■股指：本周企穩(wěn)后，將再度上升

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。在美國(guó)大選結(jié)果落地，歐美股市繼續(xù)收漲。RCEP貿(mào)易協(xié)定簽署，有利于推動(dòng)全球貿(mào)易形勢(shì)進(jìn)一步復(fù)蘇，利于股市中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，兩市合計(jì)成交超過(guò)7000億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，航天軍工板塊領(lǐng)漲，釀酒板塊重挫。北向資金凈賣出49.4億元。短期信用債市場(chǎng)部分違約導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，情緒上對(duì)股指有一定傳導(dǎo)，但整體影響有限。當(dāng)前行情處于啟動(dòng)初期階段，往往是反反復(fù)復(fù)，猶猶豫豫。而在行情進(jìn)入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時(shí)候。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指大級(jí)別上升行情展開后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境隨著美國(guó)大選結(jié)果逐步落地，不確定性逐漸轉(zhuǎn)為確定性，市場(chǎng)情緒趨穩(wěn)。當(dāng)前逢低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：金價(jià)反彈

1.現(xiàn)貨：AuT+D395.7（0.34 %），AgT+D5089（0.04 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)76.26 。

2.利率：10美債0.89%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.97 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)措辭相對(duì)中性，重申使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1234.3200噸（-5.25）。

5.總結(jié)：在美國(guó)刺激法案談判停滯之際，全球激增的COVID-19感染病例令市場(chǎng)謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，白宮已將其在財(cái)政援助談判中所扮演的角色移交給參議院。而在參議院占據(jù)多數(shù)人數(shù)的共和黨推行的是“瘦身版”的財(cái)政刺激法案、規(guī)模僅為5000億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于民主黨所提議的2.2萬(wàn)億美元。操作上建議區(qū)間震蕩思路。

■螺紋：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3570（-10）；上海市場(chǎng)價(jià)4270元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4590（0），杭州地區(qū)4310（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石：下游強(qiáng)勢(shì)，礦石下跌

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴837（-10），PB粉863（-9）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，成材又進(jìn)入淡季，只要成材無(wú)法繼續(xù)上漲，礦石可能出現(xiàn)弱勢(shì)。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,090元/噸（+150）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,596.02元/噸,前值為虧損1,596.02元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差240

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存117,949噸（-13,372噸），LME銅庫(kù)存為165,200噸（-1,000噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.4（+0.6）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，短期支撐51000仍在，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,640元/噸（+160）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為72.86元/噸，前值進(jìn)口虧損為58.84元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+130，前值+235。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存232,577噸（+861噸），LME鋁庫(kù)存為1,414,675噸（-5,425噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)60.9萬(wàn)噸（-1.4萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■橡膠：延續(xù)弱勢(shì)走低

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠震蕩整理，下游工廠剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)整體成交氣氛一般?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤面上漲25-75元/噸，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13400-13550元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13350-13500元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：今日滬膠震蕩整理，主力合約減倉(cāng)縮量，收盤價(jià)較諸昨日收盤有小幅下跌。供需面來(lái)看結(jié)構(gòu)矛盾有所緩和，國(guó)外產(chǎn)區(qū)價(jià)格再度上漲提振市場(chǎng)；同時(shí)輪胎廠開工率維持高穩(wěn)仍對(duì)市場(chǎng)支撐明顯。但當(dāng)前基差回歸矛盾與供需矛盾疊加，因此短線不宜急于追漲。預(yù)計(jì)滬膠后市或維持震蕩態(tài)勢(shì)，同時(shí)當(dāng)前移倉(cāng)換月過(guò)程中，盤面資金流動(dòng)活躍，需警惕由此帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

■PTA：續(xù)漲動(dòng)力不足

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：原油回落，PTA續(xù)漲乏力，市場(chǎng)信心不足。11月底主港現(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水185自提、遞盤參考2101貼水190自提，現(xiàn)貨成交3155自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞3155自提。另有17000噸11月下旬及12月貨源成交（其中11月底貨源成交3151、3152、3170自提）。下周貨源主流成交參考2101貼水180-190自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-209（前值-186）

4.總結(jié)：原油上漲乏力，逸盛大化PTA裝置即將重啟，PTA累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，下游聚酯市場(chǎng)產(chǎn)銷不佳，市場(chǎng)缺乏信心，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)買氣一般，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情偏弱震蕩。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性和高壓部分漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性和高壓漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性部分漲50元/噸。線性期貨低開走高，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛略有提振，持貨商繼續(xù)小漲報(bào)盤出貨，終端工廠接貨堅(jiān)持剛需，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7500-7900元/噸。

