■股指：短期運行節(jié)奏較慢，等待向上突破

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預(yù)期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜歐美股市小幅收跌，屬于技術(shù)上調(diào)整。RCEP貿(mào)易協(xié)定簽署，有利于推動全球貿(mào)易形勢進一步復(fù)蘇，利于股市中長期風(fēng)險偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指小幅下跌，銀行、券商、地產(chǎn)、汽車類周期股表現(xiàn)偏強，醫(yī)藥、科技偏弱。北向資金小凈買入0.53億元。短期央行已注入流動性緩解信用債市場緊張情緒，利于股市風(fēng)險偏好回升。當前行情處于啟動初期階段，往往是反反復(fù)復(fù)，猶猶豫豫。而在行情進入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時候。中長期資本市場制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機會?；罘矫?，股指大級別上升行情展開后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：目前內(nèi)外部環(huán)境趨于平穩(wěn)，當前逢低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D394.84（-0.06 %），AgT+D5157（-1.25 %），金銀（國際）比價76.51 。

2.利率：10美債0.91%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.56 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲措辭相對中性，重申使用所有工具支撐經(jīng)濟。

4.EFT持倉：SPDR1226.3000噸（-8.02）。

5.總結(jié)：風(fēng)險偏好情緒繼續(xù)升溫，風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)受益而黃金繼續(xù)受挫，SPDR持倉持續(xù)下降，貴金屬弱勢震蕩，操作上建議區(qū)間震蕩思路。

■螺紋：庫存下降，現(xiàn)貨強勢

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3600（20）；上海市場價4320元/噸（50），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4600（20），杭州地區(qū)4340（50）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場對成材市場去庫不認可，旺季將盡，螺紋價格強勢震蕩。

■鐵礦石：下游強勢，礦石拉漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴849（8），PB粉876（11）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。

4.到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬噸）

5總結(jié)：港口庫存走高，成材淡季不淡拉動礦石大幅上漲，只要成材繼續(xù)上漲，礦石可能重現(xiàn)強勢。

■滬銅：宏觀情緒提振，向上突破做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為53,300元/噸（-580）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損965.81元/噸,前值為虧損1,662.74元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210

4.庫存：上期所銅庫存117,949噸（-13,372噸），LME銅庫存為165,200噸（-1,000噸），保稅區(qū)庫存為總計44.5（+1.1）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，宏觀情緒提振向上突破，做多。跌回前高以下止損。

■滬鋁：創(chuàng)新高后仍逼近壓力位

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,590元/噸（-70）

2利潤：維持。電解鋁進口虧損為278.3元/噸，前值進口盈利為8.08元元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+200，前值+270。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存232,577 噸（+861噸），LME鋁庫存為1,416,700噸（+2,925噸），保稅區(qū)庫存為總計60.9萬噸（-1.4萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■橡膠：多空分歧仍然存在

1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠震蕩回落，市場整體成交氣氛一般，下游采買仍較為謹慎?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面下跌200-250元/噸，產(chǎn)區(qū)逐步進入停割狀態(tài)，市場觀望情緒濃重。截至目前上海19年全乳膠主流參考價格13550-13650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價13500元/噸（13稅報價）。

2.總結(jié)：日內(nèi)滬膠震蕩回落，01-05繼續(xù)移倉，05合約維持大幅增倉態(tài)勢。供需面來看市場多空分歧較大。當前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割在即，而國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)原料價格近日上漲同樣提振市場；但隨著天氣污染導(dǎo)致的局部工廠開工受限以及未來疫情導(dǎo)致的需求邊際減弱風(fēng)險同樣令市場擔憂未來整體需求端的減弱。為此在當前整體多空雙方均缺乏決定性利好的局面下，預(yù)計市場維持震蕩整理可能性據(jù)高。同時盤面資金流動活躍，需警惕由此帶來的調(diào)整風(fēng)險。

■PTA：產(chǎn)能投放供應(yīng)持續(xù)寬松

1.現(xiàn)貨市場：PTA期貨偏強震蕩，寧波地區(qū)下游工廠補貨，整體氣氛尚可。11月底主港現(xiàn)貨報價參考2101貼水180自提、遞盤參考2101貼水190自提，現(xiàn)貨成交3175-3183自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞3175、3183自提。另有14000噸11月及12月未點價貨源成交。個單現(xiàn)貨成交參考2101貼水185自提、舊貨成交參考2101貼水225自提，11月底貨源成交參考2101貼水175-180自提。（元/噸）

2.庫存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-203（前值-209）

4.總結(jié)：原油偏強震蕩對市場提振效果有限，PTA開工上升之后累庫預(yù)期較強，PTA現(xiàn)貨買氣不旺，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，市場信心不足，預(yù)計夜盤PTA行情微幅震蕩。

