加趨勢也值得關注，預計鋁價繼續(xù)維持近強遠弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，近期印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產能增長影響其出口到國內的數量不足以填補缺口，國內鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少，鎳價近期預計仍有支撐，短期下行后仍將偏強運行。           

【不銹鋼】

不銹鋼：夜盤不銹鋼期貨價格上行?；久娣矫?，隨著年內印尼鎳鐵產能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現階段原料成本居高不下，不銹鋼價格利潤大幅走低，未來不銹鋼價格預計支撐較好。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現回升，供應的壓力可能逐步向下游傳導。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴重，操作建議中期轉為偏多。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)反彈。東北潮糧價格處于歷史高位，部分農戶售糧意愿增加，華北地區(qū)企業(yè)到貨連續(xù)增長，使得企業(yè)收購價大幅下跌。有消息稱，今年預計將發(fā)放更多進口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好，8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37%。生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%。上游短期集中出糧和進口預期的增加使得現貨回落，但供需缺口仍在，階段性下跌后或有反彈可能性。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨大幅反彈。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產情況，不過蘋果質量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產量預計與去年持平或小幅增加。蘋果現貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風險。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅上漲。國際原糖價格高位震蕩，巴西中南部10月上半月糖產量預計273.4萬噸，同比增長43%，不過強勁的出口銷售速度使得產量大增的利空不斷弱化。印度大選前對糖出口補貼作出決定可能性較小，也有傳言稱由于國際糖價上漲印度可能降低補貼力度。國內方面，進口量顯著增加對國內糖價依舊存在一定壓制，巴西10月1到29日對中國裝船數為96.51萬噸。糖廠11月份陸續(xù)開榨也將增加供應壓力，現貨可能承壓。近期國際能源價格大幅波動，國外疫情形勢嚴峻，預計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內白糖期貨在供應壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7594，漲幅0.05%。一級豆油現貨基差報價，天津01+320，跌10，山東01+370，跌10，江蘇01+370，廣東 01+300，跌10，廣西01+300，跌20，12日成交25200噸，而11日成交24600噸。因為替代消費、飼料用油以及儲備入庫等，國內豆油庫存繼續(xù)下降，目前庫存暫無壓力，四季度也是減庫存趨勢。11月usda報告中壓榨和出口預估維持不變，美豆單產下調超過預期，新作結轉庫存由10月的2.9億蒲式耳下降至1.9億蒲式耳，報告偏利多，美豆主力上限在1200美分/蒲式耳，目前美豆庫存是近7年來最低，收割接近完成，巴西在降雨期間加快了收割進度，市場關注點在南美天氣干旱持續(xù)情況及播種進度，如果出現問題，美豆仍會上漲，也會提高國內油粕的成本，國內豆油走勢偏強，主力合約上限在7800附近。

【棕櫚油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9785，漲幅0.71%。國內四級菜油現貨基差報價，廣西01+400，廣東01+370，跌10，福建01+380，華東01+500。加拿大油菜籽的出口需求依然較好，加拿大谷物委員會的數據顯示，周度出口量為36.41萬噸，使得2020/21年度迄今的累計出口量略高于310萬噸，比去年同期提高大約100萬噸。目前國內加拿大進口菜籽菜油依然沒有放開進口，也只是部分民企和外企少量進口，且今年海關也嚴查非轉進口菜油，預計后期菜油庫存難以大幅累積。菜油短期走勢偏震蕩。

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9660，漲幅0.26%。國內四級菜油現貨基差報價，廣西01+400，廣東01+370，跌10，福建01+380，華東01+500。加拿大油菜籽的出口需求依然較好，加拿大谷物委員會的數據顯示，周度出口量為36.41萬噸，使得2020/21年度迄今的累計出口量略高于310萬噸，比去年同期提高大約100萬噸。目前國內加拿大進口菜籽菜油依然沒有放開進口，也只是部分民企和外企少量進口，且今年海關也嚴查非轉進口菜油，預計后期菜油庫存難以大幅累積。菜油短期走勢偏震蕩。