2.總結(jié)：石化庫(kù)存繼續(xù)穩(wěn)步下降，今日線性期貨震蕩走高，市場(chǎng)氛圍受此提振，貿(mào)易商部分隨行高報(bào)，加之部分貨源市場(chǎng)供應(yīng)緊張，市場(chǎng)價(jià)格重心有所上移。下游多維持剛需采購(gòu)，心態(tài)謹(jǐn)慎，實(shí)盤商談為主。下周國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)漲跌有限，維持窄幅整理態(tài)勢(shì)，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7500-7900元/噸。

■油脂：美豆提供成本支撐，油脂緩慢提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7910（+60），張家港7980（+70），棕櫚油，天津24度6910（-10），東莞6900（0）。

2.基差：豆油天津398（+76），棕櫚油東莞230（-136）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6442（-62）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7780（+10）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至11月6日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存121.84萬(wàn)噸，較上周下降3.28萬(wàn)噸，較去年同期增2.87%。棕櫚油港口庫(kù)存36.97萬(wàn)噸，較上周下降9.6%，較去年同期下降39.44%。

7.總結(jié)：美豆周五繼續(xù)高位震蕩，基本面消息平淡，期價(jià)技術(shù)性盤整。國(guó)內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲(chǔ)及季節(jié)性需求題材，美豆走強(qiáng)將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持反彈思路。

■豆粕：USDA數(shù)據(jù)支撐，豆粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3160-3200元/噸（-60），江蘇3130-3180元/噸（-20），東莞3080-3150元/噸（-40）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3764元/噸（-13）。

4.供給：第45周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.85%，較上周增長(zhǎng)0.06%。

5.庫(kù)存：截至11月6日，豆粕庫(kù)存為84.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.32萬(wàn)噸，同比增加104.29%。

6.總結(jié)：美豆隔夜高位震蕩，基本面消息平淡，期價(jià)技術(shù)性盤整。內(nèi)盤豆粕受油脂壓制表現(xiàn)偏弱，繼續(xù)關(guān)注均線支撐，多單謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：保持反彈思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2420-2560（-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4281（-6）。

4.供給：第45周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.98%，上周9.89%。

5.庫(kù)存：第45周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為61610噸，較上周增加31130噸，較去年同期下降48.66%。

6總結(jié)：美豆隔夜高位震蕩，基本面消息平淡，期價(jià)技術(shù)性盤整，短期美豆給予內(nèi)盤粕類成本支撐，目前國(guó)內(nèi)菜粕供給緊張狀況未改，短期資金炒作將繼續(xù)拉升期價(jià)。

■玉米：現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上調(diào)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2540（0），港口：錦州平倉(cāng)2500（10），主銷區(qū)：蛇口2560（+10），成都2700（0）。

2.基差：低位反復(fù)。錦州現(xiàn)貨-C2101=-64（5）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧逐步進(jìn)入高峰，集港量顯著增多。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)63396張（1360）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港集港量明顯增多，東北真正的上市高峰來(lái)臨。同時(shí)，前期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫(kù)存充足，新玉米價(jià)格繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，值得引起多頭警惕。但目前來(lái)看，貿(mào)易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主。

■白糖：現(xiàn)貨下調(diào)，短期將向下尋求支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5310（-40），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5280（-20）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧193昆明163，05合約南寧187昆明157。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3664（-38），巴西配額外進(jìn)口4672（-50），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3979（-39），泰國(guó)配額外進(jìn)口5072（-50）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，工業(yè)庫(kù)存壓力不大。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開榨，但甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。全國(guó)糖會(huì)上提及進(jìn)口糖和糖漿管控有待落地。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖將向下尋求支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：籽棉收購(gòu)價(jià)下跌，短期將向下尋求支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14493（-8）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花01合約273，05合約323。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12857（0），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14248（0）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫(kù)存：10月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約72萬(wàn)噸，較上月上升6.3萬(wàn)噸，同比增加1.2萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比增加110萬(wàn)噸，同比減少3萬(wàn)噸。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)下跌，同時(shí)新棉集中上市期，階段性供應(yīng)壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，短期內(nèi)對(duì)棉花需求較少，僅剛需補(bǔ)庫(kù)而已。雖然國(guó)家12月1日開始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大限制輪入啟動(dòng)。此外，11月底美國(guó)對(duì)新疆棉的制裁不確定性尚存。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉將向下尋求支撐，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化與ICE期棉走勢(shì)等。