■塑料：終端接貨謹慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲50元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性漲50-100元/噸，低壓膜料、中空和注塑部分漲50-100元/噸。線性期貨高開震蕩反復(fù)，部分石化繼續(xù)調(diào)漲出廠價，貿(mào)易商報盤受支撐繼續(xù)小漲，部分品種價格漲速較快，終端工廠消化能力較為有限，部分高價原料成交情況一般，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7700-8100元/噸。

2.總結(jié)：近期石化庫存處相對低位，生產(chǎn)企業(yè)銷售壓力較小，支撐出廠價連續(xù)拉漲，同時受部分裝置檢修消息影響，市場玩家多對近期市場持樂觀態(tài)勢，然伴隨市場價格快速拉漲，下游工廠消化能力有限，接貨意向或?qū)⒂兴鶞p弱，國內(nèi)PE市場或?qū)⒕S持高位震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計在7700-8100元/噸。

■油脂：美豆提供成本支撐，油脂緩慢提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8190（+130），張家港8200（+120），棕櫚油，天津24度7050（+120），東莞7050（+120）。

2.基差：豆油天津334（+16），棕櫚油東莞184（-16）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6854（+101）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價8130（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量172萬噸，環(huán)比下降7.8%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至11月13日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存117.91萬噸，較上周下降3.93萬噸，較去年同期增3.9%。棕櫚油港口庫存39.11萬噸，較上周增5.8%，較去年同期下降39.9%。

7.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。國內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲及季節(jié)性需求題材，美豆走強將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持反彈思路。

■豆粕：油強粕弱，暫保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：山東3130-3180元/噸（-20），江蘇3090-3110元/噸（-30），東莞3050-3100元/噸（-30）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3811元/噸（+8）。

4.供給：第46周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為60.55%，較上周增長0.7%。

5.庫存：截至11月13日，豆粕庫存為87.03萬噸，環(huán)比增加2.84萬噸，同比增加145.08%。

6.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。內(nèi)盤豆粕受油脂壓制表現(xiàn)偏弱，5月多單暫關(guān)注趨勢支撐。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2410-2460（-20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4260（-5）。

4.供給：第46周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率7.19%，上周9.98%。

5.庫存：第46周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為97500噸，較上周增加35890噸，較去年同期下降10.55%。

6總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，此前公布的美壓榨數(shù)據(jù)繼續(xù)提振人氣。短期美豆給予內(nèi)盤粕類成本支撐，但近期菜粕庫存持續(xù)提升，加之季節(jié)性淡季，疊加油脂走強壓制，短期轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：北港暫穩(wěn)，南港續(xù)漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2280（0），山東德州進廠2540（0），港口：錦州平倉2510（0），主銷區(qū)：蛇口2590（+10），成都2700（0）。

2.基差：低位反復(fù)。錦州現(xiàn)貨-C2101=-87（-5）。

3.供給：東北新糧逐步進入高峰，集港量顯著增多。天氣預(yù)報顯示將有降溫降雪天氣，或影響售糧進度。

4.需求：截止11月13日當周淀粉行業(yè)開機率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行業(yè)開機率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.庫存：截至11月6日，北方四港庫存升至331.4萬噸（7.6）。注冊倉單持穩(wěn)63996張（600）。

6.總結(jié)：前期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫存充足，新玉米價格繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動，值得引起多頭警惕。同時，隨著東北新糧上市節(jié)奏的加快，產(chǎn)區(qū)價格出現(xiàn)階段性回落，但目前來看，貿(mào)易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，同時中儲糧入庫價格提升也幫助價格止跌，下跌僅持續(xù)一周左右即開始反彈，預(yù)計玉米價格轉(zhuǎn)高位震蕩為主。

■白糖：糖分下降，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5280（0），昆明集團報價5200（-50）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧173昆明93，05合約南寧184昆明104。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3873（+90），巴西配額外進口4945（+117），泰國配額內(nèi)進口4157（+86），泰國配額外進口5316（+112）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存壓力不大。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開榨，但甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。9月份我國進口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。全國糖會上提及進口糖和糖漿管控有待落地。同時，隔夜ICE期糖承壓回調(diào)。綜上，短期鄭糖下跌動能減弱，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受皮棉成本支撐，短期下跌動能或減弱

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報14473（0）。

2.基差：縮小。棉花01合約323，05合約328。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13095（+246），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14385（+146）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：10月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72萬噸，較上月上升6.3萬噸，同比增加1.2萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比增加110萬噸，同比減少3萬噸。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：新疆地區(qū)籽棉收購價下跌，同時新棉集中上市期，階段性供應(yīng)壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，短期內(nèi)對棉花需求較少，僅剛需補庫而已。雖然國家12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差擴大限制輪入啟動。此外，11月底美國對新疆棉的制裁不確定性尚存。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，鄭棉下跌動能或減弱，后市關(guān)注疫情與疫苗進展、天氣變化與ICE期棉走勢等。