美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告利多引發(fā)的菜粕期貨反彈曇花一現(xiàn)，在偏弱的需求現(xiàn)實以及對短期豆類走勢的悲觀預(yù)期下，菜粕期貨再度回落。展望后市，南美大豆播種進度加快，而美豆短期內(nèi)利多難再，菜粕期貨仍將維持偏弱運行。

美豆利多基本耗盡

上周二，美國農(nóng)業(yè)部如期公布了本月的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告，該報告將今年美國大豆單產(chǎn)大幅調(diào)低至50.7蒲式耳/英畝，低于上月預(yù)估的51.9億蒲式耳/英畝以及市場平均預(yù)期的51.7蒲式耳/英畝的水平，總產(chǎn)量為41.7億蒲式耳，低于上月預(yù)估的42.68億蒲式耳和市場預(yù)期的42.53億蒲式耳，對于出口和壓榨沒作調(diào)整，從而使得2020/2021年度期末庫存調(diào)低至1.9億蒲式耳這一近6年來低位。這刺激美豆期貨大幅走高，不斷刷新近四年來高點。

但是，目前美豆已經(jīng)基本收割完畢，后期美豆產(chǎn)量再度調(diào)整的概率不大。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周度生長報告，截至11月8日，美豆收割率為92%，高于去年同期的82%和五年均值的90%。由于前期進口量較大，近期我國放慢了采購美豆步伐，美豆銷售形勢轉(zhuǎn)差。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周度銷售報告顯示，截至11月5日當周，美國2020/2021年度交貨的大豆凈銷售量為146.85萬噸，創(chuàng)出了年度新低，比前一周低4%，比四周均值低26%。

另外，美豆壓榨也不容易樂觀，由于美豆上漲，美國壓榨利潤走低，可能使得美豆壓榨量不及預(yù)期。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報，截至11月12日當周，美國大豆壓榨利潤為1.99美元/蒲式耳，低于一周前的2.32美元/蒲式耳，但高于去年同期的1.53美元/蒲式耳。

南美大豆播速加快

今年亞太地區(qū)處于弱拉尼娜模式，將造成巴西南部和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)干旱，而巴西和阿根廷大豆前期的播種進度也印證了市場的這種擔(dān)心。但近期降雨的增多，巴西和阿根廷大豆播種速度明顯加快。而且由于播種面積增加，巴西大豆產(chǎn)量可能創(chuàng)出歷史新高。

巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司稱，截至11月5日，巴西2020/2021年度大豆播種進度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。巴西農(nóng)業(yè)部下屬國家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布的11月預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.3495億噸，同比增加1010.84萬噸，增幅為8.1%，為歷史最高紀錄。

阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報稱，截至11月11日，阿根廷2020/2021年度大豆播種面積達到342.4萬公頃，相當于計劃播種面積的19.9%，比前一周推進15.8個百分點，比去年同期的19.7%高出0.2個百分點。該交易所預(yù)計阿根廷大豆播種面積將達到1720萬公頃，比上年提高10萬公頃；預(yù)計大豆單產(chǎn)為每公頃2.79噸；預(yù)計大豆產(chǎn)量為4650萬噸，低于2019/2020年度的4900萬噸。

菜粕現(xiàn)貨供需雙弱

由于養(yǎng)豬利潤豐厚，生豬存欄量不斷上升，今年我國飼料產(chǎn)量增加較多，但因消費不旺，水產(chǎn)養(yǎng)殖不振，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量同比下降，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求受限。另外，豆粕價格長期處于相對低位，加之葵粕等雜粕進口量較大，擠占菜粕消費市場，菜粕消費大幅下降。而且近期氣溫下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸停滯，菜粕需求將至冰點。據(jù)監(jiān)測，近期沿海地區(qū)油廠菜粕連續(xù)四周零成交。

由于中加關(guān)系緊張，菜籽進口量仍然沒有恢復(fù)到2018年年前水平。沿海油廠菜籽壓榨量處于偏低水平，菜粕庫存偏低。據(jù)監(jiān)測，截至11月13日，兩廣和福建地區(qū)油廠菜粕庫存為零，而去年同期為2.3萬噸。

綜上所述，美豆產(chǎn)量、庫存調(diào)低，使得美豆強勢逼人，但南美大豆播種面積增加，天氣狀況良好將掣肘美豆?jié)q勢。國內(nèi)粕類供應(yīng)充裕，但需求進入淡季，將使得菜粕期貨繼續(xù)偏弱于外盤。